白欽先+李士濤

摘 要：征信作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下專業(yè)化的信用信息服務(wù)，產(chǎn)生的原因主要在于解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，本質(zhì)上屬于金融中介功能的分離與專業(yè)化。本文從金融發(fā)展的視角，對(duì)征信發(fā)展過(guò)程中呈現(xiàn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征、準(zhǔn)公共性特征和正外部性進(jìn)行研究，指出征信的基本功能在于提升金融資源的配置效率，并且有助于普惠金融的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：征信；金融中介理論；金融資源；普惠金融

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2017）03-0003-05

信貸市場(chǎng)上廣泛存在借貸雙方的信息不對(duì)稱問(wèn)題，由此產(chǎn)生了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，造成交易成本的上升和金融資源配置效率的低下。從宏觀上講，如果不能有效地控制違約風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)信貸市場(chǎng)的存在和發(fā)展造成不利的影響，甚至導(dǎo)致信貸市場(chǎng)的萎縮，因此需要建立征信體系以解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，對(duì)征信理論的研究主要從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，以信息不對(duì)稱、交易費(fèi)用和博弈論等理論為基礎(chǔ)去解釋征信的產(chǎn)生、發(fā)展和功能等問(wèn)題。本文對(duì)征信理論基礎(chǔ)問(wèn)題追根溯源，以金融發(fā)展為背景，從金融中介理論出發(fā)來(lái)闡釋征信的本質(zhì)特征，在這一理論框架下，分不同的側(cè)面利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、公共產(chǎn)品理論對(duì)征信基礎(chǔ)理論問(wèn)題進(jìn)行剖析。

一、征信的產(chǎn)生源于信息不對(duì)稱

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)通常假定信息是完全的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是充分的，可以自動(dòng)達(dá)到一般均衡，因此在理想的金融市場(chǎng)中，金融中介因失去功能而變得多余。然而，信息不對(duì)稱在現(xiàn)實(shí)中長(zhǎng)期存在，從信貸領(lǐng)域而言交易雙方難以達(dá)到信息的完全共享。這樣貸款者很難依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度確定利率水平，而只能根據(jù)借款者的平均風(fēng)險(xiǎn)水平確定利率，從而使高風(fēng)險(xiǎn)者獲益而低風(fēng)險(xiǎn)者受損，產(chǎn)生“逆向選擇”問(wèn)題。而且，“道德風(fēng)險(xiǎn)”也難以避免，主要表現(xiàn)為拖欠債務(wù)等失信行為。從總體上講，信息不對(duì)稱提高了金融市場(chǎng)上的交易成本、降低了金融資源的配置效率。

為解決信用交易中信息不對(duì)稱的問(wèn)題，需要以可負(fù)擔(dān)的成本建立信息的收集、甄別和共享機(jī)制，提高獲取信息的數(shù)量和質(zhì)量，增加交易雙方的信息透明度。征信作為專業(yè)提供信用信息服務(wù)的行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特別是金融領(lǐng)域不可或缺的組成部分。征信對(duì)于降低信息不對(duì)稱程度、節(jié)約社會(huì)交易成本和提升金融資源配置效率具有顯著效果（見(jiàn)圖1）。

從微觀上講，通過(guò)信用信息的共享可以降低授信人決策時(shí)的信息收集成本，提高對(duì)受信人的了解程度，完善交易前的篩選機(jī)制，提高根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)決定利率水平的定價(jià)能力，從而降低逆向選擇的程度。而且，信息的共享和長(zhǎng)久保存使得交易雙方的一次交易變成受信人與整個(gè)社會(huì)在存續(xù)期間的重復(fù)博弈，完善了對(duì)違約者的事后懲戒機(jī)制，降低了違約概率，也就相應(yīng)地降低了道德風(fēng)險(xiǎn)，減少了對(duì)貸款人的事后監(jiān)督成本。從宏觀上講，征信在整體上具有明顯的正外部性，完善的征信體系可以提高守信者交易成功的概率，提高失信者參與交易的成本，從而構(gòu)建“守信激勵(lì)、失信懲戒”機(jī)制，幫助市場(chǎng)上每個(gè)交易主體養(yǎng)成良好的信用習(xí)慣，提升整個(gè)社會(huì)的信用水平。

二、征信的本質(zhì)是金融中介功能的分離與專業(yè)化

金融中介是處于資金需求方與供給方之間買(mǎi)賣(mài)金融資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)。抽象地講，金融中介是與金融市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的、促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的基礎(chǔ)制度性安排（見(jiàn)圖2）。金融中介理論圍繞金融中介為何產(chǎn)生、如何發(fā)展以及在經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中的作用展開(kāi)研究，在不同歷史時(shí)期取得豐碩的研究成果。

19世紀(jì)以前，“信用中介論”占據(jù)主導(dǎo)地位，認(rèn)為金融中介是“存款人的集中”和“貸款人的集中”，具有“信用創(chuàng)造”和“資產(chǎn)轉(zhuǎn)換”的功能。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展推動(dòng)金融中介理論成為20世紀(jì)70年代金融理論的熱點(diǎn)，由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的“逆向選擇”促使資金富余者將資金委托給專門(mén)從事信息生產(chǎn)的代理人或者機(jī)構(gòu)來(lái)從事放貸業(yè)務(wù)，這樣就沿著“信息不對(duì)稱——逆向選擇——將資金委托給從事信息生產(chǎn)的代理人（機(jī)構(gòu)）”的邏輯更加有力地闡明了金融中介存在的理論基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴蒙德于1984年提出“貸款者委托金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)借款者進(jìn)行監(jiān)督（貸前和貸后）”，從“防范道德風(fēng)險(xiǎn)”和“降低交易成本”的角度進(jìn)一步論證了金融中介的功能。

回顧金融中介理論可以發(fā)現(xiàn)，通過(guò)信用信息的歸集、加工和應(yīng)用來(lái)開(kāi)展信貸活動(dòng)、防范信用風(fēng)險(xiǎn)是金融中介存在的重要原因。換個(gè)角度講，金融中介是資金流、信息流共同匯集的中心和節(jié)點(diǎn)，以此也可以體現(xiàn)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心的地位。在經(jīng)濟(jì)金融化、經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化程度不斷提升的背景下，金融中介的發(fā)展使得資金流動(dòng)高度契合了物流、信息流的要求，助推社會(huì)資源以高效快捷的方式進(jìn)行配置，滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，并推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展形態(tài)。金融中介需要處理的信息數(shù)量日益增多、結(jié)構(gòu)日益繁雜而且效率需要成倍提升，客觀上就產(chǎn)生了將信息收集、整理和加工環(huán)節(jié)分化出來(lái)，成立專門(mén)的信息服務(wù)類機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)需求。從這個(gè)角度講，征信機(jī)構(gòu)可以視為金融中介中專門(mén)從事信用信息服務(wù)的類別，是對(duì)信用信息服務(wù)功能的強(qiáng)化，是通過(guò)提供信用信息服務(wù)而優(yōu)化金融資源配置，進(jìn)而服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的細(xì)分行業(yè)。因此，征信機(jī)構(gòu)作為金融中介的組成部分，既具有金融中介所具有的共性特征，又作為信用信息服務(wù)機(jī)構(gòu)具備獨(dú)有的特征。

三、征信的核心特征

（一）征信行業(yè)發(fā)展具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征

征信行業(yè)具有不同的發(fā)展路徑，具體可分為政府主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型和混合型三種模式，在美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家都已經(jīng)建成完善的征信體系。無(wú)論發(fā)展模式如何，征信機(jī)構(gòu)在信用信息的采集、加工、共享和對(duì)外提供服務(wù)的過(guò)程中都呈現(xiàn)出顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征。在各國(guó)的征信系統(tǒng)建設(shè)初期，需要投入巨大的資源，因此準(zhǔn)入門(mén)檻較高；發(fā)展成熟階段成本降低而收益明顯提升（見(jiàn)圖3）。主要原因在于征信行業(yè)具有網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)，一旦信息提供者和信息使用者之間形成完善的信息共享平臺(tái)，構(gòu)成雙向的信息流網(wǎng)絡(luò)，需要繼續(xù)投入的資源和維護(hù)成本較低，同時(shí)隨著征信產(chǎn)品應(yīng)用者的增多所帶來(lái)的收益不斷增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征。

在美國(guó)、英國(guó)等市場(chǎng)主導(dǎo)型國(guó)家的征信行業(yè)發(fā)展初期，征信機(jī)構(gòu)眾多，規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)覆蓋的區(qū)域較窄，在經(jīng)歷了100多年的兼并重組和優(yōu)勝劣汰之后，形成現(xiàn)在少數(shù)機(jī)構(gòu)壟斷征信市場(chǎng)的格局。對(duì)于征信行業(yè)后發(fā)國(guó)家而言，在發(fā)展初期需要較大規(guī)模的投資去購(gòu)買(mǎi)信息存儲(chǔ)和處理設(shè)備、雇用征信專業(yè)人才、架設(shè)信息輸送網(wǎng)絡(luò)以及開(kāi)發(fā)征信服務(wù)和產(chǎn)品。這一階段，由于需要采集的信用信息數(shù)量巨大，社會(huì)認(rèn)可度較低導(dǎo)致征信產(chǎn)品的使用率不高，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于成本，市場(chǎng)主體缺乏進(jìn)入征信行業(yè)的實(shí)力和動(dòng)力，大多數(shù)是由政府和行業(yè)組織等機(jī)構(gòu)出資建設(shè)公共征信平臺(tái)，完成征信制度建設(shè)、基礎(chǔ)信用信息收集和征信市場(chǎng)培育等基礎(chǔ)性工作?；A(chǔ)性工作完成后，征信行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入快速成長(zhǎng)的階段，此時(shí)收集數(shù)據(jù)、架設(shè)網(wǎng)絡(luò)和培育市場(chǎng)等成本大幅下降，信用信息的數(shù)量、更新速度和應(yīng)用領(lǐng)域在逐步擴(kuò)展。這一階段，大量專業(yè)化的社會(huì)征信機(jī)構(gòu)逐步出現(xiàn)，征信機(jī)構(gòu)的構(gòu)成從單一的公共型向公共型與社會(huì)型并存的格局發(fā)展。在信息主體的相關(guān)信息已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面共享、數(shù)據(jù)更新機(jī)制比較成熟、應(yīng)用領(lǐng)域比較廣泛和社會(huì)信用機(jī)制已經(jīng)比較完善之后，征信市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入成熟的階段。這一階段，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和正外部性的作用下，征信行業(yè)的投入呈現(xiàn)出規(guī)模報(bào)酬遞增的特征。此時(shí)，征信機(jī)構(gòu)的實(shí)力更強(qiáng)，征信產(chǎn)品和服務(wù)呈現(xiàn)出更加明顯的多樣性、專業(yè)性、個(gè)性化等特征。

由于征信行業(yè)具有網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的雙重特征，在征信市場(chǎng)發(fā)展的任何階段進(jìn)入成本都比較巨大，特別是到了成熟階段，即使有新的進(jìn)入者也只會(huì)增加成本而不會(huì)帶來(lái)更多的效益。因此，征信市場(chǎng)上一般只能存在一個(gè)或者少數(shù)幾個(gè)市場(chǎng)主體，表現(xiàn)出自然壟斷的性質(zhì)。目前，世界范圍內(nèi)征信業(yè)發(fā)展的高度集中也在實(shí)踐上印證了征信業(yè)的自然壟斷性。

（二）征信產(chǎn)品具有準(zhǔn)公共性特征

公共產(chǎn)品是私人產(chǎn)品的對(duì)稱，指具有效用的非分割性、消費(fèi)的非競(jìng)爭(zhēng)性和受益上的非排他性特征的產(chǎn)品，是那些能夠?yàn)榻^大多數(shù)人共同消費(fèi)或享用的產(chǎn)品和服務(wù)?，F(xiàn)實(shí)生活中，并不是所有的公共產(chǎn)品都能同時(shí)嚴(yán)格地滿足以上三個(gè)特性，如果能夠全部滿足叫作純公共產(chǎn)品，比如國(guó)防、公安和司法等方面提供的產(chǎn)品和服務(wù)；如果三個(gè)特性皆不滿足是純私人產(chǎn)品，這方面例子最多，比如衣服、食品等僅供個(gè)人消費(fèi)的物品。介于二者之間，既具有公共產(chǎn)品屬性，又帶有私人產(chǎn)品性質(zhì)的為準(zhǔn)公共產(chǎn)品。

首先，從效用上看，征信產(chǎn)品不是提供給某一特定的銀行、企業(yè)或者個(gè)人的，而是可以面向整個(gè)社會(huì)共同提供產(chǎn)品和服務(wù)；而且從消費(fèi)環(huán)節(jié)看，征信產(chǎn)品具有聯(lián)合消費(fèi)的特點(diǎn)，任何信用信息需求者均可獲取所需要的信息而不會(huì)影響其他使用者的效用。其次，征信產(chǎn)品的消費(fèi)具有非競(jìng)爭(zhēng)性。只要獲得許可，在征信系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好時(shí)，一個(gè)消費(fèi)者查詢某個(gè)信用主體的信用報(bào)告時(shí)，都不能排除其他人同時(shí)查詢同一主體的信用報(bào)告，同時(shí)也不會(huì)因此減少其他人享用該信用信息的數(shù)量和質(zhì)量。而且，隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，征信系統(tǒng)的功能更加強(qiáng)大，增加一個(gè)用戶的邊際成本幾乎為零。第三，征信產(chǎn)品在受益上具有排他性。也就是說(shuō)，征信產(chǎn)品一般按照誰(shuí)付款誰(shuí)消費(fèi)的原則運(yùn)營(yíng)，將不付費(fèi)的主體排除在外?？梢?jiàn)，征信產(chǎn)品不是純公共產(chǎn)品，而是既帶有公共產(chǎn)品特性又帶有私人產(chǎn)品特性，在消費(fèi)上具有非競(jìng)爭(zhēng)性、效益上可以定價(jià)且技術(shù)上可以實(shí)現(xiàn)排他性的準(zhǔn)公共產(chǎn)品（見(jiàn)表1）。

（三）征信體系具有明顯的正外部性

外部性的概念是由馬歇爾和庇古在20世紀(jì)初提出的，指一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體（生產(chǎn)者或消費(fèi)者）在自己的活動(dòng)中對(duì)其他主體的福利產(chǎn)生了影響。完善的征信體系具有較強(qiáng)的輻射作用，能夠顯著地促進(jìn)信貸市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展和金融體系的穩(wěn)定，而且能夠提升信貸可獲得性，推動(dòng)金融普惠，促進(jìn)信貸市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在此基礎(chǔ)上推動(dòng)社會(huì)信用體系建設(shè)，提升整個(gè)社會(huì)的信用程度，可見(jiàn)征信體系具有明顯的“外溢效應(yīng)”，或者稱為顯著的“正外部性”。

具體地講，征信體系覆蓋的經(jīng)濟(jì)主體越多、信息內(nèi)容越完整且應(yīng)用的范圍越廣泛，那么征信體系的作用就越大，也就是對(duì)于信息主體評(píng)價(jià)結(jié)果的影響力就越大，外部性的影響也越大。換個(gè)角度講，由守信主體構(gòu)成的信用網(wǎng)絡(luò)規(guī)模越大、以征信體系為基礎(chǔ)的信用交易越頻繁，那么征信體系的重要性越高，地位越重要，發(fā)揮的正外部性作用越明顯。相反，由失信者組成的團(tuán)體越大，信用交易的規(guī)模和范圍越小，那么征信體系就越不重要，甚至失去了存在的價(jià)值。因此，充分發(fā)揮征信體系的正外部性，減少甚至消除其負(fù)外部性，促進(jìn)社會(huì)成員普遍建立信任感、不斷完善“守信者處處受益、失信者寸步難行”的社會(huì)機(jī)制，將顯著提升整個(gè)社會(huì)的信用水平。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是以信用為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。歷史和現(xiàn)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)表明，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)展就越要求誠(chéng)實(shí)守信，信用的價(jià)值就越高。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展如果缺乏信用，就會(huì)影響經(jīng)濟(jì)主體的活動(dòng)范圍、頻率、深度，減少商品交換規(guī)?；蛘哐泳徑灰?，進(jìn)而嚴(yán)重影響社會(huì)的投資和消費(fèi)，拖累市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。因此，征信體系正面的輻射作用越強(qiáng)大，社會(huì)的信用水平越高，越有利于市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

四、征信有利于金融資源的合理高效配置

實(shí)現(xiàn)金融資源的高效配置和金融的可持續(xù)發(fā)展，需要完善的征信體系作為基礎(chǔ)，以降低交易成本和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。從微觀層面看，征信產(chǎn)品和服務(wù)可以幫助交易對(duì)手了解信息主體的信用狀況；從中觀層面看，征信體系是金融行業(yè)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，可以用于防范信用風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系穩(wěn)定；從宏觀層面看，以征信體系為基礎(chǔ)推動(dòng)社會(huì)信用體系建設(shè)，可以推動(dòng)行業(yè)信用建設(shè)和提升政府部門(mén)的行政管理能力，提升社會(huì)誠(chéng)信水平。然而，金融資源在配置過(guò)程中追求利潤(rùn)最大化，具有馬太效應(yīng)，表現(xiàn)出“嫌貧愛(ài)富”的特點(diǎn)，社會(huì)中的弱勢(shì)群體受到不同程度的金融排斥。如果用長(zhǎng)尾理論曲線來(lái)描繪（見(jiàn)圖4），金融機(jī)構(gòu)比較多地關(guān)注曲線的“頭部”，而將處于曲線“尾部”的弱勢(shì)群體排斥在外，也就是說(shuō)金融市場(chǎng)具有典型的“二八定律”特征。征信體系的存在能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)、貧困人群建立信用檔案，幫助金融機(jī)構(gòu)降低向弱勢(shì)群體提供產(chǎn)品和服務(wù)的成本，推動(dòng)更多的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)針對(duì)弱勢(shì)群體的金融產(chǎn)品和服務(wù)，有效拓展金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的廣度和深度，在整體上提升金融服務(wù)的覆蓋面、可得性和滿意度，進(jìn)而提升普惠金融的發(fā)展水平。

在利率市場(chǎng)化改革加快推進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)金融加速發(fā)展的新形勢(shì)下，金融行業(yè)對(duì)征信產(chǎn)品的要求已經(jīng)不再局限于原始的信用報(bào)告，而是在精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)、個(gè)性化服務(wù)和批量化處理等方面尋求更高級(jí)的征信服務(wù)。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展，征信服務(wù)的需求者已經(jīng)不再局限于傳統(tǒng)的銀行類金融機(jī)構(gòu)，而是擴(kuò)展到證券、保險(xiǎn)、電子商務(wù)、公用事業(yè)、企業(yè)雇主和消費(fèi)者個(gè)人等群體，這些都為我國(guó)征信市場(chǎng)發(fā)展提供了更為廣闊的空間。從供給角度講，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)也為征信行業(yè)的發(fā)展提供了海量和多樣化的數(shù)據(jù)、高效的數(shù)據(jù)處理模式和便捷的服務(wù)渠道，從而為征信業(yè)務(wù)升級(jí)和服務(wù)領(lǐng)域拓展提供了技術(shù)支持?？傊?，征信體系已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系的基石，對(duì)促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)、金融功能強(qiáng)化和普惠金融發(fā)展具有支撐作用。展望未來(lái)，征信體系建設(shè)應(yīng)該順應(yīng)金融發(fā)展的需要，以征信基礎(chǔ)理論為指導(dǎo)，促進(jìn)金融資源的合理高效配置，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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Abstract：As the specialized credit information service under the condition of market economy，credit arises mainly from solving the problem of information asymmetry. Credit essentially belongs to the separation and specialization of financial intermediary function. From the perspective of financial development，this paper presents the economy of scale in the process of development of credit，studies the positive externalities and further points out that credit is helpful to improve the efficiency of financial resources and promote the development of inclusive finance.

Key Words：credit，financial intermediary theory，financial resources，inclusive finance