顏勇

摘 要：當前金融科技的發(fā)展突飛猛進，但是與之相關(guān)的金融科技監(jiān)管制度卻不能適應(yīng)金融科技發(fā)展的要求。國際上，英國、新加坡和澳大利亞為了改善這種局面，已經(jīng)對金融科技監(jiān)管做出了大膽的嘗試，出臺了監(jiān)管沙盒制度。本文將在探討監(jiān)管沙盒出臺的背景、意義、分析這三個國家的監(jiān)管沙盒制度異同的基礎(chǔ)上，提出監(jiān)管沙盒機制對發(fā)展我國金融科技的啟示。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；監(jiān)管沙盒；金融科技

中圖分類號：F833.1 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（7）-0067-03

2015年3月，英國金融行為監(jiān)管局將源自計算機科學領(lǐng)域的沙盒機制應(yīng)用到金融科技監(jiān)管上，提出了監(jiān)管沙盒（Regulatory Sandbox）的概念。按照英國金融行為監(jiān)管局的定義，“監(jiān)管沙盒”是一個“安全空間”，在這個安全空間內(nèi)，金融科技企業(yè)可以測試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營銷方式，而不用在相關(guān)活動碰到問題時立即受到監(jiān)管規(guī)則的約束。

從實質(zhì)上來說，監(jiān)管沙盒是監(jiān)管當局為支持金融科技創(chuàng)新而建立的一種制度安排，通過這項制度，使得創(chuàng)新企業(yè)可以在免除一些如許可證、資本、信用、管理等監(jiān)管要求的情況下，在監(jiān)管機構(gòu)可以控制的范圍內(nèi)，在消費者權(quán)益能夠得到保障的基礎(chǔ)上，在真實的環(huán)境中測試其新產(chǎn)品、新服務(wù)。通過該項制度，監(jiān)管機構(gòu)可以適當?shù)胤艑挶O(jiān)管規(guī)定，減少金融科技創(chuàng)新的規(guī)則障礙，鼓勵更多的創(chuàng)新方案由想法進入實踐。

自2016年5月，英國正式接受監(jiān)管沙盒申請以來，新加坡和澳大利亞也陸續(xù)出臺了自己的監(jiān)管沙盒制度。監(jiān)管沙盒方式越來越受到國際上的廣泛歡迎，中國香港、泰國、阿布扎比和馬來西亞的監(jiān)管當局也推出了自己的監(jiān)管沙盒計劃，加拿大、中國臺灣等國家和地區(qū)的監(jiān)管部門也正在對監(jiān)管沙盒進行積極研究。本文將主要通過對英國、新加坡和澳大利亞的監(jiān)管沙盒機制進行比較分析，提出對我國金融科技監(jiān)管的相關(guān)啟示。

一、監(jiān)管沙盒出臺的背景

（一）金融科技推動著金融創(chuàng)新的發(fā)展

自21世紀以來，科技在金融業(yè)務(wù)發(fā)展中的作用越來越突出。這種發(fā)展可以分成兩個階段來看，本世紀初的幾年之前，科技可以說是從輔助金融業(yè)務(wù)的角度來提升金融的效率，是一種金融業(yè)務(wù)電子化的過程，但是近幾年來，隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展，使得科技不再是金融業(yè)務(wù)的輔助工具，而是呈現(xiàn)出引領(lǐng)金融業(yè)務(wù)的趨勢，甚至成為了金融業(yè)務(wù)發(fā)展的核心動力。鑒于金融科技的巨大推動作用，從已經(jīng)推出監(jiān)管沙盒的三個國家來看，三國都認為，促進金融科技的發(fā)展，是促進其金融業(yè)務(wù)發(fā)展，維持其金融中心影響力，樹立金融科技領(lǐng)導(dǎo)者地位的重要舉措。

（二）現(xiàn)有的監(jiān)管制度不能適應(yīng)金融科技的發(fā)展

新科技的出現(xiàn)不僅對金融產(chǎn)品、服務(wù)、銷售渠道帶來了深刻改變，而且對傳統(tǒng)的金融生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生了極大的沖擊，包括：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式、金融理念，特別是法律法規(guī)、監(jiān)管體制等。各國現(xiàn)有的監(jiān)管體制或多或少的都存在著制約金融科技發(fā)展的因素，如果不對金融科技的發(fā)展做一些特殊安排，將很有可能導(dǎo)致重要的或者顛覆性的創(chuàng)新被扼殺。金融危機證明，如果采用輕觸式監(jiān)管--即最少監(jiān)管，將可能導(dǎo)致“監(jiān)管失效”、金融風險累積。因此在金融監(jiān)管領(lǐng)域進行適應(yīng)性變革，制定一些特殊的政策安排，在給金融創(chuàng)新保留適當空間的同時，又能使金融創(chuàng)新風險在監(jiān)管可控的范圍內(nèi)，是世界各國目前普遍的政策目標，監(jiān)管沙盒方案正好吻合了這一要求。

二、監(jiān)管沙盒的意義

（一）從市場的角度看，監(jiān)管沙盒有利于金融科技創(chuàng)新的發(fā)展

一是有利于提升金融科技創(chuàng)新的效率。過去由于監(jiān)管的不確定性造成的延誤過大的影響著創(chuàng)新者，導(dǎo)致創(chuàng)新時間和創(chuàng)新成本大幅增加。同時也由于監(jiān)管的不明確，導(dǎo)致投資機構(gòu)對創(chuàng)新產(chǎn)品的估值減少，使得創(chuàng)新產(chǎn)品獲得資本的能力不足。監(jiān)管沙盒機制有利于減低監(jiān)管的不確定性，提升創(chuàng)新的效率。二是監(jiān)管沙盒有利于擴大金融創(chuàng)新的廣度和深度。一方面，通過沙盒，正常監(jiān)管情況下不能夠上市的產(chǎn)品或服務(wù)，有可能通過監(jiān)管沙盒進行上市測試。另一方面，監(jiān)管沙盒也給了更多普通創(chuàng)新者一個機會，使得金融創(chuàng)新不再只是金融機構(gòu)的權(quán)利。

（二）從監(jiān)管的角度看，監(jiān)管沙盒有利于促進金融監(jiān)管水平的提升

一方面，監(jiān)管沙盒機制改變了傳統(tǒng)上監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間貓和老鼠關(guān)系，將監(jiān)管者和創(chuàng)新者有機的整合起來，監(jiān)管機構(gòu)能夠深度參與到創(chuàng)新之中，實現(xiàn)監(jiān)管和創(chuàng)新之間不斷的雙向反饋互動，監(jiān)管能及時調(diào)整監(jiān)管政策，創(chuàng)新者能及時調(diào)整產(chǎn)品方案，實現(xiàn)金融科技創(chuàng)新和有效監(jiān)管的共同發(fā)展。另一方，監(jiān)管沙盒的提出，擺脫了傳統(tǒng)上，要么以統(tǒng)一方式進行監(jiān)管，要么統(tǒng)一不管這種一刀切的管理方式，為金融監(jiān)管方法指明了新的發(fā)展方向。

三、英國、新加坡和澳大利亞監(jiān)管沙盒政策的分析

監(jiān)管沙盒由英國推出后，新加坡、澳大利亞在借鑒英國監(jiān)管沙盒的基礎(chǔ)上制定了適合本國國情的監(jiān)管沙盒制度。三個國家的監(jiān)管沙盒制度的主要內(nèi)容如下：

在管理方式方面，英國和新加坡類似，采用審批制，由試圖進入沙盒的機構(gòu)提交監(jiān)管沙盒申請，監(jiān)管機構(gòu)對項目的創(chuàng)新性、消費者益處等方面進行評估后，給予進入沙盒或拒絕的審批結(jié)果。澳大利亞的方式則非常不同，澳大利亞采取備案制，允許符合條件的金融科技公司在向監(jiān)管機構(gòu)備案之后，按照澳大利亞證券和投資委員會制定的兩份概念驗證許可豁免文件要求，無需持有金融服務(wù)或信貸許可證即可測試特定業(yè)務(wù)。在兩份文件里，澳大利亞對許可證豁免設(shè)置了非常嚴苛的條件，如服務(wù)的零售客戶人數(shù)在100人之內(nèi)、公司客戶的風險敞口在500萬澳元以內(nèi)等等。如果測試機構(gòu)想突破這些限制，則必須申請單獨救濟。

在監(jiān)管沙盒適用范圍方面，英國、新加坡和澳大利亞均是為了支持金融創(chuàng)新，但是適用范圍卻有區(qū)別，新加坡發(fā)布的《金融科技監(jiān)管沙盒指南》的中明確將沙盒監(jiān)管的范圍局限于金融科技領(lǐng)域，而英國和澳大利亞頒布的監(jiān)管沙盒的適用范圍則更廣，積極推行有顛覆性的金融模式發(fā)展，其要求為產(chǎn)品或服務(wù)顯著異于傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，核心標準為是否有益于消費者。endprint

在企業(yè)準入方面，澳大利亞豁免許可證針對某類服務(wù)，但準入條件較為嚴格，對資金風向敞口有一定規(guī)定并取得銀行及相關(guān)部門支持，新加坡與英國的企業(yè)準入門檻相似，主要由相關(guān)監(jiān)管部門對金融科技企業(yè)的創(chuàng)新性與價值性進行衡量。

在許可證豁免機制方面，各國除了按照正常的程序或法規(guī)獲得許可證豁免外，英國和澳大利亞為了降低申請者進入沙盒的時間和資源成本、資質(zhì)要求等，還為企業(yè)進入沙盒設(shè)置了便捷途徑，但是兩國在方式上有所不同。英國受制于歐美法律，為了提供更廣泛創(chuàng)新支持，制定了沙盒傘方案。允許行業(yè)成立一個非營利公司充當沙盒傘，通過這個公司，可以允許未獲授權(quán)的創(chuàng)新者以指定代表的身份在保護傘下提供服務(wù)，通過沙盒傘來獲得許可證豁免。傘型公司需要獲得適當?shù)脑偈跈?quán)權(quán)限，并接受英國金融行為監(jiān)管局的監(jiān)督，傘型公司監(jiān)督其指定代表。澳大利亞與英國的方案的不同點是，澳大利亞將這個任務(wù)交給了持牌金融機構(gòu)，允許測試機構(gòu)在成為牌照持有人的指定代表后而獲得許可證豁免，在這種情況下，測試機構(gòu)是代表牌照持有人提供服務(wù)而不是自己。新加坡在這方面沒有特別安排。

在政策靈活性方面，新加坡較英國和澳大利亞更為靈活。新加坡的監(jiān)管沙盒管理由新加坡金融監(jiān)管局負責，而新加坡金融監(jiān)管局是新加坡的中央銀行，全面負責新加坡的金融監(jiān)管，本身能授權(quán)的范圍較大。另一方面，新加坡的監(jiān)管沙盒政策只是對申請監(jiān)管沙盒的流程進行了規(guī)定，沒有過多涉及業(yè)務(wù)規(guī)定，采取的是具體案例具體管理的方式，因此其監(jiān)管沙盒的靈活性較高。英國的監(jiān)管沙盒由英國金融行為監(jiān)管局管理，而英國金融行為監(jiān)管局是由財政部負責管理的非政府組織，本身層級相對較低，能授權(quán)的范圍有限，且目前還受歐盟法律的約束，因此其政策靈活性一般。澳大利亞的政策比較特殊，由于其采用的是備案制，任何創(chuàng)新者，只要滿足規(guī)定，都能進行創(chuàng)新活動，因此，其在監(jiān)管沙盒政策上做了大量細致的規(guī)定，如果不申請單獨救濟的話，可以認為澳大利亞的監(jiān)管沙盒政策沒有可以協(xié)商地方。

在消費者保護方面，三國都規(guī)定了客戶在使用前，沙盒公司只能對已經(jīng)知情同意參加實驗的消費者測試其解決方案，并告知消費者潛在風險及可得到的補償。同時應(yīng)在執(zhí)行測試前，應(yīng)制定切實的補償方案并準備相應(yīng)資源。

綜上所述，以上三個國家對監(jiān)管沙盒制度的運用方式大體一致，但因各國金融背景、當前金融環(huán)境以及預(yù)期目標有所差距，相關(guān)監(jiān)管規(guī)則制定上存在著一些小的差異，因此，其他國家借鑒監(jiān)管沙盒制度推動金融科技發(fā)展時，需根據(jù)本國國情，制定適合本國國情的金融科技的監(jiān)管道路。

四、對我國發(fā)展金融科技的政策啟示

（一）金融科技應(yīng)在適度監(jiān)管下發(fā)展

金融科技作為一種新生的、對推動經(jīng)濟發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的事物，過于嚴格的監(jiān)管，雖然會使市場變得更加有序但是卻會使市場失去應(yīng)有的活力，導(dǎo)致創(chuàng)新乏力。過于寬松的市場環(huán)境，往往會導(dǎo)致大量風險的產(chǎn)生。從國際上來看，金融危機后，各國的金融監(jiān)管政策已逐漸向嚴格監(jiān)管轉(zhuǎn)向。從我國的實際情況來看，過于寬松的監(jiān)管的也出現(xiàn)了大量的問題。如昆明泛亞“日金寶”龐氏騙局、安徽鈺誠集團“E租寶”案件等等，雖然這些案件本身跟金融科技或互聯(lián)網(wǎng)金融無關(guān)，是一種純粹的詐騙活動，但是確實是由于監(jiān)管的缺失，導(dǎo)致問題規(guī)模很大。采用監(jiān)管沙盒機制，既能使得創(chuàng)新能夠不被現(xiàn)有的法律法規(guī)強烈的束縛，讓創(chuàng)新有機會脫穎而出，也能使創(chuàng)新在有監(jiān)管的條件下有序開展，能對風險范圍、問題規(guī)模進行有效控制。

（二）金融創(chuàng)新過程不應(yīng)忽視消費者保護

當前我國在金融創(chuàng)新產(chǎn)品使用中存在著忽視甚至損害消費者權(quán)益的情況，有些產(chǎn)品過度強調(diào)創(chuàng)新，忽視產(chǎn)品安全，缺少信息披露，缺乏消費者補償機制等。其本質(zhì)原因在于，我國采取的是先發(fā)展后監(jiān)管思路，往往出現(xiàn)了問題，監(jiān)管才會出來做善后處理，這種監(jiān)管方式無法強有力對創(chuàng)新者的消費者保護方面進行約束，很多產(chǎn)品從一開始就沒有制定妥善的消費者保護措施，出問題后消費者權(quán)益無法保護，導(dǎo)致公眾對監(jiān)管的不信任。從英新澳三個國家的政策來看，都充分提現(xiàn)了消費者保護的思想。很明顯的是，采用監(jiān)管沙盒，在促進創(chuàng)新的同時，能有效提升監(jiān)管機構(gòu)對消費者的保護能力。一是在產(chǎn)品測試之前，監(jiān)管部門可以要求創(chuàng)新者制定可行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品信息披露、隱私保護、損失賠償?shù)确矫娴姆桨?。二是在?chuàng)新產(chǎn)品測試期間可以跟蹤產(chǎn)品運行情況，督促創(chuàng)新者做好消費者保護，如果一旦發(fā)現(xiàn)測試產(chǎn)品達不到方案要求，監(jiān)管部門可以采取進一步限制或暫停測試等措施控制損害范圍的擴大。

（三）我國實施監(jiān)管沙盒機制應(yīng)考慮建立多層次的沙盒體系

與本文中分析的三個國家不同的是，我國是一個幅員遼闊人口眾多的大國，每個地方都存在不同情況，在一個局部地區(qū)或一個小的范圍沙盒測試通過的解決方案，很有可能無法應(yīng)用到其他地方。因此，我國應(yīng)考慮建立多層次的監(jiān)管沙盒體系。創(chuàng)新者應(yīng)先申請地方監(jiān)管部門的本地沙盒對產(chǎn)品進行測試，測試通過后，再進一步申請范圍更廣的的監(jiān)管沙盒進行測試。這種方案一是有利于對沙盒風險進行控制，二是能將沙盒監(jiān)管擴展到更大的范圍。

（四）實施監(jiān)管沙盒應(yīng)注重發(fā)揮行業(yè)組織的作用

從英國制定的沙盒傘機制來看，一個行業(yè)組織參與的監(jiān)管沙盒機制能有力促進沙盒監(jiān)管的實施。一是行業(yè)組織的參與能提高監(jiān)管沙盒實施的效率，促進創(chuàng)新的發(fā)展。行業(yè)組織在獲得一定監(jiān)管授權(quán)后參與實施監(jiān)管沙盒，能更好的為沙盒公司提供評估和建議，能夠使創(chuàng)新者更快捷、方便的使用沙盒。創(chuàng)新者沒必要申請監(jiān)管授權(quán)，并憑借自身能力達到授權(quán)要求，行業(yè)組織可以評估申請者是否已經(jīng)做好測試準備，并實施監(jiān)督。這種方式能進一步縮短產(chǎn)品的上市時間、減低成本，將使得有更多的創(chuàng)新產(chǎn)品能有機會進入沙盒并進入市場。二是行業(yè)組織參與能有利于降低監(jiān)管沙盒的監(jiān)管風險。行業(yè)組織對市場反應(yīng)靈敏，能及時發(fā)現(xiàn)沙盒實施過程中市場風險，并及時對測試過程進行修正或終止，有利于彌補監(jiān)管的遲鈍性。

參考文獻

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The Research on the Regulatory Sandbox Mechanism in UK，

Singapore and Australia and Inspiration

YAN Yong

（Payment & Clearing Association of China， Beijing 100033）

Abstract： At present， fintech has developed rapidly， but the relevant fintech supervision system can not meet the requirements of the fintech development. Internationally， the United Kingdom， Singapore and Australia have made bold attempts on fintech supervision and have introduced a regulatory sandbox system in order to improve this situation. On the basis of discussing the background and significance of the regulatory sandbox as well as analyzing the similarities and differences among three cases of regulatory sandbox system， the paper puts forward the inspiration of the regulatory sandbox to the development of Chinas fintech.

Keywords： financial supervision； regulatory sandbox； financial science and technology （fintech）endprint