閆軍

今年地方AMC扎堆成立，股東背景也更為多元化，在不良資產(chǎn)價格大幅攀升的背景下，地方AMC探索多種經(jīng)營方式，效果還需時間檢驗

隨著銀行不良貸款余額持續(xù)增長，和壞賬日趨呈現(xiàn)小額分散的特點，地方處理壞賬的生意蓬勃興起。今年以來，地方AMC（資產(chǎn)管理公司）迅速擴(kuò)容。截至10月12日，今年已有8家地方AMC宣布注冊成立并獲得批復(fù)，另有15家正在籌建中。

《投資者報》記者注意到，雨后春筍般冒出來的這批地方AMC“小鮮肉”，無論在股東背景、發(fā)展模式還是自身短板都與原有的四大全國性AMC不同，給市場帶來新的活力和風(fēng)險。

15家地方AMC籌建中

AMC是“資產(chǎn)管理公司”的英文首字母縮寫，凡是主要從事此類業(yè)務(wù)的機構(gòu)或組織都可以稱之為AMC。持牌（即銀監(jiān)會頒發(fā)的金融機構(gòu)許可證）AMC可以處理金融機構(gòu)不良資產(chǎn)，獲得銀監(jiān)會牌照也是多數(shù)地方AMC的目標(biāo)。

處理銀行不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)之前主要集中東方資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、華融資產(chǎn)以及長城資產(chǎn)這傳統(tǒng)四大持牌AMC手中。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)低位運行和結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，2012年以來，國內(nèi)商業(yè)銀行不良率不斷攀升，雖然在去年四季度從1.76%的平均不良率開始企穩(wěn)，但不良資產(chǎn)余額持續(xù)上升。

據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2017年二季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)1.64萬億元，而不良+關(guān)注類貸款存量規(guī)模超過5萬億元。

此外，中小企業(yè)違約現(xiàn)象增多，不良資產(chǎn)出現(xiàn)小額分散等特點，四大AMC雖然在處置經(jīng)驗、風(fēng)險控制方面優(yōu)勢明顯，但很難滿足新的市場需求。

2012年，監(jiān)管層推動地方成立AMC，2015年之前有19家地方AMC相繼成立，到2016年10月，銀監(jiān)會取消了對地方AMC收購不良資產(chǎn)不得對外轉(zhuǎn)讓的限制，允許有意愿的省市增設(shè)AMC。隨后，各地掀起了設(shè)立AMC的高潮。截至10月12日，地方AMC注冊成立家數(shù)達(dá)到43家，包括15家正在籌建的，地方AMC將達(dá)58家，算上原有四大AMC，國內(nèi)AMC數(shù)量將突破60家。

在監(jiān)管層放開“原則上一省一家”的政策后，據(jù)統(tǒng)計已有14個省級行政區(qū)域至少有兩家地方AMC，其中廣東、浙江、福建、山東四省均已成立3家地方AMC。

從注冊資本來看，地方AMC以10億元為注冊起點的居多。目前正在籌建的15家地方AMC中，注冊資本最高的是安徽省中安金融資產(chǎn)，為40億元，而榆林金融資產(chǎn)作為陜西省首家地市級不良資產(chǎn)管理公司，注冊資本僅為5億元，為當(dāng)前唯一一家注冊資本低于門檻10億元的地方AMC，監(jiān)管層是否會批復(fù)還不得而知。

股東背景多元化

包括地方財政、地方國企、地方金控集團(tuán)在內(nèi)的地方國資是此前地方AMC股東的主要構(gòu)成。比如廣東粵財資產(chǎn)由廣東粵財投資控股全資持有，福建省閩投資產(chǎn)由福建省投資開發(fā)集團(tuán)全資持有?！锻顿Y者報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，已批復(fù)的43家地方AMC中至少有16家為地方國資全資持有。

究其原因，和地方AMC的準(zhǔn)入門檻不無相關(guān)。根據(jù)銀監(jiān)發(fā)（2013）“45號文”，首先，地方AMC注冊資本最低限額為10億元，且為實繳資本；其次，需有具備任職專業(yè)知識和業(yè)務(wù)工作經(jīng)驗的董事、高級管理人員及適宜于從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購、處置業(yè)務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊。僅此兩大門檻就將大部分民營企業(yè)排斥在外。

不良資產(chǎn)產(chǎn)生于銀行內(nèi)，對其情況最清楚的就是銀行。一位業(yè)內(nèi)人士向《投資者報》記者表示，今年8月7日，中國銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法（試行）》（征求意見稿），目前，5家國有大行已牽頭成立債轉(zhuǎn)股子公司，成為銀行系A(chǔ)MC。

此外，四大AMC同樣在布局地方AMC。據(jù)悉，目前長城資產(chǎn)直接持有甘肅長達(dá)資產(chǎn)25%的股權(quán)，間接持有寧夏資產(chǎn)34%的股權(quán)；東方資產(chǎn)直接持有蘇州資產(chǎn)10%的股權(quán)，間接持有安徽國厚資產(chǎn)、寧夏順億資產(chǎn)和寧波資產(chǎn)的13.95%、1.96%和34%的股權(quán)；華融資產(chǎn)通過有限合伙形式入股青海資產(chǎn)和華融晉商資產(chǎn)；此外，信達(dá)資產(chǎn)則分別間接持有中原資產(chǎn)、中安金融資產(chǎn)的3.33%、12.25%股權(quán)。

東方資產(chǎn)此前向《投資者報》記者表示，雖然四大AMC憑借全牌照業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢，在市場競爭中居于主體地位，但也面臨資金成本較高和激勵約束機制不夠健全等問題。而地方AMC成立時間較短，實力不足，但與地方政府、金融機構(gòu)關(guān)系比較緊密，擁有一定的區(qū)域優(yōu)勢。未來雙方在不良資產(chǎn)市場既有競爭，也有合作。

不良資產(chǎn)價格已上升10%

據(jù)媒體報道，華融資產(chǎn)董事長賴小民曾表示，許多新進(jìn)入者幾乎沒有投資不良債權(quán)的經(jīng)驗，缺乏經(jīng)驗的投資者帶來了諸多風(fēng)險，結(jié)果既未能清理問題貸款，還會造成新的損失，并稱“他們的行為正在推高拍賣資產(chǎn)的價格，過去3年，新投資者帶來的競爭將不良資產(chǎn)價格推升至少10%?！?/p>

如其所言，10%的漲幅并不夸張?！锻顿Y者報》記者了解到，2015年業(yè)內(nèi)不良資產(chǎn)普遍折價在三折左右，而今年上半年有的銀行不良資產(chǎn)的報價已達(dá)到六折。

假設(shè)AMC以三折的價格花100萬元拿下價值300萬元的不良資產(chǎn)包，以兩年時間追回150萬元，除去每年5%的相關(guān)費用，年化收益約15%。但如果折扣上升到六折，以這個比例來算，不算費率，AMC反而要每年虧損8%。顯然，不良資產(chǎn)價格缺乏持續(xù)上漲的空間。

面對越來越多的競爭者，立足自身優(yōu)勢，尋求差異化發(fā)展是不少地方AMC的選擇。例如廣東粵財資產(chǎn)同時處理金融機構(gòu)與非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)，海南聯(lián)合資產(chǎn)則主要處置國有獨資商業(yè)銀行的不良，并和四大AMC合作，處理后者積壓的房地產(chǎn)和債券資產(chǎn)。endprint