○ 文／本刊記者 趙雪

灰色：油價之惑

○ 文／本刊記者 趙雪

2017年，國際油價會走出寒冬期嗎？

2016年國際油價的上漲與下跌，隨時牽動著石油石化全行業(yè)的心。

2016年，最令石油行業(yè)牽腸掛肚的莫過于國際油價的跌宕起伏。

國際油價持續(xù)低位運行，幾家歡喜幾家愁。愁的如心頭籠罩的一片黑色陰影，甚至因此導(dǎo)致破產(chǎn)；喜的如一片白光，一掃以往高企的原油、原料成本。

黑白混之，油價就像一片灰色云彩，籠罩在全球油氣行業(yè)的心頭。

凍產(chǎn)協(xié)議：歷經(jīng)波折終達成

針對國際油價的跌宕起伏，2016年2月16日，俄羅斯、沙特、卡塔爾、委內(nèi)瑞拉四大產(chǎn)油國在多哈達成凍產(chǎn)協(xié)議，決定將原油開采量維持在2016年1月11日的水平，希望通過這一手段來阻止油價進一步下滑。

2016年4月17日，11個歐佩克成員國與7個非歐佩克產(chǎn)油國在卡塔爾首都多哈舉行會議，就凍結(jié)石油產(chǎn)量以助推油價回升進行磋商。但這場比預(yù)定時間晚了6個半小時的會議最終未能就凍產(chǎn)達成協(xié)議。有代表團成員表示，會議延誤的原因是沙特突然要求包括伊朗在內(nèi)的所有歐佩克國家參與石油產(chǎn)量凍結(jié)協(xié)議。

2016年6月2日，歐佩克在維也納召開的會議，也未能就原油產(chǎn)量限額達成一致。

2016年9月下旬，凍產(chǎn)協(xié)議再次“流產(chǎn)”，并一度被業(yè)內(nèi)形容為“一場鬧劇”。

凍產(chǎn)協(xié)議一而再再而三的無疾而終，與歐佩克成員國之間的內(nèi)訌不無關(guān)系。這其中一個不容忽視的因素是，2016年1月16日，歐盟、聯(lián)合國和美國對伊朗延續(xù)12年的核問題最終達成政治共識，取消了對伊朗的制裁。由于伊朗的探明原油儲量在歐佩克中僅次于委內(nèi)瑞拉和沙特，憋了數(shù)年之久的伊朗迫切希望盡快出口原油，奪回失去的市場份額。雖然伊朗對于凍產(chǎn)或者減產(chǎn)在表面上表示支持，但事實上對伊朗而言，凍產(chǎn)是根本不能妥協(xié)的事情。

這對已經(jīng)過剩的全球原油供應(yīng)市場無疑不是一個好消息，凍產(chǎn)協(xié)議幾乎成為一紙空談。

戲劇性的是，同樣飽受油價下跌之困并已經(jīng)為了達成凍產(chǎn)協(xié)議而做出大量努力的俄羅斯，在凍產(chǎn)協(xié)議即將付諸東流的最后時刻，主動承擔(dān)了非歐佩克國家凍產(chǎn)的主要任務(wù)。

最終，歐佩克在2016年11月30日達成了凍產(chǎn)協(xié)議，決定2017年1月開始每天減產(chǎn)120萬桶。其中，沙特承擔(dān)了大部分減產(chǎn)任務(wù)，伊拉克也承擔(dān)了一部分減產(chǎn)任務(wù)，伊朗則得以小幅增產(chǎn)。

協(xié)議達成后，一度推動國際油價飆升近10%。但基于歐佩克過往對凍產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況，以及各成員國自身的“小算盤”，業(yè)內(nèi)對這一凍產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力并不看好。

由于美國發(fā)起的頁巖油氣革命等因素引起全球原油供給過剩，同時全球經(jīng)濟放緩，造成2014年開始油價呈斷崖式下跌態(tài)勢。

值得注意的是，油價下跌兩年多以來，尤其是在凍產(chǎn)協(xié)議達成的過程中，一個不同以往的現(xiàn)象是，本身肩負(fù)著對油價起平衡作用的歐佩克組織漸漸失去了這個能力。事實上，在很多人看來，油價走低也就是歐佩克國家與美國的一場較量。然而，在這場較量中，歐佩克國家與非歐佩克國家之間的角力正在發(fā)生著改變。

有專家指出，美國頁巖油氣的實際生產(chǎn)成本比想象的要低得多，經(jīng)過兩年多來的考驗，并沒有被歐佩克完全擠出市場。相反，歐佩克的石油輸出占比從原來的50%左右下降到了現(xiàn)在的30%左右。而這個比例，目前已經(jīng)無法支撐調(diào)節(jié)市場、決定市場的能力。

反觀美國，為達到美國能源獨立的目的，2016 年11月，新當(dāng)選的美國總統(tǒng)特朗普實施新的能源政策，強調(diào)重振傳統(tǒng)化石能源，并進一步提升頁巖油氣產(chǎn)量和原油出口的力度。

與此同時，美國在2015年底解除了長達40年的原油出口禁令，為美國石油涌入全球市場特別是亞洲市場開辟了道路。

歐佩克的石油輸出占比從原來的50%左右下降到了現(xiàn)在的30%左右。而這個比例，目前已經(jīng)無法支撐調(diào)節(jié)市場、決定市場的能力。

上游產(chǎn)量、投資：雙雙縮水

油價下跌，上游板塊受損最重。

據(jù)伍得麥肯茲公司對全球400多個上游項目相關(guān)數(shù)據(jù)的最新分析結(jié)果，全球2016至2017年油氣資本支出與2014年相比將減少3700億美元，減幅達30%。

國際油價戲劇性的下跌，造成全球石油行業(yè)已大幅削減2015—2020年的上游油氣投資計劃，削減額超過1萬億美元。

受上游大幅削減投資的影響，2015年全球勘探新獲石油發(fā)現(xiàn)僅28億桶，是近60多年以來的歷史最低水平。短期看，2016年全球產(chǎn)量降低3%（500萬桶當(dāng)量/日），2017年降4%（600萬桶當(dāng)量/日）。

覆巢之下，焉有完卵。

2016年上半年中期財報顯示，我國“三桶油”上游板塊全面虧損。其中，中石化勘探及開發(fā)業(yè)務(wù)虧損219億元，同比增虧201億元；中石油的勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營虧損24億元；中海油雖然沒有具體披露上游經(jīng)營狀況，但作為中國最大的海上石油及天然氣生產(chǎn)商，上半年凈虧損為77億元，上年同期凈利為147億元。

低油價引發(fā)的盈利狀況大幅下降，直接導(dǎo)致2016年“三桶油”在上游勘探開發(fā)上的投入大幅收縮。

在不久前舉辦的《2016中國能源報告》發(fā)布會上，中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院研究員劉克雨說：“2015年，國內(nèi)三大石油公司在石油勘探開發(fā)上的投入，已經(jīng)從2013年高峰時期的4200億元降到了2800億元。2016年，計劃完成2500億元，但目前完成情況除了中海油以外，中石油和中石化1到9月才完成了不到30%?！?/p>

受此影響，2016年國內(nèi)原油產(chǎn)量受到巨大沖擊。

國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年國內(nèi)原油產(chǎn)量同比下降4.8%。而國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)表明，2016年9月，規(guī)模以上工業(yè)原油產(chǎn)量同比下降9.8%，而前三季度原油產(chǎn)量同比下降超過6%。我國原油產(chǎn)量首次出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)。

不可否認(rèn)的是，中國原油產(chǎn)量的降低，其中一個重要原因是，目前國內(nèi)大量進口原油以受益于仍然處于低位的國際油價。當(dāng)然，國內(nèi)原油生產(chǎn)成本普遍在50美元/桶上下，也是石油公司受到重挫的關(guān)鍵因素。

原油進口：多元化與歷史新高

與原油產(chǎn)量下降相反的是，國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年我國原油和天然氣進口依賴度創(chuàng)歷史新高，原油和天然氣進口量分別占總消耗量的64%和35%。其中，原油進口量同比增長14.2%。

事實上，在國際油價跌入低谷的2015年，我國的原油進口量就已經(jīng)不斷攀升。根據(jù)海關(guān)總署2016 年1月13日發(fā)布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國在2015年的原油進口量同比增加了8.8%，達到創(chuàng)紀(jì)錄的3.34億噸（大約670萬桶/天）。2015年4月，中國更是以每天740萬桶的進口速度超過美國，成為全球最大的原油進口國。

中國能源政策研究院院長林伯強在接受媒體采訪時曾表示：“此番油價下跌，是我國加快石油戰(zhàn)略儲備的黃金時期。2016年和2017年的國際油價持續(xù)維持在低價位，中國將在這兩年內(nèi)完成國際能源署設(shè)定的90天安全標(biāo)準(zhǔn)線?！?/p>

在進入新常態(tài)、經(jīng)濟放緩的大背景下，國內(nèi)石油需求量并無明顯增長，大量進口的石油主要被用于填補之前一度空缺的國家石油戰(zhàn)略儲備。同時，中國的原油進口正日益趨向多元化。

在2015年的中國石油進口中，僅沙特和伊朗兩國就占了四分之一。2016年7月9日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯已經(jīng)成為中國市場最大的原油供應(yīng)國，在近期連續(xù)3個月內(nèi)出口量已超過沙特。

2015年5月，中國石化旗下茂名石化1號常減壓蒸餾裝置開始加工處理美國原油。這不僅是中國石化首次加工美國原油，也是美國2015年底解除長達40年的原油出口禁令后首次出口原油至中國。

美國原油出口禁令解除，使我國的原油進口來源進一步豐富，從而減少了對俄羅斯、沙特、中東產(chǎn)油國的依賴。

全球油氣并購：活躍度由低到高

按照以往規(guī)律，油價走低，并購交易市場應(yīng)更加活躍。但本輪油價持續(xù)低位期體現(xiàn)出的一個特征是，全球油氣企業(yè)并購尤其是上游企業(yè)并購交易較之以前油價低潮期時的活躍程度有所下降。

2015年，全球油氣并購額達到近10年來最低。因此，2016年年初，持續(xù)的低油價和尚不明朗的趨勢令部分分析機構(gòu)做出悲觀的預(yù)測，認(rèn)為并購交易的總體情況不會太好。不過，結(jié)果并非如此。

專家分析，總體來看，2016年的全球油氣業(yè)并購情況好于2015年。就上游來說，美國有將近600億美元的交易額，主要是在非常規(guī)油氣領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)投資者和私募股權(quán)投資者都很活躍。頁巖油氣的生產(chǎn)彈性和價格彈性，使得北美的交易比起其他地區(qū)活躍太多。而除了美國外，全球其他地區(qū)還有600多億美元的交易，總體數(shù)額雖然不比以往的高峰年度上游交易，但已經(jīng)超過了2015年。

除了美國外，2016年并購交易最活躍的國家還包括俄羅斯和加拿大。俄羅斯的交易額達到近300億美元，占了國際上游交易的40%。加拿大則達到160億美元左右。相對而言，其他地區(qū)的上游油氣交易則顯得較為寥落，10億美元以上的上游交易不超過5個?？偟膩碚f，上游油氣交易還是要看北美，而且北美中小型交易在數(shù)量上也很多。

歷史上看的話，在油價低迷時期的全球大規(guī)模油氣并購出現(xiàn)過兩次，分別出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代前期和20世紀(jì)90年代末。

20世紀(jì)80年代前期的大規(guī)模并購，主要是哈伯特石油峰值論加劇了跨國石油公司對資源枯竭的恐慌情緒，以及第三世界國家石油工業(yè)國有化運動收回石油公司大部分區(qū)塊資產(chǎn)所致。

20世紀(jì)90年代末的大并購，則是由于油價的觸底強勢反彈。當(dāng)時油價最低跌至10美元/桶以下，幾乎沒有繼續(xù)下跌空間。而全球經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)油價上升，油氣“抄底”態(tài)勢明顯。

2016年，除了2月殼牌完成了約530億美元收購英國天然氣集團（BG）這一大型交易外，上游并未發(fā)生其他大的交易。

與此同時，2016年中下游的并購情況也好于2015年。中游的交易額達到1500億美元，成為近6年來的第二高交易額年。

在油服領(lǐng)域，2016年10月底，通用電氣（GE）的油氣板塊宣布并購全球第三大油服公司貝克休斯，共同締造新的油服巨頭。該并購案若能順利完成，合并后的新公司年營收可達到320億美元。這一事件，再算上Technip 并購FMC的140億美元交易，將油服板塊的并購交易額推向2015年的兩倍。

相對于并購數(shù)據(jù)上升的國際市場，國內(nèi)“三桶油”則顯得較為沉寂，沒有矚目的并購交易。一方面是因為對油價態(tài)勢走向的看法不確定，不敢輕易出手，另一方面則是由于對國企實行投資終身追究制，更加強調(diào)并購交易的商業(yè)屬性和盈利性，致使國內(nèi)企業(yè)海外投資更為謹(jǐn)慎。當(dāng)然，還有一個不容忽視的原因在于，市場上并沒有真正特別好的資產(chǎn)出現(xiàn)。盡管根據(jù)伍德麥肯錫的分析，目前市場上有3000億美元的上游資產(chǎn)待售，但這些資產(chǎn)屬于“沒有買方的買方市場”。由于買賣雙方對于資產(chǎn)價值預(yù)期的差異性，導(dǎo)致了我國“三桶油”觀望較多、出手較少的情況。全球也同樣是如此，因為買賣雙方對于資產(chǎn)價格、未來油價預(yù)期的不同，導(dǎo)致了買賣雙方很難就交易價格能夠達成一致。如果油價能夠穩(wěn)定在50美元左右，反而有利于2017年上游的并購交易，因為買賣雙方有可能對于價格預(yù)期達成一致。

責(zé)任編輯：石杏茹

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2016年，我國原油進口依存度再攀高峰

供圖/CFP