張海軍

（福建師范大學經(jīng)濟學院，福建福州，350108）

政策性金融與區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構升級

張海軍

（福建師范大學經(jīng)濟學院，福建福州，350108）

產(chǎn)業(yè)結構升級是我國供給側結構性改革的重要環(huán)節(jié)，也是促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的必要舉措。金融支持作為中心環(huán)節(jié)對產(chǎn)業(yè)結構調整發(fā)揮了重要的作用。在梳理國內外政策性金融支持產(chǎn)業(yè)結構轉型的研究現(xiàn)狀的基礎上，構建面板數(shù)據(jù)模型分別對我國東部、中部和西部2008—2014年政策性金融機構貸款支持和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構之間的關系進行實證分析。結果表明：政策性金融能夠推動地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構升級，并且對西部地區(qū)而言其推動作用更大。因此，政府應加大力度扶持特色產(chǎn)業(yè)、加大政策性金融資金投入。

政策性金融；產(chǎn)業(yè)結構；供給側改革

“十三五”時期是全面建成小康社會決勝階段?！秶摇笆濉睍r期文化發(fā)展改革規(guī)劃綱要》明確提出，著力推進供給側結構性改革，推進供給滿足人民的物質文化和生態(tài)環(huán)境的現(xiàn)實需求。而推進供給側改革的核心是調整我國產(chǎn)業(yè)結構，金融市場作為整個運作體系的核心，將對我國全面實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃目標起到不可或缺的作用。我國的產(chǎn)業(yè)結構長期處于失衡狀態(tài)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構的調整需要金融機構的資金和資本支持，以推動技術進步和資本的積累。相對于商業(yè)性金融而言，盡管政策性金融在我國整個金融體系中只占很小的比重，但政策性金融在實現(xiàn)基礎設施建設和國家重大宏觀目標方面顯得尤為重要。白欽先認為，商業(yè)性金融是金融市場的主體，政策性金融是輔助或補充，市場機制存在著作用盲區(qū)，就某一特定地區(qū)、特定產(chǎn)業(yè)和特定領域而言政策性金融是主體而并非補充作用。[1]政策性金融在我國資源配置中起到特殊的作用，在支持弱勢產(chǎn)業(yè)、基礎農(nóng)業(yè)和處于“強位弱勢”的中小企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面表現(xiàn)突出。那么，政策性金融是否發(fā)揮了對欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展支持作用，是否能夠促進產(chǎn)業(yè)結構的調整？尤其是對我國中西部而言，政策性金融是否能發(fā)揮更大的作用，從而促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展？文章從理論和實證角度對這些問題進行分析。

一、文獻述評

20世紀80年代，遼寧大學的白欽先教授正式提出政策性金融的概念，并推動了我國三大政策性銀行的成立。自此，國內少數(shù)經(jīng)濟學家開始對政策性金融的功能作用進行詳細的闡述。白欽先將政策性金融定義為：由政府設立、參股或擔保，專門為實現(xiàn)政府的經(jīng)濟社會政策或目標，在特定業(yè)務范圍內，直接或間接從事政策性融資活動，充當政府發(fā)展經(jīng)濟、促進社會進步、進行宏觀經(jīng)濟調節(jié)管理工具的、不以盈利為目的的金融機構。[2]Pigou將政策性金融定義為公共財政，指出公共部門的金融中介活動是為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策和特定政策而采取的金融措施。[3]對政策性金融進行深入研究且依托政策性金融實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式轉變較為成功的國家是日本。Shibata、Yoshino和Souza等對二戰(zhàn)后和自然災難后的日本經(jīng)濟發(fā)展方式進行研究，并指出：政策性金融機構通過給予中小企業(yè)融資上的更多便利，促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有效推進地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構調整；其作用主要體現(xiàn)在引導資金向私人部門轉移，在遵循市場運作規(guī)律的基礎上，增強金融在工業(yè)領域的重要作用，帶來經(jīng)濟的飛速發(fā)展。[4-6]我國對政策性金融的研究主要集中于以白欽先教授為帶頭人的學術團隊，他們的觀點與日本學者相似。在政策性金融支持產(chǎn)業(yè)結構轉變研究方面，他們認為：第一，政策性金融在促進支持基礎性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了極大地作用，促進和引導不同地區(qū)生產(chǎn)技術、產(chǎn)業(yè)集聚和結構升級；第二，政策性金融能引導政府對投資總量和投資結構的改變，進而直接影響我國產(chǎn)業(yè)結構的調整和配置。[7]然而，實證研究得出的結論與以上的理論分析卻存在著矛盾。何志雄基于全國的數(shù)據(jù)實證研究發(fā)現(xiàn)，政策性金融不能有效的推動產(chǎn)業(yè)結構的調整。[8]同樣，徐敏和張小林以31個省市的面板數(shù)據(jù)為樣本進行研究，也沒有能發(fā)現(xiàn)政策性金融推動產(chǎn)業(yè)結構轉變有力的證據(jù)。[9]

上述的研究為本文提供了很好的理論參考。目前，分析金融與產(chǎn)業(yè)結構調整之間關系的文獻大多數(shù)基于銀行等商業(yè)性金融中介機構的角度分析，從政策性金融角度研究產(chǎn)業(yè)結構的文獻很少，而現(xiàn)有文獻中的絕大多數(shù)都是基于理論研究，實證研究相對更少。本文從一個新的角度分析政策性金融能否推動產(chǎn)業(yè)結構的升級，并以我國東部、中部和西部地區(qū)為研究對象分別進行實證研究，根據(jù)研究的結論分別提出政策建議。

二、相關理論分析

政策性金融對處于“強位弱勢”的產(chǎn)業(yè)具有較強的作用。作為營利性機構，商業(yè)性金融機構尤其是商業(yè)銀行的資金更多投向具有較高附加值的第三產(chǎn)業(yè)，對第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的支持力度較弱。在此背景下，對第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)支持則更多的需要依靠政策性金融的資金注入。由于政策性金融能夠對商業(yè)性金融起到一定的引導作用，尤其是在重大項目的建設上，政策性金融是撬動民間資本和商業(yè)性金融資本的杠桿，具有倡導與誘導性功能。它能夠以較少的政策性資金投入，增強商業(yè)性金融機構的信心、降低投資風險，從而吸引更多的民間資本和商業(yè)性資金的作用，從而帶動資本的高效運作。

圖1展示了政策性金融和商業(yè)性金融在支持產(chǎn)業(yè)結構升級方面的作用。首先，從商業(yè)性金融角度看，由于商業(yè)性金融具有營利性特征，必然伴隨著資本的逐利性，因此商業(yè)性金融機構更傾向于對第三產(chǎn)業(yè)投入更多的資金。考慮到第二產(chǎn)業(yè)主要涉及工業(yè)，投資的產(chǎn)出率高于第一產(chǎn)業(yè)，這決定了商業(yè)性金融的對第二產(chǎn)業(yè)支持的強度要強于第一產(chǎn)業(yè)。其次，從政策性金融角度看，其發(fā)揮了對處于強位弱勢產(chǎn)業(yè)的支持。在對第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)支持方面，政策性金融具有較強的作用，其支持作用主要集中在對第二產(chǎn)業(yè)的支持。對附加值高的第三產(chǎn)業(yè)，政策性金融作用較弱。最后，政策性金融的倡導與誘導性功能又能夠引導商業(yè)性金融從事符合國家政策目標的戰(zhàn)略和重點產(chǎn)業(yè)或高風險新興產(chǎn)業(yè)的投資。

圖1 政策性金融與商業(yè)性金融扶持產(chǎn)業(yè)結構升級的路徑解析圖

以簡單的數(shù)理推導的方式對這種影響關系進行闡述。假設產(chǎn)出水平為：

不妨再次考慮政策性金融的引導機制。假定由于政策性金融的影響，商業(yè)銀行對第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的資金投入放大的倍數(shù)分別為、、，由于我國目前以第二產(chǎn)業(yè)為主，因此假定其中最大，則有：

三、變量選取和說明

（一）被解釋變量選取及說明

本文的被解釋變量為產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度（STRU）。對產(chǎn)業(yè)結構變化的衡量主要有兩種方式：一種方式是用第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占中的地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量，這種方式只是從絕對數(shù)值上反映產(chǎn)業(yè)結構的變化，并沒有反映我國產(chǎn)業(yè)結構的高度和產(chǎn)業(yè)結構的整體水平。付凌暉提出了另一種產(chǎn)業(yè)結構高級化度量方法，即使用向量分解的方式進行合理計算。[10]本文參考其計算方法，對我國三個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度進行測度。

以東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)為決策單元，將GDP以三產(chǎn)業(yè)進行劃分，將每一產(chǎn)業(yè)增加值占總產(chǎn)值的比重作為空間向量中的一個分量，構成一組三維向量，即：。再分別計算與產(chǎn)業(yè)由低到高的層次排列的向量、、的夾角為、和。向量之間的夾角量化公式記為：

產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度的計算公式為：

STRU的值越大表示產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的水平越高，即產(chǎn)業(yè)中第三產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)占比重越大。區(qū)域地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化演進趨勢如圖2所示：

圖2 東中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)演進趨勢

由圖2可知，三個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度呈上升趨勢，表明我國產(chǎn)業(yè)結構在發(fā)生著改變。東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化明顯的高于中西部地區(qū)，中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構則較為接近，西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化要稍高于中部地區(qū)?？赡艿脑蚴牵鞑康貐^(qū)農(nóng)業(yè)相對于中部地區(qū)較為不發(fā)達，并且重工業(yè)基地在西部地區(qū)比較集中，因此在夾角計算的過程中，第一產(chǎn)業(yè)占GDP比重較大的地區(qū)所計算出的產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度值相對較小。

（二）解釋變量的選取及說明

政策性金融機構貸款（LOAN）：被解釋變量，其數(shù)值衡量的是政策性金融支持力度。圖3展示了2008年以來政策性金融機構和商業(yè)性金融機構的地區(qū)年末貸款投向比重?？梢钥闯?，政策性金融機構對東部地區(qū)的支持力度高于中西部地區(qū)的支持力度。然而，相對于商業(yè)性銀行的區(qū)域支持力度而言，政策性銀行相對顯得公平，且不難發(fā)現(xiàn)，其對中西部地區(qū)存在著傾斜。

圖3 政策性金融機構和商業(yè)性金融機構貸款投向比重

（三）控制變量的選取與說明

1．固定資產(chǎn)投資（FIX）：對數(shù)據(jù)處理時研究東中西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度的相關關系，得出東部、中部和西部地區(qū)的固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度的相關系數(shù)?a相關系數(shù)的計算方式是先算出固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的標準差，再根據(jù)相關系數(shù)公式計算出相關系數(shù)。分別為：0．84、0．76、0．77，表明相關系數(shù)較高。

2．金融相關率（FIR）：反映金融發(fā)展的基本特點。在一定的地區(qū)生產(chǎn)總值基礎上，金融相關系數(shù)與金融體系發(fā)達程度呈現(xiàn)顯著的正相關關系，因此用其衡量金融市場的發(fā)達程度。金融相關率的計算有兩種方法，第一種是總量方法，即以國家為統(tǒng)計主體，以廣義貨幣數(shù)量與GDP比值作為指標；第二種是在地區(qū)廣義貨幣數(shù)量無法統(tǒng)計的情況下，運用地區(qū)金融機構的年末存款各貸款余額之和與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值作為衡量指標。鑒于本文以區(qū)域為研究主體，因此選用第二種衡量方式，計算結果如圖4所示?？梢钥闯?，東部地區(qū)的金融相關率要遠遠高于中部地區(qū)和西部地，近年來由于西部大開發(fā)工程的推進，西部地區(qū)的金融相關率較高，高于中部地區(qū)。

圖4 區(qū)域金融相關系數(shù)

3．地區(qū)金融機構的金融機構效率。用地區(qū)金融系統(tǒng)的存貸比（LDR）來衡量金融機構效率，數(shù)據(jù)來源于各省市的統(tǒng)計年鑒。對使用存貸比作為金融機構的效率的衡量指標的合理性存在著不同的觀點。一種觀點認為存貸比內生于地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，其地區(qū)差異是該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展階段的特有反映。然而，由于地區(qū)實體經(jīng)濟近年來融資多通過直接融資方式，因此存貸比作為金融支持的衡量標準有待商榷。[11]另一種觀點出于對我國資本市場不完善現(xiàn)狀的考慮，認為目前銀行信貸依舊是企業(yè)或居民融資的最主要的渠道，存貸比可以作為銀行資金利用率的度量指標。[12]2014年銀監(jiān)會發(fā)布的《關于調整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》也提出存貸比能有效的衡量地區(qū)金融支持力度?？紤]到在本文研究時間內，存貸比依然作為重要的流動性監(jiān)管指標。因此，本文認為存貸比可作為金融支持力度的衡量指標。

四、實證分析

（一）數(shù)據(jù)的處理

本文的數(shù)據(jù)來源于《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行》《國家開發(fā)銀行》《區(qū)域金融運行報告》《各省市統(tǒng)計年鑒》和《中國金融年鑒》，時間為2007—2014年，缺損數(shù)據(jù)由中國知網(wǎng)數(shù)據(jù)庫補充。

1．數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計

表1 變量描述性統(tǒng)計

2．數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

本文探究的是政策性金融和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化之間的關系，用彈性表示比較能夠說明問題。由于雙對數(shù)模型的解釋變量的系數(shù)β測度了被解釋變量對解釋變量的彈性，選其作為基本模型。使用Eviews8．0計量軟件對總體的面板數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性進行檢驗，采用LLC面板數(shù)據(jù)單位根檢驗方法對各解釋變量的平穩(wěn)性進行檢驗。結果表明，各變量均通過平穩(wěn)性檢驗，不存在單位根。

3．變量之間的格蘭杰因果檢驗

通過格蘭杰因果檢驗判斷解釋變量和控制變量之間是否存在著因果關系，并由此為經(jīng)濟模型確定基礎。檢驗結果（如表3）表明，固定資產(chǎn)投資與3個地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結構升級的格蘭杰因果關系不顯著，其他兩個控制變量對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化均具有顯著的格蘭杰因果關系。考慮到東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)基礎、經(jīng)濟基礎和金融發(fā)展具有更好的初始條件，政策性金融支持效果方面表現(xiàn)并不明顯。然而，在對基礎設施、經(jīng)濟基礎和產(chǎn)業(yè)結構較為落后的中西部而言，政策性金融則發(fā)揮更大的作用。因此，綜合考慮，認為政策性金融是促使產(chǎn)業(yè)結構升級的格蘭杰原因。

表3 格蘭杰因果關系檢驗

（二） 模型的構建及檢驗

1．模型的構建

基于上文分析，本文將政策性金融與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度之間關系的模型設為：

其中i=1，2，3，分別表示東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)，t為時間跨度，t=2008，2009，…，2014；為擾動項。

2．模型實證檢驗

Hausman認為應該將個體影響處理為隨機的。然而，在實際建模過程中這一假設可能無法滿足，因此他指出，在確定最后模型時應當對模型的影響形式進行確定。對模型進行Hausman檢驗，結果表明本文的模型不滿足個體影響解釋變量不相關的假定，需將模型確定為固定影響的形式。選用固定效應模型，模型的回歸結果如表4所示：

表4 模型估計結果

由模型回歸結果可知，除中部地區(qū)政策性金融對產(chǎn)業(yè)優(yōu)化影響不顯著外，其他兩個地區(qū)都顯著。從全國的情況看，政策性金融對我國產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化有著顯著的正向關系。不難發(fā)現(xiàn)，東部地區(qū)和西部地區(qū)回歸系數(shù)相差很大。本文更傾向于將這一結果歸結于資本的利用率差距，即東部地區(qū)在資本利用率方面遠高于西部地區(qū)，效率的差距導致了兩個地區(qū)政策性金融影響的差異。根據(jù)投入產(chǎn)出模型，分別計算東部、中部和西部地區(qū)的政策性金融對產(chǎn)業(yè)結構調整的貢獻率，分別為：18．521%、19．233%和 19．000%。這也說明，盡管政策性金融體系的資產(chǎn)和負債量僅只占我國整個金融體系極小部分，但其對我國產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化具有重要的作用。

五、結論及政策建議

在供給側結構性改革下探討產(chǎn)業(yè)結構轉變具有一定的現(xiàn)實意義。本文的創(chuàng)新之處在于：從政策性金融角度實證研究了我國東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)三大政策性金融機構的資金支持和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化度之間的關系。研究結果表明，總體而言政策性金融對我國產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化具有顯著的正向促進作用。進一步地，計算出政策性金融對三個區(qū)域產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化貢獻率，結果表明政策性金融促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化在西部地區(qū)的貢獻率要高于中部地區(qū)和東部地區(qū)。這說明，無論是在促進產(chǎn)業(yè)結構調整還是在促進地區(qū)間產(chǎn)業(yè)結構協(xié)調方面，政策性金融都能發(fā)揮重要的作用。

在市場機制作用下，商業(yè)性金融機構以利潤最大化為目標，更傾向于將信貸資金投放到能夠帶來更多收益的東部地區(qū)，對中西部地區(qū)的信貸資金支持顯得相對匱乏，平衡區(qū)域協(xié)調發(fā)展離不開政策性金融的支持。換言之，單純的依靠商業(yè)性金融會導致“馬太效應”，而政策性金融作為商業(yè)性金融的補充，彌補了市場的這種失靈，并且在實現(xiàn)國家宏觀戰(zhàn)略，例如西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地和精準扶貧等項目上都發(fā)揮了作用。

基于上文的研究結論，提出幾點建議：

第一，發(fā)揮政策性金融的引導作用，促進資金對處于“強位弱勢”產(chǎn)業(yè)支持。產(chǎn)業(yè)結構的轉型升級是經(jīng)濟新常態(tài)和供給側結構性改革的重要內容。高新技術企業(yè)雖然具有較好的發(fā)展前景和較強的附加值，但投資也存在著較強的風險。商業(yè)性金融機構會受到流動性監(jiān)管指標和不良貸款率的約束，對高新技術產(chǎn)業(yè)的支持明顯不足。因此，政策性金融一方面需要扮演“伯樂”的角色，通過資金的注入支持高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；另一方面需要發(fā)揮引導作用，降低商業(yè)銀行的貸款風險，引導民間資本的運作，從而發(fā)揮對資金的配置和調控作用。進一步通過直接投資和引導投資實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化與調整。

第二，提高對中部和西部地區(qū)的政策性資金支持，彌補在資金利用效率上的短板，促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展。協(xié)調發(fā)展和可持續(xù)是經(jīng)濟新常態(tài)的內在要求，也是供給側結構性改革的內在要求，尤其是在扶貧攻堅背景下，政策性金融起著舉足輕重的作用。例如，地理上的劣勢決定了中部和西部地區(qū)需要政策性金融的大力支持，從本文的研究也可以看出，政策性金融支持中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構轉型的效果要好于東部。對商業(yè)性金融支持力度不強的中西部地區(qū)來說，政策性金融對促進產(chǎn)業(yè)結構升級、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和縮小我國區(qū)域經(jīng)濟差距具有重要的作用。

第三，各地區(qū)應當對產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢進行評估，調整產(chǎn)業(yè)結構，重點發(fā)展具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。尤其是要加大對特色產(chǎn)業(yè)的支持，在我國城鎮(zhèn)化建設、經(jīng)濟新常態(tài)和供給側結構性改革的背景下，發(fā)揮政策性金融機構對地區(qū)基礎設施建設、特色產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)結構調整的作用，培育地區(qū)新的經(jīng)濟增長點。在區(qū)域資源有限的條件下，淘汰高耗低產(chǎn)的企業(yè)，發(fā)展效益較好的企業(yè)，提高資源利用率。換言之，需要充分發(fā)揮政策性金融在去產(chǎn)能調結構過程中資金支持的重要作用。

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（責任編輯 王 瓏）

Policy Finance and Regional Industrial Structure Upgrading

ZHANG Hai-jun
( School of Economics,Fujian Normal University,Fuzhou,350108,China )

Upgrading of industrial structure is an important link in the structural reform of supply side in our country,and also a necessary measure to promote regional economic development．Financial support as a central link on the industrial structure adjustment played an important role．First of all,this paper combs the current research situation of domestic and foreign policy financial support to industrial structure transformation,and constructs the panel data model to analyze the relationship between the loan support and the regional industrial structure of eastern,central and western regions of China,2008-2014．The results show that policy finance can promote the upgrading of regional industrial structure,and the effect on the western region is even greater．Finally,some suggestions are put forward,such as supporting characteristic industry,increasing investment in policy finance．

policy finance;industrial structure;supply-side reform

F269.27；F832

A

2095-2082（2017）03-0025-09

2017-04-05

張海軍（1992—），男，江蘇南通人，福建師范大學經(jīng)濟學院碩士研究生。