趙君

泥沙俱下，具有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的公司才能顯示投資價(jià)值。

“在市場(chǎng)飄紅的日子里，我卻虧了錢。”7月27日收盤后，一位機(jī)構(gòu)投資人在與《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者溝通時(shí)表示。

這一天，低迷多時(shí)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下今年以來(lái)的最大單日漲幅3.62%，曾在2015年大牛行情中叱咤A股的全通教育、朗瑪信息、東方國(guó)信和萬(wàn)達(dá)信息等一系列創(chuàng)業(yè)板個(gè)股大幅走強(qiáng)，甚至不少直接封死漲停板。

在過(guò)去的半年時(shí)間里，同市場(chǎng)眾多機(jī)構(gòu)配置邏輯一致，這名機(jī)構(gòu)投資人的持倉(cāng)已全部換防為“白馬股”。

自監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組和減持規(guī)范后，創(chuàng)業(yè)板外延式并購(gòu)的故事成為往事，創(chuàng)業(yè)板面臨著估值、業(yè)績(jī)的“戴維斯雙殺”壓力。僅僅在此次暴漲的數(shù)日之前，多家上市公司半年度業(yè)績(jī)的發(fā)布還曾誘發(fā)了創(chuàng)業(yè)板股票“閃崩行情”，一系列創(chuàng)業(yè)板股票頻繁的盤內(nèi)突然跌停，例如，7月15日全通教育業(yè)績(jī)?cè)陬A(yù)報(bào)發(fā)布日跌停后，再度連跌五個(gè)交易日。同花順、昆侖萬(wàn)維、東方財(cái)富、華誼兄弟等個(gè)股，此前也都受到“閃崩”行情困擾，而在7月27日，又成為創(chuàng)業(yè)板突然拉漲的“主力”。

“不能簡(jiǎn)單用‘踏空形容機(jī)構(gòu)本輪對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的操作，由于行情變化太突然，能夠分享創(chuàng)業(yè)板突然暴漲行情的估計(jì)只有前期的‘套牢盤，只是減少了虧損而已?！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)投資人分析道。

“心有不甘”

上述機(jī)構(gòu)投資人的感慨，無(wú)疑是近期市場(chǎng)跌宕起伏的一個(gè)典型的橫切面，更大資金的管理人感受亦無(wú)兩樣。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，就在創(chuàng)業(yè)板大漲前一周的例會(huì)上，一家排名前三十的公募基金公司負(fù)責(zé)人還提示投研部門，“注意創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)，盡量減少持倉(cāng)?！?/p>

“今年上半年由于未隨大流‘抱團(tuán)白馬股，在創(chuàng)業(yè)板投資上得到的損失給我們帶來(lái)了巨大的壓力，這次會(huì)議上，公司綜合研判后，決定對(duì)創(chuàng)業(yè)板后續(xù)行情持保守態(tài)度?！鄙鲜龉蓟鸸救耸勘硎尽?/p>

該公司如果貫徹了“會(huì)議精神”，此次創(chuàng)業(yè)板大漲或又將“精準(zhǔn)踏空”。

盡管7月27日之后，仍然有萬(wàn)達(dá)信息、全通教育、昆侖萬(wàn)維等個(gè)股仍然走勢(shì)強(qiáng)勁，但早在二季度期間甚至更早，已經(jīng)有大部分昔日的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，遭遇了機(jī)構(gòu)投資人無(wú)情的減持，甚至清倉(cāng)離場(chǎng)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者根據(jù)公募基金新發(fā)布的二季度報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以暴風(fēng)集團(tuán)、全通教育、安碩信息和朗瑪信息等三只昔日創(chuàng)業(yè)板“最牛股”為例，這些公募基金曾抱團(tuán)持有的股票，在基金重倉(cāng)股名單中出現(xiàn)的已經(jīng)鮮有出現(xiàn)。

以昔日A股第一高價(jià)股全通教育為例，2014年年末，易方達(dá)旗下5只基金都出現(xiàn)在其前十大流通股東中，2015年一季度末時(shí)，前10大流通股東均為基金機(jī)構(gòu)，當(dāng)年二季報(bào)中，持有該股的基金多達(dá)55只。到今年二季度末，這些公募基金已悉數(shù)撤退。同期的“大牛股”網(wǎng)宿科技也有同樣的遭遇，2016年年末重倉(cāng)該股的基金數(shù)量多達(dá)34只，到今年二季度末僅有6只。

“我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍然偏于悲觀，一方面創(chuàng)業(yè)板綜指的估值仍然高達(dá)40余倍，另一方面創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)短時(shí)期內(nèi)難以改善，再加上小盤股溢價(jià)逐漸消失，可能會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板綜指的估值最終跌破歷史低點(diǎn)?！眹?guó)開證券分析師孫征表示。

前海開源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢堃蔡寡?，目前其配資創(chuàng)業(yè)板個(gè)股很少，且主要以人工智能和新能源汽車為主。

以7月27日為例，根據(jù)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者統(tǒng)計(jì)，登陸滬深龍虎榜的共有9只創(chuàng)業(yè)板股票，前五大買入席位中無(wú)一出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資人，巧合的是，廣生堂、昆侖萬(wàn)維、蘇交科和金信諾等個(gè)股，卻均出現(xiàn)大規(guī)模的機(jī)構(gòu)席位拋盤。

雖然不少機(jī)構(gòu)投資人受訪時(shí)，表態(tài)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板持觀望態(tài)度，但也都表現(xiàn)出對(duì)于錯(cuò)失創(chuàng)業(yè)板個(gè)股“漲?！毙星椤靶挠胁桓省?，從操作來(lái)看，可能再度出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資人布局的跡象。

隨后一個(gè)交易日，7月28日的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日上榜龍虎榜的創(chuàng)業(yè)板公司達(dá)到14家，英博爾、隆盛科技、匯納科技等三只出現(xiàn)機(jī)構(gòu)大規(guī)模買入。

炒作“猶有竟時(shí)”

機(jī)構(gòu)投資人的創(chuàng)業(yè)板困惑，與2015年中期A股行情整體突變并演繹成“股災(zāi)”不無(wú)關(guān)系。即使在創(chuàng)業(yè)板風(fēng)聲鶴唳最為嚴(yán)重的時(shí)刻，仍然有不少基金經(jīng)理執(zhí)意堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板股票，至今虧損甚為嚴(yán)重。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度重倉(cāng)“中小創(chuàng)”股票的基金東方互聯(lián)網(wǎng)嘉、光大保德信風(fēng)格輪動(dòng)、金鷹核心資源、寶盈資源優(yōu)選和大摩多因子策略等，都在最新披露的半年度數(shù)據(jù)中排名倒數(shù)。

“一些小型基金公司，基金經(jīng)理希望一戰(zhàn)成名的訴求更為強(qiáng)烈，基金公司可能也樂見旗下基金經(jīng)理通過(guò)豪賭的形式博取更高的名次?！北本┠持行突鸸臼袌?chǎng)總監(jiān)在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者坦言，在過(guò)去一些明星基金經(jīng)理的成名史，也驗(yàn)證了這一種發(fā)展路徑可以給基金公司帶來(lái)彎道超車的機(jī)會(huì)，但是暗藏的風(fēng)險(xiǎn)也因此被放大。

在這一背景下，機(jī)構(gòu)投資人與創(chuàng)業(yè)板上市公司之間一些看似“親密無(wú)間”的合作也開始出現(xiàn)“變味”。

北京一家知名投資機(jī)構(gòu)人士透露，以北京某創(chuàng)業(yè)板公司為例，在該公司前期出現(xiàn)“閃崩”行情之時(shí)，有機(jī)構(gòu)投資人迅速要求上市公司召開投資人見面會(huì)，甚至要求上市公司啟動(dòng)“并購(gòu)重組”以提振股價(jià)。

然而，隨著并購(gòu)重組和重要股東減持等新規(guī)落地，上市公司推出“并購(gòu)重組”提振股價(jià)的難度越來(lái)越大，也導(dǎo)致上市公司不得不通過(guò)“讓利”的形式，以維護(hù)機(jī)構(gòu)投資人利益得到平衡。包括道氏技術(shù)、東土科技和萬(wàn)達(dá)信息等多只股票，7月份以來(lái)公告停止實(shí)施相關(guān)的增發(fā)項(xiàng)目。

更為關(guān)鍵的是，安碩信息高管聯(lián)手分析師炒作股價(jià)、私募明星操縱全通教育、暴風(fēng)集團(tuán)等個(gè)股案件都已受到了監(jiān)管的處罰，最嚴(yán)監(jiān)管之下，“創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷泥沙俱下、重新洗牌之后，只有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的公司才能彰顯投資價(jià)值。”上述機(jī)構(gòu)投資人表示。