金見歡

曲江文旅項目都會有資金方面的壓力，尤其是在西安，陜西本土消費能力可能不達(dá)預(yù)期，外地人的消費頻率又不高，資金壓力可能更突出

西安注定了與曲江模式開創(chuàng)者段先念脫離不了緣份。

9月30日，曲江文旅（600706.SH）發(fā)布公告稱，華僑城集團(tuán)與曲江文旅原相關(guān)股東簽訂附生效條件的《西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司之增資擴(kuò)股協(xié)議》，華僑城西部投資對曲江文投增資113.57億元，其中人民幣86億元為新增曲江文投注冊資本，剩余計入資本公積金。曲江文投是上市公司曲江文旅的控股股東。華僑城集團(tuán)由此控制了上市公司曲江文旅51%的股權(quán)。

百億增資的確是大手筆。伴隨華僑城集團(tuán)收購曲江文旅控股股東的步伐，從西安市副市長上調(diào)任華僑城集團(tuán)總經(jīng)理的段先念也加大了對西安的開發(fā)力度，今年6月他曾對外表示，將投資2380億元對西安進(jìn)行開發(fā)。

不過曲江文旅董秘辦工作人員告訴《投資者報》記者：“華僑城集團(tuán)收購的是控股股東的股份，嚴(yán)格意義上講，與我們沒有直接的關(guān)系，目前我們只進(jìn)行景區(qū)管理，不涉及景區(qū)的開發(fā)?！?/p>

段先念“回歸”

本次曲江文投增資完成后，華僑城西部投資將持有曲江文投 51%的股權(quán)，從而間接控制曲江文旅已發(fā)行股份的 51.66%，實際控制人將由西安曲江新區(qū)管理委員會變更為國資委。

事實上，這一項目已經(jīng)談了數(shù)月。

6月30日晚間，曲江文旅發(fā)布公告稱，華僑城集團(tuán)全資子公司華僑城西部投資、曲江文化控股、曲江文投三方于6月29日簽署了《華僑城西部投資有限公司、西安曲江文化控股有限公司關(guān)于西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司增資擴(kuò)股框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，華僑城西部投資擬對曲江文投進(jìn)行增資以取得其51%的股份并成為曲江文投的控股股東，鑒于曲江文投的全資子公司——曲江旅游集團(tuán)持有曲江文旅已發(fā)行股份的51.66%，本次增資完成后，華僑城西部投資間接擁有曲江文旅的權(quán)益將超過其已發(fā)行股份的30%。故而增資后還將觸發(fā)全面要約收購義務(wù)，華僑城西部投資應(yīng)向公司除曲江旅游集團(tuán)外的其他股東發(fā)出全面要約，要約價格為19.85元/股。

此前段先念在擔(dān)任西安副市長時，因為開發(fā)曲江提出曲江模式，備受到業(yè)界關(guān)注，調(diào)任華僑城集團(tuán)總經(jīng)理后，仍與西安有所往來。

《新旅界》傳媒創(chuàng)始人李陽告訴記者：“段先念是從西安副市長調(diào)任上出去的，曲江模式就由其主導(dǎo)形成，有政府信任基礎(chǔ)；段先念離開曲江文旅后，曲江文旅幾乎相當(dāng)于無主狀態(tài)，發(fā)展緩慢，幾乎再無新的項目拓展，不過資源還是不錯的，段先念不斷地攻城略地，拿下曲江文旅項目就順理成章了?！?/p>

資金來源或存壓力

2017年6月19日，西安市政府在深圳與華僑城簽署合作協(xié)議。華僑城未來5年將在西安投資2380億元，項目覆蓋西咸新區(qū)、未央?yún)^(qū)、碑林區(qū)、蓮湖區(qū)以及曲江新區(qū)等多個區(qū)域。

西安有豐富的旅游資源，對西安旅游資源進(jìn)行開發(fā)有其合理性。

財經(jīng)評論員嚴(yán)躍進(jìn)告訴《投資者報》記者：“從西安甚至陜西的文旅開發(fā)情況來看，更多地體現(xiàn)為文化旅游的概念，而現(xiàn)在在文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中，需要把文化、人文、紅色資源、體驗感等概念進(jìn)行結(jié)合，而華僑城集團(tuán)在全國市場的擴(kuò)張中，也充分認(rèn)識到西安在西北文旅市場發(fā)展中的重要地位，所以類似的投資具有積極意義?！?/p>

但嚴(yán)躍進(jìn)也對項目的資金來源存在擔(dān)憂。一般來說，文旅項目都會有資金方面的壓力，尤其是在西安，類似項目資金投入大，陜西本土消費能力可能不達(dá)預(yù)期，外地人的消費頻率又不高，加上本地人對于文旅概念可能“不感冒”等因素影響下，資金壓力可能更突出。

眼下擺在華僑城集團(tuán)面前的問題是，對西安的開發(fā)，錢從哪來？畢竟是2000多億元的天文數(shù)字。

PPP模式是華僑城多個文旅項目中慣用的投資方式。華僑城曾擬以PPP模式聯(lián)合國開行、中建、中鐵、中鐵建、中冶等央企，投資1000億元完善云南文化旅游基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)；擬投資超千億元打造天回、安仁、黃龍溪三大旅游名鎮(zhèn)的項目，也是通過PPP的模式進(jìn)行開發(fā)。據(jù)公開消息，華僑城在全國各地的擬投資文旅項目總額已經(jīng)接近萬億元，并且仍在攻城略地中。

具體談到西安項目，2000億元的投資，無論是對公司而言，或者對副省級地方政府而言，都不是小數(shù)目。雖然PPP模式能夠有較長的投資期，但參與的銀行和基金也需要盈利，因此這一項目的盈利能力是關(guān)鍵。

能否重寫曲江模式

段先念在西安因提出了曲江模式而聲名鵲起。

有西安當(dāng)?shù)厝耸扛嬖V記者，段先念提出增值服務(wù)，人工造了曲江南湖，開始開發(fā)房地產(chǎn)，把西安打造成高端的商業(yè)區(qū)。大雁塔周邊進(jìn)行了開發(fā)，因此曲江的房價達(dá)到了西安均價的2倍。大雁塔開發(fā)的成功，讓段先念一戰(zhàn)成名。后來又包裝法門寺，想如法炮制，但耗資數(shù)億元，法門寺相關(guān)概念未打造起來，當(dāng)?shù)厝吮硎?，這成了段先念的一個敗筆。

先利用公共資源，對珍貴古跡及周邊進(jìn)行現(xiàn)代包裝，把地價炒上去，然后開發(fā)房地產(chǎn)，在業(yè)內(nèi)人士看來，這就是曲江模式的操作手法。

財經(jīng)評論員嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，對于華僑城來說，運營西安項目要警惕三個風(fēng)險。第一，西部文化旅游資源較多，打造新的文旅資源要防范其他文化旅游設(shè)施對其帶來的沖擊和競爭性的壓力。第二，注重文旅項目的交通可達(dá)性和業(yè)態(tài)靈活調(diào)整性。第三，適當(dāng)要和周邊城市（比如成都、重慶等）形成較好的項目互動。

華僑城A董秘辦人士向記者表示，一般項目成熟了會注入上市公司，但在西安的系列項目成熟后，是注入曲江文旅還是注入華僑城A，都是值得關(guān)注的問題。而曲江文旅和華僑城兩個上市公司系列，是否構(gòu)成同業(yè)競爭，這也是華僑城集團(tuán)需要注意的事情。endprint