陳東輝 瑞士再保險(xiǎn)

保險(xiǎn)的核心功能是負(fù)債管理

陳東輝 瑞士再保險(xiǎn)

一、什么是“保險(xiǎn)姓?！?/h2>

在監(jiān)管層明確“保險(xiǎn)姓?！敝?，行業(yè)對于這個(gè)問題就已有討論，目前答案已經(jīng)揭曉，我們今天再來審視一下這個(gè)命題，到底什么叫“保險(xiǎn)姓?！?。保險(xiǎn)有保障、財(cái)務(wù)管理和資產(chǎn)管理三大功能。但是否要更突出“保險(xiǎn)姓?！蹦?？

以我自身經(jīng)歷來講，記憶較深的一次是一位歐洲大型保險(xiǎn)集團(tuán)的董事長對安聯(lián)投資工商銀行案的評價(jià)，言外之意是，保險(xiǎn)是做負(fù)債管理的，只要將客戶的負(fù)債管好就行，而并不需要給客戶貢獻(xiàn)資產(chǎn)管理和投資方面的價(jià)值，資產(chǎn)管理有更專業(yè)的行業(yè)、公司和更專業(yè)的專家去做。他說：“我們存在了100多年，客戶看中我們這家公司，把負(fù)債管理的任務(wù)交給我，我需要展示的是一個(gè)負(fù)債管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)?！?/p>

這位老先生的話，確實(shí)讓我反反復(fù)復(fù)不停地思考整個(gè)行業(yè)地位的問題。那么到底什么是保險(xiǎn)，怎么來定位保險(xiǎn)？中國人保的公司愿景就能解釋，概括起來是兩句話，一句是“做人民滿意的保險(xiǎn)公司”，另外一句是“保障人民的高品質(zhì)生活”。實(shí)際上，就是保險(xiǎn)讓生活更美好。

此前，行業(yè)里還曾有一個(gè)流行的觀點(diǎn)，即保險(xiǎn)有三大功能，是經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融通、社會管理。但我不太贊同這種說法。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)補(bǔ)償是事后的一個(gè)動作，其實(shí)沒有說清楚保險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)，其實(shí)質(zhì)不是經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)母拍睢Ｇ屹Y金融通是一個(gè)輔助功能，不是主要功能，它跟“保險(xiǎn)姓?！睕]什么關(guān)系。同時(shí)社會管理也是一個(gè)附加后續(xù)客觀效果的體現(xiàn)保險(xiǎn)并不是沖著社會管理去的。

我個(gè)人的觀點(diǎn)是保險(xiǎn)是為個(gè)人、企業(yè)政府來做負(fù)債管理的，也就是說減少個(gè)人企業(yè)、政府負(fù)債的不確定性。能夠降低負(fù)債未來不確定性，能夠提高一點(diǎn)點(diǎn)確定性，這就是保險(xiǎn)本身的核心價(jià)值所在。如果認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，大家會看到保險(xiǎn)在整個(gè)金融行業(yè)中是非常獨(dú)特的。金融其他板塊都是以資產(chǎn)為主，而保險(xiǎn)天生關(guān)注負(fù)債，伴隨而生的是關(guān)注資產(chǎn)。

有人說保險(xiǎn)行業(yè)也可以資產(chǎn)驅(qū)動，但如果這樣做，整個(gè)行業(yè)的價(jià)值鏈?zhǔn)桥で?，也只有站在?fù)債這邊，行業(yè)的獨(dú)特價(jià)值才能得以體現(xiàn)。每個(gè)人都面臨不愿意或者不能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)有不確定性，不確定性帶來損失，帶來損失導(dǎo)致負(fù)債增加，通過保險(xiǎn)機(jī)制的安排，能讓個(gè)人、企業(yè)、政府對未來的負(fù)債能夠有更好的預(yù)期，能夠減少負(fù)債或者不確定性負(fù)債對自己財(cái)務(wù)的沖擊、生活的沖擊等等。從這個(gè)角度來看，保險(xiǎn)是解決負(fù)債管理的問題，通過大數(shù)法則、時(shí)間上的調(diào)劑、人群之間的互助等來降低整體負(fù)債的不確定性，并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，若沒有大數(shù)法則起作用的，沒有杠桿放大效應(yīng)的，也不能叫保險(xiǎn)。比如銀行存款，最終獲得本金和利息，那叫儲蓄；而保險(xiǎn)公司的保費(fèi)和保額之間有一個(gè)放大效應(yīng)通過大數(shù)法則和杠桿效應(yīng)，降低負(fù)債波動性，通過風(fēng)險(xiǎn)的聚集和分散提高資本使用效率，這樣的金融產(chǎn)品才能稱之為保險(xiǎn)。

因此保險(xiǎn)第一定位是負(fù)債，第二是通過大數(shù)法則體現(xiàn)杠桿的放大效應(yīng)，這兩者缺一不可。保險(xiǎn)姓保，實(shí)際上能不能促進(jìn)行業(yè)來進(jìn)一步審視這兩個(gè)問題？回到負(fù)債上面來，回到通過大數(shù)法則體現(xiàn)保險(xiǎn)杠桿放大效應(yīng)上，來解決這個(gè)保險(xiǎn)姓什么的問題。

目前，很多投保人會將銀行理財(cái)收益和保險(xiǎn)年化結(jié)算回報(bào)率進(jìn)行比較，這等于完全剝奪了保險(xiǎn)行業(yè)存在的價(jià)值，模糊了保險(xiǎn)特殊的不可替代的屬性。實(shí)際上，國際會計(jì)準(zhǔn)則要求對合同進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)測試，通過測試才能作為保險(xiǎn)合同進(jìn)行計(jì)量，否則只能作為借款合同。即“雙十法則”：有超過10%的可能，發(fā)生超過10%的損失。

因此，只有回到保險(xiǎn)姓保，保險(xiǎn)行業(yè)才真正不可替代。否則保險(xiǎn)就跟基金行業(yè)、信托行業(yè)、財(cái)稅管理行業(yè)，甚至跟銀行的表外業(yè)務(wù)沒有什么本質(zhì)差別，短期業(yè)務(wù)增長可能較快，但是長期來看，沒有自身價(jià)值所在。澳大利亞保險(xiǎn)業(yè)就曾在某個(gè)階段，出現(xiàn)過壽險(xiǎn)行業(yè)更多是一些財(cái)務(wù)管理產(chǎn)品、儲蓄產(chǎn)品，最終被大銀行收購，變成財(cái)富管理板塊之中一個(gè)很小的配角。

所以，順著這個(gè)思路，我們希望保險(xiǎn)行業(yè)不能僅僅只計(jì)保費(fèi)，應(yīng)該更多統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)保額，特別是人均保額。最近，新華保險(xiǎn)董事長萬峰在講座的時(shí)候用的一張PPT（如表1），很容易說明當(dāng)下中國保險(xiǎn)業(yè)的問題所在，中國保險(xiǎn)市場與成熟市場相比，差距是巨大的。

產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)也有一樣的問題。1992年北美發(fā)生了歷史上最大的颶風(fēng)災(zāi)害（安德魯颶風(fēng)），這個(gè)颶風(fēng)當(dāng)時(shí)帶來的經(jīng)濟(jì)損失是265億美元，這個(gè)颶風(fēng)橫掃了經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的灣區(qū)地區(qū)。但值得關(guān)注的是，在265億美元的經(jīng)濟(jì)損失里，保險(xiǎn)行業(yè)承擔(dān)了155億美元，基本上是60%的承擔(dān)量。因此個(gè)人生活不會受到太大影響，企業(yè)再生產(chǎn)需要的資金也能得到很好的重組。

相比較而言，2008年汶川地震后，根據(jù)政府權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，經(jīng)濟(jì)損失約8400億元，但是保險(xiǎn)承擔(dān)的損失小于80億元，還不到經(jīng)濟(jì)損失的1%。所以目前保險(xiǎn)業(yè)在自然災(zāi)害的損失當(dāng)中所起的作用太小了。

因此，我們建議：第一，監(jiān)管部門在公布行業(yè)數(shù)據(jù)的時(shí)候，多公布一些保險(xiǎn)損失占經(jīng)濟(jì)損失的比例、保額占GDP的比例等情況，這是衡量保障程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。而我們現(xiàn)在僅僅有一些規(guī)模指標(biāo)，如保費(fèi)多少、增速多少。但我們需要關(guān)注在災(zāi)害和事故當(dāng)中保險(xiǎn)行業(yè)起了多大的作用。第二，推動保險(xiǎn)行業(yè)回歸保障，少強(qiáng)調(diào)一些理財(cái)和投資回報(bào)。其中值得關(guān)注的是對于財(cái)險(xiǎn)而言，應(yīng)當(dāng)推動行業(yè)從高頻低損的小賠案、小業(yè)務(wù)向真正低頻重?fù)p、解決客戶不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，這才是財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的“保險(xiǎn)姓保”。

目前，行業(yè)內(nèi)普遍已經(jīng)認(rèn)識到投資產(chǎn)品不是保險(xiǎn)產(chǎn)品，投機(jī)產(chǎn)品更不是保險(xiǎn)產(chǎn)品。而我認(rèn)為，服務(wù)產(chǎn)品也不是保險(xiǎn)產(chǎn)品，至少不是保險(xiǎn)產(chǎn)品的主流，而可作為附加服務(wù)和增值服務(wù)存在，因?yàn)槠錄]有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的杠桿放大倍數(shù)，沒有體現(xiàn)客戶自己承擔(dān)不了的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

對于第一個(gè)問題的小結(jié)，保險(xiǎn)姓保，我想說兩句話。第一句話是：某種意義上需要矯枉過正，需要盯住負(fù)債、忘掉資產(chǎn)，才能真正回歸到保險(xiǎn)本質(zhì)。這也是金融行業(yè)分工細(xì)化的趨勢和體現(xiàn)。

第二句借用某個(gè)南方發(fā)達(dá)城市分管金融的副市長的話，他說買保險(xiǎn)就是買心安，并不是希望買了保險(xiǎn)，就會發(fā)生保險(xiǎn)事故、必須要從保險(xiǎn)公司把錢賠過來。

二、保險(xiǎn)是不是朝陽產(chǎn)業(yè)

我們跟其他的市場做了一些對比，看看保險(xiǎn)行業(yè)在整個(gè)金融板塊占據(jù)什么樣的位置。

如果以美國作為對標(biāo)，中國保險(xiǎn)業(yè)還是有很大發(fā)展空間的。我們現(xiàn)在的財(cái)富資金、金融資產(chǎn)，集中于銀行的比例太高，而美國是比較分散的。發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比例超過30%，中國只占8.7%。我們處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展生產(chǎn)、再生產(chǎn)，資金需求對金融需求非常旺盛的階段。資金偏短期、中期，主要的目的還是要進(jìn)行再生產(chǎn)，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

所以中國再生產(chǎn)所需的中短期資金，全部集中在銀行體系。而美國等比較發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)過了幾代人長期的財(cái)富積累，這個(gè)財(cái)富積累到保險(xiǎn)行業(yè)，積累到養(yǎng)老金公司和壽險(xiǎn)公司等。發(fā)達(dá)市場最終的格局，我相信也會在中國金融行業(yè)出現(xiàn)。因此中國保險(xiǎn)業(yè)是一個(gè)真正的純粹意義的朝陽行業(yè)。如果把200萬億元銀行業(yè)的資產(chǎn)中長期化的資金逐漸沉淀積累下來，轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)當(dāng)中來，這個(gè)增長空間是一定會實(shí)現(xiàn)的。

?表1 世界成熟保險(xiǎn)市場與中國保險(xiǎn)業(yè)主要數(shù)據(jù)比較

?表2 中國保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)比較

再從表3和表4來看，當(dāng)前中國的部分金融龍頭公司的規(guī)模在世界來看已經(jīng)數(shù)一數(shù)二，這說明規(guī)模上的增長相較于以前不是那么容易了。但是我們的滲透率還很低，保險(xiǎn)深度與世界發(fā)達(dá)國家相比，還存在很大差距。按照保險(xiǎn)業(yè)十三五規(guī)劃，年均復(fù)合增長率要到17%。未來中國保險(xiǎn)密度和深度都要有一個(gè)很大的增長，保險(xiǎn)深度基本上要翻一倍。

以產(chǎn)險(xiǎn)為例，目前車險(xiǎn)保費(fèi)占比將近80%，而責(zé)任險(xiǎn)在產(chǎn)險(xiǎn)當(dāng)中只占3.5%，但責(zé)任險(xiǎn)占比全球平均水平是9.5%。目前財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的總量只占到7%，但全球來講占25%。也就是說，未來責(zé)任險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)還有很大增長空間。

這也說明，保險(xiǎn)是朝陽產(chǎn)業(yè)，但是車險(xiǎn)已經(jīng)是真正的飽和了，而其他險(xiǎn)種，比如責(zé)任險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、信用保證險(xiǎn)等任何一個(gè)險(xiǎn)種，基本上是處于空白，還有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

三、保險(xiǎn)的增長從哪里來

對于產(chǎn)險(xiǎn)而言，最好的光景在2010—2012年，平均增速約為25%，但是目前又回到了25%一半的水平。而從分類來看，如圖1所示，增速最快的兩個(gè)險(xiǎn)種是農(nóng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)，農(nóng)險(xiǎn)年均53%，健康險(xiǎn)年均47%。這兩項(xiàng)也有政府補(bǔ)貼，因此增長非常快。

而我們應(yīng)該關(guān)注增長最慢的幾個(gè)險(xiǎn)種，最慢的是家財(cái)險(xiǎn)，每年平均增長率只有1%，這與房地產(chǎn)市場反差很大，房產(chǎn)在居民資產(chǎn)中占比很大，但是相關(guān)保險(xiǎn)卻沒有發(fā)揮作用，趕上這個(gè)浪潮，家財(cái)險(xiǎn)反而在萎縮，如果其中剔除政府支持的農(nóng)房業(yè)務(wù)，那么城市的家財(cái)險(xiǎn)10年來幾乎并未有任何增長。這是特別需要警惕的。

?表3 目前中國業(yè)內(nèi)領(lǐng)先經(jīng)營主體相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：元）

?表4 保險(xiǎn)業(yè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)與對比

?圖1 產(chǎn)險(xiǎn)主要險(xiǎn)種的年均增速（2005—2014年）

另外，船舶貨運(yùn)險(xiǎn)10年來每年平均增長2%，跟每年進(jìn)出口業(yè)務(wù)的高速增長和物流行業(yè)的高速發(fā)展無法匹配，因此，財(cái)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)顯示，其沒有跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系起來。進(jìn)一步來看，這是有效的供給和真正的需求之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的錯配，值得我們深刻反思。

那么，保險(xiǎn)的增長從哪里來？我總結(jié)了五個(gè)階段的發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)的增長經(jīng)歷了這五個(gè)浪潮。

第一個(gè)浪潮：個(gè)人和家庭稍微有錢以后，首先買了車，另外希望財(cái)富保值增值，因此進(jìn)行儲蓄。對保險(xiǎn)業(yè)而言，產(chǎn)險(xiǎn)的車險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的儲蓄替代型的理財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)較快增長。但這個(gè)浪潮已經(jīng)結(jié)束了。

第二個(gè)浪潮：社會處于發(fā)展階段，車和儲蓄穩(wěn)定后，保險(xiǎn)消費(fèi)者開始關(guān)注自身健康，在壽險(xiǎn)方面大家都很關(guān)注健康險(xiǎn)，因此健康險(xiǎn)增長較快。財(cái)險(xiǎn)之中，政府支持的業(yè)務(wù)如農(nóng)險(xiǎn)、大病、政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目帶來的工程險(xiǎn)等這三塊產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展很快。目前我們正處于這個(gè)階段，未來隨著家庭財(cái)富的進(jìn)一步累積，看病問題解決之后，養(yǎng)老、財(cái)富傳承的需求就會凸顯。

第三個(gè)浪潮預(yù)期將會是純粹的壽險(xiǎn)浪潮，養(yǎng)老和壽險(xiǎn)為代表的保障產(chǎn)品，會獲得一個(gè)快速的發(fā)展。未來養(yǎng)老問題解決之后，大家隨著身價(jià)的高漲，會怕什么？怕打官司。

第四個(gè)浪潮將是責(zé)任險(xiǎn)和信用險(xiǎn)。大家怕打官司，怕沾上賠償、侵權(quán)責(zé)任。大家非常珍惜自己的名譽(yù)和信用，所以責(zé)任險(xiǎn)和信用險(xiǎn)將迎來高速發(fā)展。

第五個(gè)浪潮：巨災(zāi)保險(xiǎn)的浪潮。隨著財(cái)富再積累，看病、養(yǎng)老、打官司等等全解決了，再有閑錢的時(shí)候，保險(xiǎn)消費(fèi)者會需要保險(xiǎn)公司幫助其防范一些地震、暴風(fēng)等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，保障財(cái)產(chǎn)安全。因此巨災(zāi)保險(xiǎn)會迎來高速增長。

我們將迎來保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的第三個(gè)階段，壽險(xiǎn)的春天。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)要等到第四、第五階段。因此，目前年金、養(yǎng)老金的發(fā)展勢頭已經(jīng)顯現(xiàn)，隨著人口紅利的消失以及老齡化的到來，年金、養(yǎng)老金的管理與配置也很迫切。需求將催生市場的快速發(fā)展。

然而，財(cái)險(xiǎn)的發(fā)展則需要跟政府灌輸保險(xiǎn)理念，將保險(xiǎn)運(yùn)用到更多公共產(chǎn)品之中去，比如農(nóng)房保險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等。保險(xiǎn)可以是創(chuàng)新的公共財(cái)政工具、創(chuàng)新的社會管理工具，也是基本的商業(yè)規(guī)則。

這其中，我們呼吁行業(yè)一起來對政府灌輸“保險(xiǎn)是基本的商業(yè)規(guī)則”的理念，因?yàn)檫@個(gè)問題在國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)還沒有解決，而國外已經(jīng)普遍接受。比如銀行的貸款要接受的抵押物必須要有保險(xiǎn)，如果沒有保險(xiǎn)的抵押物，是不完整的抵押，銀行是不會接受的。但在國內(nèi)，這個(gè)基本的商業(yè)規(guī)則沒有建立起來。

?圖2 保險(xiǎn)增長的五個(gè)浪潮

目前帶來的問題是，買房子申請房屋貸款，房子不需要保險(xiǎn)；企業(yè)申請企業(yè)貸款時(shí)所抵押的企業(yè)資產(chǎn)，不需要企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，這實(shí)際上是很重要的原因，這也是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)發(fā)展不起來的一個(gè)非常關(guān)鍵的基礎(chǔ)性的原因。

因此，我們需要呼吁統(tǒng)一認(rèn)識，保險(xiǎn)是基本的商業(yè)規(guī)則，沒有保險(xiǎn)的抵押物是不能夠作為完整的抵押被接受。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)應(yīng)作為銀行抵押貸款的先行條件，作為項(xiàng)目融資的必要條件和基本商業(yè)規(guī)則。

政府部門現(xiàn)在對保險(xiǎn)興趣增強(qiáng)了，我還編了一個(gè)順口溜：“保險(xiǎn)放大補(bǔ)貼、保險(xiǎn)優(yōu)于救助、保險(xiǎn)平衡預(yù)算、保險(xiǎn)促進(jìn)和諧?！?/p>

意思是，政府的預(yù)算里面，其賬本上會有很多救助和補(bǔ)貼款項(xiàng)，那些錢是死錢，需要用的時(shí)候根本不夠，不發(fā)生災(zāi)害的時(shí)候用不了。但我們認(rèn)為這個(gè)錢需要活起來，還要加上杠桿放大作用，放大其使用效率。實(shí)際上對于政府而言，這也是非常合算的買賣，即將預(yù)算中的死錢拿出來，用保險(xiǎn)機(jī)制放大風(fēng)險(xiǎn)保障的杠桿，解決其真正需要解決的問題。

四、什么是巴菲特模式

巴菲特說過：“我最喜歡的是保險(xiǎn)行業(yè)，保險(xiǎn)行業(yè)會給我提供沒有成本的浮存金，能夠讓我獲得投資收益，給股東帶來高額穩(wěn)定的回報(bào)?！边@是他自己講的，他最喜歡的是保險(xiǎn)行業(yè)。

從表面上來講，跟監(jiān)管部門和行業(yè)整體批判的模式好像聽起來一樣，這不就是融資，不就是通過保險(xiǎn)把資金融進(jìn)來去投資么？但這種理解是對巴菲特的誤解。他講的融資、投資的模式根本是兩個(gè)概念。

浮存金就是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金，未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金減去應(yīng)收款項(xiàng)，是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)沉淀下來的準(zhǔn)備金，這是巴菲特模式的核心，就是叫浮存金，這是他自己起的名字，這就是本金。

但目前我們行業(yè)籠統(tǒng)地講，卻忽略了兩個(gè)問題：

一是巴菲特說的是財(cái)險(xiǎn)，不是壽險(xiǎn)。因?yàn)閴垭U(xiǎn)是要向客戶承諾投資回報(bào)的，比如國內(nèi)壽險(xiǎn)預(yù)期收益，這算是客戶的錢。而財(cái)險(xiǎn)沒有成本的融資。也就是他的浮存金不需要成本，沒有回報(bào)的要求。

二是所謂沒有成本、沒有回報(bào)要求、沒有成本融資的先決條件，那么隱含的條件是什么？承保和虧損。即使是產(chǎn)險(xiǎn)，如果承保虧損1%，那么其本錢就有了1%的先天成本。只有承保盈利不虧損，才是沒有成本的本錢。

但這兩個(gè)問題在我們保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)討論巴菲特模型時(shí)有意無意地被模糊化了。其實(shí)巴菲特講了一個(gè)先決條件，需要一個(gè)無成本的浮存金，所以只能是產(chǎn)險(xiǎn)。另外即使是做產(chǎn)險(xiǎn)，承保必須要賺錢，這樣的話現(xiàn)金流才是沒有成本。

為什么強(qiáng)調(diào)沒有成本？其實(shí)他的核心理念就是，沒有回報(bào)的壓力，可以非常輕松、非常長期、非常盡心地做投資。這樣其長期投資才能做得好。如果像壽險(xiǎn)有很高投資回報(bào)的要求，或者產(chǎn)險(xiǎn)做虧了以后，則需要填虧損這個(gè)坑，投資則容易變形，強(qiáng)迫保險(xiǎn)資金有投資回報(bào)要求，則心理不放松，因此很難成為真正的巴菲特。

因此，通過保險(xiǎn)圈錢再做投資，之后除掉融資成本變成利潤，這并不是巴菲特模式。巴菲特模式是把保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營到一個(gè)非常優(yōu)秀的狀態(tài)，承保不虧損，從而其可以放心地投資，獲得真正穩(wěn)定的收益。

但是承保不虧損不是個(gè)容易實(shí)現(xiàn)的前提條件。很多人喜歡講巴菲特模型，但往往忽視最重要的元素——承保盈利。比如GenRe（一個(gè)車險(xiǎn)公司）和GEICO長期承保盈利，GEICO的綜合成本率持續(xù)低于行業(yè)和競爭對手。

而借用巴菲特的思路來看國內(nèi)的產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)，其投資回報(bào)是可以非常高的。像行業(yè)領(lǐng)頭羊人保財(cái)險(xiǎn)，2011年到2015年連續(xù)5年，承保都是有盈利的。他的ROE都在20%以上，平安也做得很好。但這是大公司的情況，對小公司而言完全不能套用。

五、費(fèi)率市場化敢不敢

這是一個(gè)比較敏感的問題，壽險(xiǎn)和車險(xiǎn)都面臨著市場化的問題。在保監(jiān)會的帶領(lǐng)之下，費(fèi)率市場化還是比較平穩(wěn)、順利和成功的。產(chǎn)險(xiǎn)所有的險(xiǎn)種都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品費(fèi)率的市場化，產(chǎn)品以備案為主，只有車險(xiǎn)還在市場化的過程中，目前正處在商車費(fèi)改第二輪市場化過程當(dāng)中，因此在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，車險(xiǎn)費(fèi)率市場的功能已經(jīng)得到體現(xiàn)。

接下來，車險(xiǎn)行業(yè)將會有怎樣的變化大家都非常關(guān)注，根據(jù)發(fā)達(dá)國家的改革經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷車險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革之后出現(xiàn)了三種情形。

第一種是中性的情形，以美國和日本為例。車險(xiǎn)的費(fèi)率市場化以后，經(jīng)過初期賠付率的上升，進(jìn)入一個(gè)比較規(guī)律的承保周期的階段。如果我們行業(yè)通過費(fèi)改，能夠達(dá)到這樣一個(gè)狀態(tài)，其實(shí)已經(jīng)比較好了。比如，日本的車險(xiǎn)市場化從1998年到2002年，賠付率從市場化之前的57.9%上升到市場化之后的64.6%，上升了大概6個(gè)百分點(diǎn)。車險(xiǎn)公司從63家減少至48家。

第二種是比較負(fù)面不利的情形，是以英國和韓國為代表。市場化之后，出現(xiàn)了過度的價(jià)格競爭，導(dǎo)致全行業(yè)虧損。賠付率、綜合成本率到了比較高的階段后，沒有下來，就停在比較高的水平上。過去7年它們的車險(xiǎn)整個(gè)行業(yè)都處在這種狀態(tài)。比如韓國1994至2004年分階段搞了車險(xiǎn)市場化，但之后其綜合成本率從95%上升到110%，只能用長期險(xiǎn)彌補(bǔ)車險(xiǎn)虧損。

第三種最有利的情形是澳大利亞。澳大利亞是完全市場化之后，行業(yè)還保持一個(gè)比較理性的競爭，利潤得到保證。

這三種情形中，我們希望我們能貼近澳大利亞的情況，不希望出現(xiàn)韓國的情況，但如果能達(dá)到一個(gè)中性的狀態(tài)也是可以接受的。目前而言，中國的車險(xiǎn)市場化改革還比較平穩(wěn)，今明兩年的監(jiān)管政策、市場格局對未來車險(xiǎn)行業(yè)的走向極為關(guān)鍵。但市場化的陣痛在所難免，長痛不如短痛，因?yàn)槟壳靶袠I(yè)存在的很多問題，只有通過市場化才能解決。

目前我們遇到的另一個(gè)問題是高費(fèi)用率的問題，希望通過市場化來降低車險(xiǎn)費(fèi)用，提高行業(yè)經(jīng)營效率。分析這個(gè)問題，我們可以比較一下美國和中國的車險(xiǎn)成本結(jié)構(gòu)。美國車險(xiǎn)的成本結(jié)構(gòu)為：72%賠付率+ 24%費(fèi)用率+2%稅+2%利潤邊際，也就是說72%賠給客戶，24%是公司的費(fèi)用率。這24%費(fèi)用率=18%銷售費(fèi)用（15%外部+3%內(nèi)部）+5%管理費(fèi)用+1%保戶紅利。而目前中國車險(xiǎn)的成本結(jié)構(gòu)為：60%賠付率+39.6%費(fèi)用率，因此，我們和美國最大的差別在銷售費(fèi)用。

所以，下一階段的商車費(fèi)改，肯定會瞄準(zhǔn)這個(gè)目標(biāo)，繼續(xù)加大改革的力度，一定要把39.6%的問題解決，要把這個(gè)費(fèi)用透明化、標(biāo)準(zhǔn)化，讓整個(gè)行業(yè)經(jīng)營的效率有一個(gè)大幅度的提高。

同時(shí)，下一階段還需要很大的改革力度來解決費(fèi)用結(jié)構(gòu)的問題。且費(fèi)用的不透明掩蓋了很多低效率，阻礙了很多創(chuàng)新。所以從大的方向上來看，市場化改革是解決我們目前遇到的這些問題的唯一途徑。

六、償付能力監(jiān)管是否有效

償付能力監(jiān)管在整個(gè)行業(yè)當(dāng)中起到了很重要的作用，沒有償二代之前，大家管理語言都是圍繞著保費(fèi)和利潤，將保費(fèi)利潤作為管理的核心，有了償二代以后，慢慢地將資本、風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值等概念引入到行業(yè)管理當(dāng)中，甚至在壽險(xiǎn)行業(yè)，變成了主流和核心。也就是說，從一年期的保費(fèi)利潤，轉(zhuǎn)向多年期的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值的利潤。這實(shí)際上是償二代最核心的作用。

償二代推動保險(xiǎn)業(yè)從業(yè)務(wù)的管理升級到資本管理，從保費(fèi)/利潤的世界進(jìn)化到風(fēng)險(xiǎn)資本/經(jīng)濟(jì)價(jià)值的世界。償二代解決了風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)刻畫、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)性問題，已成為行業(yè)新的經(jīng)營規(guī)則。行業(yè)從研究償二代的標(biāo)準(zhǔn)，迅速轉(zhuǎn)入研究如何在償二代背景下提升資本管理的效能，甚至如何將償二代為我所用，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營結(jié)果。

表5是瑞士再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)績效管理的實(shí)踐要點(diǎn)，比如我的考核指標(biāo)只有一個(gè)，即經(jīng)濟(jì)增加值。就是每年的利潤減掉總部認(rèn)為我需要占用的資本成本，也就是利潤減掉資本成本，這就是我創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值。

?表5 瑞士再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)績效管理的實(shí)踐

監(jiān)管部門推償二代二期工作當(dāng)中一個(gè)很重要的著力點(diǎn)，就是要推動公司內(nèi)部資本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠跟我們的償二代銜接起來。這樣的話，這個(gè)效率能夠增大很多倍。

因此我提三點(diǎn)建議：

一是償二代的監(jiān)管與車險(xiǎn)商車費(fèi)改之間的互動要進(jìn)一步加強(qiáng)。目前償二代對于車險(xiǎn)價(jià)格競爭、費(fèi)用競爭的后端約束沒有體現(xiàn)，需要加大償付能力約束對于車險(xiǎn)非理性競爭的約束力。

二是對于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的刻畫以及資本要求需要采用更加先進(jìn)的模型，以充分反映巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的資本占用。巨災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)在償二代一期中沒有考慮很多，因此在第二階段可以進(jìn)一步調(diào)動行業(yè)力量，把巨災(zāi)資本的要求進(jìn)一步明確化。

三是內(nèi)部的資本管理跟行業(yè)監(jiān)管一定要匹配起來。這種匹配最好的辦法是推動內(nèi)部模型的使用。不要只指望在保監(jiān)會一套行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該鼓勵行業(yè)內(nèi)有條件的公司，盡快開發(fā)研究內(nèi)部模型，把償付能力、監(jiān)管理念、風(fēng)險(xiǎn)管理理念有形固化在公司自身真正的內(nèi)部管理當(dāng)中。

七、中小保險(xiǎn)公司如何生存

中小保險(xiǎn)公司問題冰火兩重天，大公司小公司是完全兩個(gè)不同的世界。為什么很多中小公司生存這么困難，這不能只怪監(jiān)管部門，而是在中小保險(xiǎn)公司出生時(shí)就沒有解決好為什么要出生的問題。換句話說，很成功的中小公司，一定會有一個(gè)鮮明獨(dú)到的特色為人所稱道，如果都長得一樣，那只能越小越吃虧。

瑞再的企業(yè)愿景有兩句話：第一句話是“我們讓世界更有韌勁”。也就是說，發(fā)生了災(zāi)害和事故以后，能夠很快地恢復(fù)生產(chǎn)、生活，所以讓這個(gè)世界更有韌性或者更有韌勁。第二句話是“不斷地覆蓋風(fēng)險(xiǎn)保障的缺口”。也就是要看到經(jīng)濟(jì)損失中的保障缺口，能夠去幫助客戶、幫助世界不斷地縮小風(fēng)險(xiǎn)保障的缺口。

德魯克有一句名言，企業(yè)存在的目的在企業(yè)外部。因此保險(xiǎn)公司的愿景應(yīng)存在于這個(gè)企業(yè)之外，是為客戶、為社會等，從更大的角度來看這個(gè)企業(yè)，來定企業(yè)愿景。同時(shí)，目前而言很多中小保險(xiǎn)公司缺乏自己的特色，產(chǎn)品服務(wù)沒有特色，連組織架構(gòu)、企業(yè)文化都千篇一律，而中小公司的出路在于大膽創(chuàng)新，不創(chuàng)新絕對沒有出路，創(chuàng)新的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大公司。

產(chǎn)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的服務(wù)屬性，服務(wù)的技能和客戶的體驗(yàn)需要長時(shí)間的培養(yǎng)；產(chǎn)險(xiǎn)的特點(diǎn)就是在較長的經(jīng)濟(jì)周期之內(nèi)具有抗周期功能，微利而平穩(wěn)。因此，對于中小保險(xiǎn)公司，就需要想兩個(gè)問題：第一，企業(yè)愿景，為什么你存在；第二，細(xì)分市場，有沒有特色的業(yè)務(wù)。這兩個(gè)問題如果不解決，中小保險(xiǎn)公司就很難過得很瀟灑。

八、新技術(shù)能否顛覆保險(xiǎn)業(yè)

互聯(lián)網(wǎng)金融在各個(gè)行業(yè)都取得了很好的突破，但在保險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)尤其是車險(xiǎn)還處在交學(xué)費(fèi)的階段，還沒有找到可行的模式。然而，以金融科技來做保險(xiǎn)，首先要對保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)律把握到位，才有可能利用好這些新技術(shù)做好保險(xiǎn)，若沒有保險(xiǎn)功底，就如一個(gè)武功高手沒有基礎(chǔ)內(nèi)功一樣。

從外部來顛覆，還不如內(nèi)部的高手利用這些新技術(shù)，使得現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式上升一個(gè)檔次、提高效率，使客戶體驗(yàn)進(jìn)一步優(yōu)化。但需要記住的是，脫離保險(xiǎn)本源的創(chuàng)新是持續(xù)不了的。因?yàn)閷︼L(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知、對客戶的認(rèn)知都需要一個(gè)長期的積累。所以這種積累是很難在短時(shí)間之內(nèi)通過技術(shù)的手段很快解決的。

那么真正的顛覆會發(fā)生在什么時(shí)候就是這種機(jī)器人能夠自動給你推薦保險(xiǎn)產(chǎn)品，替代客戶的購買過程。如果達(dá)到這一點(diǎn)，就像我們真正信任手機(jī)上的siri，其真正地實(shí)現(xiàn)智能化了。

九、保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)來自哪里

我認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于經(jīng)營主體的短期行為和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長期特征之間的矛盾。也就是說什么時(shí)候考慮短期利潤，風(fēng)險(xiǎn)就來了，什么時(shí)候比較耐心地從一個(gè)長期的觀點(diǎn)來看業(yè)務(wù)，經(jīng)營一家公司，風(fēng)險(xiǎn)就不會來了。

目前監(jiān)管部門在治亂象、補(bǔ)短板、防風(fēng)險(xiǎn)，就是要從根本上解決問題，要制約一些保險(xiǎn)經(jīng)營主體短期行為。

總體而言，保險(xiǎn)屬于金融服務(wù)業(yè)中的奢侈品，隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財(cái)富的積累，保險(xiǎn)必然會在金融板塊當(dāng)中占據(jù)重要地位，這個(gè)歷史的進(jìn)程是不可逆的。

目前，保險(xiǎn)行業(yè)走向成熟還有一定的距離，還需要在費(fèi)率市場化、償付能力的監(jiān)管退出機(jī)制三個(gè)方面繼續(xù)推進(jìn)。保險(xiǎn)必須立足保障，聚焦負(fù)債管理，才能不可替代，且對巴菲特模型的庸俗模仿貽害無窮，因此，對于中國保險(xiǎn)行業(yè)而言，需要打造長期的經(jīng)營理念，長期堅(jiān)持做正確的事才能創(chuàng)造獨(dú)特的價(jià)值。