歐陽(yáng)越秀 上海師范大學(xué)商學(xué)院

償二代監(jiān)管體系對(duì)我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理的影響研究

歐陽(yáng)越秀 上海師范大學(xué)商學(xué)院

保險(xiǎn)公司作為國(guó)家主要金融機(jī)構(gòu)之一，主要功能是協(xié)助被保險(xiǎn)人管理風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)健發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。因此，保險(xiǎn)公司自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力顯得尤為重要。“償付能力”作為保險(xiǎn)監(jiān)管的重要內(nèi)容，是指為防止保險(xiǎn)公司遭遇不利事件或情形的沖擊造成喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或失去償付債務(wù)的能力，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有的自有資本要求。在全球范圍內(nèi)的主要國(guó)家和地區(qū)，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在努力探索償付能力監(jiān)管的創(chuàng)新方法。

2012年4月18日，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)保監(jiān)會(huì)”）召開(kāi)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)啟動(dòng)會(huì)，我國(guó)償付能力監(jiān)管制度改革正式進(jìn)入了一個(gè)新的階段。2015年2月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則17項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并且決定自2016年起開(kāi)始正式實(shí)施中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系（以下簡(jiǎn)稱“償二代”）。

在新的償付能力監(jiān)管體系下，保險(xiǎn)公司的償付能力與“償一代”下存在較大差異，在“償二代”規(guī)則下，監(jiān)管規(guī)則調(diào)整了相關(guān)計(jì)算準(zhǔn)則，增加了實(shí)際資本的重新定義和分級(jí)，對(duì)最低資本中的承保風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，采用“超額累退”機(jī)制細(xì)化不同規(guī)模下的風(fēng)險(xiǎn)因子，引入多重指標(biāo)衡量保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)更客觀地反映和評(píng)估不同公司的風(fēng)險(xiǎn)水平。

本文從全新的監(jiān)管規(guī)則視角出發(fā)，以我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為例，依據(jù)其歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，對(duì)償二代新體系下的償付能力充足率值與償一代下的結(jié)果進(jìn)行比較，從而更好地分析各財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的差異及其主要影響因素。通過(guò)差異分析和應(yīng)對(duì)措施研究，提供提高我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的相關(guān)建議，使財(cái)險(xiǎn)公司能更好地發(fā)揮社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)財(cái)險(xiǎn)業(yè)償付能力的研究主要集中在兩個(gè)方面，其一是從監(jiān)管角度對(duì)償付能力監(jiān)管體系的優(yōu)劣進(jìn)行研究，其二是對(duì)償付能力影響因素的實(shí)證研究。

在對(duì)償付能力監(jiān)管體系的研究中，主要的研究成果包括：

付倩（2005）從綜合性指標(biāo)、財(cái)險(xiǎn)分項(xiàng)指標(biāo)和壽險(xiǎn)分項(xiàng)指標(biāo)的劃分對(duì)我國(guó)償付能力監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行具體解析，論述綜合性指標(biāo)下的“償付能力充足率”有待完善、財(cái)險(xiǎn)公司的“增長(zhǎng)率”類指標(biāo)不能分析再保分入分出業(yè)務(wù)、人壽公司的“險(xiǎn)種組合變化率”未能考慮繳費(fèi)方式對(duì)保費(fèi)收入的影響等不足。李?yuàn)檴櫍?008）從保險(xiǎn)監(jiān)管時(shí)間和財(cái)務(wù)基本理論出發(fā)，對(duì)非壽險(xiǎn)償付能力監(jiān)管指標(biāo)的有效性進(jìn)行研究，建議增設(shè)“所有者權(quán)益與自留保費(fèi)之比”、增設(shè)“準(zhǔn)備金變化率”、刪除“資產(chǎn)認(rèn)可率”等內(nèi)容。候真真（2013）分析我國(guó)的償付能力監(jiān)管的現(xiàn)狀與歐盟償付能力標(biāo)準(zhǔn)II的框架體系等，在差異性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行總結(jié)和討論，并結(jié)合我國(guó)第二代償付能力監(jiān)管體系的規(guī)劃，提出對(duì)完善償付能力監(jiān)管體系構(gòu)建的一些具體建議。朱晶晶、吳杰、謝志剛等（2015）認(rèn)為償付能力充足率指標(biāo)具有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和實(shí)施監(jiān)管干預(yù)行動(dòng)依據(jù)的特點(diǎn)，并以保險(xiǎn)監(jiān)管為例，通過(guò)將實(shí)際案例的剖析與國(guó)際監(jiān)管原理進(jìn)行對(duì)照，揭示上述兩種職能之間的辯證關(guān)系。朱南軍、郭楠（2015）從第二代償付能力體制監(jiān)管體系的框架、建設(shè)的角度出發(fā)，論述三大支柱結(jié)構(gòu)所體現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向、中國(guó)特色和國(guó)際可比性特征。分析不同因素對(duì)償付能力充足率的影響，做橫向比較分析，論述償二代將給中小型保險(xiǎn)公司帶來(lái)更多的資本壓力。

在對(duì)償付能力影響因素的實(shí)證研究方面，主要有以下研究成果：

閆春（2003）通過(guò)三種不同的模型比較最低償付能力額度的不同方法，得到結(jié)論是比率模型為最優(yōu)方法；同時(shí)利用灰色關(guān)聯(lián)分析法對(duì)影響我國(guó)非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的各種內(nèi)外部因素進(jìn)行定量分析，并確定各影響因素指標(biāo)的權(quán)重因子。尹超（2010）利用logistic模型分析各個(gè)指標(biāo)的顯著程度以及對(duì)償付能力的影響大小，建立半?yún)?shù)Logistic回歸模型，研究得出影響償付能力程度依次為：應(yīng)收保費(fèi)率、認(rèn)可資產(chǎn)負(fù)債率、保費(fèi)增長(zhǎng)率、自留保費(fèi)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)認(rèn)可率等。崔魏（2013）利用綜合模型法和因子分析法對(duì)影響償付能力的指標(biāo)進(jìn)行分析，實(shí)證結(jié)果表明：承保管理因子、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因子、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)因子和資本規(guī)模因子由高到低對(duì)償付能力具有主要影響。學(xué)者對(duì)我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力的相關(guān)研究涵蓋了公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理、再保險(xiǎn)、資產(chǎn)等諸多方面，對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理有一定的指導(dǎo)意義。

然而，全新的償二代體系下財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力變化的研究較少，本文將選取我國(guó)主要財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的面板數(shù)據(jù)，從內(nèi)部因素角度分析償付能力的影響因素，通過(guò)實(shí)證分析更有針對(duì)性地提供償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理建議。

二、我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管規(guī)則要點(diǎn)

（一）保險(xiǎn)公司償付能力的含義及影響因素

中國(guó)保監(jiān)會(huì)2008年7月發(fā)布的《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》（保監(jiān)會(huì)令 2008第一號(hào)）第二條指出，“保險(xiǎn)公司償付能力是指保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力”。

理論上講，如果保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)期間的實(shí)際索賠金額總是與期望索賠金額相等，保險(xiǎn)公司就足以償付其全部債務(wù)。然而實(shí)際損失經(jīng)常偏離期望，有可能少也有可能多；保險(xiǎn)公司為了應(yīng)付預(yù)期的不利偏差，就必須在資產(chǎn)與保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金負(fù)債之間保持一定的緩沖墊，這通常被稱為償付能力邊際（Solvency Margin）。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力充足率會(huì)受到內(nèi)部因素和外部因素的雙重影響。

影響財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力的內(nèi)部因素有很多，主要包括：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、承保業(yè)務(wù)水平、再保險(xiǎn)、保險(xiǎn)投資水平、經(jīng)營(yíng)管理水平等。例如，保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度較快時(shí)可能造成忽視業(yè)務(wù)質(zhì)量、賠付率上升，從而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降、實(shí)際資本減少，而且同時(shí)法定資本要求上升，最終導(dǎo)致償付能力充足率下降。

對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力產(chǎn)生影響的外部因素也較多，一般說(shuō)來(lái)有自然環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境以及政治環(huán)境等方面。例如，整體保險(xiǎn)行業(yè)的市場(chǎng)供求狀況和競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能使保險(xiǎn)公司付出更多的市場(chǎng)成本，并導(dǎo)致費(fèi)率充足度水平下降，進(jìn)而導(dǎo)致償付能力的惡化。

（二）我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則

2012年3月，保監(jiān)會(huì)啟動(dòng)“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系”（簡(jiǎn)稱“償二代”）建設(shè)工作。2015年2月13日，保監(jiān)會(huì)正式印發(fā)償二代17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則以及過(guò)渡期內(nèi)試運(yùn)行的方案，保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入償二代實(shí)施過(guò)渡期。

償二代的主要內(nèi)容包括以下幾個(gè)要點(diǎn)：定量監(jiān)管要求、定性監(jiān)管要求和市場(chǎng)約束機(jī)制的三支柱框架；同時(shí)強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向、行業(yè)實(shí)際和國(guó)際可比三個(gè)顯著特征；其中的主干監(jiān)管規(guī)則文件共17項(xiàng)，構(gòu)建了標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理和計(jì)量要求。

第一支柱是定量監(jiān)管要求，主要防范能夠用資本量化的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)三大類可量化風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：（1）保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本要求；（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求；（3）信用風(fēng)險(xiǎn)資本要求；（4）宏觀審慎監(jiān)管資本要求，即對(duì)順周期風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等提出的資本要求；（5）調(diào)控性資本要求，即根據(jù)行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)調(diào)控和特定保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平的需要，對(duì)部分業(yè)務(wù)、部分公司提出一定期限的資本調(diào)整要求。

第二支柱是定性監(jiān)管要求，其核心方法是風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，綜合對(duì)可量化風(fēng)險(xiǎn)的定量評(píng)價(jià)和對(duì)難以量化風(fēng)險(xiǎn)（包括操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）的定性評(píng)價(jià)，對(duì)保險(xiǎn)公司總體的償付能力風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行全面評(píng)價(jià)。

第三支柱是市場(chǎng)約束機(jī)制，主要通過(guò)公開(kāi)信息披露和提高透明度的手段來(lái)發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督約束作用。通過(guò)強(qiáng)制性公開(kāi)披露制度、監(jiān)管信息披露制度和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，促使償付能力發(fā)揮更大的市場(chǎng)作用。

三、償二代下我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足度的變化測(cè)算

由于償一代監(jiān)管體系單獨(dú)實(shí)施到2014年底為止，本文研究選取了自2010年至2014年間可獲得的52家主要財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。所有的數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》以及上市保險(xiǎn)公司年報(bào)。根據(jù)償二代監(jiān)管的計(jì)算規(guī)則，對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足度進(jìn)行測(cè)算。

（一）償二代下財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力規(guī)則及簡(jiǎn)化處理

根據(jù)償二代監(jiān)管規(guī)則，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司量化風(fēng)險(xiǎn)最低資本按照如下公式計(jì)算：

在本文的研究中，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性及可處理性，將對(duì)償付能力充足率的計(jì)算進(jìn)行部分簡(jiǎn)化處理：

保費(fèi)及準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)最低資本的計(jì)算公式為：MC=EX*RF，其中EX表示為風(fēng)險(xiǎn)暴露，RF為風(fēng)險(xiǎn)因子。由于風(fēng)險(xiǎn)因子的測(cè)算數(shù)據(jù)不夠完全，而且對(duì)整體結(jié)果影響不大，RF的數(shù)值均簡(jiǎn)化為1.0進(jìn)行測(cè)算。

在計(jì)算保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本時(shí)需要用到公司分種類業(yè)務(wù)的凈自留保費(fèi)數(shù)據(jù)，但難以獲得分業(yè)務(wù)線的再保分出數(shù)據(jù)。本文將利用整體分保比例進(jìn)行估算，“凈自留保費(fèi)＝保費(fèi)收入＋分保費(fèi)收入－分出保費(fèi)的方式預(yù)測(cè)。

信用風(fēng)險(xiǎn)中利差風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算需要考慮資產(chǎn)的修正久期，但由于公開(kāi)數(shù)據(jù)中各財(cái)險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)的修正久期難以直接獲得或者通過(guò)其他數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)，而且利差風(fēng)險(xiǎn)的占比較小，本文僅考慮交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。

（二）償二代下償付能力充足度測(cè)算

對(duì)可獲得的52家中外財(cái)險(xiǎn)公司2010年到2014年公開(kāi)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，并利用以上的簡(jiǎn)化處理規(guī)則進(jìn)行計(jì)算，得到各年份的償二代下財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力充足度。

對(duì)償二代下財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足度結(jié)果與償一代下結(jié)果相減可以得到如表2的償付能力變化結(jié)果匯總。

（三）償二代下財(cái)險(xiǎn)公司償付能力變動(dòng)分析

對(duì)所有統(tǒng)計(jì)期間的財(cái)險(xiǎn)公司償二代規(guī)則下償付能力變化指標(biāo)進(jìn)行分類分析。其中償付能力變化為正的共有101個(gè)數(shù)據(jù)，其中償付能

?表1 2010—2014年償二代下財(cái)險(xiǎn)公司償付能力數(shù)據(jù)

?表2 償二代下財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力變化結(jié)果匯總

也是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)公司償付能力惡化的主要原因。因此，提升投資管理水平對(duì)于償付能力的管理至關(guān)重要。

經(jīng)營(yíng)管理水平變量(PPR)對(duì)償付能力的影響在中資與外資財(cái)險(xiǎn)公司中同樣重要，單位保費(fèi)的利潤(rùn)率越高或者綜合成本率越低，其改善償付能力充足率的效果越顯著。經(jīng)營(yíng)管理水平的集中體現(xiàn)是綜合成本率，是財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率和管理水平的綜合反映。但是，對(duì)于外資公司受資金實(shí)力和經(jīng)營(yíng)渠道限制較多，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提升償付能力的核心因素更要依靠盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率。

資本結(jié)構(gòu)變量（NAR）對(duì)所有財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力影響均非常顯著，增加資本金改善償付能力的作用毋庸置疑。償二代支持公司通過(guò)增資、發(fā)行次級(jí)債等方式增強(qiáng)償付能力充足率，還為保險(xiǎn)公司的資本管理提供分級(jí)管理和附屬資本的渠道，給公司更多資本管理的選項(xiàng)。

再保險(xiǎn)管理變量（RIR）的影響略有不同，對(duì)于中資公司呈現(xiàn)正向影響而對(duì)外資呈現(xiàn)反向作用。原來(lái)的監(jiān)管體系下僅關(guān)注整體的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)而不區(qū)分險(xiǎn)種風(fēng)險(xiǎn)差異，通過(guò)再保分出減少凈自留作為主要風(fēng)管手段。但是在新體系下，外資公司分出比例過(guò)高且多數(shù)公司與母公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易或與外資再保公司進(jìn)行大量再保交易，導(dǎo)致其信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本上升顯著，因而造成償付能力充足率的下降。

五、結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)新監(jiān)管體系下我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司償付能力變化的研究，得出以下結(jié)論：

償二代體系下，凈資產(chǎn)率NAR對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力正向影響最大，投資水平IVR、經(jīng)營(yíng)管理水平PPR以及公司市場(chǎng)規(guī)模MS等均對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力起到正向作用。舊體系下具有顯著正向效應(yīng)的再保險(xiǎn)水平，在新體系下明顯失效，再保險(xiǎn)指標(biāo)RIR與償付能力呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系。

償二代下財(cái)險(xiǎn)公司償付能力影響因素對(duì)中資、外資的作用存在差異。由于中資公司運(yùn)作的資金量較外資公司更大，投資變量IVR對(duì)中資企業(yè)的影響顯著大于外資財(cái)險(xiǎn)公司；外資公司的經(jīng)營(yíng)更依賴承保業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)管理變量PPR對(duì)外資保險(xiǎn)公司正向作用比中資公司更大；由于償二代體系下，再保險(xiǎn)分出既影響保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)又影響信用風(fēng)險(xiǎn)，而外資公司的境外分出比例較高，再保險(xiǎn)變量（RIR）對(duì)外資財(cái)險(xiǎn)公司償付能力呈現(xiàn)出負(fù)向影響，對(duì)中資反而呈現(xiàn)正向作用。

因此，不同資本屬性的財(cái)險(xiǎn)公司要依據(jù)自身的實(shí)際情況加強(qiáng)償付能力管理手段的研究，合理降低償付能力風(fēng)險(xiǎn)。