于順

摘要：隨著近幾年來(lái)投資熱的興起，有越來(lái)越多的人開(kāi)始積極地利用各類(lèi)不同的投資手段來(lái)保障自己的資本不會(huì)貶值，于是我們現(xiàn)在投資市場(chǎng)變得異?；鸨５谴嬖诘膯?wèn)題是我們的金融市場(chǎng)往往有多種標(biāo)的，例如“股票”、“債券”等，這些不同的投資渠道給我們的普通大眾帶來(lái)了選擇上的取舍。但是因?yàn)槲覀兊拇蟊娙狈?zhuān)業(yè)知識(shí)以及對(duì)于專(zhuān)業(yè)知識(shí)的了解，導(dǎo)致他們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往會(huì)盲目從眾，進(jìn)行一些不是和恰當(dāng)?shù)耐顿Y。在我們?nèi)缃袢找婊鸨耐顿Y市場(chǎng)上，基金是發(fā)展非?？斓囊环N方式，有很多人由以前的“炒股票”變化成了現(xiàn)在的“炒基金”。那么所謂的“基金”到底是什么。本文從金融市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)出發(fā)，對(duì)于“基金”的定義，以及其主要的分類(lèi)與各自的特點(diǎn)足了一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹。

關(guān)鍵詞：基金 金融市場(chǎng) 資本投資 公募基金 私募基金

一、金融市場(chǎng)的運(yùn)作模式

金融市場(chǎng)存在的目的是為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)上資本的有效配置，使得一個(gè)社會(huì)積累的財(cái)富能夠在幫助社會(huì)進(jìn)步發(fā)展以及科技的革新更各方面能夠發(fā)揮最大效果。當(dāng)資本配置錯(cuò)誤的時(shí)候可能會(huì)使社會(huì)的運(yùn)行效率很低。下面我們僅以兩個(gè)方面說(shuō)明資本配置錯(cuò)誤可能帶來(lái)的問(wèn)題。

一是可能會(huì)造成本來(lái)可以幫助社會(huì)進(jìn)步的產(chǎn)品不能夠被生產(chǎn)出來(lái)，本應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)革新沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。我們現(xiàn)實(shí)生活中非常常見(jiàn)的一個(gè)現(xiàn)象是有很多創(chuàng)業(yè)者，他們有最新的技術(shù)與知識(shí)，對(duì)于某個(gè)產(chǎn)品有自己的構(gòu)想與設(shè)計(jì)，這個(gè)產(chǎn)品一旦生產(chǎn)出來(lái)可以會(huì)造成行業(yè)的革新，大大地提高整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)力，但是他們?nèi)鄙傧鄳?yīng)的啟動(dòng)資金來(lái)幫助他們能夠進(jìn)行產(chǎn)品的實(shí)際生產(chǎn)與銷(xiāo)售。而另一方面卻有很多資本冗余的人，他們可能因?yàn)楦鞣N原因已經(jīng)積累了一定的財(cái)富，但是他們卻缺乏投資機(jī)會(huì)，不知道應(yīng)該怎樣把自己的已有的資本投入到生產(chǎn)活動(dòng)中給他們帶來(lái)收益。如果缺乏一個(gè)有效的機(jī)制引導(dǎo)資本從資金冗余方流向資金缺少方，就會(huì)造成本來(lái)可以促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步的產(chǎn)品不能夠被生產(chǎn)出來(lái)。在這樣的情況下對(duì)于資本的使用效率是非常低效的。

一是可能會(huì)造成資金配置到需求較小的行業(yè)，生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品并不被消費(fèi)者所需求，這樣的配置會(huì)造成最終供需不匹配，從而導(dǎo)致投資者的資本不能夠有效地帶來(lái)利益，也會(huì)造成很多其他生產(chǎn)性資源（如各類(lèi)原材料）的浪費(fèi)。例如我們現(xiàn)金的LED行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的產(chǎn)能過(guò)剩，也就是說(shuō)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品并不能被需求方很好的消化掉。這樣的資金配置會(huì)造成社會(huì)的供需不匹配，造成資本的浪費(fèi)，也是非常低效率的。

而我們的金融市場(chǎng)存在的目的就是為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)上不同資本的有效配置，使得這部分資源能夠高效地流動(dòng)到有投資機(jī)會(huì)的人手中，能夠流入到正確的具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)中。

在我們?nèi)缃竦耐顿Y市場(chǎng)中有各類(lèi)的投資渠道，例如股票或者債券。前者所標(biāo)的是某個(gè)公司的所有權(quán)，也就是其本質(zhì)的獲利模式是通過(guò)資本購(gòu)買(mǎi)了某一部分公司的所有權(quán)，如果公司發(fā)展得較好，那么投資者不僅可以因?yàn)楣镜挠玫椒旨t，還可以通過(guò)公司本身價(jià)值的上升或得自己所持有的那部分的所有權(quán)價(jià)值上升帶來(lái)的資本利得。在股票投資中，投資者是公司的所有者。而債券則標(biāo)的的是某一個(gè)公司的債權(quán)，也就是說(shuō)這個(gè)債券給予了投資人在將來(lái)某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)要求公司歸還一定金額的資本的權(quán)利。例如當(dāng)公司發(fā)行面值100元的債券的時(shí)候，其債券價(jià)格可能是90元，投資者以90元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了在一定時(shí)間（比如一年）以后要求公司償還100元的權(quán)利。在債券投資的過(guò)程中，投資者是公司的債權(quán)人。只能通過(guò)公司還債的過(guò)程中獲利，而不能因?yàn)楣居蛘吖颈旧韮r(jià)值上升而直接獲利。但是債券是可以交易的，因此我們現(xiàn)實(shí)生活中也有很多人通過(guò)債券交易賺取中間價(jià)差從而獲益。不管是什么投資渠道或者投資工具，其本質(zhì)還是幫助資本能夠順利地流動(dòng)到資金需求方，從而投入到高效的使用中。

二、基金的定義

我們的投資者通常分為兩類(lèi)。一類(lèi)是個(gè)人投資者，也就是個(gè)人參與金融市場(chǎng)的各類(lèi)投資活動(dòng)，單純地依靠私人資本希望在其中或得各類(lèi)利得，比如我們股市中非常著名的“散戶“。這一類(lèi)人群最大的特點(diǎn)就是他們具有很大的多樣性，可能涉及到非常多不同年齡層，不同職業(yè)，不同背景的人群。而他們中往往有非常大一部分缺乏對(duì)于金融市場(chǎng)基本的理解。也就是說(shuō)他們?nèi)鄙賹?duì)于市場(chǎng)，對(duì)于公司盈利，對(duì)于經(jīng)濟(jì)走向的專(zhuān)業(yè)判斷。在很多情況下是人云亦云，跟隨者各類(lèi)消息與新聞進(jìn)行投資。這樣的情況就是往往會(huì)給我們的投資市場(chǎng)帶來(lái)巨大的投機(jī)性。他們的投資初衷并不是因?yàn)榭春媚骋患夜镜拈L(zhǎng)期發(fā)展，覺(jué)得投資給這家公司能夠帶來(lái)長(zhǎng)期利得，而是希望跟隨這著各類(lèi)消息和新聞，能夠在價(jià)格變化的過(guò)程中單純地通過(guò)預(yù)測(cè)價(jià)格波動(dòng)從而獲益，但是實(shí)際上這是非?？嚯y甚至是基本不可能實(shí)現(xiàn)的，所以我們市場(chǎng)才會(huì)有“虧的都是散戶”這樣的玩笑話。雖然是玩笑，也可以從某些側(cè)面反映出我們的市場(chǎng)存在的一些問(wèn)題。

另一類(lèi)投資者是機(jī)構(gòu)投資者，這樣的投資者往往是從很多不同的渠道汲取了大量的資金，然后通過(guò)專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，聘請(qǐng)了大量的具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)與驚艷的人群來(lái)幫助進(jìn)行投資。通過(guò)分析公司的財(cái)務(wù)狀況，近年運(yùn)行情況，通過(guò)分析整個(gè)行業(yè)的走勢(shì)與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)情況從而選擇投資標(biāo)的，通過(guò)各種不同的組合來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的控制。這樣的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)比個(gè)人投資者有兩個(gè)非常巨大的優(yōu)勢(shì)：一是他們的資本規(guī)模較大，對(duì)于市場(chǎng)有較大的影響力，可以進(jìn)行很多個(gè)人資本達(dá)不到規(guī)模需求的投資項(xiàng)目；二是他們具有專(zhuān)業(yè)的知識(shí)與眼光。他們能夠通過(guò)對(duì)于公司與市場(chǎng)的分析，從中找出長(zhǎng)期的，可信的投資機(jī)會(huì)并且加以利用。由于機(jī)構(gòu)投資者他們的邏輯過(guò)程是有依據(jù)的，是基于理性思考的，所以他們的行為具有更強(qiáng)的可預(yù)測(cè)性，而不像散戶，因?yàn)樗麄兊臎Q定可能是隨機(jī)的，甚至是于市場(chǎng)背向的。所以當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)散戶過(guò)多的時(shí)候可能會(huì)導(dǎo)致這個(gè)市場(chǎng)便得非常難以管理，這也正是我們中國(guó)先進(jìn)股市的現(xiàn)狀。

基金正是為了解決這一個(gè)問(wèn)題所存在的一種機(jī)構(gòu)投資者。它最常見(jiàn)的架構(gòu)模式就是一個(gè)投資人團(tuán)體，他們具有一定的資金，但是可能平均每個(gè)人比較少，而且大家也都缺乏相關(guān)的專(zhuān)業(yè)眼光與知識(shí)。在這個(gè)時(shí)候他們可以通過(guò)將他們的資金集合起來(lái)，形成一個(gè)較大的資金池，同時(shí)聘請(qǐng)具有相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人來(lái)幫助他們進(jìn)行投資，進(jìn)行資金的管理，并且付給這個(gè)管理人相應(yīng)的傭金。那么這樣的組合辦法一是實(shí)現(xiàn)了以前單純靠個(gè)人資金所不能達(dá)到的規(guī)模效應(yīng)，另一個(gè)方面是對(duì)于資金實(shí)現(xiàn)了科學(xué)的專(zhuān)業(yè)的管理。這就是我們最基本的基金運(yùn)作模式。

三、公募基金、私募基金的定義與各自的特點(diǎn)

基金中最常見(jiàn)的分類(lèi)就是公募基金與私募基金，他們最大的區(qū)別在于資金是否公開(kāi)面向大眾募集。下面我們從幾個(gè)不同的方面來(lái)看兩者的區(qū)別。

（一）募集的對(duì)象與方式不同

公募基金的募集對(duì)象是廣大社會(huì)公眾，即社會(huì)不特定的投資者。任何對(duì)于這個(gè)基金知曉的人都可以參與募資。公募基金募集資金是通過(guò)公開(kāi)發(fā)售的方式進(jìn)行的，投資者可以直接通過(guò)基金公司的網(wǎng)點(diǎn)或者在線購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的基金進(jìn)行投資。而私募基金募集的對(duì)象是少數(shù)特定的投資者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。在這類(lèi)投資的過(guò)程中，往往是有基金管理者主動(dòng)地去找到不同的資本規(guī)模比較大的個(gè)人，提出投資建議，吸引這些個(gè)人投資到他所管理的基金內(nèi)。我國(guó)法律規(guī)定私募投資的投資人個(gè)數(shù)應(yīng)該少于200人。

（二）信息披露要求不同與投資限制

公募基金對(duì)信息披露有非常嚴(yán)格的要求，其投資目標(biāo)、投資組合等信息都要披露。因?yàn)楣够鸷芏嗤顿Y人可能是一般的大眾，他們的資金規(guī)模很小，而且缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)，需要政府進(jìn)行較強(qiáng)的保護(hù)。也正是這個(gè)原因公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類(lèi)型的匹配上有嚴(yán)格的限制。而私募基金則對(duì)信息披露的要求很低，具有較強(qiáng)的保密性。此外私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。

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