周陽

摘 要：近年來，P2P金融產(chǎn)品由于便捷的服務(wù)和低門檻而成為新興的大眾化理財產(chǎn)品，掀起了大眾投資的熱潮。P2P（personal to personal）網(wǎng)絡(luò)借貸是一種聚集閑散資金借貸給資金需求人的商業(yè)模式。P2P模式為中小企業(yè)的融資提供了有效工具，同時也滿足了大眾的資金保值增值需求。但是由于前期市場管理的缺位導(dǎo)致P2P行業(yè)發(fā)展混亂無序，如今行業(yè)面臨發(fā)展困境。本文從P2P的產(chǎn)生背景入手，針對我國P2P行業(yè)市場概況、P2P產(chǎn)品的運營模式、發(fā)展中的問題、風(fēng)險防范等方面對我國P2P行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了研究。希望能為P2P行業(yè)的問題研究提供有效參考，并促進(jìn)大眾對互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)可與參與，推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸 融資 互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）05（b）-028-02

1 P2P模式的產(chǎn)生背景

從早期的線下依靠人際關(guān)系為依托到線上依據(jù)個人信用進(jìn)行風(fēng)險評估，P2P借貸行為經(jīng)歷了多年的發(fā)展轉(zhuǎn)變。P2P作為商業(yè)模式的雛形在1976年由“諾貝爾和平獎”得主穆罕默德·尤努斯教授創(chuàng)立。一次鄉(xiāng)村調(diào)查中，穆罕默德·尤努斯教授把27美元借給了42位貧困的村民，由此開啟了P2P貸款模式。2005年3月，四位英國年輕人在倫敦創(chuàng)辦了P2P貸款的線上網(wǎng)絡(luò)平臺——Zopa，標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸在全球首次創(chuàng)立。由于利率可自主調(diào)節(jié)且操作簡單高效，很好地匹配了借貸和投資的需求，Zopa一推出便有極高的熱度，并在全球掀起復(fù)制的浪潮，每天平均有超過200萬英鎊的資金流動。2012年誕生于美國的Lending Club是全球最大的P2P平臺，創(chuàng)始第一年其日貸款額度就超過了150萬美元，當(dāng)年年底貸款總額度即超過了10億美金。2014年12月Lending Club在上市時被投資者奉為P2P行業(yè)的新星，上市第一天就出現(xiàn)股價暴漲的現(xiàn)象，漲幅高達(dá)56%，收于23.43美元，市值超過了85億美元，但近兩年受到行業(yè)波動的影響大幅縮水，當(dāng)前市值僅為21.57億美元。

2 我國P2P行業(yè)市場概況

P2P是金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新成果，對促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展有著積極作用。雖然開始不久，但P2P在我國一直處于快速的發(fā)展成長期。

根據(jù)網(wǎng)貸之家提供的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月，全國共有2335家P2P平臺在運營。其中廣東、北京、上海P2P平臺數(shù)量居全國前三，均有超過300家的P2P平臺在運營。根據(jù)2017年2月的網(wǎng)貸交易數(shù)據(jù)顯示，2月份全國成交量為2043.41億元，綜合收益率在9.51%。上海市成交量位居全國第一，2月份成交685.58億元，廣東、北京緊隨其后，分別成交470.63億元、426.32億元。

在國內(nèi)P2P企業(yè)中，根據(jù)網(wǎng)貸平臺的投資背景可分為民營系、銀行系、國資系、上市公司系及風(fēng)投系。據(jù)網(wǎng)貸之家2017年2月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前行業(yè)中民營系資本占主要市場，運營1954家民營P2P平臺，但成交量卻落后于上市公司系和風(fēng)投系，其中風(fēng)投系2月份以 983.8億元成交量位居五大派系之首，上市公司系以879.51億元位居第二。值得一提的是銀行系的運營平臺雖然只有15家但是卻擁有691.54億的成交量。其中“陸金所”為銀行系代表同時也是行業(yè)龍頭，2月份陸金所成交量達(dá)571.64億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于位居行業(yè)成交量第二的紅嶺創(chuàng)投的84.21億成交量。

網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，自2016年1月～2017年2月，行業(yè)綜合預(yù)期收益率從12.18%下降至9.51%，2月份行業(yè)排名前20的平臺中多家收益率跌破10%。而民營系平臺數(shù)量眾多，雖然魚龍混雜，但綜合收益率均領(lǐng)先于其他派系，2月份數(shù)據(jù)顯示其收益率仍然超過10%，為11.93%。而成交量最高的風(fēng)投系為9.18%，銀行系最低僅為6.68%。

3 P2P公司主要運營模式

P2P模式的本質(zhì)實際上是信息中介，平臺作為中立方不為借款人承擔(dān)任何風(fēng)險，借貸的利率、期限都應(yīng)由借貸雙方約定，但是國內(nèi)的P2P行業(yè)發(fā)展出了多種運營模式，主要為以下三種。

3.1 無風(fēng)控模式

這種模式的平臺為純信息平臺，僅發(fā)布借款人的借款信息，不對借款人的信用加以審核，P2P平臺本身不承擔(dān)借貸風(fēng)險，風(fēng)險由借款人和投資人自行承擔(dān)。這種模式的平臺以拍拍貸、借貸寶等為典型，常采用競標(biāo)的方式來達(dá)成借貸關(guān)系，利率一般較高，在15%左右。

3.2 信用擔(dān)保模式

這種模式下，平臺為了嚴(yán)格把控借款人的信息，通過借款人的資料來審核其信用，審核通過的借款信息才能在平臺發(fā)布。平臺主要通過引入第三方擔(dān)保公司等方式為所有的借貸標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保，平臺會對投資人承諾收益并提供本金擔(dān)保，發(fā)生逾期時，會由擔(dān)保公司兌付投資人的本金利息。

3.3 理財產(chǎn)品模式

理財模式是指在借款人和投資人中間存在資金中介，資金中介將資金借給借款人，然后將債權(quán)拆分或組合設(shè)計成具有一定收益率和期限的“理財產(chǎn)品”在平臺上線，銷售給投資者。像宜人貸就是典型的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，這種情況下隱藏的風(fēng)險很大，因為這種模式很可能出現(xiàn)平臺自融或者資金中介虛構(gòu)借款人將資金轉(zhuǎn)移到自己的關(guān)聯(lián)公司。

隨著P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展，除了以上三種主要模式，行業(yè)內(nèi)還演變出了B2P、P2B等模式。

4 P2P公司的風(fēng)險防范

無論是哪種運營模式，P2P行業(yè)作為金融行業(yè)的一個新領(lǐng)域，不可避免地要承擔(dān)各種風(fēng)險。因此對于P2P公司來說，風(fēng)險的規(guī)避是首要，即便是純信息中介，對于非法的借款人或者出資人導(dǎo)致一方客戶利益受損也阻礙平臺正常運營。就風(fēng)險而言，由于缺乏對客戶線下的調(diào)查和審核，針對借款人的信用評估存在一定的誤差，而線上提供的資料真實性也難以確認(rèn)，因此僅僅依靠不能保證真實性的線上信息審核借款人的還款能力是眾多平臺面臨的主要信用風(fēng)險。實際上，在P2P平臺尋求資金的借款者往往是在傳統(tǒng)金融體系中因為無法提供擔(dān)保而不被接納，因此作為P2P企業(yè)面臨的風(fēng)險相對于傳統(tǒng)線下貸款公司更大。在這一點上，銀行系的平臺借助于自身對借款人信用信息審查的優(yōu)勢，對風(fēng)險的規(guī)避要優(yōu)于其他平臺。

目前針對風(fēng)險的防范機制，各P2P平臺存在差異，主要有以下幾種模式。

（1）抵押擔(dān)保。大多數(shù)平臺為了提高客戶的信任可提供擔(dān)保，主要是通過關(guān)聯(lián)方擔(dān)保和第三方擔(dān)保。

（2）風(fēng)險準(zhǔn)備金。由于風(fēng)險定價是P2P平臺的重要機制，擔(dān)保模式不利于風(fēng)險定價很多P2P都設(shè)立了風(fēng)險準(zhǔn)備金來代替擔(dān)保。風(fēng)險準(zhǔn)備金一般是平臺從自有資金里按照一定比例設(shè)定。

（3）保險。作為風(fēng)險的典型防護(hù)，引入第三方保險也是P2P行業(yè)采取的重要安全措施，可以轉(zhuǎn)移自身平臺的風(fēng)險。

（4）資金托管。為了重塑行業(yè)規(guī)則、規(guī)范網(wǎng)貸市場，有關(guān)部門出臺了一系列監(jiān)管條例，監(jiān)管部門明確要求P2P平臺不能“自融”，不能“自建資金池”，因此通過銀行托管資金成了眾多公司為客戶提供保障的首選。

（5）大數(shù)據(jù)。通過大數(shù)據(jù)來對客戶信用進(jìn)行評級可有效防范風(fēng)險。基于大數(shù)據(jù)技術(shù)利用客戶的身份屬性、消費記錄、社交關(guān)系、學(xué)歷工作等信息對客戶信用和還款能力進(jìn)行評估相較于人工信息審核更有效率也更準(zhǔn)確。

5 我國P2P行業(yè)發(fā)展的問題

除了平臺需要防范的風(fēng)險，整個P2P行業(yè)也因為早期的監(jiān)管缺位、混亂發(fā)展出現(xiàn)平臺跑路現(xiàn)象且導(dǎo)致眾多社會問題，對行業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

自2007年P(guān)2P首次進(jìn)入我國，如今國內(nèi)已經(jīng)有5000多家運營平臺，但因為最初法律的空白和監(jiān)管的缺位，我國P2P行業(yè)出現(xiàn)了野蠻生長、混亂無序的局面。眾多P2P產(chǎn)品號稱“高收益”的同時也有著“高風(fēng)險”，以“e租寶”為代表的部分公司打著“金融創(chuàng)新”的旗號營銷產(chǎn)品，實際進(jìn)行非法集資的行為，最終被監(jiān)管部門審查關(guān)閉并追究法律責(zé)任。一系列P2P公司的跑路和倒閉使得民眾對P2P產(chǎn)品持觀望、質(zhì)疑的態(tài)度，嚴(yán)重打擊了市場對P2P產(chǎn)品的信心。

2015年著名的“P2P龐氏騙局”在國內(nèi)上演，由于9%～14.2%預(yù)期年化收益率的“高收益”的產(chǎn)品加上上億元“病毒式”的營銷宣傳使“e租寶”在僅僅上線后快速躋身行業(yè)前列。截至2015年11月，其已經(jīng)累計成交703億元，在行業(yè)排第四，e租寶累計投資人數(shù)已經(jīng)達(dá)到90.95萬人。e租寶事件的發(fā)生對P2P行業(yè)而言是重大動蕩，甚至是致命打擊。眾多投資者紛紛贖回資金，正常合法經(jīng)營的平臺受到嚴(yán)重影響，各個監(jiān)管部門及銀行開始出臺嚴(yán)格的管理條例與準(zhǔn)則，引發(fā)行業(yè)大洗牌。整個行業(yè)建立的信譽幾乎瞬間坍塌，“混亂無序、野蠻發(fā)展”成為人們對“P2P行業(yè)”的第一印象，產(chǎn)品宣傳銷售受到很大影響，同時獲客成本也在大幅提高。

雖然行業(yè)早期的無序?qū)е铝肆驾积R，如今各監(jiān)管部門都出臺了很多文件規(guī)范行業(yè)市場，監(jiān)管力度的加大使市場逐步規(guī)范化，也使合法經(jīng)營的企業(yè)能夠更好地經(jīng)營。中國政府也一直鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展創(chuàng)新，早在2015年的《政府工作報告》中“互聯(lián)網(wǎng)金融”就被提到兩次。國務(wù)院曾多次出臺相關(guān)文件鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，希望互聯(lián)網(wǎng)金融能夠為解決中小企業(yè)融資問題提供有效路徑。因此，行業(yè)的問題同樣也是企業(yè)的機會，企業(yè)如果能夠合法合規(guī)地運營，將會有很大的發(fā)展空間。

6 結(jié)語

P2P行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)時代下金融領(lǐng)域的新生兒，雖然在我國的發(fā)展歷程中出現(xiàn)了很多的問題，給整個行業(yè)籠罩了陰影，但是P2P本身是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是為了更好地適應(yīng)社會需求而生的事物，P2P模式本身沒有問題，而企業(yè)最需要做的是準(zhǔn)確把握目標(biāo)市場，利用差異化的戰(zhàn)略積極正面地營銷自身的產(chǎn)品。國內(nèi)P2P行業(yè)遭遇的寒冬讓我們知道，當(dāng)下P2P行業(yè)的發(fā)展最重要的是重塑市場信心。P2P公司要讓客戶對產(chǎn)品的風(fēng)險有正確的認(rèn)識，能夠很好地把握“收益與風(fēng)險”的平衡。在獲取用戶的過程中適當(dāng)?shù)乩眯录夹g(shù)、利用新媒體能夠幫助企業(yè)更好地有針對性地營銷，把品牌戰(zhàn)略放在重要的位置，因為顧客的消費投資行為已經(jīng)從滿足需求變成了追求品牌、認(rèn)可品牌的行為。

無論P2P行業(yè)未來會發(fā)生怎樣的變革，企業(yè)生存的第一要素就是“以客戶為中心”，而互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)以客戶為中心就要規(guī)范自身，合法運營，幫助客戶平衡收益與風(fēng)險，最大化保障客戶利益。我們也期待陽光能照進(jìn)P2P行業(yè)的每個角落，期待P2P行業(yè)能在陽光下重?zé)ü獠?，茁壯成長！

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①基金項目：本文系國家級大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)計劃立項資金支持項目（201611639024）。