劉雨欣，宋良榮，阮莉麗

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

企業(yè)內(nèi)部控制與可持續(xù)創(chuàng)新價(jià)值相關(guān)性研究*
——基于滬深主板上市制造業(yè)公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

劉雨欣，宋良榮，阮莉麗

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

文章運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)知識，選取2013—2015年度滬深兩市主板上市的制造業(yè)公司為研究對象，重新選取指標(biāo)和模型對企業(yè)內(nèi)部控制與可持續(xù)創(chuàng)新價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。在指標(biāo)選取方面，文章將內(nèi)部控制量化指標(biāo)作為解釋變量，將反映企業(yè)創(chuàng)新可持續(xù)性的R&D經(jīng)費(fèi)投入作為被解釋變量，公司的成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、前三大高管薪酬總額等作為控制變量，通過多元線性回歸模型來研究內(nèi)部控制與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系。文章的研究結(jié)果表明：在其他條件不變的情況下，內(nèi)部控制在一定程度上能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新投入，但是作用力較弱。在我國已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”的背景下，文章對滬深主板上市制造業(yè)公司的內(nèi)部控制制度有效建設(shè)與實(shí)施積累了新的經(jīng)驗(yàn)，以促進(jìn)新興制造業(yè)升級改造與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相適應(yīng)，具有重要的參考意義。

內(nèi)部控制；可持續(xù)創(chuàng)新；制造業(yè)；R&D經(jīng)費(fèi)投入；相關(guān)性

一、引言

內(nèi)部控制對企業(yè)有著十分重要的意義。2008年6月28日，我國財(cái)政部、證監(jiān)會、審計(jì)署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了被視為中國版SOX法案的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。2010年4月26日，五部委又聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制評價(jià)指引》，要求上市公司自2012年1月1日起披露內(nèi)部控制的自我評價(jià)報(bào)告。《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制評價(jià)指引》為企業(yè)評價(jià)內(nèi)部控制提供了共同遵循的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善了企業(yè)內(nèi)部控制的評價(jià)體系。

創(chuàng)新是企業(yè)的核心能力之一，創(chuàng)新能力的大小直接關(guān)系著企業(yè)績效的高低，持續(xù)的創(chuàng)新投入，能給企業(yè)帶來長期競爭優(yōu)勢；只有持續(xù)的創(chuàng)新投入，才能保證企業(yè)創(chuàng)新的可持續(xù)性。近年來，隨著創(chuàng)新意識的逐步深入和創(chuàng)新戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，R&D經(jīng)費(fèi)投入呈現(xiàn)逐年快速增長的趨勢。2014年，我國R&D經(jīng)費(fèi)總量為13 015.6億元。2015年，我國R&D經(jīng)費(fèi)投入持續(xù)增加，投入強(qiáng)度穩(wěn)步提高，全國R&D經(jīng)費(fèi)支出高達(dá)14 169.9億元。

近年來，有一些學(xué)者開始對內(nèi)部控制與創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行探討。韓少真等（2015）從理論角度對其關(guān)系進(jìn)行了分析，張娟、黃志忠（2016）建立了中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行研究。相關(guān)研究中直接對兩者關(guān)系進(jìn)行的研究很少，而且在指標(biāo)選取方面各不相同，本文綜合考慮相關(guān)研究成果，重新選取指標(biāo)和模型研究企業(yè)內(nèi)部控制對創(chuàng)新的影響。

二、文獻(xiàn)回顧

本文分別從內(nèi)部控制、內(nèi)部控制與創(chuàng)新的關(guān)系這兩個(gè)方面進(jìn)行了文獻(xiàn)回顧，以期對企業(yè)內(nèi)部控制水平與可持續(xù)創(chuàng)新的價(jià)值相關(guān)性做一個(gè)盡可能完整和全面的介紹。

（一）關(guān)于企業(yè)內(nèi)部控制的相關(guān)研究

近年來，隨著內(nèi)部控制制度的不斷更新與完善，研究手段的不斷深化與改進(jìn)，國內(nèi)外學(xué)者開始對內(nèi)部控制體系進(jìn)行探討并逐步深入。Yan Sun（2016）研究發(fā)現(xiàn)存在內(nèi)部控制缺陷的公司會顯著抑制投資水平。程小可等（2013）發(fā)現(xiàn)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、規(guī)模各異的公司，其內(nèi)部控制會對真實(shí)活動盈余管理行為產(chǎn)生不同的影響。周守華等（2013）采用了描述性統(tǒng)計(jì)分析的方法，從內(nèi)部控制評價(jià)報(bào)告、內(nèi)部控制評價(jià)缺陷、內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告等多種角度對2012年所有A股上市公司的內(nèi)部控制情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，揭示了上市公司內(nèi)部控制披露和建設(shè)中存在的問題。劉行健、劉昭（2014）從內(nèi)部控制視角研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷對公允價(jià)值和盈余管理的關(guān)系產(chǎn)生影響。劉建民、朱茂麗（2017）首先分析考慮了內(nèi)部控制缺陷對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，然后將內(nèi)部控制缺陷分為財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷和非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷進(jìn)行多元回歸，發(fā)現(xiàn)非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷對企業(yè)的負(fù)面影響更大。

（二）關(guān)于企業(yè)內(nèi)部控制水平與可持續(xù)創(chuàng)新的研究

創(chuàng)新是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段不可或缺的一部分。同時(shí)，創(chuàng)新投入對制造業(yè)向新興制造業(yè)升級改造有著重要的意義。持續(xù)的增加創(chuàng)新投入不僅需要資金的支持，還需要管理者有足夠的冒險(xiǎn)精神，因此，創(chuàng)新可以看作是企業(yè)的“風(fēng)險(xiǎn)性”行為。而內(nèi)部控制制度作為一個(gè)內(nèi)部監(jiān)督體系，有效的保證了企業(yè)經(jīng)營、籌資和投資等財(cái)務(wù)活動的正常運(yùn)行，防止其偏離正常軌道。以約束為基礎(chǔ)的內(nèi)部控制難免會抑制企業(yè)的“風(fēng)險(xiǎn)性”創(chuàng)新活動（Ribstein，2002），也對企業(yè)家的冒險(xiǎn)精神和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識產(chǎn)生抑制作用（Bargeron et al.，2010）。

然而，內(nèi)部控制作為保證企業(yè)正常運(yùn)營的監(jiān)督體系，是提高公司經(jīng)營管理水平和有效防范風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，減少了企業(yè)經(jīng)營漏洞出現(xiàn)的可能性，也可以有效地防止管理者由于過度自信而進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)性很高的創(chuàng)新活動，從一定程度上提高了創(chuàng)新投入的效率。韓少真等（2015）理論分析了內(nèi)部控制對技術(shù)創(chuàng)新的影響，他們認(rèn)為良好的內(nèi)部控制能夠降低技術(shù)創(chuàng)新成本，為技術(shù)創(chuàng)新提供資源支持；能夠降低代理問題，緩解技術(shù)創(chuàng)新中的利益沖突；能夠降低技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。張娟、黃志忠（2016）通過中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，分別檢驗(yàn)內(nèi)部控制對公司業(yè)績的直接效應(yīng)，內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入的影響，以及內(nèi)部控制通過創(chuàng)新投入水平影響業(yè)績，發(fā)現(xiàn)整體上內(nèi)部控制對企業(yè)的創(chuàng)新投入具有正向促進(jìn)效應(yīng)。鐘凱等（2016）首先利用單變量均值檢驗(yàn)，比較了內(nèi)部控制強(qiáng)制披露階段前后企業(yè)投資水平的差異，然后結(jié)合公司層面內(nèi)部控制質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的內(nèi)部控制水平可以促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新投入。李萍等（2015）從內(nèi)部控制提高企業(yè)經(jīng)營效率的角度出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的內(nèi)部控制會提高企業(yè)的R&D經(jīng)費(fèi)投入。

三、理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)是一個(gè)整體的機(jī)制，有效的企業(yè)運(yùn)行依賴于對內(nèi)部控制機(jī)制作出更融貫的協(xié)調(diào)。一般來說，可將其內(nèi)在聯(lián)系表述為關(guān)系清晰可辨的“汽車與山路”模型：一條蜿蜒盤旋的山路（激烈的競爭市場）、一輛輛行駛著的汽車（競爭著的企業(yè)）。內(nèi)部控制就好比是高速行駛著的汽車中的制動系統(tǒng)，而不健全的內(nèi)部控制機(jī)制會導(dǎo)致“汽車企業(yè)”的剎車失靈現(xiàn)象。當(dāng)企業(yè)存在內(nèi)部控制重大缺陷時(shí)，會對公司績效產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響（劉建民、朱茂麗，2017），進(jìn)而會影響企業(yè)的經(jīng)營和投資等財(cái)務(wù)活動。高質(zhì)量的內(nèi)部控制對企業(yè)的非效率投資具有抑制作用（方紅星、金玉娜，2013）；而相對于內(nèi)部控制存在重大缺陷的公司，更容易出現(xiàn)投資過度或投資不足這樣無法解釋的極端投資組（李萬福、林斌、宋璐，2011）。同時(shí)，內(nèi)部控制程度的高低也會直接或間接地影響企業(yè)的創(chuàng)新活動。不同內(nèi)部控制水平下，創(chuàng)新投入對企業(yè)績效的影響程度存在差異（王玉冬、李俊龍，2015）。內(nèi)部控制信息強(qiáng)制披露之后，企業(yè)創(chuàng)新投資顯著增加（鐘凱、呂潔、程小可，2016）。雖然整體上我國內(nèi)部控制對創(chuàng)新投入和創(chuàng)新績效存在促進(jìn)作用，但作用力較弱（張娟、黃志忠，2016）。基于以上分析，本文提出如下基本假設(shè)：

在其他條件不變的情況下，內(nèi)部控制水平與企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新之間存在正向相關(guān)關(guān)系。

四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）樣本的選擇與來源

從我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的狀況看，我國已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新常態(tài)”，傳統(tǒng)的制造業(yè)公司也在不斷的向新興制造業(yè)升級改造。由于不同行業(yè)之間創(chuàng)新模式與經(jīng)營模式之間的差異性很大，為了排除行業(yè)之間的噪音影響，本文選取了2013—2015年度滬深兩市主板上市制造業(yè)公司的面板數(shù)據(jù)作為研究對象，并對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除了2013年以后上市的公司。本文選擇的是2013—2015年度的公司，2013年度以后上市的公司不滿足條件。（2）剔除了經(jīng)營不善的ST和*ST公司。（3）剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不足或嚴(yán)重缺失的公司。最后，本文得到478個(gè)制造業(yè)公司有效樣本值。

本文的數(shù)據(jù)來源于：（1）內(nèi)部控制量化指標(biāo)來源于迪博內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫中的內(nèi)部控制指數(shù)庫。（2）有關(guān)于公司研究的數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。本文數(shù)據(jù)處理和實(shí)證分析使用的統(tǒng)計(jì)軟件為Stata11.0。

（二）變量的定義與計(jì)量

1.可持續(xù)創(chuàng)新的度量?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中，對企業(yè)的創(chuàng)新進(jìn)行測度的方法有很多。最為普遍接受的兩種度量方法就是研發(fā)費(fèi)用和無形資產(chǎn)，考慮到無形資產(chǎn)中不僅包括了本公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的商標(biāo)、商譽(yù)和專利，還包括了外購的無形資產(chǎn)或土地使用權(quán)等等，因此本文選取研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比率（RD1）來衡量企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新。在進(jìn)一步檢驗(yàn)（模型三和模型四）中，選取企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占總資產(chǎn)比例的自然對數(shù)（LnRD）來衡量企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新。

2.內(nèi)部控制的度量。目前，學(xué)者們對內(nèi)部控制的度量，主要采用兩種方法：一種是通過內(nèi)部控制指數(shù)來度量企業(yè)內(nèi)部控制程度的高低；另外一種方法是根據(jù)內(nèi)部控制缺陷的差異性來評價(jià)。國外的文獻(xiàn)中較多選取內(nèi)部控制缺陷的異質(zhì)性來進(jìn)行研究，而國內(nèi)大多數(shù)研究采用的是內(nèi)部控制指數(shù)，因此本文選取內(nèi)部控制量化指標(biāo)的自然對數(shù)（LnIcw）來度量企業(yè)的內(nèi)部控制程度。

3.控制變量的選取。一般而言，影響企業(yè)創(chuàng)新投入的因素是多方面的，既有企業(yè)外部的因素，也有企業(yè)內(nèi)部的因素。由于影響創(chuàng)新投入的外部因素多為不可控因素，因此本文我們只考慮企業(yè)內(nèi)部因素對創(chuàng)新的影響，主要可以分為兩類：（1）企業(yè)成長性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。對于企業(yè)成長性進(jìn)行衡量的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等?？紤]到這些指標(biāo)具有高度的相關(guān)性，本文選取營業(yè)收入增長率（Grow）指標(biāo)來代替企業(yè)的成長能力。同時(shí)，我們選取資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）來衡量企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（2）管理層的薪酬激勵(lì)和股權(quán)集中度。針對這一內(nèi)部因素，我們選取了前三名高管薪酬總額的自然對數(shù)（LnPay）和前五大股東的持股Herfindahl指數(shù)來衡量。從企業(yè)的歷史發(fā)展歷程來看，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大是導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離的主要原因。股東、債權(quán)人與經(jīng)營者構(gòu)成了企業(yè)主要的財(cái)務(wù)關(guān)系?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有很多種，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離后，股東的目標(biāo)主要是財(cái)富最大化，而經(jīng)營者不享有公司的所有權(quán)，他們只會盡最大可能增加自己的薪酬或閑暇時(shí)間。為了解決這一委托代理矛盾，所有者一般會通過增加報(bào)酬來鼓勵(lì)管理者努力經(jīng)營，從而增加自己的財(cái)富?；诖耍?jīng)營管理者為了提高公司績效和提高股價(jià)，會提高其進(jìn)行創(chuàng)新活動的積極性，有助于創(chuàng)新投入的提升。

綜上所述，本文各個(gè)變量及其定義方法如表1所示。

表1 變量指標(biāo)的定義

（三）實(shí)證模型構(gòu)建

有效的內(nèi)部控制有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中存在的缺陷，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和健康發(fā)展的有效保障。建立健全的內(nèi)部控制制度是提高公司經(jīng)營管理水平和有效防范風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，與企業(yè)績效顯著正相關(guān)（王玉冬、李俊龍，2015；劉建民、朱茂麗，2017），進(jìn)而會影響企業(yè)的經(jīng)營和投資等財(cái)務(wù)活動。為了驗(yàn)證本文的假設(shè)，我們在這里建立兩個(gè)實(shí)證模型，分別檢驗(yàn)研發(fā)費(fèi)用對公司業(yè)績的影響以及研發(fā)費(fèi)用、內(nèi)部控制對公司業(yè)績的影響，進(jìn)而觀察內(nèi)部控制對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。由于ROA是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，考慮了企業(yè)的規(guī)模，因此在這兩個(gè)模型中不考慮企業(yè)規(guī)模這一控制變量。同時(shí)，為了防止企業(yè)規(guī)模的噪音影響，不對研發(fā)投入取其自然對數(shù)，在這里采用研發(fā)投入占營業(yè)收入的比率進(jìn)行研究，即RD1。張娟、黃志忠（2016）對企業(yè)的內(nèi)部控制、技術(shù)創(chuàng)新和公司業(yè)績的研究當(dāng)中，就采用了中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯ζ溥M(jìn)行研究，在本文中我們借鑒其思想并加以自己的理解，建立如下兩個(gè)模型：

模型一：

模型二：

其中，Controls為控制變量。在模型一中，暫不考慮內(nèi)部控制對企業(yè)績效的影響，在模型二中，引入內(nèi)部控制變量，觀察其對RD1指標(biāo)系數(shù)的影響。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

由表2的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，企業(yè)的創(chuàng)新投入占營業(yè)收入比率的25%、50%和75%分位數(shù)分別為：1.36、3.01和4.16，表明雖然同屬一制造業(yè)行業(yè)，但是不同的制造業(yè)公司之間的創(chuàng)新投入?yún)⒉畈积R，存在著較大的差異。而標(biāo)準(zhǔn)差最高的指標(biāo)除了創(chuàng)新投入，第二高的指標(biāo)就是企業(yè)的成長性，表明制造業(yè)公司的經(jīng)營水平在各企業(yè)之間相差懸殊。根據(jù)迪博內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫披露的數(shù)據(jù)中，最小的內(nèi)部控制指數(shù)為202.43，最大的為898.65，最大與最小的內(nèi)部控制評分相差快700分。而在對內(nèi)部控制指數(shù)取自然對數(shù)之后，該變量的中值6.488接近于均值6.472，且標(biāo)準(zhǔn)差為0.148，相對較小，表明樣本公司的內(nèi)部控制程度呈較為均勻的分布。成長性指標(biāo)的均值為0.116，75%分位數(shù)和最大值分別為0.169和14.295，表明成長性位于上游的企業(yè)之間營業(yè)收入增長率差異較大。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）多元回歸結(jié)果分析

面板數(shù)據(jù)能夠大幅度提高樣本的數(shù)量，在線性回歸模型的估計(jì)上能有效緩解多重共線性，提高模型參數(shù)估計(jì)的精確度。更為重要的是，當(dāng)存在不可觀測的異質(zhì)性而引起內(nèi)生性時(shí)，采用面板數(shù)據(jù)可以消除異質(zhì)性，得到回歸系數(shù)的一致估計(jì)。在對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析時(shí)，需要嚴(yán)格按照操作步驟執(zhí)行，具體包括：數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)、模型的選擇與估計(jì)和回歸結(jié)果的分析。

1.數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。在進(jìn)行回歸之前，需要對各個(gè)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)主要有 LLC檢驗(yàn)，IPS檢驗(yàn)，Choi檢驗(yàn)，Hadri檢驗(yàn)，Harris-Tzavalis等。因?yàn)長LC檢驗(yàn)要求面板數(shù)量與時(shí)間段的比率漸近趨于零，所以不太適合具有大量面板和相對較少時(shí)間段的數(shù)據(jù)集。這里我們使用Harris-Tzavalis檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。由表3平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果可知，在1%的顯著性水平下，各變量均能拒絕原序列存在單位根的原假設(shè)，即回歸變量均為平穩(wěn)序列，能夠進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸。

表3 平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

2.模型方法的選擇與估計(jì)方法的確定。在對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析時(shí)，需要判斷模型屬于混合多元回歸、固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)。通過豪斯曼檢驗(yàn)，本文模型適用于固定效應(yīng)模型。

3.回歸結(jié)果分析。對樣本數(shù)據(jù)按照模型一和模型二分別進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表4所示。由表4的回歸結(jié)果可知，在模型一中，尚未加入內(nèi)部控制變量，模型的調(diào)整R2為0.133 5，而在模型二中加入了控制變量后，調(diào)整R2變?yōu)?.154 5，增加了模型的解釋力度。同時(shí)RD1的系數(shù)由-0.001 349 9變?yōu)榱?0.001 364 3，創(chuàng)新投入對企業(yè)績效的影響程度增加了，側(cè)面反映了內(nèi)部控制對企業(yè)的創(chuàng)新投入有一定的促進(jìn)作用。這表明“保守型”內(nèi)部控制作為企業(yè)的控制手段，在一定程度上不但沒有抑制具有“風(fēng)險(xiǎn)性”的創(chuàng)新投入，反而保證了企業(yè)的每一筆創(chuàng)新投入用的恰到其處，從而證實(shí)了本文的假設(shè)。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

六、進(jìn)一步檢驗(yàn)

通過前文的理論分析和檢驗(yàn)結(jié)果間接地說明了內(nèi)部控制程度的高低會對企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)生一定的正向影響，然而卻無法表現(xiàn)內(nèi)部控制程度對創(chuàng)新投入直接影響的程度。借鑒許評、申明珠（2017）的研究思路，分別構(gòu)建以下模型三和模型四，來研究內(nèi)部控制程度對企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新的影響。首先，僅考慮企業(yè)內(nèi)部控制程度對創(chuàng)新可持續(xù)的影響，構(gòu)建出最基本的線性回歸模型；然后，我們在回歸式三基礎(chǔ)上加上企業(yè)的成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、前三名管理者薪酬總額等控制變量，構(gòu)建回歸模型四。在這兩個(gè)模型中，由于不考慮ROA這樣綜合的指標(biāo)，就有可能因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模不同而導(dǎo)致回歸結(jié)果無效，因此，在這里將企業(yè)的創(chuàng)新投入指標(biāo)更換為研發(fā)支出，剔除企業(yè)規(guī)模的噪音影響，并對其取自然對數(shù)。

模型三：

模型四：

表5 多元回歸結(jié)果

表5中的第二列和第三列分別表示沒有控制變量與加入控制變量之后的多元回歸結(jié)果。由表5的回歸結(jié)果可知，模型三中LnIcw在5%的水平上顯著正相關(guān)，模型四中LnIcw在10%的水平上顯著正相關(guān)，這表明在一定程度上高質(zhì)量的內(nèi)部控制水平對于企業(yè)創(chuàng)新投資具有促進(jìn)效應(yīng)。LnIcw在兩個(gè)模型中的系數(shù)分別為0.210和0.217，這表明兩者之間的促進(jìn)作用比較弱。在模型三中，尚未加入控制變量，模型的調(diào)整R2為0.004 1，而在模型四中加入了控制變量后，調(diào)整R2變?yōu)?.011 3，增加了模型的解釋力度。

七、研究結(jié)論

本文基于我國的內(nèi)部控制制度背景，以2013—2015年度滬深A(yù)股主板上市制造業(yè)公司為研究對象，首先側(cè)面檢驗(yàn)了內(nèi)部控制對企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新的影響，并在此基礎(chǔ)上，建立直接回歸模型考察兩者之間的關(guān)系。根據(jù)前述模型的設(shè)計(jì)與分析，就滬深主板上市的制造業(yè)公司而言，主要得出以下結(jié)論：從第一個(gè)和第二個(gè)模型的回歸結(jié)果來看，在加入了內(nèi)部控制變量之后，RD1系數(shù)的絕對值變大，內(nèi)部控制程度的高低對企業(yè)的創(chuàng)新投入有正向的促進(jìn)作用。在進(jìn)一步檢驗(yàn)中，內(nèi)部控制與創(chuàng)新顯著正相關(guān)，但是LnRD的系數(shù)相對較小，這說明內(nèi)部控制對企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新的投入作用力較弱。

通過剖析我國制造業(yè)內(nèi)部控制對企業(yè)創(chuàng)新的影響，本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一，隨著創(chuàng)新意識的逐步深入和創(chuàng)新戰(zhàn)略的逐步推進(jìn)，制造業(yè)急需向新興制造業(yè)升級改造，而創(chuàng)新活動具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性，這就迫切需要健全的內(nèi)部控制制度來抑制管理者的過度自信、研發(fā)定位不明確、信息溝通效率低下等問題。第二，本文通過上述模型的分析，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制能夠有效地促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動，解決了目前關(guān)于“內(nèi)部控制促進(jìn)論”和“內(nèi)部控制抑制論”的學(xué)術(shù)分歧。第三，內(nèi)部控制作為企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督控制體系，建立健全的內(nèi)部控制制度是提高公司經(jīng)營管理水平和有效防范風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，對企業(yè)有著重要的意義，本文從一定意義上為內(nèi)部控制制度的建立健全與全面實(shí)施積累了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

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（責(zé)任編輯：C 校對：R）

F276.6

A

1004-2768（2017）06-0125-06

2017-04-12

*上海市高原學(xué)科《管理科學(xué)與工程》建設(shè)項(xiàng)目資助

劉雨欣（1993-），女，河北邢臺人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：內(nèi)部控制理論與實(shí)務(wù)；宋良榮（1966-），男，湖南新田人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向：內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理；阮莉麗（1981-），女（壯族），廣西南寧人，上海理工大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)與金融管理。