吳鳳

摘要：對(duì)企業(yè)并購(gòu)問題進(jìn)行了系統(tǒng)性的分析，核心目的是在滿足企業(yè)自身發(fā)展需求的同時(shí)，迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，突破企業(yè)拓展新行業(yè)的壁壘，加強(qiáng)市場(chǎng)控制能力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮及調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部資源和協(xié)同效益，完善企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)，并通過對(duì)企業(yè)管理工作的科學(xué)執(zhí)行，進(jìn)一步明確企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，從而為企業(yè)的運(yùn)行及發(fā)展提供良好支持。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；發(fā)展現(xiàn)狀；企業(yè)并購(gòu)；方案分析

在社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及發(fā)展的過程中，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)模式逐漸加劇，企業(yè)并購(gòu)也就成為企業(yè)發(fā)展及項(xiàng)目整合的核心。一方面在全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢(shì)下，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出全球化、集中化及多元化的發(fā)展趨勢(shì)，促使企業(yè)并購(gòu)成為迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張重要方式及路徑。另一方面，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)只有不斷地發(fā)展才能得以生存下去，企業(yè)也可以通過內(nèi)部投資獲取發(fā)展，但并購(gòu)方式的效率更高，而且，無論橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)，都能全方位的調(diào)動(dòng)企業(yè)資源，最大限度地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。因此，為主動(dòng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化，進(jìn)一步發(fā)展全球化、多元化經(jīng)營(yíng)，開發(fā)新市場(chǎng)搶占市場(chǎng)份額，通過對(duì)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的市場(chǎng)分析，結(jié)合企業(yè)的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，充分考量投資標(biāo)的經(jīng)濟(jì)可行性分析，并購(gòu)后整合能最大化激活企業(yè)潛能，發(fā)揮經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)高度協(xié)同，獲取市場(chǎng)議價(jià)能力及壟斷權(quán)，創(chuàng)造企業(yè)利益最大化。

一、并購(gòu)策劃

（一）制定并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)作為一種營(yíng)利性的組織項(xiàng)目活動(dòng)，通過并購(gòu)可以獲得更多的利潤(rùn)。并購(gòu)策劃主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、縱向一體化、從而減少流轉(zhuǎn)的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約交易成本，有利于協(xié)作生產(chǎn)，達(dá)到資源互補(bǔ)從而優(yōu)化資源配置。第二，達(dá)到管理協(xié)同效應(yīng)。通過并購(gòu)會(huì)給企業(yè)節(jié)省管理費(fèi)用，提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，充分利用過剩管理資源。第三，帶來及優(yōu)化財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，內(nèi)部現(xiàn)金流入更為充足，時(shí)機(jī)分配更為合理，資本不斷地?cái)U(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，籌資費(fèi)用降低，并稅收方面達(dá)到相符對(duì)沖的益處。第四，在市場(chǎng)份額效應(yīng)分析中，可以通過橫向以及縱向的并購(gòu)，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)渠道，從而為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的戰(zhàn)略化創(chuàng)新提供良好依據(jù)。

（二）并購(gòu)目標(biāo)的選擇

對(duì)于企業(yè)目標(biāo)內(nèi)容而言，在企業(yè)平等、資源以及有償運(yùn)行基礎(chǔ)上所形成的企業(yè)收購(gòu)或是兼并形式。通過企業(yè)并購(gòu)可以幫助企業(yè)的資本運(yùn)行，完善企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本形式，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)方案的合理拓展，為企業(yè)的業(yè)務(wù)項(xiàng)目更新提供有效支持。在企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)分析中，可以通過對(duì)企業(yè)新技術(shù)、新經(jīng)驗(yàn)以及新管理理念的分析，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，滿足企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，并提升企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的能力。

二、達(dá)成并購(gòu)協(xié)議

（一）滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的整合

在現(xiàn)階段企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的背景下，為了達(dá)成企業(yè)中的并購(gòu)協(xié)議，需要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念進(jìn)行整合分析。第一，命令模式。對(duì)于命令模式而言，主要是通過并購(gòu)管理方法的執(zhí)行及分析，滿足企業(yè)管理層工作項(xiàng)目實(shí)施的核心意義，通過企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的分析，滿足企業(yè)的基本需求，時(shí)刻保持超強(qiáng)的眼光以及較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力，避免企業(yè)信息結(jié)構(gòu)調(diào)整中對(duì)企業(yè)整體造成的影響。第二，改革模式，合理改變收購(gòu)企業(yè)中的組織行為，為企業(yè)營(yíng)造戰(zhàn)略性的發(fā)展空間，將企業(yè)目標(biāo)活動(dòng)控制在管理工作之中。第三，協(xié)作模式。在對(duì)于協(xié)作模式而言，主要是在企業(yè)目標(biāo)活動(dòng)構(gòu)建中，通過對(duì)管理工作諾的協(xié)商分析，進(jìn)行目標(biāo)方案的合理選擇。第四，文化模式。主要是在對(duì)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)分析中，明確企業(yè)并購(gòu)手段，增強(qiáng)文化的融合需求，提升企業(yè)的戰(zhàn)略整合機(jī)制。

（二）滿足企業(yè)文化整合機(jī)制

伴隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行及創(chuàng)新發(fā)展，通過文化整合管理內(nèi)容的構(gòu)建，可以使企業(yè)在特定的背景下，增強(qiáng)自身的社會(huì)經(jīng)濟(jì)能力、文化能力以及政治能力等，同時(shí)也可以明確企業(yè)的指導(dǎo)行為，提升員工的價(jià)值觀、行為觀及道德觀，使企業(yè)在并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)文化、企業(yè)管理方式以及企業(yè)規(guī)模的有效整合。通常情況下，在文化整合中，需要認(rèn)識(shí)到以下幾點(diǎn)內(nèi)容：第一，實(shí)現(xiàn)對(duì)雙方企業(yè)文化的分析，構(gòu)建統(tǒng)一性的企業(yè)文化模式，將文化工作的調(diào)查深入到員工之中，構(gòu)建符合企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，從而為企業(yè)管理制度以及運(yùn)營(yíng)方式的探究提供有效依據(jù)。第二，通過對(duì)企業(yè)歷史文化內(nèi)容的分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)展中需要對(duì)企業(yè)文化進(jìn)行積極宣傳，并將企業(yè)發(fā)展與企業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化進(jìn)行系統(tǒng)性的分析，滿足企業(yè)文化中出現(xiàn)的矛盾，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)文化整合機(jī)制的科學(xué)管理，滿足企業(yè)并購(gòu)的基本需求。

三、并購(gòu)談判內(nèi)容

（一）并購(gòu)支付方式分析

并購(gòu)支付方式需要考量并購(gòu)雙方的收益、企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化及財(cái)務(wù)安排，以獲得最佳并購(gòu)效益為宗旨，綜合考慮自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、融資渠道、融資成本和被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況等因素，合理選擇支付方式。

第一，現(xiàn)金支付。必須考慮是一次支付或分期付款、開立應(yīng)付票據(jù)等賣方融資行為，用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)及股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的控制第二，股權(quán)支付。主要是企業(yè)在并購(gòu)中采用股權(quán)換取資產(chǎn)或股權(quán)，主要包括股權(quán)換資產(chǎn)和用股權(quán)換股權(quán)兩種方式。第三，混合支付。主要是企業(yè)并購(gòu)中，通過現(xiàn)金、股票以及公司債券、認(rèn)股權(quán)證、資產(chǎn)支持收益憑證進(jìn)行多種組合支付方式?？梢允共①?gòu)企業(yè)避免支付大量的現(xiàn)金，造成企業(yè)資金鏈緊張，又可以防止并購(gòu)企業(yè)原有股東的股權(quán)稀釋或發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移。

（二）交易過程的談判內(nèi)容

第一，并購(gòu)方式。明確收購(gòu)資產(chǎn)及百分之幾的股權(quán)，以便后續(xù)的各種行政批復(fù)，第三方許可、保密及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、債務(wù)債權(quán)處置等同時(shí)不能受到任何擔(dān)保物權(quán)的約束。第二，交易價(jià)格。在企業(yè)并購(gòu)分析中，需要將價(jià)格的范圍、價(jià)格的基礎(chǔ)以及價(jià)格的形式進(jìn)行確定，主要以盡調(diào)材料及評(píng)估價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行對(duì)價(jià)談判。第三，支付方式及期限。主要是現(xiàn)金及股權(quán)購(gòu)買等，明確按照資產(chǎn)交付及相關(guān)手續(xù)辦理進(jìn)度，分期支付對(duì)價(jià)。第四，人員處置。雙方協(xié)商職工處置方案，根據(jù)地方政府及國(guó)別法律職工保障條款合理安排。第五，手續(xù)辦理和配合，雙方必須約定相互配合完成所有行政執(zhí)照變更，手續(xù)完備不能余留瑕疵。第六，并購(gòu)進(jìn)程安排。主要是校核資產(chǎn)及變更股權(quán)的進(jìn)程約定，這和支付對(duì)價(jià)步驟相一致。第七，公告及保密原則。對(duì)于未經(jīng)同意的內(nèi)容不能進(jìn)行公告。

（三）后續(xù)工作安排

在企業(yè)完成并購(gòu)之后，需要進(jìn)行后續(xù)工作的合理交接。

第一，產(chǎn)權(quán)交接。主要是指并購(gòu)雙發(fā)通過對(duì)資產(chǎn)移交，在國(guó)有資產(chǎn)管理會(huì)、相關(guān)政府部門、銀行等多部門的監(jiān)管下，按照協(xié)議辦理移交手續(xù)，經(jīng)過驗(yàn)收、造冊(cè)，雙方簽字后確認(rèn)并購(gòu)企業(yè)未了的債權(quán)債務(wù)，按協(xié)議進(jìn)行清理，并辦理更換合同債據(jù)的手續(xù)。第二，財(cái)務(wù)交接。并購(gòu)后雙方財(cái)報(bào)要依據(jù)并購(gòu)后的產(chǎn)生不同法律后果的進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的合理交接。第三，管理權(quán)的移交。在并購(gòu)案完成之后，需要按照并購(gòu)協(xié)議雙方簽訂管理權(quán)所做的約定，進(jìn)行相關(guān)的交接事宜。被并購(gòu)企業(yè)在收購(gòu)后的正常運(yùn)作，進(jìn)行企業(yè)管理工作的科學(xué)構(gòu)建。

四、海外并購(gòu)過程中應(yīng)注意的問題

第一，國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家政局穩(wěn)定并鼓勵(lì)外商進(jìn)行投資，要充分了解東道國(guó)的國(guó)家政策及法律法規(guī)，選擇國(guó)家鼓勵(lì)的行業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。第二，土地風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真研究東道國(guó)的土地限制規(guī)定，減少土地糾紛。第三，稅收問題，包括東道國(guó)的稅務(wù)問題，特別關(guān)稅的考慮，是保障企業(yè)的可持續(xù)運(yùn)營(yíng)的條件。第四，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)對(duì)東南亞企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y中，其存在著風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)性，其主要體現(xiàn)在企業(yè)技術(shù)、組織形式等內(nèi)容的沖突，這種現(xiàn)象的發(fā)生在任何狀態(tài)下，都會(huì)對(duì)企業(yè)的整合造成制約。因此，需要構(gòu)建科學(xué)化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)因素的及時(shí)轉(zhuǎn)移。第五，技術(shù)模仿風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)中，其存在著專業(yè)技術(shù)被模仿的風(fēng)險(xiǎn)限制，在該種背景下也就增加了海外并購(gòu)的難度。第六，海外勞力及文化差異的問題。由于語(yǔ)言不通，并購(gòu)后管理運(yùn)營(yíng)存在較大的難度，文化意識(shí)的差異造成并購(gòu)后難于融合。

結(jié)束語(yǔ)

總之，在企業(yè)并購(gòu)中，需要科學(xué)確立并購(gòu)標(biāo)的，規(guī)劃并購(gòu)策略，根據(jù)盡調(diào)材料充分了解標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀，從宏觀及微觀市場(chǎng)分析并購(gòu)可行性，依據(jù)評(píng)估價(jià)值判斷并購(gòu)價(jià)值，掌握談判技巧，使企業(yè)獲得最大并購(gòu)效益。企業(yè)并購(gòu)成功后，要進(jìn)行企業(yè)資源的系統(tǒng)合理安排，從戰(zhàn)略、管理、財(cái)務(wù)、人力資源、文化等全方位整合，使被并購(gòu)企業(yè)按照并購(gòu)策劃的既定目標(biāo)、戰(zhàn)略組織運(yùn)營(yíng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張?chǎng)?，張勝，李百興.政治關(guān)聯(lián)、企業(yè)并購(gòu)特征與并購(gòu)績(jī)效[J].南開管理評(píng)論，2013（02）：64-74.

[2]孫軼，武常岐.企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)控制：專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的作用[J].南開管理評(píng)論，2012（04）：4-14+65.

[3]唐兵，田留文，曹錦周.企業(yè)并購(gòu)如何創(chuàng)造價(jià)值[J].管理世界，2012（11）：1-8+44.

[4]盧永紅.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014（05）：185-188.