孫歌悅

【摘 要】 與國外相比，我國關(guān)于養(yǎng)老金入市問題的研究起步較晚，不過伴隨著國情發(fā)展的需要，在最近幾年里關(guān)于此類問題的研究越來越廣泛，關(guān)注點(diǎn)主要集中在養(yǎng)老金的制度、養(yǎng)老金入市之后投資的方式和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與資本市場之間動(dòng)態(tài)的影響這幾個(gè)方面。養(yǎng)老金目前正在緩步的推進(jìn)上市進(jìn)程，但對(duì)于未來許多不可控制的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們勢必要對(duì)于退市所造成的震蕩進(jìn)行分析以及如何避免或減少資金大幅撤離帶來的損傷，只有做到對(duì)于養(yǎng)老金的入市，操作以及退市深入全面的了解，才可以提前預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然。

【關(guān)鍵詞】 養(yǎng)老金 退市風(fēng)險(xiǎn)

2015年4月1日財(cái)政副部長王保安曾公開表示：社保資金是老百姓的救命錢，是全民的財(cái)富，從安全第一，慎重的原則考量，社?；鸩粫?huì)輕易直接入股市冒險(xiǎn)。這個(gè)話由誰來說都不是關(guān)鍵，關(guān)鍵是他道出了一個(gè)道理：那就是社保資金的安全第一，社保資金是我們國家公民生活的關(guān)鍵保障，同時(shí)也是在如今通貨緊縮時(shí)代拉動(dòng)國民消費(fèi)的底牌，是至關(guān)重要的項(xiàng)目。然而中國的股市不同于美國的股市，如今的大盤看來，仍是一個(gè)處于技術(shù)低位的上證指數(shù)狀態(tài)，同時(shí)一線藍(lán)籌股上升動(dòng)力明顯不足，以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在低位及不確定因素形成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等等問題的存在。其很難保證社保資金在進(jìn)入股市后能夠保持長期的安全。所以在未來的某一點(diǎn)，我認(rèn)為養(yǎng)老金也許會(huì)選擇離場。而在養(yǎng)老金做出離場的選擇時(shí)，我認(rèn)為可能會(huì)遇到以下風(fēng)險(xiǎn)：

在之前的猜測中，養(yǎng)老金通過布局大量一線藍(lán)籌股，同時(shí)注入大筆資金，藍(lán)籌股股價(jià)從大跌的谷底回升，拉動(dòng)大盤，股指慢慢回升，養(yǎng)老金入市完成建倉，股市回暖，養(yǎng)老金持續(xù)穩(wěn)定地增長。而由于中國股市的現(xiàn)狀無法保持長期的安全，在大批藍(lán)籌股成長為優(yōu)質(zhì)股之后，部分由于經(jīng)營不當(dāng)業(yè)績逐步下滑，走勢下滑，無法再保證養(yǎng)老金的安全，養(yǎng)老金選擇撤資離場。而主力資金的離場必然引起股價(jià)的劇烈動(dòng)蕩，在股價(jià)自然下跌的過程中沒有新的資金注入，可能會(huì)引起更大的震蕩下跌，驟然擊潰投資者的信心，引起更大的社會(huì)恐慌，導(dǎo)致更大的拋盤，從而進(jìn)入惡性循環(huán)，股票形式急劇下滑，在這種狀況下，企業(yè)公司為保證投資者對(duì)該股的信心，極大可能會(huì)將股市下跌的原因歸咎于養(yǎng)老金的撤出離場，通過轉(zhuǎn)移視線的公關(guān)手段來挽回之前的信任危機(jī)。在這種情況下，不理智的股民和投資者很大程度會(huì)滋生養(yǎng)老金的怨氣，繼而轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)對(duì)養(yǎng)老金的不信任和不理解

針對(duì)這一系列的問題，我認(rèn)為養(yǎng)老金應(yīng)合理規(guī)劃整體資金運(yùn)營，在預(yù)估無法保證長期的安全的增長時(shí)選擇離場是明智的，而如何離場便是癥結(jié)所在：以長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目光看待未來的離場選擇，以長線的且小規(guī)模的規(guī)律退市逐步將資金回籠，或許狠賺一筆驟然離場能給社?；饚砀蟮氖找?，但社保基金本身的社會(huì)目的就是提高社會(huì)保障，將社?；鸬睦嫒P凌駕于社會(huì)整體利益未免有些本末倒置，在我的觀點(diǎn)里，為了社會(huì)整體收益拋棄養(yǎng)老金的小額收益是值得考慮的。進(jìn)行科學(xué)有效的離場方式以最大化降低股市震蕩的損失，盡可能地減小引起的社會(huì)恐慌，減小資金離場對(duì)股市的影響。

離場方式可以最小化股市的損失，但仍存在于股市當(dāng)中的損失在情緒化的股民激化下仍可能轉(zhuǎn)化為國民對(duì)養(yǎng)老金及社?；鸬牟恍湃我约安焕斫狻Ｔ谶@種情況下滋生的國民對(duì)養(yǎng)老金的不信任和不理解，極有可能會(huì)導(dǎo)致之后社保工作開展的困難與阻礙，更有甚者在陰謀論家的推動(dòng)下，讓國民群眾將養(yǎng)老金的保值運(yùn)動(dòng)試做斂財(cái)行為，激起社會(huì)對(duì)養(yǎng)老金的矛盾和反感，縱使提高了養(yǎng)老金的資本數(shù)額避免了通貨膨脹的損失，但卻丟失了社保基金最基本的為國民帶來了社會(huì)保障的安全感的職責(zé)，未免得不償失。

針對(duì)養(yǎng)老金退市所帶來的輿論風(fēng)險(xiǎn)。首先，透明化養(yǎng)老金資金，股市內(nèi)部的投資涉及許多商業(yè)問題投資問題不公開的原因予以解釋，但一旦養(yǎng)老金選擇離場撤出股市，應(yīng)及時(shí)有效的透明養(yǎng)老金的流向，避免國民產(chǎn)生養(yǎng)老金成為當(dāng)權(quán)者斂財(cái)?shù)恼`會(huì)，同時(shí)國民能第一時(shí)間了解到養(yǎng)老資金池的動(dòng)向也能夠更進(jìn)一步加深國民對(duì)養(yǎng)老金的信任；其次，將養(yǎng)老金入市后的資本利得適當(dāng)比例投入提高社會(huì)保障的福利措施當(dāng)中，即便你可以解釋這部分收益只是為了養(yǎng)老金在未來的通貨膨脹中避免損失，但作為能夠讓國民直接受益的社會(huì)保障的福利措施無疑會(huì)極大程度地加強(qiáng)國民對(duì)養(yǎng)老金入市這一政策的認(rèn)同感。

養(yǎng)老金目前正在緩步的推進(jìn)上市進(jìn)程，但對(duì)于未來許多不可控制的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們勢必要對(duì)于退市所造成的震蕩進(jìn)行分析以及如何避免或減少資金大幅撤離帶來的損傷，只有做到對(duì)于養(yǎng)老金的入市，操作以及退市深入全面的了解，才可以提前預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 金融博覽財(cái)富雜志：國外養(yǎng)老金入市一覽。

[2] 新浪財(cái)經(jīng)：萬億養(yǎng)老金有望年內(nèi)“入市”。