馬海濤 李小榮 劉晨陽(yáng) 孟冬

資產(chǎn)評(píng)估作為服務(wù)于市場(chǎng)定價(jià)的重要行業(yè)，在理論研究、業(yè)務(wù)水平和行業(yè)監(jiān)管等方面均實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足的發(fā)展，尤其是資產(chǎn)評(píng)估法的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)邁入了一個(gè)嶄新的階段。但行業(yè)發(fā)展從來不是一帆風(fēng)順，在我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)取得喜人發(fā)展的背后，同樣存在著如行業(yè)規(guī)范不明確、評(píng)估方法難以創(chuàng)新等隱患，需要圍繞資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)相關(guān)領(lǐng)域開展進(jìn)一步的研究。作者介紹資產(chǎn)評(píng)估法及其影響、并購(gòu)重組與資本市場(chǎng)、資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)理論、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估與評(píng)估監(jiān)管、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展方向等問題的最新研究成果。

資產(chǎn)評(píng)估法的出臺(tái)，為我國(guó)評(píng)估行業(yè)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理提供了必要的制度條件，為行業(yè)自律提供了不可替代的底線標(biāo)尺，為準(zhǔn)則的進(jìn)一步制定和修改指明了方向，標(biāo)志著我國(guó)評(píng)估行業(yè)首次步入法制管理的新階段，體現(xiàn)著我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)在最近幾年所取得的重大發(fā)展，對(duì)于我國(guó)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展有著重要意義。在新的發(fā)展階段下，評(píng)估行業(yè)將如何適應(yīng)更高的監(jiān)管要求，又將如何適應(yīng)高速變化的市場(chǎng)環(huán)境；將如何解決行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的各類問題，又將如何實(shí)現(xiàn)行業(yè)各方面的創(chuàng)新發(fā)展，將會(huì)是一個(gè)需要長(zhǎng)時(shí)間討論的命題。本文介紹資產(chǎn)評(píng)估法的影響、并購(gòu)重組與資本市場(chǎng)、資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)理論、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估與評(píng)估監(jiān)管、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展方向等問題的最新研究成果。

一、資產(chǎn)評(píng)估法的影響有關(guān)研究成果

我國(guó)新出臺(tái)的資產(chǎn)評(píng)估法于2016年12月1日起正式實(shí)施，意味著我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)首次擁有了行業(yè)大法，進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。姜楠在“關(guān)于評(píng)估報(bào)告客觀、真實(shí)、合理的理解——學(xué)習(xí)評(píng)估法的幾點(diǎn)體會(huì)”的研究中指出，評(píng)估法的出臺(tái)固然為行業(yè)帶來了紅利，但問責(zé)和監(jiān)管機(jī)制的強(qiáng)化也同時(shí)為評(píng)估師的執(zhí)業(yè)行為帶來了更多的風(fēng)險(xiǎn)，其中有關(guān)評(píng)估報(bào)告要求“客觀、真實(shí)、合理”的規(guī)定值得我們關(guān)注。姜楠闡明了他對(duì)于客觀、真實(shí)、合理三項(xiàng)要求的內(nèi)涵的理解，并結(jié)合實(shí)際分析了評(píng)估師如何在實(shí)際業(yè)務(wù)中達(dá)到這三項(xiàng)要求，同時(shí)，他還強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持評(píng)估程序中各個(gè)環(huán)節(jié)的“獨(dú)立、客觀、公正”原則是實(shí)現(xiàn)評(píng)估結(jié)果和報(bào)告“客觀、真實(shí)、合理”的基礎(chǔ)，比單純的追求評(píng)估報(bào)告的“客觀、真實(shí)、合理”有更為重要的意義。

俞明軒在“資產(chǎn)評(píng)估法中的五大制度創(chuàng)新”研究中指出了資產(chǎn)評(píng)估法的五項(xiàng)制度創(chuàng)新，并認(rèn)為這些覆蓋了準(zhǔn)則效力、業(yè)務(wù)簽字、管理備案、行業(yè)協(xié)調(diào)和委托人責(zé)任等內(nèi)容的制度創(chuàng)新將會(huì)更好地引領(lǐng)我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展。俞明軒回顧了我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估的立法過程，認(rèn)為我國(guó)評(píng)估法的條款設(shè)置總體而言較好的結(jié)合了我國(guó)評(píng)估行業(yè)的實(shí)際情況，在堅(jiān)持業(yè)務(wù)劃分、準(zhǔn)則制定等問題不改變的情況下實(shí)現(xiàn)了一定程度的與時(shí)俱進(jìn)。

劉登清在“《資產(chǎn)評(píng)估法》對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)組織形式與內(nèi)部治理的影響”研究中認(rèn)為我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，特別是規(guī)模較大的資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所往往采用有限責(zé)任公司的形式，這一形式與目前發(fā)展較為完善的會(huì)計(jì)師事務(wù)所完全不同。組織形式的差異也同樣導(dǎo)致了評(píng)估機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理和監(jiān)管難度的提升。在未來展望方面，劉登清認(rèn)為，雖然受限于股東人數(shù)中專業(yè)資質(zhì)人員比例等規(guī)定，但評(píng)估法的出臺(tái)，總歸是為評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)上市“夢(mèng)想”提供了制度條件，希望能夠隨著行業(yè)的發(fā)展，有更多的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織形式方面的探索創(chuàng)新。

王生龍?jiān)凇啊顿Y產(chǎn)評(píng)估法》執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵詞”研究中指出“核查驗(yàn)證”這一多次出現(xiàn)在資產(chǎn)評(píng)估法中的概念給評(píng)估行業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估法多次使用這一概念，但無(wú)論是評(píng)估法本身，或是對(duì)應(yīng)的法律解讀，都沒有具體規(guī)定評(píng)估人員如何進(jìn)行“核查驗(yàn)證”以及需要在多大范圍內(nèi)對(duì)評(píng)估證據(jù)進(jìn)行“核查驗(yàn)證”，這部分概念的模糊很容易導(dǎo)致評(píng)估人員因無(wú)法把握尺度而遺漏評(píng)估程序造成錯(cuò)評(píng)或者給評(píng)估人員和評(píng)估機(jī)構(gòu)帶來額外的負(fù)擔(dān)，希望這部分問題能夠在新出臺(tái)的評(píng)估準(zhǔn)則中或此后評(píng)估法的不斷完善中得到解決。

田曉彤、張林楠、楊文靜、梁文濤在“評(píng)估法背景下資產(chǎn)評(píng)估師分類的研究”中探討了有關(guān)評(píng)估法出臺(tái)后新的行業(yè)管理體系下有關(guān)評(píng)估師分類的問題。評(píng)估法的出臺(tái)推進(jìn)了行業(yè)的統(tǒng)一管理，但如何細(xì)化不同資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的門類、如何對(duì)資產(chǎn)評(píng)估師進(jìn)行分類仍然是一個(gè)重要命題，并提出將評(píng)估師細(xì)化為不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估師、動(dòng)產(chǎn)評(píng)估師、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估師、企業(yè)價(jià)值評(píng)估師、特別資產(chǎn)價(jià)格評(píng)估師五類的觀點(diǎn)。

楊金元、田曉彤、張林楠、張春利在“評(píng)估法背景下評(píng)估專業(yè)人員可能觸犯刑法的分析”研究中，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估師可能觸犯刑法的六種罪名的立案標(biāo)準(zhǔn)和量刑標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了詳細(xì)的介紹和分析。

趙振洋、廖奕宸在“博觀而約取，厚積而薄發(fā)——新頒布《資產(chǎn)評(píng)估法》的中美比較”研究中將中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估法與美國(guó)資產(chǎn)評(píng)估法進(jìn)行比較，指出了我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估法在緊跟國(guó)際趨勢(shì)的同時(shí)又結(jié)合了我國(guó)實(shí)際情況的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，相比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)評(píng)估法存在管理體制和相關(guān)準(zhǔn)則制度方面的不足。結(jié)合中美資產(chǎn)評(píng)估法的差異，為我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估法的改進(jìn)和完善提出了建議。

二、并購(gòu)重組與資本市場(chǎng)有關(guān)研究成果

并購(gòu)重組一直是評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估業(yè)務(wù)的重要來源，也是資本市場(chǎng)的重要組成部分，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，企業(yè)間的并購(gòu)重組行為不斷活躍。李小榮開展了“資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)聲譽(yù)與公司并購(gòu)重組定價(jià)”的研究。通過理論分析和實(shí)證研究，分析了評(píng)估機(jī)構(gòu)的高聲譽(yù)是如何使其對(duì)并購(gòu)重組中企業(yè)定價(jià)的評(píng)估結(jié)果更容易被采納的，在針對(duì)非國(guó)有企業(yè)、制度環(huán)境相對(duì)健全的企業(yè)和有良好外部治理的企業(yè)的評(píng)估行為中，評(píng)估機(jī)構(gòu)的高聲譽(yù)能夠更好地發(fā)揮其對(duì)評(píng)估結(jié)果是否被采納的影響。

陳聯(lián)興在“臺(tái)灣企業(yè)并購(gòu)評(píng)估”研究中分析了英國(guó)脫歐、美國(guó)大選等具有重大影響的國(guó)際事件對(duì)臺(tái)灣各行業(yè)發(fā)展的影響，介紹了臺(tái)灣各行業(yè)并購(gòu)重組現(xiàn)狀和資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)在其中扮演的角色，并著重強(qiáng)調(diào)了臺(tái)灣各評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的重視。加強(qiáng)臺(tái)灣和大陸兩岸之間資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的交流與合作，對(duì)實(shí)現(xiàn)兩岸評(píng)估行業(yè)的共同發(fā)展具有重要意義。

崔勁在“中國(guó)CAPM模型與參數(shù)實(shí)證研究”中提出了我國(guó)資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用的研究成果。盡管CAPM模型的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境中難以實(shí)現(xiàn)，但CAPM模型仍然被大量的實(shí)證研究所廣泛驗(yàn)證，這就說明了CAPM模型在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)環(huán)境中的適用性。崔勁還結(jié)合了我國(guó)股票市場(chǎng)存在的波動(dòng)頻繁、波動(dòng)幅度大、市場(chǎng)不成熟等特點(diǎn)，分析了以調(diào)整后的美國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來進(jìn)行我國(guó)企業(yè)價(jià)值的收益法測(cè)算的可行性。

王競(jìng)達(dá)在“并購(gòu)重組盈利預(yù)測(cè)和業(yè)績(jī)承諾對(duì)價(jià)值評(píng)估的影響和后果分析”的研究中介紹了我國(guó)企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)狀和實(shí)現(xiàn)程度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，有不少企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)其業(yè)績(jī)承諾，但同時(shí)也有相當(dāng)一部分企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)較為精準(zhǔn)的收益預(yù)測(cè)。在實(shí)證分析方面，王競(jìng)達(dá)通過對(duì)我國(guó)評(píng)估行業(yè)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法應(yīng)用現(xiàn)狀進(jìn)行分析，尤其是對(duì)未來收益的預(yù)期進(jìn)行分析，得出了企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾和評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行的收益預(yù)期高度相關(guān)的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)情況，提出了評(píng)估機(jī)構(gòu)在收益預(yù)期方面需要更為慎重的確認(rèn)企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾能否真正實(shí)現(xiàn)的意見。

三、資產(chǎn)評(píng)估理論、知識(shí)產(chǎn)權(quán)與監(jiān)管有關(guān)的研究成果

Stephen H.Penman在“Value Investing:Challenging the Market Price”研究中介紹了一種新穎的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的方法。Stephen H.Penman認(rèn)為現(xiàn)在的估值模型普遍依賴于對(duì)資產(chǎn)長(zhǎng)期折現(xiàn)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率的預(yù)估，但這種預(yù)估具有明顯的不確定性。因此，他提出將一項(xiàng)投資的市價(jià)分為兩部分，一部分是由確定的因素所決定的，另外一部分則是市場(chǎng)中其他投資者對(duì)其收益能力的推斷所形成的，這樣，我們就可以通過測(cè)算確定因素所決定的價(jià)值和市價(jià)之間的差距，利用自己掌握的確切證據(jù)和自己對(duì)投資回報(bào)安全性的考慮評(píng)價(jià)市場(chǎng)對(duì)其未來收益增長(zhǎng)率的推斷是否能夠?qū)崿F(xiàn)，并以此來評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否值得投資。

結(jié)合人們的收入——效用曲線和現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中投資項(xiàng)目的回報(bào)分布，Xiaojun Zhang進(jìn)行了“價(jià)值股和魅力股：潛在的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算問題”的研究。Xiaojun Zhang指出，在現(xiàn)實(shí)世界中，人們的收益——效用曲線并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的曲線關(guān)系，而是更加接近階梯型，即在某些階段效用會(huì)隨著收益的提升快速提升，而其他階段則趨于平穩(wěn)；投資項(xiàng)目的回報(bào)也一般不像CAPM模型所假設(shè)的那樣服從正態(tài)分布，而是往往帶有一定的斜率。在這二者的聯(lián)合作用下，就會(huì)導(dǎo)致許多投資者形成了一種“博彩心理”，即更加偏好那些有一定可能實(shí)現(xiàn)超高回報(bào)的股票，人們的這種偏好作用在股價(jià)上，就會(huì)形成魅力股和價(jià)值股的差異。由于人們的偏好，那些“具有潛力的股票”價(jià)格會(huì)被抬升，使其市價(jià)遠(yuǎn)高于賬面價(jià)值，形成魅力股，而表現(xiàn)穩(wěn)定的股票，市價(jià)接近其賬面價(jià)值，形成價(jià)值股。由于魅力股被抬高的市價(jià)所帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，Xiaojun Zhang在研究中建議大家理性對(duì)待魅力股投資。

紀(jì)益成在“資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象之新論”研究中介紹了他對(duì)于新階段資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象的劃分方式的看法。紀(jì)益成在研究中分別分析了將評(píng)估對(duì)象按照與會(huì)計(jì)對(duì)象有無(wú)關(guān)系劃分、按有實(shí)物形態(tài)或無(wú)實(shí)物形態(tài)劃分和按載體與權(quán)益組合是否可分劃分的可行性和各自的優(yōu)劣勢(shì)。紀(jì)益成指出，正確的劃分評(píng)估對(duì)象對(duì)于評(píng)估方法的選定、有關(guān)參數(shù)的選取等評(píng)估環(huán)節(jié)的順利開展有著十分重要的意義，值得我們繼續(xù)深入探討研究。

王小榮則結(jié)合我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)目前行政監(jiān)管結(jié)合行業(yè)自律的管理模式，探討了政府監(jiān)管的有效性。在“政府和行業(yè)監(jiān)管模式下資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)管現(xiàn)狀與有效性的研究——以2004-2016年評(píng)估處罰案例為例”的研究中，王小榮深入探討了程序理性和結(jié)果理性在我國(guó)目前的評(píng)估行業(yè)行政管理體系中所處的地位，并通過引入調(diào)整后商譽(yù)這一變量對(duì)我國(guó)目前的行政管理有效性進(jìn)行了評(píng)價(jià)。王小榮認(rèn)為，我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估管理體制應(yīng)該追求的準(zhǔn)確性更傾向于可以接受市場(chǎng)檢驗(yàn)的結(jié)果準(zhǔn)確。

劉伍堂在“知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的新發(fā)展”的研究中指出我國(guó)每年新增的無(wú)形資產(chǎn)數(shù)量眾多，與之相協(xié)調(diào)的各項(xiàng)規(guī)章制度也在不斷地完善。對(duì)此，劉伍堂介紹了國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利管理司發(fā)布的專利價(jià)值分析指標(biāo)體系和國(guó)家技術(shù)監(jiān)督管理局的品牌價(jià)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，分析了這些指標(biāo)體系對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的重要作用，指出了我國(guó)在著作權(quán)訴訟方面還存在的一些潛在問題，同時(shí)提出了增加域名等無(wú)形資產(chǎn)、增加外觀設(shè)計(jì)專利到檢索報(bào)告中等建議。

汪海粟在“關(guān)于債權(quán)評(píng)估的若干思考”的研究中從時(shí)間經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分別介紹了債權(quán)評(píng)估的三點(diǎn)實(shí)踐動(dòng)因，介紹了債權(quán)價(jià)值因素中的“三差”：時(shí)間差、政策差和空間差。汪海粟認(rèn)為，由于資產(chǎn)評(píng)估所定義的債權(quán)和會(huì)計(jì)中所定義的債權(quán)往往存在差異，使得資產(chǎn)評(píng)估中對(duì)債權(quán)定價(jià)時(shí)難以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表與評(píng)估信息之間的“無(wú)縫對(duì)接”。針對(duì)這一問題，汪海粟提出結(jié)合債權(quán)自身的屬性和存續(xù)的狀態(tài)、債權(quán)處理團(tuán)隊(duì)的情況和債權(quán)的處置方式三大模塊構(gòu)建債權(quán)評(píng)價(jià)體系的建議。

楊志明在“價(jià)格乘數(shù)法的問題與改進(jìn)”的研究中，指出現(xiàn)階段我國(guó)評(píng)估行業(yè)在市場(chǎng)法評(píng)估中使用的價(jià)格乘數(shù)法確實(shí)比較粗糙，在應(yīng)用市場(chǎng)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估之前，首先要對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的因素有一個(gè)合理的篩選和分析，在選定影響因素和模型之前，要有充分的證據(jù)論證所選的影響因素確實(shí)有效且充分，并建議使用多因素模型。

余炳文在“合理使用制度對(duì)網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)價(jià)值評(píng)估影響研究”中對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)這一熱點(diǎn)話題進(jìn)行了有關(guān)研究。合理使用制度是指在一定的條件下可以不經(jīng)著作權(quán)人的許可，也不必向其支付報(bào)酬而對(duì)作品進(jìn)行使用的制度，文章從這一制度的角度出發(fā)，分析了這項(xiàng)制度的存在對(duì)網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)價(jià)值產(chǎn)生的影響，并得出結(jié)論，認(rèn)為合理使用制度需要恰當(dāng)?shù)奶幚砗谩昂侠怼钡某叨?，才能發(fā)揮這一制度對(duì)網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)價(jià)值的正向作用。

李海英、姚王信在“創(chuàng)新型企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子結(jié)構(gòu)體系構(gòu)建：基于商業(yè)銀行視角”的研究中介紹了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款方面存在的一些問題，并指出對(duì)這類抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別才是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款能夠順利、平穩(wěn)推進(jìn)的核心，也是解決創(chuàng)新型企業(yè)融資困境的關(guān)鍵。研究還同時(shí)從商業(yè)銀行的視角，結(jié)合對(duì)我國(guó)處于不同發(fā)展階段的文化產(chǎn)業(yè)特征和市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析，嘗試構(gòu)建了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子結(jié)構(gòu)體系。

卞啟航、王東燕、曲文哲在“淺議大數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估——以阿里巴巴為例”的研究中，結(jié)合定性和定量分析介紹了大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)和評(píng)估方法，然后使用EVA模型和層次分析法對(duì)阿里巴巴公司所擁有的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行估值，為該類大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估提供了思路。

基芳婷、呂娟在“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)價(jià)值評(píng)估研究”中對(duì)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)的價(jià)值評(píng)估的有關(guān)問題進(jìn)行了研究。基芳婷等認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作為目前文化產(chǎn)業(yè)中的上游產(chǎn)業(yè)，其變現(xiàn)形式多樣，影響著其收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。文章也同時(shí)結(jié)合B-S期權(quán)定價(jià)模型給出了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)的具體評(píng)估指標(biāo)和評(píng)估程序。

毛亞麗、曾書丹在“基于AHP法的網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)資產(chǎn)評(píng)估”研究中結(jié)合我國(guó)網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)侵權(quán)事件頻發(fā)的現(xiàn)狀分析了網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)估價(jià)的重要性，并通過對(duì)比國(guó)外的網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)評(píng)估方法，提出了采用AHP層次分析方法對(duì)網(wǎng)絡(luò)著作權(quán)進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)簡(jiǎn)要介紹了評(píng)估中的模型指標(biāo)體系。

四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估有關(guān)的研究成果

來自美國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師協(xié)會(huì)（ASA）的Blake Runckel在《Enhanced Multiple》研究中介紹了一種全新的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。這種名為Enhanced Multiple的評(píng)估方法是利用企業(yè)的潛在資本成本進(jìn)行企業(yè)價(jià)值估算的，因而它能夠很好地去反映企業(yè)的隱形風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并且相比于傳統(tǒng)的貼現(xiàn)方法，這種方法具有一個(gè)更為完整的貼現(xiàn)周期。Blake Runckel也介紹了這種估值方法雖然相比傳統(tǒng)方法有著許多改進(jìn)，卻也并非完美無(wú)缺，其對(duì)于收益的預(yù)期十分依賴于短期的數(shù)據(jù)，比較難以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期等因素進(jìn)行反映，在這些方面該方法還有待改進(jìn)。

王獻(xiàn)東、鮑新中在“初創(chuàng)期互聯(lián)網(wǎng)在線商務(wù)企業(yè)估值研究：基于穿衣典的案例分析”的研究中介紹了針對(duì)初創(chuàng)期互聯(lián)網(wǎng)在線商務(wù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法。初創(chuàng)期互聯(lián)網(wǎng)在線商務(wù)企業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)性高，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，傳統(tǒng)的成本法和收益法難以應(yīng)用，但互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)的發(fā)展為這類企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了大量的可比企業(yè)，因此這種“先選定標(biāo)桿企業(yè)，然后從不同維度對(duì)被評(píng)估企業(yè)進(jìn)行打分，最后根據(jù)分?jǐn)?shù)進(jìn)行價(jià)值調(diào)整”的估值思路可以較好的服務(wù)于這類估價(jià)業(yè)務(wù)。研究還通過對(duì)“穿衣典”的估值案例介紹了這種方法的應(yīng)用流程。

張志紅、熊艷在“基于“O2O”的盈利模式對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究——以滴滴出行為例”的研究中探討了在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下“O2O”這種新興的盈利模式的實(shí)際運(yùn)作機(jī)制。研究結(jié)合價(jià)值網(wǎng)理論、雙邊市場(chǎng)理論、梅特卡夫定律、共享經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式理論等理論構(gòu)建出了O2O企業(yè)的盈利模式，并對(duì)我國(guó)“滴滴出行”這一較為典型的O2O模式企業(yè)進(jìn)行了相關(guān)研究，分析了O2O這一經(jīng)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

楊芳、周曉惠、王敏針對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)中的電影企業(yè)估值問題進(jìn)行了研究。在“基于改進(jìn)的剩余收益模型的電影企業(yè)價(jià)值評(píng)估—以華誼兄弟公司為例”的研究中，分析了剩余收益模型的現(xiàn)有缺陷，并根據(jù)缺陷提出P/E乘數(shù)對(duì)剩余收益模型進(jìn)行改進(jìn)。通過對(duì)華誼兄弟公司這一實(shí)例的研究，文章得出引入P/E乘數(shù)改進(jìn)后的剩余收益模型相比于傳統(tǒng)模型更加客觀有效，能較好地避免在企業(yè)長(zhǎng)期收益預(yù)測(cè)方面的難題。

楊芳、鄧福舉、舒穎在“基于協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估——以Y公司并購(gòu)T公司為例”研究了企業(yè)并購(gòu)中的協(xié)同效應(yīng)定價(jià)。研究認(rèn)為，協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)越來越成為并購(gòu)雙方所考慮的重要問題，而由于并購(gòu)存在不確定性，具有實(shí)物期權(quán)的相應(yīng)特征，因此可以引入實(shí)物期權(quán)理論來有效量化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。在分析中，將并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值分為現(xiàn)有業(yè)務(wù)價(jià)值和協(xié)同效應(yīng)價(jià)值兩部分，對(duì)Y公司并購(gòu)T公司的案例運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行了價(jià)值評(píng)估，介紹了實(shí)物期權(quán)法在并購(gòu)業(yè)務(wù)中對(duì)協(xié)同效應(yīng)定價(jià)的具體流程。

李小榮、張帆在“資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)聲譽(yù)與公司并購(gòu)重組定價(jià)”研究中探討了資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中企業(yè)估價(jià)結(jié)果的影響。通過分析金融中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中的作用，針對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)可能對(duì)估價(jià)結(jié)果產(chǎn)生的影響提出了假設(shè)，并通過對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)重組數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出了評(píng)估機(jī)構(gòu)聲譽(yù)越好，其評(píng)估結(jié)果越會(huì)被作為交易定價(jià)的依據(jù)。研究還指出，只有在非國(guó)有企業(yè)、制度環(huán)境較好的企業(yè)和有良好外部治理的企業(yè)，這種影響才實(shí)際存在。據(jù)此，研究提出了進(jìn)一步加快評(píng)估機(jī)構(gòu)“做大、做好、做強(qiáng)”的建議。

翟進(jìn)步在“并購(gòu)雙重定價(jià)安排、聲譽(yù)約束與利益輸送”研究中，通過分析2006-2014年期間發(fā)生的上市公司通過定向增發(fā)方式購(gòu)買資產(chǎn)的223例重大資產(chǎn)重組事件，從標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值增值和增發(fā)股份折價(jià)兩個(gè)角度分析了企業(yè)并購(gòu)重組中定向增發(fā)行為的利益輸送方式，并在此基礎(chǔ)上研究了評(píng)估機(jī)構(gòu)聲譽(yù)約束機(jī)制對(duì)這種利益輸送的影響。通過研究得出資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)內(nèi)部的聲譽(yù)約束機(jī)制有利于抑制高估值增值率從而減輕利益輸送程度，并基于此結(jié)論給出了在此后的行業(yè)協(xié)會(huì)和行政管理中不斷完善資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)聲譽(yù)評(píng)價(jià)和監(jiān)管體系的建議。

五、資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)新發(fā)展相關(guān)研究成果

我國(guó)的評(píng)估行業(yè)隨著國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的需要而興起，時(shí)至今日，國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估仍然在資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)中占據(jù)了很大的比重。郜志宇結(jié)合我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的管理現(xiàn)狀進(jìn)行了“國(guó)企改革發(fā)展與資產(chǎn)評(píng)估”研究，闡述了國(guó)有企業(yè)當(dāng)前改革發(fā)展的主要任務(wù)，并分析了資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)在國(guó)企改革的大環(huán)境下未來的發(fā)展方向。在國(guó)有資產(chǎn)管理體系不斷完善、政府大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)的環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)是進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大、完善現(xiàn)代企業(yè)制度、推進(jìn)中央企業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和提升中央企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力。而資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)則需要配合國(guó)有企業(yè)改革的步伐，加快行業(yè)發(fā)展。一方面，評(píng)估行業(yè)要優(yōu)化評(píng)估方法和評(píng)估程序，適應(yīng)流動(dòng)更頻繁、規(guī)模更擴(kuò)大的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估需求；另一方面評(píng)估行業(yè)要努力將投資價(jià)值引入國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值評(píng)價(jià)體系，避免國(guó)有資產(chǎn)流失；最后，評(píng)估行業(yè)要不斷提升國(guó)際化水平，加強(qiáng)國(guó)際合作，服務(wù)于國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)的需要。

資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)協(xié)會(huì)一直是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)自律管理的重要機(jī)構(gòu)，發(fā)達(dá)國(guó)家一般都已經(jīng)形成一套較為成熟的行業(yè)協(xié)會(huì)管理體系。英國(guó)皇家測(cè)量師學(xué)會(huì)RICS的會(huì)員朱寶全在“RICS紅皮書及其在經(jīng)濟(jì)全球化背景下的現(xiàn)實(shí)意義”的研究中分析了在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下英國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)的管理制度。RICS紅皮書就是為了推廣國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則IVS而發(fā)行。朱寶全還結(jié)合RICS紅皮書中對(duì)于強(qiáng)制性準(zhǔn)則和指引性準(zhǔn)則的區(qū)分，介紹了英國(guó)皇家評(píng)估師協(xié)會(huì)更為注重指引性準(zhǔn)則的監(jiān)管體系，介紹了指引性準(zhǔn)則在指導(dǎo)評(píng)估師工作中的具體作用形式。這些十分成熟的行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我國(guó)評(píng)估行業(yè)的發(fā)展具有重要的借鑒意義。

趙振洋、王昊宇在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的改革與發(fā)展”研究中分析了我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的影響，并結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的關(guān)系，提出了把握市場(chǎng)需求方向、推進(jìn)行業(yè)信息共享、拓展評(píng)估業(yè)務(wù)范圍等建議。

黃日虹在“基于Wind資訊平臺(tái)下的資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)法運(yùn)用”研究中，采用實(shí)例分析的方法驗(yàn)證了Wind數(shù)據(jù)庫(kù)為市場(chǎng)法評(píng)估提供所需資料的可行性，指出了Wind數(shù)據(jù)庫(kù)在宏觀分析、提供β系數(shù)和折現(xiàn)率等參數(shù)、提供可比實(shí)例等方面的優(yōu)勢(shì)，也針對(duì)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)在交易案例收集方面存在的問題提出了建議。

邱曉敏在“評(píng)估機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)探討”研究中，探討了新環(huán)境下房地產(chǎn)估價(jià)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的空間和方向，并結(jié)合具體案例分析了房地產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)創(chuàng)新的影響和意義。文章還提出了包括加強(qiáng)行業(yè)協(xié)會(huì)引領(lǐng)、大力培養(yǎng)人才等建議。

暢澤宇、左慶樂在“不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記對(duì)房地產(chǎn)評(píng)估的影響分析”研究中分析了不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記這一政策的出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)評(píng)估造成的影響。暢澤宇等認(rèn)為，不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記，可以幫助評(píng)估師明確產(chǎn)權(quán)權(quán)屬及相關(guān)權(quán)利；將農(nóng)村用地列入登記范疇，使評(píng)估機(jī)構(gòu)得以開展農(nóng)村房地產(chǎn)評(píng)估；建立實(shí)施房產(chǎn)稅征收政策基礎(chǔ)，為評(píng)估機(jī)構(gòu)提供房產(chǎn)稅稅基評(píng)估市場(chǎng)。針對(duì)這項(xiàng)政策，研究提出了健全評(píng)估準(zhǔn)則、完善評(píng)估方法、做好轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備等建議。

高萌、李麗結(jié)合目前政府與社會(huì)資本合作模式(PPP)的廣泛應(yīng)用，分析了資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在PPP項(xiàng)目中所發(fā)揮的作用。在“資產(chǎn)評(píng)估在PPP模式下的應(yīng)對(duì)策略”研究中，高萌等分析了PPP項(xiàng)目的概念、內(nèi)涵以及特殊性和資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)與之對(duì)應(yīng)的優(yōu)勢(shì)，并針對(duì)如何讓資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)更好的扮演PPP項(xiàng)目中的第三方角色提出了建議。

王娟娟、毛博、吳健在“以水權(quán)資產(chǎn)證券化為目的的基礎(chǔ)資產(chǎn)評(píng)估研究”中闡述了水權(quán)資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)評(píng)估和一般的水權(quán)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的不同，并結(jié)合具體評(píng)估案例研究了以水權(quán)資產(chǎn)證券化為目的的基礎(chǔ)資產(chǎn)評(píng)估問題；對(duì)Z水務(wù)集團(tuán)有限公司的供水合同收益權(quán)采用收益法進(jìn)行了評(píng)估，并詳細(xì)展示了評(píng)估過程中各主要參數(shù)的確定過程。在案例分析過程中，王娟娟等指出這類評(píng)估的難點(diǎn)在于對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)供水合同的需水量進(jìn)行預(yù)測(cè)。