楊華+于磊

【摘 要】 財(cái)務(wù)報(bào)表解析的主要目的是使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者有效地做出相關(guān)決策，透過報(bào)表數(shù)據(jù)發(fā)掘其背后的經(jīng)營(yíng)邏輯，洞悉企業(yè)管理中存在的困難或問題。文章以A企業(yè)為例，突破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析報(bào)表的束縛，運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表間的會(huì)計(jì)勾稽關(guān)系，對(duì)企業(yè)股東價(jià)值變動(dòng)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行深入探討，提出企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表解析的新路徑及方法，為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供新的思路。

【關(guān)鍵詞】 價(jià)值創(chuàng)造； 財(cái)務(wù)報(bào)表解析； 勾稽關(guān)系

【中圖分類號(hào)】 F231.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）22-0012-05

一、基于勾稽關(guān)系的財(cái)務(wù)報(bào)表解析方法邏輯

常規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法為財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，主要利用財(cái)務(wù)相對(duì)指標(biāo)以及相對(duì)指標(biāo)之間的關(guān)系分析整張財(cái)務(wù)報(bào)告，該類分析方法往往能在較短時(shí)間內(nèi)對(duì)企業(yè)償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力等進(jìn)行趨勢(shì)性判斷，但難以洞察企業(yè)資源整體運(yùn)作和配置情況，并割裂了絕對(duì)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)的關(guān)系。僅通過相對(duì)指標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的解析是不全面的，難以分析指標(biāo)背后蘊(yùn)藏的管理過程。

為了避免財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法的局限性，基于財(cái)報(bào)間勾稽關(guān)系的解析方法應(yīng)運(yùn)而生。該方法以財(cái)務(wù)報(bào)告間的勾稽關(guān)系為主要分析依據(jù)，觀察某報(bào)表項(xiàng)目的金額及與其相關(guān)項(xiàng)目的數(shù)額[ 1 ]，對(duì)于企業(yè)相關(guān)交易或事項(xiàng)做出假設(shè)，通過財(cái)務(wù)報(bào)告以及附注中披露的事項(xiàng)驗(yàn)證對(duì)相關(guān)交易或事項(xiàng)的判斷。因此，該種方法能夠更直接地反映交易本質(zhì)，更透徹地分析企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力和資源配置效率。

基于財(cái)報(bào)間勾稽關(guān)系的解析最主要的依據(jù)是報(bào)表間的勾稽關(guān)系，財(cái)務(wù)報(bào)表中最簡(jiǎn)單最精確的勾稽關(guān)系莫過于資產(chǎn)等于負(fù)債及所有者權(quán)益之和。在進(jìn)行報(bào)表解析時(shí)，通常使用不太直接的報(bào)表勾稽關(guān)系，如營(yíng)業(yè)收入、銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和應(yīng)收賬款，若對(duì)上述三項(xiàng)建立聯(lián)系需考慮稅款、壞賬準(zhǔn)備等因素，從而對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇等做出推測(cè)。如本期營(yíng)業(yè)收入與銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金之差較大，而應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額較小，則推測(cè)出于謹(jǐn)慎性考慮，企業(yè)本年度計(jì)提較大金額的壞賬準(zhǔn)備，可能存在的原因是往來企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難、債務(wù)豁免等?？赏ㄟ^查閱報(bào)表附注，驗(yàn)證推斷的準(zhǔn)確性。該方法要求報(bào)表使用者具備一定的財(cái)務(wù)知識(shí)，熟悉資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表三表間的勾稽關(guān)系以及不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)報(bào)表項(xiàng)目的影響等。

為了更好地闡述基于價(jià)值角度的財(cái)務(wù)報(bào)表解析方式，本文以A企業(yè)為例，對(duì)A企業(yè)2012—2015年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行解讀。

二、基于價(jià)值創(chuàng)造角度的財(cái)務(wù)報(bào)表解析應(yīng)用

A企業(yè)所屬食品飲料行業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是食糖（甜菜糖和甘蔗糖）和番茄制品。該企業(yè)具有年產(chǎn)甜菜糖40萬(wàn)噸、甘蔗糖20萬(wàn)噸的能力，并在某國(guó)擁有年產(chǎn)30萬(wàn)噸的糖廠；具有年產(chǎn)大包裝番茄醬40萬(wàn)噸、番茄調(diào)味品5.3萬(wàn)噸、番茄粉3 000噸、番茄紅素10噸的能力[ 2 ]。A企業(yè)糖業(yè)進(jìn)出口是我國(guó)食糖進(jìn)出口的主要渠道。

2012年，受市場(chǎng)行情影響，企業(yè)番茄板塊和白糖板塊銷售業(yè)績(jī)不佳。2013年，其主業(yè)食糖業(yè)務(wù)受全球供過于求因素影響，糖價(jià)持續(xù)低位震蕩并下行；而番茄業(yè)務(wù)全球供需趨于平衡，市場(chǎng)行情逐步回暖，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇[ 2 ]。

2014年，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)食糖業(yè)務(wù)繼續(xù)受到全球供過于求因素及進(jìn)口糖數(shù)量大幅增加沖擊的影響，國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)低位并震蕩下行，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格連續(xù)三年下滑；而番茄業(yè)務(wù)全球供需趨于平衡，市場(chǎng)行情回暖，為企業(yè)保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定做出了積極貢獻(xiàn)。

2015年，食糖行業(yè)處于一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)處于整合調(diào)整階段，行業(yè)具備一定的周期性特點(diǎn)，原因在于供求關(guān)系的多樣性及原料、價(jià)格走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性；而番茄制品市場(chǎng)消費(fèi)量在我國(guó)還很低，處于初級(jí)階段，該企業(yè)主要依賴出口業(yè)務(wù)盈利。

（一）價(jià)值變動(dòng)分析

A企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況如表1。

表1顯示，A企業(yè)2012年、2014年、2015年負(fù)債在總資產(chǎn)中的比重大于所有者權(quán)益所占比重，而2013年負(fù)債在總資產(chǎn)中的比重小于所有者權(quán)益所占比重。通過該表可以推斷，2012年、2014年、2015年的資產(chǎn)增加主要來源于負(fù)債的增加（尤其是流動(dòng)負(fù)債增加約30億元），2013年資產(chǎn)規(guī)模增加很大程度來源于企業(yè)增發(fā)股票，而價(jià)值變動(dòng)的結(jié)果往往會(huì)在所有者權(quán)益表有所反映。

A企業(yè)2012—2015年股東權(quán)益變動(dòng)情況如表2。

結(jié)合表2發(fā)現(xiàn)，A企業(yè)2013年股東價(jià)值增加中大量來自于股東增資，2013年股本和資本公積總額較2012年約增加40億元，從表中數(shù)據(jù)可以推斷出企業(yè)增發(fā)股份募集資金約40億元，從現(xiàn)金流量表中吸收投資收到的現(xiàn)金流量可以看出企業(yè)收到的資金為47.46億元。經(jīng)過查閱資產(chǎn)負(fù)債表附注，發(fā)現(xiàn)2013年4月企業(yè)以非公開發(fā)行股票的方式向包括其集團(tuán)在內(nèi)的5名特定投資者發(fā)行了10億股人民幣普通股股票。

從經(jīng)營(yíng)性損益看，企業(yè)2013—2015年盈余公積均較前一年度有所增加但增幅不大，可以推測(cè)企業(yè)在2013—2015年處于微盈利狀態(tài)，查閱利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)企業(yè)2013年、2014年和2015凈利潤(rùn)分別為0.68、0.26和0.68億元。企業(yè)2013—2015年未分配利潤(rùn)數(shù)均較前一年度有所減少，說明企業(yè)在2013—2015年度進(jìn)行了利潤(rùn)分配，查閱現(xiàn)金流量表及附注可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)2013—2015年均分配股利0.65億元。從效益上看，企業(yè)2013年增發(fā)募集資金，而2013—2015年在經(jīng)營(yíng)微利的情況下仍將盈利向股東進(jìn)行分配，一定程度上反映出企業(yè)在股利分配方面受其他外部因素影響（市場(chǎng)或監(jiān)管要求等）。

綜合來看，A企業(yè)近幾年價(jià)值創(chuàng)造能力相對(duì)較弱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以維持賬面盈虧平衡為主，凈股東權(quán)益增長(zhǎng)緩慢，若考慮到股東資金成本，則股東實(shí)際收益率將遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均收益率。

（二）資產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)狀況分析endprint

資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)狀況的分析主要指資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況和企業(yè)主要資產(chǎn)及負(fù)債的運(yùn)營(yíng)情況，從而反映出企業(yè)大額投融資活動(dòng)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況。

從表1可以看出，企業(yè)2013年較2012年負(fù)債規(guī)模下降，尤其是流動(dòng)負(fù)債大幅下降（約30億元），查閱資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，2013年企業(yè)短期借款減少約12億元，同時(shí)其他非流動(dòng)負(fù)債減少10億元，可以初步判斷企業(yè)當(dāng)年用增發(fā)資金償還了約22億元負(fù)債。通過查閱現(xiàn)金流量表籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)2013年取得借款收到的現(xiàn)金和償還借款支付的現(xiàn)金差額為-21.58億元，這可以印證企業(yè)當(dāng)年償還了約22億元負(fù)債的推測(cè)。而判斷償還債務(wù)的資金是否來自于增發(fā)資金可以通過企業(yè)2013年初賬面貨幣資金（約10.2億元）及當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（8.4億元）和投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（-33.46億元）綜合判斷。不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)當(dāng)年投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并沒有能提供如此大量的貨幣資金用于償還負(fù)債，因此償還債務(wù)的資金來源于增發(fā)資金。

另外，企業(yè)增發(fā)獲得資金47.46億元，扣除償還債務(wù)約22億元后，仍剩余約25億元，但2013年末與年初相比，賬面貨幣資金卻由10.20億元變成了10.17億元，可見剩余增發(fā)資金大部分也在當(dāng)年被使用了。通過前述投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（-33.46億元）可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)當(dāng)年投資活動(dòng)支出了大量貨幣資金，具體投資活動(dòng)現(xiàn)金流情況如表3。

從表3可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)當(dāng)年取得子企業(yè)及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額為25.36億元，說明企業(yè)當(dāng)年利用現(xiàn)金購(gòu)買了子公司，查閱附注可發(fā)現(xiàn)，企業(yè)當(dāng)年現(xiàn)金購(gòu)買某糖廠支出11.39億元，購(gòu)買某食品貿(mào)易企業(yè)支付4.06億元，購(gòu)買某集團(tuán)所屬糖進(jìn)口業(yè)務(wù)支出9.9億元，合計(jì)支付現(xiàn)金約25.36億元。因此可以總結(jié)出企業(yè)2013年增發(fā)股份獲得的資金主要用于償還部分負(fù)債（同時(shí)也導(dǎo)致2013年末總資產(chǎn)規(guī)模較2012年末減少）和購(gòu)買子公司股權(quán)。當(dāng)然，通過A企業(yè)收購(gòu)子公司的規(guī)模及形式分析，可推測(cè)該企業(yè)的主要戰(zhàn)略為縱向一體化，經(jīng)查閱該企業(yè)的報(bào)告“主要業(yè)務(wù)說明”印證了筆者的觀點(diǎn)。

同樣的分析思路可以發(fā)現(xiàn)，2014年企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較小，并未發(fā)現(xiàn)大額投資活動(dòng)，但其總資產(chǎn)規(guī)模增加約26.7億元，這并非因企業(yè)經(jīng)營(yíng)性盈利導(dǎo)致，而是企業(yè)負(fù)債增加引起。可以看出企業(yè)2014年資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)目中短期借款金額變動(dòng)最大，較上年末增加約32.3億元，同時(shí)通過籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量發(fā)現(xiàn)取得借款收到的現(xiàn)金和償還負(fù)債支付的現(xiàn)金差額為31.86億元，從而印證了企業(yè)當(dāng)年短期借款規(guī)模增加，導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模增加的推斷。

企業(yè)增加如此大額短期借款是因營(yíng)運(yùn)規(guī)模大增導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資本占用量增加還是另有原因？企業(yè)2014年?duì)I業(yè)收入規(guī)模較上年下降約23.26億元，常規(guī)營(yíng)運(yùn)資本占用應(yīng)該相應(yīng)下降，需要進(jìn)一步查看分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)負(fù)債情況。企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債情況如表4所示。

結(jié)合表4和前述分析，企業(yè)2014年無重大投資性資金需求，而經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增長(zhǎng)規(guī)模相當(dāng)。從資產(chǎn)端看，企業(yè)當(dāng)年應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)余額較上年有所增加，一定程度上反映出2014年經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)能力下降，但該兩項(xiàng)累計(jì)增加資金占用約4.77億元，無需通過大額負(fù)債增加補(bǔ)足。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)2014年存貨規(guī)模較年初增加約12.11億元，一定程度上反映企業(yè)2014年因銷售情況不佳導(dǎo)致一定量存貨積壓，但從企業(yè)賬面資金余額及應(yīng)付等情況發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并不需要新增如此大規(guī)模短期借款補(bǔ)足流動(dòng)性，其可能的原因?yàn)橐欢ǔ潭壬嫌幸庠黾釉牧隙谪浐弯N售原因?qū)е碌膸?kù)存商品積壓。基于2014年以及2015年糖價(jià)在期貨市場(chǎng)的報(bào)價(jià)趨勢(shì)來看，糖價(jià)在2014年末到2015年第一季度持續(xù)走低，可以判斷企業(yè)增加短期借款是有意增加存貨，可能因企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)看好，故提前囤積存貨。

另外，企業(yè)應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款規(guī)模反映企業(yè)給予客戶的信用政策情況，也在一定程度上反映了企業(yè)在市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，而應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款規(guī)模反映企業(yè)從供應(yīng)商處取得的信用政策情況，也在一定程度上反映企業(yè)在購(gòu)買原材料時(shí)的議價(jià)能力。表4顯示，企業(yè)2015年應(yīng)收賬款余額較年初有較大幅度上升，而應(yīng)付賬款及預(yù)收賬款規(guī)模較年初卻下降，一定程度上反映出企業(yè)不論作為買方還是賣方，在市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)均在下降，同時(shí)也反映出企業(yè)在信用政策管理上存在問題。當(dāng)然，這兩部分因素?cái)D壓產(chǎn)生的新增資金占用提升了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占用量。

（三）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析

雖然資產(chǎn)負(fù)債表權(quán)益能夠在一定程度上反映企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)成果，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)整體規(guī)模及經(jīng)營(yíng)成果形成的原因等難以在資產(chǎn)負(fù)債表中反映。為解決該問題，必須要結(jié)合企業(yè)利潤(rùn)表透視企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)的具體情況。A企業(yè)2012—2015年主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況如表5。

從表5可以看出，2013年進(jìn)行并購(gòu)后，企業(yè)銷售規(guī)模較前期大幅增加。同口徑下，2013年銷售規(guī)模較2012年略有上升，但2014年整體銷售規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下滑，2015年銷售情況轉(zhuǎn)好。2014年銷售規(guī)模下滑的可能原因包括行業(yè)整體不景氣、企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題等。結(jié)合國(guó)際市場(chǎng)的形勢(shì)看，2014年A企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入明顯下滑的原因?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑導(dǎo)致糖、番茄等出口需求降低。

從盈利性看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)毛利率基本維持在10%左右，而這10%的毛利難以覆蓋企業(yè)各項(xiàng)營(yíng)業(yè)支出，企業(yè)2012—2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)基本處于負(fù)值，自2014年起，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正值，推測(cè)與該企業(yè)管理上主動(dòng)壓縮各項(xiàng)成本費(fèi)用有關(guān)（年報(bào)中亦有闡述）。從各項(xiàng)營(yíng)業(yè)支出構(gòu)成看，銷售費(fèi)用是營(yíng)業(yè)支出中最主要的部分，2012—2015年，企業(yè)銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重明顯下滑，可能的原因一方面是企業(yè)產(chǎn)品日漸成熟后對(duì)單位產(chǎn)品的推廣費(fèi)用降低，另一方面也反映出企業(yè)管理層在經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的情況下合理壓縮銷售費(fèi)用支出。值得注意的是，企業(yè)在2014年資產(chǎn)減值損失較2013年有較大幅度上升，結(jié)合期貨市場(chǎng)2014年糖價(jià)的走勢(shì)來看，國(guó)際糖價(jià)下跌是導(dǎo)致企業(yè)存貨價(jià)值下降的主要原因。endprint

三、基于價(jià)值角度的財(cái)務(wù)報(bào)表解析啟示

運(yùn)用勾稽關(guān)系方法基于價(jià)值角度對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表解析時(shí)需要有全局觀，要關(guān)注四表間關(guān)系，并結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及企業(yè)戰(zhàn)略，縱觀全局分析企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)狀況。

（一）結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

在解析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，對(duì)于報(bào)表數(shù)據(jù)的觀察不能僅縱向?qū)Ρ?，還應(yīng)當(dāng)注重對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)的橫向?qū)Ρ?，即行業(yè)分析和宏觀形勢(shì)分析。

結(jié)合國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析時(shí)，不能僅通過宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判定，因?yàn)槟承┰牧匣蚴称返瓤赡苁艿街鳟a(chǎn)地經(jīng)濟(jì)、政治、天氣等因素綜合影響，從而改變供求關(guān)系。因此，在具體分析時(shí)不僅需要關(guān)注近期現(xiàn)貨的價(jià)格（如果企業(yè)的主產(chǎn)品在期貨等公開市場(chǎng)有價(jià)格），而且應(yīng)關(guān)注投資者對(duì)于遠(yuǎn)期交易的信心，據(jù)此進(jìn)一步推測(cè)企業(yè)的營(yíng)銷策略、庫(kù)存戰(zhàn)略等。在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析還應(yīng)考慮政治因素的影響，新常態(tài)下國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)家推行的相關(guān)行業(yè)扶持政策對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況影響是比較大的。

（二）結(jié)合市場(chǎng)情況對(duì)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略分析

對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的推測(cè)應(yīng)該結(jié)合市場(chǎng)以及管理層的管理意圖而定。投資者應(yīng)積極關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)公告中說明已涉足以及將要涉足的領(lǐng)域有宏觀認(rèn)識(shí)，有助于投資者更好地預(yù)測(cè)企業(yè)未來的收益。直接投資者通過對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)投資機(jī)會(huì)，能夠更好地對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接投資或者與企業(yè)進(jìn)行有效的合作。間接投資者通過對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的分析就企業(yè)發(fā)展方向有一定認(rèn)識(shí)，能夠更好地看出企業(yè)本年度報(bào)表波動(dòng)的可能影響因素，進(jìn)而做出合理的投資決策。如表面上發(fā)現(xiàn)企業(yè)年末存貨積壓?jiǎn)栴}，即指標(biāo)分析法中一般所說存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)過長(zhǎng)，可通過對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略以及市場(chǎng)的深層分析推測(cè)可能原因?yàn)橛捎趦r(jià)格上漲趨勢(shì)企業(yè)通過大量收購(gòu)儲(chǔ)存現(xiàn)貨從而能夠在第二年初仍保持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。因此，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略解析報(bào)表時(shí)，應(yīng)透過報(bào)表表象問題看到其背后蘊(yùn)含的管理意圖或管理問題。

（三）收益的可持續(xù)性分析

投資者分析經(jīng)營(yíng)結(jié)果時(shí)，不能僅關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，即投資者主要關(guān)注的凈利潤(rùn)項(xiàng)目，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)主要收益項(xiàng)目的可持續(xù)性。企業(yè)的收益可持續(xù)性分析應(yīng)注意以下問題：第一，應(yīng)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)準(zhǔn)確理解，分析日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)收益的影響程度。現(xiàn)行準(zhǔn)則對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的定義包括：日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益、投資活動(dòng)產(chǎn)生的損益，因此對(duì)收益可持續(xù)性分析時(shí)，不能直接使用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這一指標(biāo)，而是需要找出日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的持續(xù)性收益項(xiàng)目。第二，重視公允價(jià)值變動(dòng)影響收益的程度。凈利潤(rùn)既包括有現(xiàn)金支撐的收益，也包括沒有現(xiàn)金支撐的收益（如應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)），還包括持有損益（如持有交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益等）。在分析收益的可持續(xù)性時(shí)，持有損益一般不具有準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)價(jià)值。第三，由于利得、損失等不具有預(yù)測(cè)價(jià)值，所以應(yīng)剔除偶然項(xiàng)目（具體表現(xiàn)為營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出）以及終止經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目對(duì)利潤(rùn)的影響。目前，終止經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目列示在財(cái)務(wù)報(bào)告的附注中，所以在分析持續(xù)性收益時(shí)應(yīng)注意終止經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目對(duì)本期利潤(rùn)的影響額[ 3 ]。

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