章潤蘭+朱方瑩

[摘 要]我國社會經(jīng)濟在快速發(fā)展過程中，跨地區(qū)資本流通已經(jīng)成為市場資源分配的主要形式。資本流通能夠客觀反映出我國市場化建設(shè)程度，同時也受制于政府部門干預(yù)及市場分割。本文基于企業(yè)異地并購視角對稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動進行實證研究，旨在深入分析我國市場經(jīng)濟建設(shè)。

[關(guān)鍵詞]稅收競爭；區(qū)域環(huán)境；資本跨區(qū)流動；異地并購

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.02.064

[中圖分類號]F271 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）02-0-02

0 引 言

伴隨著我國市場化經(jīng)濟不斷發(fā)展，市場資本在配置過程中開始逐漸跨區(qū)流動，對于不同區(qū)域經(jīng)濟建設(shè)具有重要作用。各個地區(qū)為了能夠提高自身的經(jīng)濟效益，通過制定各種政策等方式最大程度將資本吸引到本地區(qū)內(nèi)。我國資本跨區(qū)流動幅度正在逐漸增加，但是整體與發(fā)達(dá)國家之間還存在一定差異。我國在實施分稅制度之后，各個地區(qū)在經(jīng)濟效益上面都已經(jīng)擁有一定自主權(quán)。

1 理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)異地并購主要就是將自身所儲存的資金進行重新調(diào)配，同時也是資本跨區(qū)流動的主要形式。正常情況下，資本儲存具有顯著的本地特點，尤其是在我國經(jīng)濟大體環(huán)境之下，地方政府之間相互競爭，市場劃分較為嚴(yán)重，這些情況都限制著資本跨區(qū)流動。對于地方性政府來說，資本跨區(qū)流動，能夠有效促進本地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展建設(shè)，這就需要在控制本地區(qū)資本跨區(qū)流動的情況下，積極將其他地區(qū)內(nèi)的資本吸引過來，在這個過程中最為有效的手段就是稅收競爭。從企業(yè)層面進行分析，企業(yè)異地并購能夠有效促進企業(yè)成長，同時還能夠有效降低企業(yè)拓展的成本。從企業(yè)異地并購動機角度分析，研究人員近幾年開始逐漸對所有制與政治關(guān)系等方面進行了研究分析，但是對于企業(yè)異地并購的動機的研究還是沒有取得十分有效的成果。

1.1 成本動因：節(jié)稅效應(yīng)與企業(yè)異地并購

西方研究者在對于企業(yè)異地并購研究過程中，根據(jù)企業(yè)異地并購之后的表現(xiàn)及特點提出了節(jié)稅效應(yīng)的觀念。節(jié)稅效應(yīng)主要表示企業(yè)為了能夠降低稅收對于自身經(jīng)營建設(shè)所造成的壓力，就形成了合法避稅，進而保證企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)濟效益。企業(yè)要是對于自身稅收負(fù)載預(yù)算較低，進行異地并購的可能性也就會顯著增加?？蒲腥藛T對于報業(yè)并購分析研究之后發(fā)現(xiàn)，異地并購是報業(yè)進行合法避稅的主要途徑，這樣能夠有效提高企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭能力。我國是在20世紀(jì)90年代進行稅收競爭的，雖然國家明確規(guī)定不同地區(qū)內(nèi)的稅率都是一樣的，但是地方政府為了能夠促進本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，都制定了稅收優(yōu)惠政策，通過稅收競爭的模式，吸引更多資本流入本地，這樣也就形成不同地區(qū)內(nèi)的稅率之間存在一定差異。根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定，企業(yè)通過任何一種形成并購，并購企業(yè)都能夠享受到被并購企業(yè)在稅收上面所具有的優(yōu)惠，這也是企業(yè)獲得經(jīng)濟效益的主要形式之一。簡而言之，在眾多類別企業(yè)并購中，雖然稅率不同，稅收成本無法忽視，但是企業(yè)異地并購都幫助企業(yè)合理避稅。

1.2 成長動因：環(huán)境效應(yīng)與企業(yè)異地并購

一般可以從企業(yè)成長理論作為研究切入點，分析環(huán)境因素對于企業(yè)發(fā)展所造成的影響。投資環(huán)境包含硬環(huán)境與軟環(huán)境兩個方面，其中硬環(huán)境主要表示地區(qū)內(nèi)的交通水平及通信水平等，這些硬件設(shè)施會為企業(yè)經(jīng)營建設(shè)提供良好的外部支撐，軟環(huán)境主要是有關(guān)制度及文化，對于企業(yè)經(jīng)營建設(shè)也具有重要作用。

環(huán)境因素對于企業(yè)異地并購具有兩方面影響。首先，被并購企業(yè)在本地區(qū)內(nèi)會具有一定優(yōu)勢，這樣能夠有效吸引并購企業(yè)進行異地并購，進而對于企業(yè)資源整合造成一定影響。一些研究人員認(rèn)為，企業(yè)異地并購在讓并購企業(yè)拓寬經(jīng)濟范圍的情況下，還能夠有效保證被并購企業(yè)在本地區(qū)內(nèi)所具有的資源及自身優(yōu)勢。研究人員在對于財產(chǎn)性資源與企業(yè)績效之間關(guān)系的研究中發(fā)現(xiàn)，二者之間具有十分顯著的關(guān)聯(lián)性，特別是在動態(tài)環(huán)境之下，企業(yè)績效與知識資源之間關(guān)聯(lián)更加顯著；其次，地區(qū)整體經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，這樣就能夠有效推動地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟建設(shè)，外地企業(yè)想要進行異地并購的難度將顯著提升。研究人員在對于企業(yè)異地并購進行研究之后發(fā)現(xiàn)，從投資層面而言，環(huán)境對于企業(yè)異地并購還是具有一定影響的。

2 稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動實證分析

2.1 稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動：兩種并購形式的對比

異地并購內(nèi)被并購企業(yè)要是在地區(qū)經(jīng)濟建設(shè)內(nèi)起到巨大作用，能夠被異地并購可能性也就較低，反之則依然。這樣就能夠發(fā)現(xiàn)異地并購需要受到地區(qū)經(jīng)濟建設(shè)的影響，進而也就造成不同異地并購形式所產(chǎn)生的效果也就不同。企業(yè)在異地并購之后要是無法起到節(jié)稅作用，需要受到區(qū)域經(jīng)濟與資本跨區(qū)流動的限制。因此。本文在分析研究中，分別從股權(quán)異地并購與資產(chǎn)異地并購層面分析，希望能夠增加對區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動的了解。

被并購企業(yè)所在的環(huán)境對于企業(yè)是否進行異地并購有著十分顯著的影響，但是企業(yè)異地并購形式的不同，所產(chǎn)生的影響也并不相同。企業(yè)要是通過股權(quán)形式進行異地并購，被并購企業(yè)本地的環(huán)境與并購企業(yè)所具有的關(guān)聯(lián)應(yīng)該是負(fù)面的，并且在超過10%之后才會十分明顯；要是通過資本形式異地并購，被并購企業(yè)與并購之間呈現(xiàn)正面關(guān)聯(lián)，并且在超過5%之后才會十分顯著。

由此可以發(fā)現(xiàn)，區(qū)域環(huán)境對于兩種企業(yè)異地并購形成所造成的影響還是存在一定差別。在股權(quán)異地并購中，被并購企業(yè)區(qū)域環(huán)境較好，正常情況下都會引起并購企業(yè)的關(guān)注，但是這樣也在一定程度上提高了并購企業(yè)進行異地并購的難度。這主要是由于區(qū)域環(huán)境較好，能夠有效推動該地區(qū)內(nèi)的企業(yè)發(fā)展建設(shè)，多個角度都會為企業(yè)發(fā)展帶來機遇，進而提高企業(yè)自身經(jīng)營建設(shè)實力。從資本異地并購而言，企業(yè)進行異地并購主要目的就是希望能夠獲得被并購企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)不僅僅有形資產(chǎn)，也可能是無形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)都包含在區(qū)域環(huán)境之中，區(qū)域環(huán)境要是良好，才能夠最大程度發(fā)揮出資產(chǎn)所具有的價值，進而提高企業(yè)績效成績，促進企業(yè)發(fā)展。簡言之，被并購企業(yè)區(qū)域環(huán)境越好，企業(yè)異地并購的可能性也就越高。

2.2 基于異地并購規(guī)模的資本跨區(qū)流動：稅收競爭與區(qū)域環(huán)境的效應(yīng)對比

在對企業(yè)異地并購過程中如果忽視區(qū)域環(huán)境所具有的影響，并購企業(yè)進行異地并購主要原因是由于兩個地區(qū)在稅率上面存在一定差異，這種因素對于企業(yè)進行異地并購的影響為負(fù)數(shù)，并且在超過1%之后就會十分顯著。根據(jù)之前研究成果，企業(yè)在選擇異地并購過程中受到稅收負(fù)擔(dān)的影響并不顯著，這樣也就能夠表明節(jié)稅效益，對于企業(yè)異地并購所產(chǎn)生的影響是顯著的正面影響。在對被并購企業(yè)與并購企業(yè)區(qū)域環(huán)境差異分析過程中，可以發(fā)現(xiàn)稅收因素所具有的作用也就并不顯著。被并購企業(yè)要是與并購企業(yè)在區(qū)域環(huán)境上面所具有的差異并不顯著，這樣才能夠表示節(jié)稅效益對于企業(yè)異地并購具有正面影響，并且需要超過1%之后影響才會十分顯著。這樣也就進一步表明企業(yè)異地并購的主要影響因素是區(qū)域環(huán)境。

2.3 穩(wěn)健性檢驗

本文雖然對稅收競爭及區(qū)域環(huán)境對于企業(yè)異地并購的作用進行了分析研究，但是還是會受到某些因素的限制。

2.3.1 稅種間差異

被并購企業(yè)與并購企業(yè)之間在進行異地并購過程中，會產(chǎn)生多種類別的稅收，兩個企業(yè)所需要承擔(dān)的稅收成本也存在一定差異，所以不同類別稅收對于企業(yè)異地并購所造成的影響也會存在一定差異。本文在研究過程中，將不同類別的稅收所具有的影響全部劃分為相同的，這樣也就能夠有效保證文本研究的正確性。

2.3.2 總部經(jīng)濟對稅收負(fù)擔(dān)測量誤差的影響

在總部經(jīng)濟大背景下，部分企業(yè)都會將自身總部設(shè)置在城市中心地帶，這樣就與區(qū)域稅收之間存在一定差異，對于本文研究也會造成影響。企業(yè)所具有的形式主要分為兩種，分別是總公司與分公司、母公司與子公司，這兩種公司類別在納稅上面還是存在一定差異的。但是現(xiàn)階段也存在將母公司或者是子公司的稅收移動到子公司或者是分公司的可能性，所以對總部經(jīng)濟稅收無法有效確定。根據(jù)總部基本上都在開發(fā)區(qū)內(nèi)這一點，本文對我國開發(fā)區(qū)的數(shù)量進行了分析研究，研究之后發(fā)現(xiàn)，要是將總部經(jīng)濟對稅收負(fù)擔(dān)影響作為考慮因素，企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)會發(fā)生一定改變，但是變化并不顯著，說明總部經(jīng)濟對本文的研究所造成的影響較小。

3 結(jié) 語

我國社會經(jīng)濟在快速發(fā)展過程中，資本跨區(qū)流動越加顯著。本文基于企業(yè)異地并購視角，進行稅收競爭、區(qū)域環(huán)境與資本跨區(qū)流動分析研究，主要目的是希望能夠從稅收競爭的角度，對資本跨區(qū)流動的影響因素及作用進行分析研究。筆者研究之后認(rèn)為，企業(yè)異地并購是資本跨區(qū)流動的重要形式之一，同時也是地方進行資本吸引的主要途徑。

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