編者按

你是否每天都被“速度”和“效率”壓得喘不過(guò)氣？你是否想快速完成每一個(gè)任務(wù)，卻發(fā)現(xiàn)哪個(gè)都沒(méi)做好？你是否曾在倉(cāng)惶中做出過(guò)最令你后悔的決定？在極速時(shí)代，華爾街金融暢銷書(shū)作者帕特諾伊通過(guò)《慢決策》重新定義“慢”的智慧，從投資管理、喜劇表演、創(chuàng)新發(fā)明中，揭開(kāi)時(shí)間管理與延遲決策的謎團(tuán)。

在負(fù)責(zé)傳遞證券交易數(shù)據(jù)的光纜線路中，有條線路的使用率非常高，這就是連接芝加哥與紐約的光纜線路。這是因?yàn)橹ゼ痈缡敲绹?guó)期權(quán)、期貨的主要交易地，而紐約則是股票交易中心。雖然中間需要穿越印第安納州、俄亥俄州和賓夕法尼亞州，但許多公司對(duì)它的傳遞速度感到滿意。然而，另一些高頻交易商（自動(dòng)化交易的一種形式，以速度見(jiàn)長(zhǎng)，利用復(fù)雜的計(jì)算機(jī)技術(shù)和系統(tǒng)，以毫秒級(jí)的速度執(zhí)行交易）卻想要一條更快的線路。要知道，在他們看來(lái)，一份電子訂單是否能快速送達(dá)，決定了這筆生意到底是賺錢(qián)還是賠錢(qián)。

在這種需求下，Spread Networks公司花兩年時(shí)間挖掘了一條更快的光纜線路，誰(shuí)想用它傳遞交易數(shù)據(jù)，就得支付一筆昂貴費(fèi)用。為了把延遲時(shí)間降到最低，很多公司愿意花這筆錢(qián)。

正常情況下，這些高頻交易商是金融市場(chǎng)上切實(shí)有效的積極力量，可以增加市場(chǎng)流動(dòng)性，使得股票買(mǎi)賣(mài)更加輕松也更加廉價(jià)。但在市場(chǎng)走勢(shì)極不明朗時(shí)，高頻交易會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)性。原因在于價(jià)格雖然能迅速反映最新行情，但短期波動(dòng)并不能體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。如果交易在自動(dòng)交易程序推動(dòng)下朝著一個(gè)方向運(yùn)行太過(guò)，最終將驟然反轉(zhuǎn)。

金融史上一次“云霄飛車”事件，說(shuō)明了這種可能有一定道理。

2010年5月6日下午2：32，基金公司沃德?tīng)?里德啟動(dòng)了一個(gè)全新的交易系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)并沒(méi)有讓員工手動(dòng)輸入賣(mài)單，也沒(méi)有通過(guò)經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易，而是依靠其自動(dòng)化計(jì)算機(jī)程序。

每隔一分鐘，這個(gè)程序就會(huì)計(jì)算出期貨合約上一分鐘的市場(chǎng)成交量，再以成交量為參考去自動(dòng)售出期貨合約。這種設(shè)計(jì)方案，是為了確保幾個(gè)小時(shí)內(nèi)完成出售75000份期貨合約的預(yù)定目標(biāo)。

起初，當(dāng)沃德?tīng)?里德的計(jì)算機(jī)開(kāi)始出售合約時(shí)，其他高頻交易商正通過(guò)自己的計(jì)算機(jī)程序伺機(jī)著手買(mǎi)入。此時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)平浪靜，交易平穩(wěn)。這種狀態(tài)一共持續(xù)了大約9分鐘。

當(dāng)時(shí)，計(jì)算機(jī)化的高頻交易在市場(chǎng)中占有很大比例。到下午2：41，部分高頻交易商開(kāi)始減持清倉(cāng)，由于這些企業(yè)從買(mǎi)家變成賣(mài)家，在隨后一分鐘里，沃德?tīng)?里德自動(dòng)程序也做出相應(yīng)反應(yīng)，售出了更多合約。第二分鐘，更多交易商選擇出售合約，于是沃德?tīng)?里德的出售量也同樣水漲船高。到了第三、第四分鐘，所有人都開(kāi)始大量拋售“電子迷你”型期貨合約。下午2：45，成交量呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，期貨合約市場(chǎng)開(kāi)始崩潰，它的價(jià)格在短短13分鐘里下跌了5%。

期貨合約貶值問(wèn)題瞬間蔓延到金融市場(chǎng)各個(gè)角落。計(jì)算機(jī)程序開(kāi)始連鎖反應(yīng)，不僅拋售期貨合約，而且開(kāi)始出售這些期貨合約所涉公司的股票。繼“電子迷你”型期貨合約之后，股票指數(shù)也開(kāi)始崩潰。下午2：47，埃森哲咨詢公司股價(jià)由40美元降到30美元，隨后更在短短7秒的時(shí)間里暴跌至1美分。

面對(duì)如此荒謬的報(bào)價(jià)，盡管還有些股票在買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，但市場(chǎng)交易已經(jīng)萎縮。幾分鐘后，日用品巨頭寶潔的股價(jià)由超過(guò)60美元降到40美元。IBM、蘋(píng)果、明尼蘇達(dá)礦業(yè)制造公司及通用電氣之類的藍(lán)籌公司股價(jià)也急遽下跌。然而，隨后幾分鐘內(nèi)，市場(chǎng)突然恢復(fù)了元?dú)?。埃森哲股價(jià)再次逼近40美元，寶潔的股價(jià)也重新回歸60美元以上。期貨合約及其他所有股票，都重獲生機(jī)。時(shí)至下午3：08，沃德?tīng)?里德預(yù)定的期貨合約交易操作指令結(jié)束，金融市場(chǎng)已穩(wěn)定下來(lái)，股市價(jià)格與沃德?tīng)?里德啟動(dòng)程序前的情形大體相當(dāng)。

從崩盤(pán)到恢復(fù)，整個(gè)過(guò)程總共不過(guò)36分鐘。人們稱之為“閃電崩盤(pán)”。實(shí)際上，效益最好的高頻交易商都會(huì)開(kāi)設(shè)決策學(xué)的內(nèi)部課程，以確保公司交易員能夠正確理解計(jì)算機(jī)算法在不同情況下的反應(yīng)方式。他們更強(qiáng)調(diào)策略的運(yùn)用，而非快速的運(yùn)算能力。譬如在時(shí)機(jī)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候，讓計(jì)算機(jī)系統(tǒng)加速運(yùn)行，但有時(shí)也會(huì)求慢求穩(wěn)：在交易最初幾毫秒，計(jì)算機(jī)會(huì)買(mǎi)入或賣(mài)出少量股票，以此試探其他交易商的反應(yīng)，就像擊劍比賽中的佯攻戰(zhàn)術(shù)一樣，然后根據(jù)反應(yīng)確定下一步做法。

漸趨流行的做法是在交易最初階段，高頻交易商的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)往往只訂購(gòu)少量股票，然后靜觀他人反應(yīng)，以便試探水深，摸清底細(xì)。根據(jù)由此獲得的供求信息，要么全力跟進(jìn)，要么抽身而退。

如今，這個(gè)行業(yè)內(nèi)部存在著成百上千種計(jì)算機(jī)算法。和那些從事超反應(yīng)運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的職業(yè)選手一樣，某些情況下最好的策略就是比其他公司稍晚一些進(jìn)行交易。有時(shí)，先下手者反而會(huì)陷入被動(dòng)，晚起的鳥(niǎo)兒卻能吃到蟲(chóng)子。

企業(yè)家推薦

“合理的推遲”很難

推薦人：林宏

重慶心之道文化傳播公司總經(jīng)理

對(duì)于大部分人而言，“拖字訣”多數(shù)時(shí)候都是病態(tài)的存在。但誠(chéng)如此書(shū)所說(shuō)，我們必須明確區(qū)分推遲和真正的拖延。

合理的推遲，其實(shí)更難。因?yàn)闊o(wú)論準(zhǔn)備不充分還是慢工出細(xì)活，或是時(shí)機(jī)不成熟，推遲都需要合理解釋與充分論證。

時(shí)至今日，我對(duì)一部10年前看過(guò)的科幻小說(shuō)依然印象深刻，大意是科學(xué)家發(fā)明了一種絕癥病人冰存技術(shù)，設(shè)定數(shù)百年后醒來(lái)后能接受先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)治療。等到數(shù)百年后解凍時(shí)，發(fā)現(xiàn)整個(gè)世界只有那些絕癥患者剛剛蘇醒，其余人都在繼續(xù)沉睡去等待未來(lái)醫(yī)療技術(shù)幫助他們長(zhǎng)生不老。

因此，等待成了延遲的藝術(shù)與科學(xué)。

如同當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)低迷，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，絕大多數(shù)人都一樣，在等待更大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，期待有企業(yè)與股票能逆風(fēng)起航，賺得更多。但事實(shí)上，是否可能等到？即便等到，又能如何？多數(shù)等待者都沒(méi)有答案。

同樣道理放到企業(yè)管理中，如果公司要求銷售人員提前一個(gè)小時(shí)趕到會(huì)場(chǎng)，那它就不得不為他們多喝的咖啡買(mǎi)單；如果一家公司要求所有與會(huì)者都必須提早一天出席會(huì)議，那就不得不為此多支付一天的食宿費(fèi)用。

但如果客戶并不在意銷售人員到達(dá)時(shí)間，只要能準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)就行，那為何還要讓他們提前趕到？此時(shí)，“合理的推遲”的根本原則就是需要多少延時(shí)量，取決于準(zhǔn)備做怎樣的事。如果時(shí)間是關(guān)鍵，就要盡快行動(dòng)，將延遲時(shí)間降到最低。如果成本更為重要，應(yīng)該稍作等待，伺機(jī)而動(dòng)，把握更為理想的延遲時(shí)間。