夏淑媛

隨著大數(shù)據(jù)和人工智能的興起，智能投顧有望轉(zhuǎn)型升級(jí)為智能財(cái)富顧問，這將有助于個(gè)人投資者在做決策時(shí)能掌握更加完備的信息，并為個(gè)人投資者提供整體性的解決方案。

智能投顧的發(fā)展與未來，是最近資本市場非?；鸬脑掝}。智能投顧，智能是皮，實(shí)質(zhì)是投顧，而投顧缺失是我國理財(cái)行業(yè)的真正痛點(diǎn)，如何才能創(chuàng)造出以投顧顧問為核心的定制化、綜合化的金融解決方案，如何搭建核心科技的頂層？帶著問題，記者采訪了新加坡新躍社科大學(xué)金融與區(qū)塊鏈教授李國權(quán)。

李國權(quán)，新加坡新躍社科大學(xué)金融與區(qū)塊鏈教授

：智能投顧能否承擔(dān)起促進(jìn)行業(yè)模式升級(jí)的重任？

李國權(quán)：從廣義上來看，國際主權(quán)財(cái)富基金機(jī)構(gòu)（SWFI）將智能投顧認(rèn)定為一個(gè)新興類別的金融投資顧問服務(wù)，提供基于網(wǎng)絡(luò)的投資組合管理，通過算法和策略力爭實(shí)現(xiàn)去人工化的服務(wù)模式。從狹義來講，投資百科（Investopedia）認(rèn)為，智能投顧是數(shù)字平臺(tái)，在去人工化的情況下提供基于特定算法的、自動(dòng)的金融規(guī)劃服務(wù)。

在我看來，智能投顧帶來的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

費(fèi)用低廉。傳統(tǒng)的人工投顧每年平均收取1.5%左右的管理費(fèi)，而智能投顧僅為0.15%。

在傳統(tǒng)投顧模式下，公司會(huì)根據(jù)客戶的投資風(fēng)格偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和預(yù)期收益水平，提供包括資產(chǎn)管理、信托、稅務(wù)、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)在內(nèi)的多種服務(wù)，但服務(wù)對象是高凈值客戶，且多以一對一模式為主，這使得傳統(tǒng)投顧存在受眾面窄、投資門檻高、知識(shí)結(jié)構(gòu)單一等問題。實(shí)際上，傳統(tǒng)投顧雖然仍占據(jù)市場主流地位，但其問題早已暴露無遺，具備投資門檻低、管理費(fèi)用少、客觀公正且服務(wù)面廣的智能投顧應(yīng)運(yùn)而生。此外，后金融危機(jī)時(shí)代，全球低利率背景下投資回報(bào)率較低，相對成本較高，使得投資者投資管理從主動(dòng)轉(zhuǎn)為被動(dòng)。智能投顧能為用戶提供投資建議，制訂個(gè)性化資產(chǎn)組合方式，并實(shí)時(shí)監(jiān)測市場動(dòng)態(tài)，對資產(chǎn)配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，以提高投資者回報(bào)率，讓投資者享受到專業(yè)的、低成本的投資咨詢和資產(chǎn)管理服務(wù)。

預(yù)計(jì)到2020年，全球智能投顧領(lǐng)域的資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到8.1萬億美元。雖然目前部分智能投顧公司并不盈利，但投資者理財(cái)需求在持續(xù)增長，行業(yè)蓄勢待發(fā)之勢已經(jīng)明朗。

：一些大型資產(chǎn)管理公司引進(jìn)機(jī)器人投顧，更多的是從監(jiān)管、縮減成本和滿足客戶需要的角度出發(fā)，目前并沒有實(shí)證顯示機(jī)器人投顧提供的產(chǎn)品策略能夠跑贏真人理財(cái)顧問？

李國權(quán)：在美國，智能投顧并不是為了跑贏市場的黑科技，更多的是用于降低和規(guī)避不必要的成本。目前中國智能投顧“小荷才露尖尖角”，雖然價(jià)格低廉，能夠提供一攬子相關(guān)服務(wù)，但發(fā)展還處于初級(jí)階段。在線投資咨詢可以根據(jù)客戶不同的需求，提供差異化、有市場競爭力的價(jià)格和高質(zhì)量的客戶服務(wù)。同時(shí)，智能平臺(tái)不斷提升服務(wù)時(shí)效性，其行為監(jiān)督系統(tǒng)能夠幫助用戶做出安全的投資決策。智能投顧正在改變?nèi)藗儗τ诮鹑诘膫鹘y(tǒng)認(rèn)知，而以往我們一直視它為不可能，毫無盈利空間。

智能投顧偏重資產(chǎn)投資組合。例如，Betterment專注于投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，但似乎并不能衡量投資者的主觀風(fēng)險(xiǎn)承受能力。這類智能投顧提供低成本、透明化、專注和系統(tǒng)的投資建議，傳統(tǒng)投顧在這些方面做不到智能投顧的絕對理性。由于中國目前不存在合理避稅和養(yǎng)老金規(guī)劃等剛需，智能投顧就是普惠金融下的投資管理服務(wù)。但在稅務(wù)系統(tǒng)龐雜而又高度透明的發(fā)達(dá)國家，稅務(wù)規(guī)劃會(huì)大大影響投資回報(bào)。智能投顧高度重視投資的稅收效率，使課稅項(xiàng)目與稅收減免項(xiàng)目可以分開。在投資者的生命周期跨度中提供公允和系統(tǒng)性建議，這方面投資經(jīng)理人很難做到。

：很多人認(rèn)為投資端的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)比算法重要，但國內(nèi)投資端的數(shù)據(jù)存在很高的壁壘，缺乏交易數(shù)據(jù)、投資經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)公司如何才能扮演真正的智能投資顧問角色？

李國權(quán)：個(gè)人認(rèn)為，目前合法地從第三方獲取大數(shù)據(jù)并非難事。智能投顧可以為一部分客戶提供適當(dāng)?shù)耐顿Y建議。有的投資顧問可以通過一個(gè)退休計(jì)劃類的投資產(chǎn)品，直接調(diào)整客戶的個(gè)人資產(chǎn)配置及其消費(fèi)需求;但是，如果數(shù)據(jù)缺失，智能投顧就不能客觀衡量投資者的主觀風(fēng)險(xiǎn)承受能力。用戶越多，使用時(shí)間越久，智能投顧的表現(xiàn)就越出色。因此，智能投顧有賴于長期投資，并不適合抱有投資心理的賭徒。

智能投顧為客戶提供量身定制的個(gè)性化資產(chǎn)組合，包括財(cái)富管理、退休規(guī)劃及其他財(cái)富目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。資產(chǎn)組合的構(gòu)建是基于年齡、退休時(shí)間表、年收入及投資目標(biāo)等因子。智能投顧會(huì)自動(dòng)為客戶構(gòu)建資產(chǎn)組合，并根據(jù)變化不斷自動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，同時(shí)，會(huì)自動(dòng)把產(chǎn)生的收益和紅利配置到資產(chǎn)組合中進(jìn)行再投資。

：如何看待中國智能投顧領(lǐng)域的創(chuàng)新？國內(nèi)哪些方面還有待加強(qiáng)？

李國權(quán)：中國的藍(lán)海智投專注于資產(chǎn)在50萬美元以上的高凈值客戶，可以通過QDII進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，投資海外資產(chǎn)。智能投顧可以加速開戶流程，優(yōu)化配置全球資產(chǎn)，提供一攬子多元化全球資產(chǎn)，如股票、債權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及大宗商品;執(zhí)行交易，進(jìn)行自動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，包括市場監(jiān)測和資產(chǎn)組合再平衡。2017年，藍(lán)海智投對其服務(wù)進(jìn)行升級(jí)，將最低投資額降至5萬美元。與此同時(shí)， 2016年，阿爾法云 （AlphaCloud）平臺(tái)開始為銀行、經(jīng)紀(jì)公司，以及金融投資顧問提供投資策略和金融產(chǎn)品的顧問服務(wù)。

智能投顧可以提供無限的細(xì)分定制服務(wù)。智能投顧可以憑借越來越復(fù)雜的算法設(shè)計(jì)，在復(fù)雜的金融環(huán)境下，為客戶提供個(gè)性化的資產(chǎn)組合。客戶的數(shù)據(jù)包括收入、職業(yè)生涯、存款和消費(fèi)行為、資產(chǎn)與負(fù)債，結(jié)合人工智能、智能設(shè)備的自主學(xué)習(xí)及其他數(shù)據(jù)技術(shù)，就能為用戶提供更完善的投資策略。智能投顧對于客戶行為的管理也會(huì)日益駕輕就熟。智能投顧終端上的客戶交易、贖回、資產(chǎn)組合再平衡等各類數(shù)據(jù)，結(jié)合外部數(shù)據(jù)就能改善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和相關(guān)領(lǐng)域的科研成果將極大幫助智能投顧，同時(shí)催生出更有效的投資行為，讓投資者避免盲目跟風(fēng)，追漲殺跌。