高方方

近期去杠桿、錢荒、美聯(lián)儲(chǔ)加息給金融市場(chǎng)蒙上了股債雙殺的陰霾，風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場(chǎng)將逐步回歸基本面

近期去杠桿、錢荒、美聯(lián)儲(chǔ)加息給金融市場(chǎng)蒙上了股債雙殺的陰霾，方正證券表示，預(yù)計(jì)恐慌或正逐步退潮，股市回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)。

對(duì)上周（12月19日～12月23日）周四的市場(chǎng)走勢(shì)，李大霄調(diào)侃道，央行一出手，債券市場(chǎng)就已經(jīng)穩(wěn)定，中國(guó)股市“幼兒底”在3084點(diǎn)構(gòu)筑成功。當(dāng)前市場(chǎng)止跌企穩(wěn)跡象明顯，恐慌情緒已經(jīng)化解，空頭已經(jīng)失掉了興奮的感覺(jué)，多方部隊(duì)漸漸積聚力量，準(zhǔn)備反攻。

2017年的市場(chǎng)行情怎么走？李迅雷認(rèn)為，對(duì)2017年的股市而言，既不能看成是股市的觸底階段，也不能看成是見(jiàn)頂階段，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、管制加強(qiáng)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)被視為頭等大事的背景下，股市步入箱體震蕩階段的概率較大，經(jīng)濟(jì)、政治和人性這三大因素的權(quán)重會(huì)相對(duì)比較均衡。

方正證券同時(shí)表示，風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場(chǎng)將逐步回歸基本面，我們正處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下半場(chǎng)，通脹上漲的中途。民族證券也表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)走暖，改革進(jìn)程不斷推進(jìn)，以及養(yǎng)老金為代表的各類長(zhǎng)期資金逐步入市，2017年A股市場(chǎng)依然樂(lè)觀。

謹(jǐn)慎的光大證券提示投資者，當(dāng)前炒作個(gè)股解禁的邏輯已與2013年大有不同，目前市場(chǎng)去年牛市后遺癥依然明顯。短期注意回避定增浮盈比率較高、解禁規(guī)模占比中游的一些個(gè)股。

近期債券市場(chǎng)跌宕起伏，讓人難忘。國(guó)泰君安證券表示，當(dāng)前債券市場(chǎng)短期恐慌情緒緩釋，央行連續(xù)投放流動(dòng)性，不改貨幣中性偏緊的政策取向，“央媽”變“虎媽”或成常態(tài)。

后續(xù)債市怎么看？海通證券表示，恐慌情緒暫退，債市仍有春天。當(dāng)前債市恐慌情緒緩解，助于債市短期穩(wěn)定。放眼2017年，始終認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，物價(jià)將重新回落，基本面仍將對(duì)債市有支撐。去杠桿+表外監(jiān)管趨嚴(yán)，將推動(dòng)表外資金回表，但地產(chǎn)調(diào)控、房貸趨降，銀行表內(nèi)資金或仍配置利率債，從需求角度也支持債市。仍看好2017年債市機(jī)會(huì)，判斷2017年10年期國(guó)債利率有望重回3%以內(nèi)。

投資機(jī)會(huì)在哪里？方正證券表示，應(yīng)關(guān)注抗通脹、受益改革和超跌成長(zhǎng)三大主線，債市急跌暫緩，逐步回歸基本面。更多投資機(jī)會(huì)，請(qǐng)閱讀全文。

方正證券：恐慌退潮 回調(diào)是買入機(jī)會(huì)

方正證券表示，近期去杠桿、錢荒、美聯(lián)儲(chǔ)加息給金融市場(chǎng)蒙上了股債雙殺的陰霾，預(yù)計(jì)恐慌或正逐步退潮。對(duì)于股票市場(chǎng)，基本面扎實(shí)，回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)，關(guān)注抗通脹、受益改革和超跌成長(zhǎng)三大主線，債市急跌暫緩，逐步回歸基本面。

恐慌情緒正逐步退潮，央行多渠道加大流動(dòng)性力度緩釋風(fēng)險(xiǎn)，旨在去杠桿而非人為制造錢荒甚至踩踏成金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層強(qiáng)力協(xié)調(diào)，“蘿卜章事件”塵埃落地，債券市場(chǎng)信用和交易秩序逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)情緒或逐步平復(fù)。前期的恐慌情緒掩蓋了各種利好，比如，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議除了強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)還強(qiáng)調(diào)了深化改革，中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，PPI回升企業(yè)盈利改善，美歐日股市大漲等。

風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場(chǎng)將逐步回歸基本面，我們處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下半場(chǎng)，通脹上漲的中途。盈利改善和利率上升是中期邏輯，受益于通脹、利率不敏感的行業(yè)有農(nóng)業(yè)、食品飲料、公用事業(yè)、石化、銀行等。一直強(qiáng)調(diào)“買股票防通脹，買抗通脹的股票”，事實(shí)表明這些行業(yè)漲時(shí)領(lǐng)漲、跌時(shí)抗跌，跑贏大勢(shì)。建議關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的亮點(diǎn)：農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革（土地流轉(zhuǎn)、種子）、國(guó)企混改、“一帶一路”等，繼續(xù)推薦。

民族證券：春季反攻行情值得期待

民族證券表示，在內(nèi)外利空因素逐漸消化、改革利好逐漸釋放的宏觀背景下，指數(shù)已不具備持續(xù)大幅調(diào)整的基礎(chǔ)，市場(chǎng)在充分夯實(shí)3050～3100點(diǎn)區(qū)間支撐后，將迎來(lái)階段性拐點(diǎn)。

短期來(lái)看，監(jiān)管層規(guī)范險(xiǎn)資舉牌行為的影響已慢慢消散，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分。而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)為2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)定調(diào)為穩(wěn)中求進(jìn)，國(guó)改、混改、加大股權(quán)融資、保持人民幣基本穩(wěn)定等艱巨任務(wù)，都離不開(kāi)一個(gè)健康穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。因此，從長(zhǎng)期看，險(xiǎn)資入市趨勢(shì)并不會(huì)就此終結(jié)。數(shù)據(jù)顯示，目前銀行理財(cái)余額約為27萬(wàn)億元、保險(xiǎn)資金余額約為13萬(wàn)億元；明年養(yǎng)老金入市進(jìn)一步加速，同時(shí)A股大概率納入MSCI，互聯(lián)互通之后海外資金也將流入。2017年A股市場(chǎng)新增資金依然充裕。同時(shí)，2017年以養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者可能開(kāi)始增配權(quán)益類資產(chǎn)，“脫債入股”趨勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示，11月千萬(wàn)資金級(jí)以上的投資者明顯增多，這與2014年行情啟動(dòng)前極其相似。

短期資金緊張仍是影響市場(chǎng)的核心因素，央行多渠道對(duì)沖維穩(wěn)態(tài)度明顯，有助于緩解市場(chǎng)緊張情緒。年底前最后兩周解禁股數(shù)量較大，大股東減持壓力也給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。因此，市場(chǎng)有望在春節(jié)前后探明市場(chǎng)底部，并逐漸盤升，但在資金緊張的背景下上升不會(huì)太快，橫向盤整還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這將帶來(lái)春季行情布局的大好時(shí)機(jī)。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)走暖，改革進(jìn)程不斷推進(jìn)，以及養(yǎng)老金為代表的各類長(zhǎng)期資金逐步入市，2017年A股市場(chǎng)依然樂(lè)觀。在階段性風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)將反復(fù)夯實(shí)階段性底部，A股將在明年春季迎來(lái)反攻行情，國(guó)企改革、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)與消費(fèi)升級(jí)將成三大熱點(diǎn)主線。

光大證券：回避浮盈較高定增解禁股

光大證券表示，當(dāng)前炒作個(gè)股解禁的邏輯已與2013年大有不同，目前市場(chǎng)去年牛市后遺癥依然明顯。短期注意回避定增浮盈比率較高、解禁規(guī)模占比中游的一些個(gè)股，特別是套現(xiàn)意愿更為強(qiáng)烈3年期定增項(xiàng)目解禁。

農(nóng)歷新年前限售解禁壓力大，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)到農(nóng)歷新年前市場(chǎng)限售解禁規(guī)模近8000億元，中小創(chuàng)占比環(huán)比提升顯著，12月的解禁情況主要來(lái)自中小型股票的高百分比解禁，明年1月則是中大型股票的中高百分比解禁。解禁來(lái)源上，本輪解禁一半以上來(lái)自定增項(xiàng)目?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)處于推動(dòng)極切換過(guò)程中，我們用4%～8%的解禁減持率推算潛在減持金額，預(yù)計(jì)明年新年之前，市場(chǎng)大致會(huì)有360億元～720億元的實(shí)際減持壓力。