李 俊

（上海分布信息科技有限公司，上海200433）

“區(qū)塊鏈”技術(shù)最初是由一位化名為中本聰?shù)娜藶楸忍貛哦O(shè)計出的一種特殊的數(shù)據(jù)庫技術(shù)，比特幣從2009年誕生至今的運行驗證了區(qū)塊鏈技術(shù)的可靠性和安全性。區(qū)塊鏈的應(yīng)用從虛擬貨幣開始，并在金融領(lǐng)域率先落地應(yīng)用，不僅僅改變了金融行業(yè)運行的技術(shù)體系，而且改變了金融服務(wù)的種類、方式，在一些領(lǐng)域重構(gòu)了金融法律關(guān)系。區(qū)塊鏈金融即區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。

一、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于金融領(lǐng)域的兩種方式

區(qū)塊鏈是一種對等分布的多方維護的數(shù)據(jù)存儲機制。這一新技術(shù)自身發(fā)展迅速，從最早的去中心化的1.0版本應(yīng)用于虛擬貨幣的相關(guān)交易及支付結(jié)算；發(fā)展到目前智能合約為利器的2.0版本，進一步通過可控的聯(lián)盟鏈體系應(yīng)用于金融領(lǐng)域各類業(yè)務(wù)及其他經(jīng)濟活動，例如，證券回購、股票、債券與衍生品交易等。使其成為高效率的現(xiàn)代經(jīng)濟基本工具，為經(jīng)濟社會從貨幣介質(zhì)向信用介質(zhì)轉(zhuǎn)型、智能化金融服務(wù)、高效可信社會融資體系建設(shè)提供可能性支持。

（一）區(qū)塊鏈核心技術(shù)的直接應(yīng)用

區(qū)塊鏈技術(shù)是一種在對等網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，讓參與各方通過特定的透明規(guī)則，集體維護一個可信數(shù)據(jù)集合的技術(shù)方案。恰恰由于這個數(shù)據(jù)集合不是由單一個體信用背書，而是由多方通過去中心化方式協(xié)作存取和管理，因此這個數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)是不可偽造、不可篡改和可追溯的，可以解決復(fù)雜場景下多方協(xié)作和互信問題。上述特性決定了區(qū)塊鏈技術(shù)天然適用于一些跨機構(gòu)協(xié)作、數(shù)據(jù)時效性要求高、對多方信任透明要求比較高的金融業(yè)務(wù)場景。

區(qū)塊鏈技術(shù)不是一個單項的技術(shù)，而是一個集成了多方面研究成果基礎(chǔ)之上的綜合性體系。我們認為，其中有三項必不可缺的核心技術(shù)，分別是：共識機制、密碼學機制和對等分布式數(shù)據(jù)存儲。區(qū)塊鏈主要使用了對等分布的去中心化存儲、基于密碼學機制的保護與確權(quán)、共識算法等技術(shù)，具有多方信任、防篡改、交易可追溯等特性。在有限的金融機構(gòu)參與節(jié)點情況下，保留區(qū)塊鏈的技術(shù)特性建立起多方的協(xié)作信任。

第一，共識機制。所謂共識，是指多方參與的節(jié)點在預(yù)設(shè)規(guī)則下，通過多個節(jié)點交互對某些數(shù)據(jù)、行為或流程達成一致的過程。共識機制是指定義共識過程的算法、協(xié)議和規(guī)則。區(qū)塊鏈的共識機制具備“少數(shù)服從多數(shù)”以及“人人平等”的特點，其中“少數(shù)服從多數(shù)”并不完全指節(jié)點個數(shù)，也可以是計算能力、股權(quán)數(shù)或者其他的計算機可以比較的特征量?！叭巳似降取笔钱敼?jié)點滿足條件時，所有節(jié)點都有權(quán)優(yōu)先提出共識結(jié)果、直接被其他節(jié)點認同后并最后有可能成為最終共識結(jié)果。

第二、密碼學原理。在區(qū)塊鏈中，信息的傳播按照公鑰、私鑰這種非對稱數(shù)字加密技術(shù)實現(xiàn)交易雙方的互相信任。在具體實現(xiàn)過程中，通過公、私密鑰對中的一個密鑰對信息加密后，只有用另一個密鑰才能解開的過程。并且將其中一個秘鑰公開后（即為公開的公鑰），根據(jù)公開的公鑰無法測算出另一個不公開的密鑰（即為私鑰）。在此基礎(chǔ)上再形成相關(guān)的通過密碼機制的保護與確權(quán)。

第三、分布式存儲。區(qū)塊鏈中的分布式存儲是參與的數(shù)據(jù)維護和共識節(jié)點各自都有獨立的、完整的數(shù)據(jù)存儲。與傳統(tǒng)的分布式存儲有所不同，區(qū)塊鏈的分布式存儲的獨特性主要體現(xiàn)在兩個方面：一是區(qū)塊鏈每個數(shù)據(jù)維護和共識節(jié)點都存儲一致完整的數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)分布式存儲一般是將數(shù)據(jù)按照一定的規(guī)則分成多份進行存儲。二是區(qū)塊鏈每個數(shù)據(jù)維護和共識節(jié)點存儲都是獨立的、地位等同的，依靠共識機制保證存儲的一致性，而傳統(tǒng)分布式存儲一般是通過中心節(jié)點往其他備份節(jié)點同步數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)節(jié)點可以是不同的物理機器，也可以是云端不同的實例。

（二）區(qū)塊鏈與大數(shù)據(jù)、人工智能的結(jié)合應(yīng)用

區(qū)塊鏈使大數(shù)據(jù)進入可信數(shù)據(jù)時代，目前大數(shù)據(jù)領(lǐng)域數(shù)據(jù)假、監(jiān)管難的問題層出不窮，盡管法律上已經(jīng)對篡改監(jiān)測數(shù)據(jù)行為有了明確規(guī)定，但仍缺乏相應(yīng)實施操作辦法。通過區(qū)塊鏈的分布式數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)，在保證輸入數(shù)據(jù)準確的前提下，能夠提供一個可靠的數(shù)據(jù)存儲，為金融機構(gòu)依據(jù)大數(shù)據(jù)準確決策奠定基礎(chǔ)。

若各種人工智能設(shè)備通過區(qū)塊鏈實現(xiàn)互聯(lián)、互通，則有可能帶來一種新型的經(jīng)濟模式，即人類組織與人工智能、人工智能與人工智能之間進行信息的交互甚至是業(yè)務(wù)的往來，而統(tǒng)一的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)協(xié)議則可讓不同的人工智能設(shè)備之間在互動過程中不斷積累學習經(jīng)驗，從而實現(xiàn)人工智能程度的進一步提升。例如2017年1月，數(shù)據(jù)人工智能——韋特大腦經(jīng)過深度學習大數(shù)據(jù)結(jié)合了區(qū)塊鏈技術(shù)增加了許多智慧，“韋特大腦”實時從全球海量的數(shù)據(jù)中快速分析出企業(yè)當前處在一個什么階段，并實現(xiàn)精準快速地對接相匹配。韋特大腦的價值體現(xiàn)在人與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間，并實現(xiàn)精準快速地對接相匹配。通過把大數(shù)據(jù)與區(qū)塊鏈相結(jié)合，能讓企業(yè)數(shù)據(jù)更有價值。

二、技術(shù)催生的區(qū)塊鏈金融典型案例

2016年3月，歐洲央行（ECB）在《歐元體系的愿景——歐洲金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的未來》咨詢報告中公開宣布，正在探索如何最大限度的利用區(qū)塊鏈技術(shù)。運用區(qū)塊鏈激發(fā)生產(chǎn)力，提升金融體系的運營水準已成為共識，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了一批區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品。

1.數(shù)字貨幣

區(qū)塊鏈是數(shù)字貨幣的支撐性技術(shù)，第三方支付蓬勃興起，人們在微信、支付寶第三方支付工具進行付款，現(xiàn)金付款逐漸減少，一些發(fā)達國家正進行無紙化交易的研究，數(shù)字貨幣的流通已經(jīng)勢在必行。英國央行宣布發(fā)布數(shù)字貨幣RSCoin代碼并進行測試，中國央行建立數(shù)字貨幣研究所，所有事實證明紙幣數(shù)字化已經(jīng)是時間問題。而區(qū)塊鏈是數(shù)字貨幣的底層支撐，以區(qū)塊鏈為核心，構(gòu)造出一個加密貨幣的技術(shù)體系，解決互聯(lián)網(wǎng)的價值互認、重復(fù)支付等問題，形成互聯(lián)網(wǎng)價值代幣，構(gòu)建一個數(shù)字代幣支付、結(jié)算、匯兌、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)體系，區(qū)塊鏈將為數(shù)字貨幣的構(gòu)建奠定基礎(chǔ)技術(shù)。

2.清算

澳洲央行協(xié)同澳洲證券交易所（ASX）于2016年年底使用區(qū)塊鏈來替代清算和結(jié)算系統(tǒng)，同時澳大利亞郵政（Australia Post），已經(jīng)開始探索區(qū)塊鏈技術(shù)在身份識別中的應(yīng)用，及區(qū)塊鏈技術(shù)用于選舉投票方面的應(yīng)用。ASX首席執(zhí)行官Elmer Funke Kupper表示，“我們在更加認真的對待這一技術(shù)，因為以我們的市場結(jié)構(gòu)和規(guī)模，通過此技術(shù)每年可以節(jié)約45億澳元成本，這一數(shù)字不可小覷?！?/p>

3.小微貸款

據(jù)了解，首家互聯(lián)網(wǎng)民營銀行微眾銀行就率先將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中的備付金管理及對賬流程，搭載在核心產(chǎn)品“微粒貸”上。微眾銀行首席信息官（CIO）馬智濤表示，“微粒貸”小額分散、純線上審核定價并發(fā)放、貸款資金來源于同業(yè)合作及聯(lián)合貸款模式等特性，高度適合充當區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用載體。

4.跨境支付

區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付業(yè)務(wù)上的潛在優(yōu)勢格外突出，在跨國收付款人之間建立直接交互，簡化處理流程，實現(xiàn)實時結(jié)算，提高交易效率，降低業(yè)務(wù)成本，由此推動跨境微支付等商業(yè)模式的發(fā)展。典型的應(yīng)用案例是Visa B2B Connect。國際銀行卡組織Visa與區(qū)塊鏈公司Chain共同開發(fā)的B2B跨境支付項目，計劃于2017年推出服務(wù)，目前已經(jīng)在10個國家的30家銀行中進行了測試。Visa和Chain聯(lián)合開發(fā)的區(qū)塊鏈系統(tǒng)可以實現(xiàn)支付交易的實時處理，從而提高效率，降低成本。

5.保險理賠

在保險理賠方面，保險機構(gòu)是傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)的核心，負責資金歸集、投資、理賠，往往管理和運營成本較高。通過智能合約的應(yīng)用，既無需投保人申請，也無需保險公司批準，只要觸發(fā)理賠條件，實現(xiàn)保單自動理賠，支付理賠金額。區(qū)塊鏈上數(shù)據(jù)真實、難以篡改的特點，可有效簡化保單理賠處理流程，降低處理成本，降低索賠欺詐的概率。此外，通過區(qū)塊鏈技術(shù)，實現(xiàn)個人數(shù)據(jù)的數(shù)字化管理，簡化信息認證，有助于更為清晰地披露歷史情況。典型的應(yīng)用案例是LenderBot，是 2016年由區(qū)塊鏈企業(yè) Stratumn、德勤（Deloitte）與支付服務(wù)商Lemonway合作推出，它允許人們通過Facebook Messenger的聊天功能，注冊定制化的微保險產(chǎn)品，為個人之間交換的高價值物品進行投保，而區(qū)塊鏈在貸款合同中代替了第三方角色。

6.證券交易

在證券交易方面，傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)需中介機構(gòu)深度參與，才能有效完成股票發(fā)行與交易。將股權(quán)整合進區(qū)塊鏈中，成為數(shù)字資產(chǎn)，可實現(xiàn)無需通過中介機構(gòu)，直接發(fā)起交易。資產(chǎn)發(fā)行可根據(jù)需要，采取保密或公開方式進行。股票資產(chǎn)交易通過區(qū)塊鏈代碼表達相關(guān)各方一致達成的合約，實現(xiàn)合約的自動執(zhí)行，保證相關(guān)合約只在交易對手間可見，而對無關(guān)第三方保密。此外，通過相應(yīng)機制確保證券發(fā)行和交易符合監(jiān)管要求和框架，進一步降低監(jiān)管合規(guī)成本。

7.數(shù)字票據(jù)

在票據(jù)方面，基于區(qū)塊鏈技術(shù)架構(gòu)建立新型數(shù)字票據(jù)業(yè)務(wù)模式，借助分布式高容錯性和非對稱加密算法，可實現(xiàn)票據(jù)價值的去中心化傳遞，降低對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式中票據(jù)交易中心的依賴程度，降低系統(tǒng)中心化帶來的運營和操作風險。通過區(qū)塊鏈的可編程性，有效控制中介市場中的資產(chǎn)錯配，借助數(shù)據(jù)透明特性促進市場交易價格對資金需求反映的真實性，控制市場風險。區(qū)塊鏈技術(shù)不可篡改的時間戳和全網(wǎng)公開的特性，有效防范“一票多賣”、“打款背書不同步”等問題。

8.ABS

2017年5月16日，百度金融與佰仟租賃、華能信托等在內(nèi)的合作方聯(lián)合發(fā)行區(qū)塊鏈技術(shù)支持的ABS項目，發(fā)行規(guī)模達4.24億元。此項目為個人消費汽車租賃債權(quán)私募ABS，發(fā)行規(guī)模4.24億元。百度金融作為特定資產(chǎn)服務(wù)商提供金融科技支撐，實踐中系統(tǒng)應(yīng)用了百度安全實驗室的協(xié)議攻擊算法，并通過百度極限事務(wù)處理系統(tǒng)降低交易成本；同時結(jié)合人工智能等技術(shù)，采用聯(lián)盟鏈實現(xiàn)ABS全生命周期管理，通過權(quán)限管理及非對稱加密保證節(jié)點信息安全；使用分布式存儲方案實現(xiàn)去中心化；并提供一套標準的底層框架，實現(xiàn)各方智能合約的編寫。

三、區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域的法律問題

技術(shù)決定了區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新的可能性，法律決定了區(qū)塊鏈金融的落地能力。事實上，法律是對區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品的一種揀選。然而區(qū)塊鏈金融相關(guān)的法律本身存在著空白和缺陷，使區(qū)塊鏈金融的發(fā)展受到阻礙。

（一）數(shù)字貨幣的法律地位問題

與快速發(fā)展的區(qū)塊鏈技術(shù)相比，法律相對落后，而且法律規(guī)范的依據(jù)不僅是效率、還有安全性、系統(tǒng)性風險等多種因素，為此，并非所有的區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品在法律框架內(nèi)。以數(shù)字貨幣為例，雖然我國的央行已經(jīng)開始研究數(shù)字貨幣，但是數(shù)字貨幣的有效性并沒有得到法律的認可。而且，數(shù)字貨幣的兌換也是需要法律規(guī)范，否則數(shù)字貨幣的運行可能會帶來系統(tǒng)性的金融風險。

（二）數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)問題

以信息數(shù)據(jù)、代幣、積分等形式表現(xiàn)的數(shù)字資產(chǎn)與我國物權(quán)法規(guī)定的資產(chǎn)類型相差較遠，比較難以用現(xiàn)有的法律規(guī)范線上數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)確權(quán)和交易問題，即使在技術(shù)上能夠達到完美論證，也無法得到法律的支持，給區(qū)塊鏈金融的發(fā)展帶來障礙。

（三）智能合約的法律效力問題

智能合約是一種智能化、具有執(zhí)行力的合約，是區(qū)塊鏈重要的技術(shù)優(yōu)勢，以機器語言為表達方式的智能合約與我國合同法的規(guī)定存在較大差異。如何認定智能合約的效力、規(guī)范智能合約，需要專門的立法。

智能合約的優(yōu)勢之一就是其難以置信的準確性，“代碼即法律”是智能合約的一個重要原則，但是并沒有自然語言與區(qū)塊鏈智能合約相對應(yīng)，更不用說有法律條款對應(yīng)。

四、技術(shù)和法律的綜合解決方案

穩(wěn)定是法律的基本特性，在短時間內(nèi)要求從法律層面提出區(qū)塊鏈金融發(fā)展的解決方案比較困難，而技術(shù)本身的發(fā)展，為解決這一矛盾提供了路徑。經(jīng)濟學人雜志指出區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)是信任機器，這一特性為金融領(lǐng)域的透明度規(guī)范非常契合。目前主要是通過監(jiān)管沙盒測試金融創(chuàng)新和通過代碼寫入流程的方式“自動合規(guī)”兩條途徑推動區(qū)塊鏈金融的合法合規(guī)。

（一）監(jiān)管沙盒

“監(jiān)管沙盒”由英國首創(chuàng)，指從事金融創(chuàng)新的機構(gòu)在確保消費者權(quán)益的前提下，按FCA特定簡化的審批程序，提交申請并取得有限授權(quán)后，允許金融科技創(chuàng)新機構(gòu)在適用范圍內(nèi)測試，F(xiàn)CA會對測試過程進行監(jiān)控，并對情況進行評估，以判定是否給予正式的監(jiān)管授權(quán)，在沙盒之外予以推廣。其他國家和地區(qū)，例如新加坡金融管理局 （MAS，Monetary Authority of Singapore）也針對FinTech企業(yè)推出了 “沙盒 （Sandbox）”機制，即只要任何在沙盒中注冊的Fintech公司，允許在事先報備的情況下，從事和目前法律法規(guī)有所沖突的業(yè)務(wù)；并且即使以后被官方終止相關(guān)業(yè)務(wù)，也不會追究相關(guān)法律責任。通過這種“沙盒”機制，能夠讓政府在可控范圍內(nèi)，進行多種金融創(chuàng)新，并且也能夠讓創(chuàng)業(yè)者放心嘗試各種相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

（二）自動合規(guī)

自動合規(guī)，即將法律規(guī)定寫入智能合約代碼中，在區(qū)塊鏈運行時自動做出合規(guī)選項。典型的應(yīng)用案例是Linq平臺，由納斯達克與區(qū)塊鏈企業(yè)Chain合作，于2016年1月上線的私募股權(quán)交易平臺，促進私人股權(quán)以一種全新的方式進行轉(zhuǎn)讓和出售。通過Linq平臺私募的股票發(fā)行者享有數(shù)字化所有權(quán)，同時Linq平臺能夠極大縮減結(jié)算時間，降低資金成本和系統(tǒng)性風險。且傳統(tǒng)發(fā)行和申購材料所需的審批流程也進一步得到簡化，提高交易和管理效率。交易方身份、交易量等信息被實時記錄在區(qū)塊鏈上，有利于證券發(fā)行者提高決策效率；公開透明、可追蹤的系統(tǒng)有利于證券發(fā)行者和監(jiān)管部門進行市場維護，減少暗箱操作、內(nèi)幕交易等情形的發(fā)生。