郭星娜

【摘要】P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的持續(xù)健康發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定有重要影響。本文從系統(tǒng)功能域角度，分析了引起P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)借貸過(guò)程中的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，設(shè)計(jì)了一種基于結(jié)構(gòu)方程的P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，利用訪談和問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，檢驗(yàn)了所建模型的可行性和合理性，對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)管控的決策制定等具有一定的參考價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái) 結(jié)構(gòu)方程 借貸風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

P2P（Peer-to-Peer）網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與民間借貸模式相結(jié)合的一種融投資模式[1]，為用戶與用戶之間提供了一種公開(kāi)透明的小額交易的新途徑，具有貸款期限短、金額小、信用要求高、融資門(mén)檻低等特點(diǎn)。隨著P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展與應(yīng)用，這種融投資模式也帶來(lái)了一些新的借貸風(fēng)險(xiǎn)因素，若不能得到有效地規(guī)范和控制，將會(huì)引起一定的金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)問(wèn)題。

雖然對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)研究的文章有很多，但將其看做一個(gè)不可直接觀測(cè)的潛變量，而采用影響風(fēng)險(xiǎn)的多因素來(lái)定量描述風(fēng)險(xiǎn)的研究卻不多見(jiàn)。也有一些學(xué)者，雖采用此方法研究出了新的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，但在風(fēng)險(xiǎn)與其各因素的系數(shù)確定上往往采用定性分析方法，這就缺乏定量研究中的可靠性。本文將從系統(tǒng)功能域角度，劃分P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸的各類風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程的模型，從定量與定性的角度確定多因素風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量評(píng)估系數(shù)，從而準(zhǔn)確描述、把握、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)影響因子分析

P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)涉及面廣，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行合理的提取和歸類，將有助于P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)的有效評(píng)估?；谙到y(tǒng)功能域的概念[3]，將P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸過(guò)程劃分為物理域、信息域、認(rèn)知域和社際域的業(yè)務(wù)活動(dòng)，分析P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸活動(dòng)中的主要風(fēng)險(xiǎn)因素[2]。

（一）物理域風(fēng)險(xiǎn)因素

物理域風(fēng)險(xiǎn)因素主要由P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的計(jì)算機(jī)、服務(wù)器、通信網(wǎng)絡(luò)等硬軟件引起，保障平臺(tái)安全，減少貸款違約率和專業(yè)的信息處理技巧都是至關(guān)重要的。這其中就包括運(yùn)維機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)模式風(fēng)險(xiǎn)、操作活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等因素。

（二）信息域風(fēng)險(xiǎn)因素

信息域風(fēng)險(xiǎn)因素主要由P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸關(guān)系建立過(guò)程中信息的生成、處理、共享和交流等活動(dòng)引起，保證平臺(tái)資金鏈不斷裂和借貸雙方信息與實(shí)際的對(duì)稱，并對(duì)雙方資質(zhì)、信用的審核也是不能忽視的。主要包括借貸信用風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、信息審核風(fēng)險(xiǎn)等因素。

（三）認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)因素

P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸活動(dòng)涉及主體對(duì)象多，在借貸活動(dòng)過(guò)程中存在感覺(jué)、理解、信念及價(jià)值觀的差異，平臺(tái)應(yīng)嚴(yán)格按照央行對(duì)行業(yè)提出的“四條紅線”運(yùn)營(yíng)，并定期向投資者公布準(zhǔn)確、真實(shí)的平臺(tái)數(shù)據(jù)，以便投資者做出準(zhǔn)確判斷，決策。這其就包括了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)等因素。

（四）社際域風(fēng)險(xiǎn)因素

P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸活動(dòng)具有典型的社會(huì)性特征，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)嚴(yán)格杜絕非法集資，要遵照國(guó)家政策要求安全運(yùn)行。不能做欺騙投資者的不道德的行為。更應(yīng)該站在國(guó)家的高度，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、有序的發(fā)展。

三、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

為了保證問(wèn)卷的可靠性和穩(wěn)定性，我們必須要對(duì)問(wèn)卷的信度進(jìn)行分析。我們?cè)谧鰯?shù)據(jù)收集時(shí)，使用的是同一張量表，所獲得的結(jié)果可能存在相似，而信度檢驗(yàn)就是對(duì)問(wèn)卷相似性的檢驗(yàn)。我們一般用α系數(shù)（即Cronbachs系數(shù)）來(lái)衡量問(wèn)卷信度的大小，α系數(shù)越大，問(wèn)卷信度越高，即問(wèn)卷的可信性和穩(wěn)定性越高。隨著研究的深入，學(xué)者對(duì)問(wèn)卷的信度要求越來(lái)越高，早期的研究中將α系數(shù)高于0.5的問(wèn)卷為信度可接受的問(wèn)卷，α系數(shù)大于0.7的問(wèn)卷為信度優(yōu)異的問(wèn)卷，近期的研究則將α系數(shù)0.6作為問(wèn)卷信度是否可接受的分界線，當(dāng)α系數(shù)大于0.8時(shí)甚至大于0.9時(shí)，才可認(rèn)為問(wèn)卷具有優(yōu)異的信度。

表1顯示的是問(wèn)卷各個(gè)維度以及總體信度檢驗(yàn)，可以看到物理域風(fēng)險(xiǎn)、信息域風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)、社際域風(fēng)險(xiǎn)Cronbach a系數(shù)分別為0.849、0.85、0.787、0.833，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系總體信度為0.761，均在0.7以上，并且修正后的項(xiàng)與總計(jì)相關(guān)性均在0.3以上，表明問(wèn)卷各個(gè)維度以及總體具有較好的信度。

本問(wèn)卷調(diào)查在武漢、杭州、上海、重慶、濟(jì)南、成都等多地進(jìn)行，共發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷300份，具體調(diào)查對(duì)象分布為銀行的信貸部人員100人，中小型P2P公司財(cái)務(wù)人員100人，高校從事供應(yīng)鏈金融研究的教師50，研究供應(yīng)鏈方向的碩士生和博士生共50人。最后共收回問(wèn)卷240份?；厥章蕿?0%，全部為有效問(wèn)卷。利用問(wèn)卷調(diào)查的數(shù)據(jù)對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行信度分析。最終確立如圖1評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

四、理論模型與假設(shè)

結(jié)構(gòu)方程模型[3]（Structural Equation Model，SEM）是20世紀(jì)70年代Karl Joreskog和Dag Sordorm等學(xué)者提出的基于變量的協(xié)方差矩陣來(lái)分析變量[4]間關(guān)系的一種多元統(tǒng)計(jì)方法。SEM的表達(dá)式：

Λx—外生觀測(cè)變量與外生潛變量直接的關(guān)系，是外生觀測(cè)變量在外生潛變量上的因子載荷矩陣；

Λy—內(nèi)生觀測(cè)變量與內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系，是內(nèi)生觀測(cè)變量在內(nèi)生潛變量上的因子載荷矩陣；

B—路徑系數(shù)，表示內(nèi)生潛變量間的關(guān)系；

?！窂较禂?shù)，表示外生潛變量對(duì)內(nèi)生潛變量的影響；

ζ—結(jié)構(gòu)方程的殘差項(xiàng)，反映了在方程中未能被解釋的部分。

五、模型求解

利用調(diào)查問(wèn)卷的數(shù)據(jù)，論文運(yùn)用SPSS中的Amos17.0軟件，基于極大似然法對(duì)方程進(jìn)行求解，依據(jù)獲得的問(wèn)卷數(shù)據(jù)得到本模型的擬合指數(shù)如表2所示：

從表2的擬合指數(shù)表可知，模型的各項(xiàng)擬合指數(shù)都較為理想，模型擬合效果較好，因此可利用模型的解進(jìn)行驗(yàn)證性分析。endprint

六、路徑分析及假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果

對(duì)結(jié)構(gòu)方程模型的求解，得到各個(gè)潛變量之間的路徑系數(shù)[5]，見(jiàn)表3。

表3顯示的是標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)，物理域風(fēng)險(xiǎn)、信息域風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)、社際域風(fēng)險(xiǎn)與P2P體系路徑系數(shù)值分別為0.425、0.478、0.596、0.335，顯著性P值均小于0.05，表明路徑顯著，而且路徑系數(shù)均為大于0的整數(shù)，說(shuō)明物理域風(fēng)險(xiǎn)、信息域風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)、社際域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)P2P均有顯著正向影響，即這四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)值越高，則P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)也就越高，根據(jù)路徑系數(shù)可以寫(xiě)出如下回歸方程：

P2P借貸風(fēng)險(xiǎn)=0.425*物理域風(fēng)險(xiǎn)+0.478*信息域風(fēng)險(xiǎn)+0.596*認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)+0.335*社際域風(fēng)險(xiǎn)

以表3并依據(jù)回歸方程分析可知：第一，由標(biāo)準(zhǔn)化解的系數(shù)可知，認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)的影響最為顯著，其下屬的指標(biāo)為合法合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)及信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)平臺(tái)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估前，應(yīng)對(duì)貸款人的信息進(jìn)行嚴(yán)格審核。始終堅(jiān)持合法合規(guī)的運(yùn)營(yíng)。第二，物理域風(fēng)險(xiǎn)和信息域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)P2P借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)影響基本相同，且占比重較大。因此平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自身安全的保障，減少貸款違約率和增強(qiáng)對(duì)專業(yè)信息處理的技巧，保證平臺(tái)資金鏈不斷裂和借貸雙方信息與實(shí)際的對(duì)稱。同時(shí)，對(duì)雙方資質(zhì)、信用的審核進(jìn)行嚴(yán)格把控。第三，社會(huì)域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)平臺(tái)借貸風(fēng)險(xiǎn)雖然沒(méi)有顯著影響，但平臺(tái)在考慮借貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)遵照國(guó)家經(jīng)濟(jì)法律要求，不能越過(guò)“四條紅線”，并定期將資金運(yùn)營(yíng)情況向投資者準(zhǔn)確、真實(shí)反饋。

七、結(jié)論

本文針對(duì)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，從系統(tǒng)域功能角度，提出其存的四大域功能風(fēng)險(xiǎn)，包括物理域風(fēng)險(xiǎn)、信息域風(fēng)險(xiǎn)、認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)和社際域風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析得出，認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于P2P的影響是最大的，其次是信息域風(fēng)險(xiǎn)、最小的是社際域風(fēng)險(xiǎn)，為了降低借貸風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)該首先考慮降低認(rèn)知域風(fēng)險(xiǎn)、信息域風(fēng)險(xiǎn)，而社際域風(fēng)險(xiǎn)最為最后考慮因素，以此實(shí)現(xiàn)資源最大化利用，得到最好的收益。因此需充分考慮各風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相互關(guān)系，采取相應(yīng)對(duì)策措施，以防范風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

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