【摘要】眾所周知，在西方發(fā)達(dá)國家的資本市場中，投資銀行作為資本市場中的一個(gè)金融性的機(jī)構(gòu)具有舉足輕重的地位。隨著我國經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，金融市場的發(fā)展也日益興盛，投資銀行已成為金融市場發(fā)展強(qiáng)大不可或缺的部分，起著催化劑的作用，投資銀行的高效運(yùn)行有利于我國金融市場的快速運(yùn)作。但是我國投資銀行還是只處于起步發(fā)展階段，和西方發(fā)達(dá)國家還有著很大的差距。本文通過舉例中信證券和美國摩根士丹利的比較，來反映我國投資銀行的不足之處，并對此提出一些建議和對策。

【關(guān)鍵詞】投資銀行 發(fā)展現(xiàn)狀 不足之處 建議

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國要提升自己在國際中的地位，必須要堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，而在當(dāng)今日新月異的世界中，發(fā)展金融經(jīng)濟(jì)成為一種潮流趨勢，為發(fā)展我國的金融經(jīng)濟(jì)，首當(dāng)其沖的就是要使我國投資銀行業(yè)的發(fā)展盡快跟上西方發(fā)達(dá)國家的腳步。然而目前還有著不小的差距，內(nèi)部控制還不夠完善，所以我國投資銀行必須進(jìn)行一系列的改革來進(jìn)行完善自身的發(fā)展，從西方發(fā)達(dá)國家投資銀行成功的經(jīng)驗(yàn)中總結(jié)出自己的心得，完善我國的投資銀行的相關(guān)制度與機(jī)制，使我國的投資銀行日益強(qiáng)大起來。

一、投資銀行的概念及產(chǎn)生與發(fā)展

投資銀行是資本市場上的主要金融中介，從事多種金融業(yè)務(wù)。對于投資銀行的稱呼，每個(gè)國家叫法不一樣，投資銀行是美國和歐洲大陸的叫法，英國把它叫做商人銀行，日本把它叫做證券公司，法國把它叫做實(shí)業(yè)銀行。

15世紀(jì)的歐洲是投資銀行的起源地，那時(shí)候就有些歐洲的商人學(xué)會(huì)了融資。后面十八世紀(jì)的工業(yè)革命對投資銀行產(chǎn)生了巨大的影響，擴(kuò)大了投資銀行的業(yè)務(wù)范圍。

（一）美國投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展

美國投資銀行的發(fā)展具有自己的獨(dú)特之處，它們與美國證券業(yè)的發(fā)展是相互促進(jìn)、相互交融的。由于美國在南北戰(zhàn)爭時(shí)期，政府缺乏大量的資金和物資，為了維持戰(zhàn)爭的需要，美國政法發(fā)行大量的債券向民間融資以獲取更多的財(cái)政資金來滿足繼續(xù)戰(zhàn)爭的需要，這使得美國投資銀行的發(fā)展歷程具有別具一格的特點(diǎn)。

在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，美國發(fā)生了它的歷史上第一次并購浪潮，隨后美國投資銀行擴(kuò)大了其業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，改變了美國工業(yè)形勢，變成重整美國工業(yè)結(jié)構(gòu)的策劃者。

20世紀(jì)30年代，美國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)大蕭條，投資銀行出現(xiàn)了巨大的危機(jī)，很多證券公司面臨著倒閉。之后，美國總統(tǒng)羅斯福上臺，實(shí)施羅斯福新政，對金融行業(yè)進(jìn)行立法監(jiān)管，還確立了美國投資銀行在今后幾十年應(yīng)該遵循的業(yè)務(wù)范圍，對美國投資銀行的發(fā)展產(chǎn)生了積極的促進(jìn)意義。

（二）我國投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展

1.探索萌芽階段。1987年，位于深圳特區(qū)的一個(gè)名為深圳特區(qū)證券公司的成立標(biāo)志著我國投資銀行開始邁出了歷史性的一步，從此把投資銀行推上中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺。1988年，上海萬國證券公司作為我國第一個(gè)股份制投資銀行，標(biāo)志著我國投資銀行在組織方式上的一次重大變革，使投資銀行的內(nèi)部運(yùn)作更加地透明。

2.對投資銀行的進(jìn)一步探索。這時(shí)候的投資銀行并不是真正意義上的投資銀行，因?yàn)檫@時(shí)的投資銀行的業(yè)務(wù)也僅僅是對于債券進(jìn)行發(fā)行和承銷，并且這時(shí)的投資銀行的業(yè)務(wù)并沒有涉及股票，更不用說有規(guī)范運(yùn)作的股票交易所。上海證券交易所在1990年12月成立，深圳證券交易所在1991年7月成立。此階段開始發(fā)行人民幣特種股票（B股），開始了金融創(chuàng)新，由場外交易進(jìn)入場內(nèi)交易，股票和債券交易額迅速增長。不過，此階段僅僅是我國投資銀行的探索階段，它對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還沒有起到什么作用，這時(shí)候的金融監(jiān)管體系還不完善。

3.正式發(fā)展階段。在這一階段的發(fā)展中，投資銀行不僅包含了兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司，而且包含專營證券業(yè)務(wù)的證券公司，各方面法律、法規(guī)更加健全，內(nèi)部運(yùn)作也趨于成熟。

1995年，中國金融國際公司的成立意味著我國的投資銀行邁上了國際的大舞臺，因?yàn)檫@是中國第一次與外國人合辦的中外合資銀行。

隨后開始幾年的投資銀行的治理整頓，不斷提出對投資銀行的新要求，使我國的投資銀行在內(nèi)部運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督監(jiān)管等方面更加完善。2004年，行政接管了南方證券，至此拉開了證券公司綜合治理的序幕。

2006年，在證監(jiān)會(huì)的督促和相關(guān)的法律、法規(guī)的要求下，證券公司信息披露工作取得了成果性的進(jìn)展，幾乎所有的證券公司都完成了基本信息披露工作。

2007年，一些由于以前的投資銀行發(fā)展不完善所導(dǎo)致的一些風(fēng)險(xiǎn)問題得到了全部的解決。同年，券商綜合治理整頓結(jié)束，至此正常經(jīng)營的證券公司總數(shù)下降到104家。

2007年至今，我國投資銀行的相關(guān)法律、法規(guī)不斷完善，內(nèi)部運(yùn)作也日趨成熟。

二、我國投資銀行發(fā)展同國外投資銀行發(fā)展比較

我國證券公司的規(guī)模正在逐年增大，與之相對應(yīng)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、和凈資本也在逐年增加。下面舉例對我國投資銀行和國外投資銀行進(jìn)行比較。我國投資銀行以中信證券為代表。摩根士丹利作為美國投資銀行的代表。有關(guān)數(shù)據(jù)如下表：

根據(jù)表1數(shù)據(jù)顯示，中信證券和摩根士丹利各項(xiàng)數(shù)據(jù)都有著巨大的差距。但是中信證券總資產(chǎn)和負(fù)債在逐年遞增，營業(yè)總收入幾乎成倍增加，環(huán)比增長率頗高。而看摩根士丹利，總資產(chǎn)和負(fù)債在逐漸減少，收入呈穩(wěn)定小幅度增長狀態(tài)中信證券2013年～2015年資產(chǎn)負(fù)債率分別為：67.05%、78.91%、76.99%。摩根士丹利2013年～2015年資產(chǎn)負(fù)債率分別為：91.71%、91.01%、90.33%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，摩根士丹利資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)高。我們知道對于股東而言，在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)，股東所得到的利潤會(huì)隨著負(fù)責(zé)比率的增加而增加。兩家公司在招聘人才上面也有所不同，中信證券更傾向于招聘有經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)人士，而摩根士丹利很注重對應(yīng)屆畢業(yè)生的招聘和培養(yǎng)，更重視發(fā)掘和培養(yǎng)人才。

三、我國投資銀行發(fā)展存在的問題

總的來說，我國的投資銀行正處于初步階段，和西方發(fā)達(dá)國家投資銀行還有著不小的差距，目前我國投資銀行還有以下幾點(diǎn)不足。

（一）管理機(jī)制比較混亂

我國有證監(jiān)會(huì)、國家證券委、證券業(yè)協(xié)會(huì)、交易所、地方政府，這些機(jī)構(gòu)組成了一個(gè)多層次、多部門的管理體系，有時(shí)難免會(huì)出現(xiàn)矛盾，使證券公司也無法適從。

（二）資產(chǎn)規(guī)模比較小

由于我國的投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模不夠大、沒有比較完善的資本運(yùn)作市場作為背景支持、融資渠道較少，這些使得我國的投資銀行由于缺乏足夠的資金支持因而在開展業(yè)務(wù)方面舉步維艱。資產(chǎn)規(guī)模較小所導(dǎo)致的直接結(jié)果是我國的投資銀行很難滿足龐大的企業(yè)進(jìn)行并購、重組所需要的資金規(guī)模，難以適應(yīng)時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

（三）從業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)操作嚴(yán)重

我國現(xiàn)有的投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)在近20年的時(shí)間里，發(fā)展迅速，但是有些機(jī)構(gòu)為了自己的利益而不惜欺騙投資者進(jìn)行違規(guī)操作，例如，在為一些業(yè)績較差的上市公司進(jìn)行股票的發(fā)行承銷時(shí)，對業(yè)績較差的公司進(jìn)行虛假的宣傳、偽裝虛假的業(yè)務(wù)表報(bào)、過度包裝等不法行為。

由于運(yùn)行機(jī)制與管理不規(guī)范，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不夠嚴(yán)格，透支、內(nèi)部交易和挪用客戶保證金等現(xiàn)象大量存在。

（四）金融監(jiān)管力度不夠

眾所周知，投資銀行主要資金來源是廣大的投資者們，并不是來自它本身，所以它是負(fù)債很高的企業(yè)，一旦外部投資者投入的資金得不到保障，投資銀行將爆發(fā)出巨大危機(jī)，因此，為了維護(hù)投資者的利益，我國投資銀行有關(guān)監(jiān)管部門必須加強(qiáng)監(jiān)管，這樣才能使我國資本市場穩(wěn)定、健康地發(fā)展。

四、我國投資銀行發(fā)展的對策和建議

我國投資銀行和西方發(fā)達(dá)國家的投資銀行有著差距，所以我們應(yīng)該研究他們投資銀行發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，從中總結(jié)出一定的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。應(yīng)對金融危機(jī)，適應(yīng)全球化的新挑戰(zhàn)，我國的券商應(yīng)該進(jìn)行必要的改革。針對我國投資銀行發(fā)展存在的問題，提出以下幾點(diǎn)建議。

（一）完善立法體系，為投資銀行提供有力保障

目前我國關(guān)于投資銀行的立法建設(shè)還不夠健全，投資銀行還得不到強(qiáng)有力的保障，所以我國的立法建設(shè)有待加強(qiáng)，還有就是我國投資銀行的業(yè)務(wù)范圍要得到嚴(yán)格地規(guī)定。所以我國立法機(jī)關(guān)應(yīng)該盡快從西方發(fā)達(dá)國家投資銀行成功的經(jīng)驗(yàn)出總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)，制定出一些適應(yīng)我國投資銀行的操作性強(qiáng)、具體的法規(guī)。比如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《投資者保護(hù)法》等等。

（二）完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度

投資銀行屬于風(fēng)險(xiǎn)比較高的企業(yè)，我國的投資銀行防風(fēng)險(xiǎn)水平較低，因此要保證投資銀行業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，我們必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，完善有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，尤其要注重信用風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也可以在風(fēng)險(xiǎn)管理制度上進(jìn)行一些創(chuàng)新，創(chuàng)新制度可以發(fā)揮先進(jìn)的激勵(lì)功能，這樣才能建立起完善的風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

（三）注重人才培養(yǎng)，設(shè)計(jì)合理的人才薪酬體系

上文提到過我國中信證券招聘時(shí)偏向于一些有經(jīng)歷的優(yōu)秀人士，而摩根士丹利更注重一些優(yōu)秀的應(yīng)屆畢業(yè)生，他們更注重發(fā)掘人才和培養(yǎng)人才。對投資銀行來說，優(yōu)秀的人才至關(guān)重要，所以我國投資銀行必須注重發(fā)掘和培養(yǎng)人才，不要只對有經(jīng)驗(yàn)的人士感興趣，要加大對專業(yè)人才的培養(yǎng)。同時(shí)，也應(yīng)該注意設(shè)置合理的薪酬體系，這樣才能避免有些冒險(xiǎn)行為的產(chǎn)生。

（四）完善監(jiān)管體系，健全監(jiān)管制度

我國的資本市場還不夠成熟，政府還習(xí)慣用行政辦法管理經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，投資銀行內(nèi)部的嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制還沒有形成，所以我國投資銀行本身應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管控制，對一些違規(guī)券商進(jìn)行嚴(yán)格的披露懲處。此外，投資銀行本身對從業(yè)人員也應(yīng)該進(jìn)行定期檢查，預(yù)防一些可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)行為。還可以借鑒國外投資銀行成功的案例，學(xué)習(xí)他們的監(jiān)管體系，但也不要照搬照抄，應(yīng)該吸取對我國投資銀行有用的監(jiān)管制度。

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作者簡介：王偉杰（1993-），男，漢族，安徽滁州人，本科生，研究方向：金融工程。