許 南，謝新非

(湖南師范大學(xué) 商學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410006)

利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響
——基于動(dòng)態(tài)GMM模型的實(shí)證分析

許 南，謝新非

(湖南師范大學(xué) 商學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410006)

利率市場(chǎng)化改革通過多種渠道影響商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，商業(yè)銀行為適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革也朝多元化經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展。為探求利率市場(chǎng)化及商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)變化對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響程度，選取我國(guó)2006—2015年68家商業(yè)銀行的非平衡面板數(shù)據(jù)，建立動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效有顯著的負(fù)面效應(yīng)，且城市商業(yè)銀行受到的負(fù)面沖擊最為明顯，但商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)的改變對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響并不明顯，風(fēng)險(xiǎn)控制與管理水平是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要影響因素。商業(yè)銀行應(yīng)推動(dòng)金融創(chuàng)新，走符合自身的差異化發(fā)展道路，積極拓展除傭金和手續(xù)費(fèi)以外的非利息業(yè)務(wù)收入，緊密依托互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，以有效提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

利率市場(chǎng)化；收入結(jié)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)績(jī)效；商業(yè)銀行

隨著各項(xiàng)金融改革措施的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)金融市場(chǎng)朝著透明、自由的方向不斷改進(jìn)，利率市場(chǎng)化作為實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)自由化的必經(jīng)之路，是我國(guó)近年來改革的主要方向之一。以1996年中國(guó)人民銀行放開銀行間同業(yè)拆借利率為改革開端，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革一直遵循“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的漸進(jìn)式改革思路，穩(wěn)步走過了20年的路程。存款保險(xiǎn)制度的出臺(tái)和存貸利率管制的逐步放開，預(yù)示著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已然進(jìn)入尾聲階段。

利率市場(chǎng)化改革給予了商業(yè)銀行自主定價(jià)的權(quán)力，讓市場(chǎng)供求來決定資金的價(jià)格。從理論層面上而言，利率市場(chǎng)化主要從正反兩個(gè)方面作用于商業(yè)銀行：一方面，利率市場(chǎng)化加劇了商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，可能導(dǎo)致商業(yè)銀行存貸利差的縮窄，利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的加大也提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本，對(duì)商業(yè)銀行的績(jī)效產(chǎn)生不利影響；另一方面，利率市場(chǎng)化通過儲(chǔ)蓄效應(yīng)、渠道效應(yīng)和收入效應(yīng)來深化金融市場(chǎng)功能和優(yōu)化金融資源配置，倒逼商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)商業(yè)銀行的績(jī)效產(chǎn)生正面影響。目前，處于新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下的商業(yè)銀行正在告別過去的高速利潤(rùn)增長(zhǎng)期。根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)商業(yè)銀行在2015年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率只有2.4%，較2014年下降了約7.2%，這是經(jīng)濟(jì)不景氣、行業(yè)低迷的整體效應(yīng)在商業(yè)銀行領(lǐng)域的體現(xiàn)，同時(shí)也與利率市場(chǎng)化改革緊密相關(guān)。就當(dāng)前而言，利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行總體經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生正面還是負(fù)面的作用，不同性質(zhì)的商業(yè)銀行之間是否存在差異性體現(xiàn)，這些都是需要實(shí)證檢驗(yàn)的問題。

不僅如此，在互聯(lián)網(wǎng)金融、民間資本介入、金融脫媒化等挑戰(zhàn)下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已改變，繼而在利率市場(chǎng)化改革的推動(dòng)下，商業(yè)銀行的利息收入出現(xiàn)波動(dòng)，意味著將利息收入作為主要收入來源的盈利模式并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，這就迫使商業(yè)銀行通過轉(zhuǎn)變收入結(jié)構(gòu)去尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2006年以后，我國(guó)金融領(lǐng)域迎來了混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代，積極拓展非利息收入業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行提升自身經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要手段，非利息收入占比正逐年攀升，我國(guó)主要商業(yè)銀行的非利息收入平均占比從8.3%上升到22.1%。這種收入結(jié)構(gòu)的變化是否會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的績(jī)效產(chǎn)生正面影響，這也是本文需要探究的問題。

一 相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述

早在20世紀(jì)末期，美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家就相繼完成了利率市場(chǎng)化改革，當(dāng)時(shí)以Mckinnon和Shaw為代表的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家相繼提出了“金融抑制理論”和“金融深化理論”，他們認(rèn)為金融管制會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，處于長(zhǎng)期管制中的發(fā)展中國(guó)家應(yīng)當(dāng)減少政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的自發(fā)調(diào)節(jié)作用。該理論的提出掀起了金融自由化浪潮，一些發(fā)展中國(guó)家紛紛效仿歐美發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，但是有相當(dāng)一部分國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的銀行破產(chǎn)危機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的主要成本，從銀行風(fēng)險(xiǎn)層面展開的研究較多。Stiglitz等人研究了利率市場(chǎng)化與銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，認(rèn)為利率市場(chǎng)化過程中，實(shí)際利率水平的提高產(chǎn)生了兩種效應(yīng)：其一，在高利率的市場(chǎng)環(huán)境下，高風(fēng)險(xiǎn)客戶更加傾向于向銀行融資，排擠了銀行優(yōu)質(zhì)客戶，這是“逆向選擇效應(yīng)”；其二，貸款成本的提高激勵(lì)企業(yè)去尋求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目，產(chǎn)生“風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)”。這兩種效應(yīng)都會(huì)導(dǎo)致銀行貸款質(zhì)量下降，提高銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。[1]Angkinand等人基于實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平與金融自由化程度之間存在一種先升后降的“倒U型”關(guān)系。[2]在承襲國(guó)外學(xué)者研究框架的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)研究成果頗豐，在改革初期部分學(xué)者就銀行即將面臨的風(fēng)險(xiǎn)提出了理論分析，認(rèn)為商業(yè)銀行短期內(nèi)無法適應(yīng)利率市場(chǎng)化所導(dǎo)致的環(huán)境變化，利率水平的驟然升高與不規(guī)則波動(dòng)直接加劇了銀行的脆弱性。[3]國(guó)內(nèi)學(xué)者基于不同的理論框架研究，得到了不同的結(jié)論。王耀青等人基于古諾模型的理論框架，研究了利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的影響，結(jié)果表明利率市場(chǎng)化通過加劇銀行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)這一途徑，使銀行業(yè)承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。[4]李仲林采用隨機(jī)前沿模型并進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)下國(guó)有銀行總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正逐步下降，但資本規(guī)模較小的股份制銀行和區(qū)域性銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)上升的趨勢(shì)。[5]李成等人基于面板數(shù)據(jù)模型并采用穩(wěn)健估計(jì)，得出我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的結(jié)論。[6]

利差收入是商業(yè)銀行最重要的盈收來源，從利差角度出發(fā)，利率市場(chǎng)化加劇了銀行間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致銀行利差收入減少，而且在利率市場(chǎng)化過程中，利率呈現(xiàn)不斷波動(dòng)的特征，對(duì)利差收入也有顯著影響。Drakos實(shí)證研究證明凈利差隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)而降低，但是不同所有制性質(zhì)的商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化改革中的表現(xiàn)不同，以國(guó)有商業(yè)銀行利差收縮最為明顯。[7]Bennaceur等人研究認(rèn)為利率市場(chǎng)化的不同階段對(duì)銀行有不同影響，不完全的改革會(huì)降低商業(yè)銀行利差，完全的利率改革則能提高商業(yè)銀行的盈利水平。[8]利率市場(chǎng)化是否會(huì)導(dǎo)致利差收窄，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界莫衷一是。邢光遠(yuǎn)等人分析認(rèn)為國(guó)內(nèi)貸款利率的放開將直接導(dǎo)致銀行業(yè)利差縮小。[9]黃樹青等人基于演化博弈分析，認(rèn)為利率市場(chǎng)化初期銀行業(yè)的利差會(huì)縮小，但隨著銀行對(duì)業(yè)務(wù)的逐步調(diào)整，銀行利差會(huì)擴(kuò)大。[10]彭建剛等人通過實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)利率市場(chǎng)化與銀行利差之間呈倒U型關(guān)系，利差會(huì)隨著利率市場(chǎng)化程度的加深趨向一個(gè)峰值，隨后逐漸縮小，而且不同性質(zhì)的銀行有顯著差異性。[11]

利差和風(fēng)險(xiǎn)都是影響商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的主要因素，但由相關(guān)研究可看出，利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)和利差的影響目前未有定論。部分學(xué)者從其他角度出發(fā)研究利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行的影響：利率市場(chǎng)化有助于提升商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從長(zhǎng)期意義上提升了金融部門風(fēng)險(xiǎn)防范能力和績(jī)效水平。彭欽等人基于行業(yè)差異比較視角，分析了銀行業(yè)相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)績(jī)效突出的原因，即長(zhǎng)期的存貸利差管制使得我國(guó)銀行體系對(duì)金融資源分配處于低效率狀態(tài)。[12]劉強(qiáng)等人采用改進(jìn)后的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(data envelopment analysis, DEA)方法測(cè)度我國(guó)銀行績(jī)效，實(shí)證得出我國(guó)可通過漸進(jìn)式改革促進(jìn)銀行間良性競(jìng)爭(zhēng)以提升銀行績(jī)效的結(jié)論。[13]不僅如此，銀行在爭(zhēng)奪客戶時(shí)伴隨大量隱性成本的支出，利率市場(chǎng)化改革能引導(dǎo)銀行降低隱含利息支付，從利率優(yōu)惠轉(zhuǎn)變?yōu)槔矢?jìng)爭(zhēng)。[13]利率市場(chǎng)化與銀行績(jī)效之間存在何種相關(guān)關(guān)系，這仍需實(shí)證檢驗(yàn)。

商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)也是國(guó)內(nèi)研究的重點(diǎn)。理論界認(rèn)為，利率市場(chǎng)化通過利差縮窄和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大效應(yīng)致使銀行利息收入業(yè)務(wù)受挫，促使商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)向中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。但是銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)是否有助于提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，至今仍存在爭(zhēng)議，主要存在兩種觀點(diǎn)：其一，利息收入與利率經(jīng)濟(jì)周期有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，而非利息收入以費(fèi)用收入為主，商業(yè)銀行通過發(fā)展非利息業(yè)務(wù)能夠穩(wěn)定銀行利潤(rùn)，多元化經(jīng)營(yíng)也能夠建立內(nèi)部資源共享和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低經(jīng)營(yíng)成本，有利于提高銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效；其二，銀行發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)，雖然取得了多樣化收益，但由于此類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，加劇了收入的波動(dòng)性，抵消了多樣化收益，而且多元化程度的提高，導(dǎo)致業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度加大，管理成本提升，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生不利影響。[14]

利率市場(chǎng)化是否會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行整體績(jī)效水平下降，不同性質(zhì)的商業(yè)銀行是否有不同的表現(xiàn)，銀行收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是否有利于提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，這些都是需要重點(diǎn)探討的問題。本文在以往的研究基礎(chǔ)上，有以下幾個(gè)方面的發(fā)展：1)已有研究多采用年度虛擬變量或者實(shí)際利差作為利率市場(chǎng)化的代理變量，而本文采用利率市場(chǎng)化指數(shù)作為我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的測(cè)度指標(biāo)，更能體現(xiàn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的動(dòng)態(tài)性與連續(xù)性，且可更準(zhǔn)確地分析利率市場(chǎng)化與銀行績(jī)效之間的長(zhǎng)期關(guān)系；2)關(guān)于銀行收入結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的已有研究中，一般未將利率市場(chǎng)化這一重要因素考慮在內(nèi)，本文將國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化程度與銀行收入結(jié)構(gòu)放入統(tǒng)一研究框架，利用動(dòng)態(tài)面板高斯混合模型(gaussian mixture model，GMM)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，規(guī)避了以往研究中存在遺漏重要解釋變量的嫌疑；3)已有研究往往以部分上市銀行為代表，時(shí)間跨度不長(zhǎng)，面板樣本較少，容易導(dǎo)致估計(jì)偏差，本文選取全國(guó)具有代表性的商業(yè)銀行樣本，并進(jìn)行分類研究，研究對(duì)象選取更科學(xué)全面。

二 實(shí)證研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

本文以商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效作為被解釋變量，以利率市場(chǎng)化程度以及商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)作為解釋變量，實(shí)證檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效水平的作用方向，以及商業(yè)銀行積極拓展非利息收入業(yè)務(wù)是否有助于提升其經(jīng)營(yíng)績(jī)效?？紤]到現(xiàn)實(shí)中商業(yè)銀行一般有比較穩(wěn)定的合作客戶來源，管理者也會(huì)根據(jù)過去的信息進(jìn)行經(jīng)營(yíng)上的調(diào)整，所以商業(yè)銀行盈利是一個(gè)動(dòng)態(tài)連續(xù)過程，不僅與當(dāng)前因素相關(guān)，還與過去的績(jī)效有關(guān)，因而引入績(jī)效水平滯后1期作為解釋變量更加符合理論與現(xiàn)實(shí)?；诖?，建立如下模型：

Roai,t=b0+b1Roai, (t-1)+b2Irmi, t+b3Isi, t+b4Riski, t+b5Mani, t+b6Liqi, t+b7Eqi, t+b8Lnasseti, t+b9Ggdpt+b10Gm2+ui+ei, t。模型中：bn(n=1,2,…，10)為系數(shù)；i為被研究銀行個(gè)體；t為時(shí)間(年份)；ui為個(gè)體效應(yīng)；ei,t為隨機(jī)誤差項(xiàng)；其他變量含義見“變量設(shè)計(jì)”。

(二)變量設(shè)計(jì)

1. 被解釋變量：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文采用平均資產(chǎn)利潤(rùn)率(Roa)作為商業(yè)銀行績(jī)效的代理變量，這一指標(biāo)通常體現(xiàn)銀行運(yùn)用自身資產(chǎn)盈利的能力，其變動(dòng)能綜合反映銀行績(jī)效水平的變化。

2. 核心解釋變量：利率市場(chǎng)化指數(shù)。國(guó)內(nèi)研究主要采取兩種方式構(gòu)造利率市場(chǎng)化的代理變量：1)將研究的利率市場(chǎng)化政策出臺(tái)年份作為參考，加入年度虛擬變量，這是國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者所采用的方法；2)用利差作為利率市場(chǎng)化的代理變量，認(rèn)為利率市場(chǎng)化通過利差收窄機(jī)制影響商業(yè)銀行績(jī)效。

采用虛擬變量的研究方法無法反映我國(guó)利率市場(chǎng)化總體進(jìn)程的連續(xù)性，而采取利差的研究方法考慮到商業(yè)銀行的利差與其收入結(jié)構(gòu)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性，可能導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果不精確?；谝陨峡剂浚疚牟捎美适袌?chǎng)化指數(shù)這一外生變量衡量國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化程度。王舒軍等人運(yùn)用層次分析法，從存貸利率、貨幣市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)利率和理財(cái)產(chǎn)品收益率4個(gè)維度選取指標(biāo)構(gòu)建利率市場(chǎng)化指數(shù)。[15]本文基于其方法構(gòu)建出2006—2015年我國(guó)利率市場(chǎng)化指數(shù)(Irm)作為主要解釋變量。同以往研究一樣，銀行收入結(jié)構(gòu)(Is)采用非利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比例來衡量，其中的非利息收入主要包括手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、匯兌損益等。

3. 控制變量：本文從宏觀環(huán)境和銀行自身特征這兩個(gè)層面尋求控制變量。商業(yè)銀行自身特征層面上的控制變量從風(fēng)險(xiǎn)控制、管理水平、流動(dòng)性水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)規(guī)模選取，部分研究用不良貸款率作為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的變量，但考慮到不良貸款率數(shù)據(jù)在諸多年份缺失，且政府曾成立專門的資產(chǎn)管理公司對(duì)商業(yè)銀行的不良貸款進(jìn)行剝離，導(dǎo)致不良貸款率出現(xiàn)大幅下降的情況，所以本文參照譚鵬萬(wàn)[16]的方法，采用貸款損失準(zhǔn)備占總貸款的比重(Risk)這一指標(biāo)，采用成本收入比(Man)指標(biāo)控制商業(yè)銀行的管理水平，存貸比(Liq)指標(biāo)控制商業(yè)銀行流動(dòng)性水平，所有者權(quán)益在總資產(chǎn)中的比重(Eq)控制商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)形式(Lnasset)控制商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)規(guī)模。

宏觀層面上，本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策可能會(huì)影響商業(yè)銀行績(jī)效，分別采用GDP的同比增長(zhǎng)率(Ggdp)作為經(jīng)濟(jì)周期控制變量，廣義貨幣的同比增長(zhǎng)率(Gm2)作為貨幣政策控制變量。

(三)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取我國(guó)68家商業(yè)銀行2006—2015 年度的非平衡面板數(shù)據(jù)，其中包括大型股份制商業(yè)銀行16家及主要城市商業(yè)銀行52家。銀行數(shù)據(jù)主要來自于bankscope，部分缺失數(shù)據(jù)利用銀行年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行補(bǔ)充，但仍有部分指標(biāo)存在缺失值，所以最終觀測(cè)樣本只有553個(gè)。宏觀數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站。

(四)變量的描述性統(tǒng)計(jì)

本文所選取變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表1列出了參與回歸變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表1可知：商業(yè)銀行的資產(chǎn)收益率(Roa)最大值為2.64%，最小值為-0.49%，差異不大；而各商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)之間差異較大，最大值為68.71%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離均值14.19%。基于銀行自身特征的風(fēng)險(xiǎn)、管理、流動(dòng)性等變量與均值相比也有較大差異。

圖1所示為利率市場(chǎng)化指數(shù)與商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)變化。

圖1 利率市場(chǎng)化指數(shù)與商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)變化

從圖1可以看出，我國(guó)利率市場(chǎng)化程度一直處于上升階段，特別是2011年以后上升明顯加快，2015年利率市場(chǎng)化指數(shù)達(dá)到最大值99.04%，表示我國(guó)利率市場(chǎng)化改革接近尾聲階段。商業(yè)銀行的非利息收入占比從2006年起處于逐步攀升的狀態(tài)，但在2008年出現(xiàn)拐點(diǎn)，可能是由于國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致銀行壞賬增加，營(yíng)業(yè)收入下降，所以非利息收入在營(yíng)業(yè)收入中所占比例增大，隨后幾年中，非利息收入所占比例又開始穩(wěn)步上升。

三 實(shí)證結(jié)果分析

在靜態(tài)面板模型的基礎(chǔ)上直接加入被解釋變量的滯后項(xiàng)，原本的估計(jì)方法失效，且考慮到部分變量之間可能存在互為因果的關(guān)系，所以本文采用差分廣義矩估計(jì)(generalized method of moments，GMM)與系統(tǒng)廣義矩估計(jì)這兩種方法來對(duì)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行系數(shù)估計(jì)，這兩種方法也是處理動(dòng)態(tài)面板模型的主要方式。在此之前，需要驗(yàn)證模型中的擾動(dòng)項(xiàng)是否滿足不存在二階自相關(guān)的前提條件，因此需進(jìn)行二階自相關(guān)系數(shù)AR(2)檢驗(yàn)。同時(shí)，也要對(duì)工具變量的使用進(jìn)行過度識(shí)別檢驗(yàn)，防止出現(xiàn)弱工具變量的情況，如果Sargan檢驗(yàn)的p值大于5%的顯著性水平，則認(rèn)為所有工具變量是有效的。

差分GMM與系統(tǒng)GMM實(shí)證結(jié)果見表2。

表2 差分GMM與系統(tǒng)GMM實(shí)證結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為T檢驗(yàn)值,AR(2)和Sargan顯示的是p值；(1)(3)(5)表示差分廣義矩估計(jì)，(2)(4)(6)表示系統(tǒng)廣義矩估計(jì)，(1)和(2)是全樣本估計(jì)，(3)和(4)是16家大型股份制商業(yè)銀行樣本的估計(jì)，(5)和(6)是城市商業(yè)銀行樣本的估計(jì)；*、**、***分別表示在10%，5%和1%顯著水平上顯著。

分析表2可知，本研究所選取的所有模型都通過了AR(2)和Sargan檢驗(yàn)，所以回歸結(jié)果是穩(wěn)健可信的。在全樣本估計(jì)中，Roa(t-1)的系數(shù)較大且顯著為正，說明動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)的模型設(shè)定基本合理，銀行上期盈利會(huì)對(duì)當(dāng)期盈利能力產(chǎn)生正面影響，但對(duì)于16家大型股份制商業(yè)銀行而言，盈利能力的滯后1期并不顯著，且城市商業(yè)銀行的估計(jì)系數(shù)明顯要小，說明股份制商業(yè)銀行之間競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，績(jī)效狀況不穩(wěn)定。城市商業(yè)銀行一般立足本地，服務(wù)于當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)與社區(qū)居民，面對(duì)的客戶群體較為固定，所以當(dāng)期績(jī)效與上期績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。

利率市場(chǎng)化指數(shù)的系數(shù)估計(jì)都為負(fù)且都在5%的水平上顯著，表明到目前為止，利率市場(chǎng)化改革對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的績(jī)效主要產(chǎn)生了負(fù)面影響。城市商業(yè)銀行樣本估計(jì)的系數(shù)明顯大于股份制商業(yè)銀行，說明城市商業(yè)銀行受到了更大的負(fù)面沖擊。這是因?yàn)橄啾扔诠煞葜粕虡I(yè)銀行，城市商業(yè)銀行的公司治理能力較弱，沒有足夠動(dòng)力去迅速提高自身服務(wù)質(zhì)量，而大型股份制商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)角逐中不斷優(yōu)化自身服務(wù)，利用自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)打“利率戰(zhàn)”，利用雄厚的資金實(shí)力進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，吸引了更多的新客戶加入，抵消了部分利率市場(chǎng)化帶來的負(fù)面效應(yīng)。

銀行收入結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響在5%的水平上都不顯著，但估計(jì)系數(shù)對(duì)于不同性質(zhì)的商業(yè)銀行存在正負(fù)差異，分析原因如下：大型股份制商業(yè)銀行利用其掌握的優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有利于其提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力并分?jǐn)偨?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以估計(jì)系數(shù)為正；城市商業(yè)銀行在開展非利息收入時(shí)，分散資源會(huì)弱化其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，不利于績(jī)效的提高，所以估計(jì)系數(shù)為負(fù)。相比于國(guó)外銀行，我國(guó)商業(yè)銀行的非利息收入所占比例仍然不高，而且傳統(tǒng)的支付結(jié)算業(yè)務(wù)、委托代理業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)收入等傭金手續(xù)費(fèi)收入占到了絕大部分，這些收入依賴于傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，所以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也會(huì)拉動(dòng)非利息收入增長(zhǎng)，并不能起到分散風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定利潤(rùn)的作用，反而過多的手續(xù)費(fèi)會(huì)導(dǎo)致客戶資源流失，不利于提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

對(duì)于控制變量，從商業(yè)銀行自身特征的控制變量來看，研究發(fā)現(xiàn)無論對(duì)于股份制商業(yè)銀行還是城市商業(yè)銀行，風(fēng)險(xiǎn)控制與管理水平的控制變量與商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間均呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，這與實(shí)際情況相符。因?yàn)橘J款損失準(zhǔn)備在總貸款中所占比例越高，說明商業(yè)銀行面臨更大的信貸風(fēng)險(xiǎn)，隨著主要經(jīng)營(yíng)成本的上升，商業(yè)銀行績(jī)效水平會(huì)呈下降趨勢(shì)；成本收入比則衡量了商業(yè)銀行的管理水平，經(jīng)營(yíng)效率高的商業(yè)銀行能夠有效地控制成本獲得更加可觀的收入，所以它與銀行績(jī)效是負(fù)相關(guān)關(guān)系。另外，商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平和資產(chǎn)規(guī)模的估計(jì)系數(shù)為正但并不顯著，理論上，高流動(dòng)性水平和大資產(chǎn)規(guī)模更有助于提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的體現(xiàn)，模型(3)與模型(4)的系數(shù)在5%的水平下顯著為正，表明權(quán)益資產(chǎn)率越高的股份制商業(yè)銀行負(fù)債更低，低財(cái)務(wù)杠桿更有利于抵御外部沖擊，從而提高銀行績(jī)效，這一結(jié)論對(duì)于城市商業(yè)銀行并不適用。

從宏觀層面的控制變量來看，GDP同比增長(zhǎng)率與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系并不顯著。模型(5)與模型(6)中，廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與績(jī)效在1%的水平上顯著，并呈現(xiàn)反方向變動(dòng)，可能是寬松的貨幣政策會(huì)引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸，但是城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理控制力度較弱，容易出現(xiàn)不良貸款，所以導(dǎo)致城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降幅度更大。

四 結(jié)論與建議

通過實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論：

1.利率市場(chǎng)化改革對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了不利影響，城市商業(yè)銀行受到的沖擊相對(duì)較大。

2.無論是股份制商業(yè)銀行還是城市商業(yè)銀行，收入結(jié)構(gòu)的改變對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響并不明顯。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制與管理水平是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要影響因素。

根據(jù)上述結(jié)論，提出如下建議：

1.后利率市場(chǎng)化時(shí)期，商業(yè)銀行在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，應(yīng)積極推動(dòng)金融創(chuàng)新，從過去以機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張為主的低水平競(jìng)爭(zhēng)模式過渡到以工具創(chuàng)新為主的高水平競(jìng)爭(zhēng)模式。在企業(yè)對(duì)金融服務(wù)需求日益多元化、復(fù)雜化的發(fā)展趨勢(shì)下，商業(yè)銀行要根據(jù)自身特點(diǎn)走差異化道路，合理制定發(fā)展戰(zhàn)略，提供特色服務(wù)，以應(yīng)付企業(yè)衍生出來的多樣化金融需求。股份制商業(yè)銀行要充分利用其技術(shù)、規(guī)模、人才的優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在穩(wěn)固老客戶的基礎(chǔ)上吸引新客戶；城市商業(yè)銀行需扎根于本土，發(fā)揮其規(guī)模較小、機(jī)制靈活的特點(diǎn)，創(chuàng)造生存空間。

2.我國(guó)商業(yè)銀行的非利息收入業(yè)務(wù)拓展仍然不夠，近年來非利息收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)主要依靠手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入的拉動(dòng)，只有在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上有效提高擔(dān)保類、融資類、金融衍生類等業(yè)務(wù)收入的比例，才能真正達(dá)到優(yōu)化銀行收入結(jié)構(gòu)的目的，為提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效提供強(qiáng)有力的支持。在開展非利息業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)注重提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，避免出現(xiàn)非利息費(fèi)用增加而導(dǎo)致客戶流失的情況，尤其是對(duì)于規(guī)模偏小的城市商業(yè)銀行，在拓展非利息業(yè)務(wù)時(shí)要注意控制人員費(fèi)用、硬件投入、宣傳推廣等各項(xiàng)成本費(fèi)用。

3.在“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下，商業(yè)銀行要緊密依托互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)，以實(shí)現(xiàn)其高效率的運(yùn)行?，F(xiàn)代化信息管理是當(dāng)今時(shí)代的新型管理理念和管理方式，商業(yè)銀行應(yīng)該從流程、數(shù)據(jù)、平臺(tái)和產(chǎn)品等層面系統(tǒng)推進(jìn)信息化銀行建設(shè)。隨著個(gè)人征信系統(tǒng)的完善及信用數(shù)據(jù)庫(kù)的建立，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略制定應(yīng)從經(jīng)驗(yàn)依賴向數(shù)據(jù)依賴轉(zhuǎn)化，以有效提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

[1] STIGLITZ J E，WEISS A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J]. American Economic Review，1981，71(3)：393-410.

[2] ANGKINAND A P，WILLETT T D. Exchange Rate Regimes and Banking Crises：The Channels of Influence Investigated[J]. International Journal of Finance & Economics，2011，16(3)：256-274.

[3] 黃金老.利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001(1)：19-28.

[4] 王耀青，金洪飛.利率市場(chǎng)化、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J].經(jīng)濟(jì)管理，2014(5)：93-103.

[5] 李仲林.利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2015(1)：96-97.

[6] 李 成，楊 禮，高智賢.利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響研究：基于非平衡面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2015，30(5)：55-71.

[7] DRAKOS K. Assessing the Success of Reform in Transition Banking 10 Years Later：An Interest Margins Analysis[J]. Journal of Policy Modeling，2003，25(3)：309-317.

[8] BENNACEUR S，GOAIED M. The Determinants of Commercial Bank Interest Margin and Profitability： Evidence from Tunisia[J]. Ssrn Electronic Journal，2008， 5(1)：106-130.

[9] 邢光遠(yuǎn)，馮宗憲，冷奧琳.央行放開貸款利率管制對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響研究：以商業(yè)銀行議價(jià)能力為路徑[J].西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2014，34(6)：51-57.

[10] 黃樹青，孫璐璐.存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程中商業(yè)銀行定價(jià)策略的動(dòng)態(tài)選擇[J].上海金融，2014(5)：34-39.

[11] 彭建剛，王舒軍，關(guān)天宇.利率市場(chǎng)化導(dǎo)致商業(yè)銀行利差縮窄嗎?：來自中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].金融研究，2016(7)：48-63.

[12] 彭 欽，周鴻衛(wèi).中國(guó)銀行業(yè)高盈利研究：基于與實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)比較的證據(jù)[J].湖南工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2014，19(5)：33-40.

[13] 劉 強(qiáng)，黃 靜.利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率影響的實(shí)證研究：基于三階段DEA及空間自回歸模型的實(shí)證研究[J].金融監(jiān)管研究，2016(6)：1-16.

[14] 周開國(guó)，李 琳.中國(guó)商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)多元化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響[J].國(guó)際金融研究，2011(5)：57-66.

[15] 王舒軍，彭建剛.中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程測(cè)度及效果研究：基于銀行信貸渠道的實(shí)證分析[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2014，29(6)：75-85.

[16] 譚鵬萬(wàn).中國(guó)銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與銀行績(jī)效關(guān)系研究：基于33家商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].南方經(jīng)濟(jì)，2006(12)：70-83.

責(zé)任編輯：徐海燕

Impact of Interest Rate Liberalization on the Performance of Commercial Banks：An Empirical Analysis Based on Dynamic GMM Model

XU Nan，XIE Xinfei

(School of Business, Hunan Normal University, Changsha 410006, China)

The reform of interest rate liberalization has brought great changes to the performance of commercial banks through various channels. In the meantime, the commercial banks are developing towards diversification in order to adjust themselves to the reform. In order to explore the impact of interest rate liberation and the changes in the income structure of commercial banks on their performance, unbalanced panel data of 68 commercial banks in China from the year 2006 to 2015 have been collected to establish a dynamic panel data model for the empirical test. The research shows that interest rate liberation has a remarkably negative impact on commercial banks’ performance, and that on the urban commercial banks is the greatest. Nevertheless, the adjustment of the income structure of the commercial banks has little influence on their performance. Risk control and management level are the two significant influences on the performance of commercial banks. Therefore, it’s suggested that the commercial banks should promote financial innovation, follow their own differentiated development path, and actively expand non-interest income besides commissions and fees, and rely on the Internet and large data so as to improve their performance.

interest rate liberalization; income structure; performance; commercial banks

10.3969/j.issn.1674-117X.2017.03.011

2017-02-27

湖南省教育廳科學(xué)研究基金資助一般項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響——基于利率市場(chǎng)化視角”(16C1005)

許 南(1975-)，男，湖南長(zhǎng)沙人，湖南師范大學(xué)副教授，博士，研究方向?yàn)閰^(qū)域貿(mào)易與金融、商業(yè)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理；謝新非(1994-)，男，湖南永州人，湖南師范大學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)閰^(qū)域貿(mào)易與金融。

F

A

1674-117X(2017)03-0056-07