季風(fēng)

眾安保險(xiǎn)一出生就賦予了很多互聯(lián)網(wǎng)基因，并沒有設(shè)立線下機(jī)構(gòu)，看似實(shí)現(xiàn)了輕資產(chǎn)，而實(shí)際增加了渠道成本。

以凈利潤(rùn)大幅下滑的態(tài)勢(shì)登陸香港資本市場(chǎng)，如何保證投資者的利益？如何保證公司的可持續(xù)發(fā)展？眾安保險(xiǎn)到底以怎樣的業(yè)績(jī)引起了市場(chǎng)的質(zhì)疑？

數(shù)據(jù)顯示，眾安保險(xiǎn)公布的2016年年報(bào)其歸屬于母公司凈利潤(rùn)為937.2萬元，同比大幅下滑接近80%。這是眾安保險(xiǎn)近3年業(yè)績(jī)最差的一年，凈利潤(rùn)跌破千萬元。但這絲毫不影響眾安保險(xiǎn)香港上市的野心。

據(jù)外媒報(bào)道，眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司重啟香港IPO計(jì)劃，將在未來數(shù)周內(nèi)提交IPO申請(qǐng)，至少融資10億美元。

三巨頭“生下”的眾安保險(xiǎn)成虧損王

眾安設(shè)立之初，市場(chǎng)對(duì)此充滿了期待。甚至眾安保險(xiǎn)自身，也因頭頂?shù)墓猸h(huán)而充滿信心。

據(jù)了解，眾安保險(xiǎn)成立于2013年，是中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司。作為螞蟻金服、騰訊及平安三強(qiáng)聯(lián)合設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，“三馬”在中國(guó)資本市場(chǎng)的能力和影響不言而喻。因此，在強(qiáng)大保險(xiǎn)基因、互聯(lián)網(wǎng)基因“生下”的眾安保險(xiǎn)似乎承載著更多的期望。

但事與愿違?！叭R”誕生的眾安保險(xiǎn)，未必就如同“三馬”自身有著出色的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)能力。眾安保險(xiǎn)近年來的表現(xiàn)一直備受關(guān)注。

根據(jù)公開資料，眾安保險(xiǎn)成立首個(gè)完整年度即實(shí)現(xiàn)盈利，到2016年公司已連續(xù)3年盈利，總利潤(rùn)高達(dá)2億元。其保費(fèi)收入近年來也一直在增長(zhǎng)，截至2016年年末，眾安保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)34億元，同比上漲49%，遠(yuǎn)超2016年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)總體約10%的增速。

但2016年公司業(yè)績(jī)走低，凈利潤(rùn)同比下降近8成至937萬元。業(yè)內(nèi)人士據(jù)其年報(bào)分析稱，其凈利潤(rùn)之所以出現(xiàn)斷崖式下滑，應(yīng)該與公司投資方面的表現(xiàn)不佳有一定關(guān)系。

2016年，眾安保險(xiǎn)總投資收益為9261萬元，與2015年5億元的投資收益相差甚遠(yuǎn)。值得一提的是，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)日前陸續(xù)披露的一季度償付能力報(bào)告顯示，2017年一季度35家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司出現(xiàn)虧損，其中虧損王被眾安保險(xiǎn)摘下，虧損超3億元。

緣何成為虧損王

理論上，憑借馬明哲打下的平安保險(xiǎn)，無論是經(jīng)驗(yàn)還是模式上，都應(yīng)該對(duì)眾安保險(xiǎn)有一定幫助和借鑒。至少，可以少走一彎路。

眾安保險(xiǎn)的問題恰恰出在險(xiǎn)種的設(shè)置和運(yùn)營(yíng)方面。2016年眾安保險(xiǎn)主力險(xiǎn)種退運(yùn)險(xiǎn)出現(xiàn)下滑，退運(yùn)險(xiǎn)2016年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入11.94億元，同比下降8%。該險(xiǎn)種2015年同比增速超過100%。從眾安保險(xiǎn)的年報(bào)看出，眾安保險(xiǎn)中的退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)一險(xiǎn)獨(dú)大，占整體保費(fèi)收入近90%，是公司2016年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主要收入來源。

另一個(gè)數(shù)據(jù)變化更為顯著，2016年退運(yùn)險(xiǎn)占公司總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比例為35%，而這一比例在2015年高達(dá)57%。

某種意義上，退運(yùn)險(xiǎn)是符合市場(chǎng)需求的。但問題在于，面對(duì)更多的競(jìng)爭(zhēng)者，眾安保險(xiǎn)則顯得優(yōu)勢(shì)不明顯，從而影響到了退運(yùn)險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)螞蟻金服相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，2016年“雙十一”期間，9家險(xiǎn)企加入戰(zhàn)局，提供了包括退運(yùn)險(xiǎn)在內(nèi)5類30多種保險(xiǎn)產(chǎn)品。競(jìng)爭(zhēng)加劇之下，眾安退運(yùn)險(xiǎn)出現(xiàn)下滑。而且即使退運(yùn)貨險(xiǎn)收入在所有險(xiǎn)種一直占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但從眾安保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表上看出，該業(yè)務(wù)也是虧損最大的，可謂是“賠本賺吆喝”。

反而是占比最小的信用保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)盈利。過去一年里，眾安保險(xiǎn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上做出很大調(diào)整，也出現(xiàn)了退運(yùn)險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)收入下降，健康險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)等短期人身險(xiǎn)險(xiǎn)種收入大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

管理費(fèi)用高股東另起爐灶

眾安保險(xiǎn)一出生就賦予了很多互聯(lián)網(wǎng)基因，并沒有設(shè)立線下機(jī)構(gòu)，看似實(shí)現(xiàn)了輕資產(chǎn)，而實(shí)際增加了渠道成本。

與傳統(tǒng)財(cái)險(xiǎn)公司不一樣的是，手續(xù)費(fèi)及傭金支出雖然增速很高，但卻并不是眾安保險(xiǎn)最大的費(fèi)用支出。從公司利潤(rùn)表披露的數(shù)據(jù)看，眾安最大費(fèi)用支出是業(yè)務(wù)及管理費(fèi)，2016年高達(dá)16.93億元，同比增長(zhǎng)88%。超過10億元的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)來自技術(shù)服務(wù)費(fèi)，同比增長(zhǎng)80%。

一位互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司高管分析，公司發(fā)展之初過高的技術(shù)投入會(huì)讓公司背負(fù)沉重的成本壓力，保費(fèi)規(guī)模壯大起來攤薄費(fèi)用之前，會(huì)使得公司綜合成本率較高。

最引人關(guān)注的是，原本是自己“親生父母”的股東開始“移情別戀”。種種跡象表明，眾安保險(xiǎn)只是他們?cè)囁ｋU(xiǎn)的一枚棋子，他們或不會(huì)把更多的資源引入眾安保險(xiǎn)。

阿里、騰訊等正在另起爐灶，積極布局保險(xiǎn)領(lǐng)域。原本指望著依托于這兩個(gè)大股東可以保持公司業(yè)績(jī)快速增加的眾安保險(xiǎn)，或面臨著股東在資源上的分解。

除此以外，百度、京東已把觸角伸向保險(xiǎn)領(lǐng)域，未來將會(huì)形成更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。到那時(shí)，眾安保險(xiǎn)的份額恐將流失。

從2016年年報(bào)來看，螞蟻金服2016年7月新控股的國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)似乎尚未加入退運(yùn)險(xiǎn)的戰(zhàn)局，其一旦加入，戰(zhàn)況勢(shì)必更加激烈。隨著螞蟻金服發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)，阿里的資源也必將往自己“親兒子”的方向傾斜，眾安保險(xiǎn)亟需尋找新的出路。