銀行理財產(chǎn)品跟蹤

數(shù)量規(guī)模：理財產(chǎn)品放量發(fā)行

2016年11月份，商業(yè)銀行新發(fā)行理財產(chǎn)品8197款，募集資金規(guī)模3.35萬億元人民幣。產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升25.6%，募集資金規(guī)模環(huán)比上升35.6%。相比2015年同期，產(chǎn)品數(shù)量上升13.93%，資金規(guī)模下降4.5%。從存貸款替代效應方面來看，當月人民幣存款增加6875億元，同比少增7393億元。其中，住戶存款增加3271億元。當月人民幣貸款增加7946億元，同比多增857億元。從發(fā)行主體的構成來看，五大國有商業(yè)銀行（中農(nóng)工建交）共發(fā)行產(chǎn)品1631款，募集資金規(guī)模1.14萬億元，發(fā)行數(shù)量全市場占比為19.9%，資金規(guī)模的全市場占比為33.9%，數(shù)量和規(guī)模占比微幅上升。上市股份制銀行發(fā)行1522款，募集資金規(guī)模1.31萬億元，數(shù)量和規(guī)模占比分別為18.6%和39.2%，變化甚微。其他中資銀行共發(fā)行4865款，募集資金規(guī)模8884.5億元，數(shù)量和規(guī)模占比分別為59.4%和26.5%。外資銀行發(fā)行理財產(chǎn)品179款。

定價水平：收益率止跌回升

2016年11月末，M2余額153.04萬億元，同比增長11.4%，M1余額47.54萬億元，同比增長22.7%，M1與M2 “剪刀差”繼續(xù)收窄。本月銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率為2.33%，質(zhì)押式債券回購月加權平均利率為2.38%，較上月均上升3BP。從定價水平來看，人民幣銀行理財產(chǎn)品收益率止跌回升，短期產(chǎn)品收益率漲幅更大。圖2展示了1個月期、3個月期和6個月期銀行理財產(chǎn)品的收益率走勢。2016年11月，1個月期、3個月期和6個月期人民幣銀行理財產(chǎn)品的平均收益率分別為3.58%、3.80%和3.84%，環(huán)比分別上升17BP、7BP和2BP，相較2015年同期分別下降1BP、51BP和54BP。從期限分布來看，人民幣銀行理財產(chǎn)品依然以短期為主，期限在3個月內(nèi)（含）的產(chǎn)品占比達50%，期限在3個月至6個月之間的產(chǎn)品占比31.7%。從幣種分布來看，外幣產(chǎn)品共發(fā)行129款，占比1.6%。其中美元產(chǎn)品102款，澳元產(chǎn)品14款，英鎊產(chǎn)品9款，港幣產(chǎn)品4款，其平均預期收益率環(huán)比下降13BP、14BP、1BP和上升11BP。

監(jiān)管政策：表外理財納入“廣義信貸”

2016年，銀行理財業(yè)務監(jiān)管圍繞“去杠桿、防風險”的調(diào)控主線開展。分類管理，表內(nèi)外業(yè)務監(jiān)管融合，“實質(zhì)重于形式”、“穿透原則”成為關鍵詞。2016年11月23日，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引（修訂征求意見稿）》，構建了全面、統(tǒng)一的表外業(yè)務管理和風險控制體系，強調(diào)“商業(yè)銀行應當按照業(yè)務實質(zhì)和風險實質(zhì)歸類和管理表外業(yè)務”，強調(diào)按照“實質(zhì)重于形式原則”對實質(zhì)風險計提資本，代客非保本理財?shù)却硗度谫Y服務類表外業(yè)務“不得以任何形式約定或者承諾承擔信用風險”。2016年11月30日，廣東銀監(jiān)局下發(fā)《關于加強交叉金融產(chǎn)品業(yè)務、與非持牌金融機構合作業(yè)務風險監(jiān)管的通知》，要求銀行自有資金、理財資金投資”穿透“至底層資產(chǎn)，加強對同業(yè)合作業(yè)務及交易對手的監(jiān)管。不僅如此，表外理財業(yè)務的風險防范也將被納入宏觀審慎政策框架。中國人民銀行發(fā)布的《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中明確提到“正在著手研究將表外理財納入宏觀審慎評估中的廣義信貸指標范圍”。理財規(guī)模擴張速度放緩已成事實。從中長期來看，銀行理財產(chǎn)品打破剛性兌付，回歸資產(chǎn)管理本源，是監(jiān)管政策的導向更是市場發(fā)展的需要。理財資金成本較高難降的情形下，資產(chǎn)端的收益率越來越難覆蓋成本，為發(fā)行機構帶來挑戰(zhàn)。

（作者單位：國家金融與發(fā)展實驗室財富管理研究中心）