申樹(shù)斌

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 數(shù)學(xué)學(xué)院，遼寧 大連 116025)

國(guó)際存款利率彈性的統(tǒng)計(jì)特征分析

申樹(shù)斌

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 數(shù)學(xué)學(xué)院，遼寧 大連 116025)

分析了102個(gè)國(guó)家1960—2008年有效樣本區(qū)間內(nèi)存款利率彈性的統(tǒng)計(jì)特征及其內(nèi)涵。多數(shù)國(guó)家的存款利率彈性具有尖峰和非對(duì)稱的分布特征。在所有國(guó)家組成的樣本中存款利率彈性絕對(duì)值與平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正相關(guān)，存款利率彈性偏度絕對(duì)值或峰度值與平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)。存款利率彈性作為一個(gè)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)體現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)一體化背景下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的緊密聯(lián)系。信貸市場(chǎng)的非均衡程度越高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高。貨幣政策追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性程度越高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越低。

存款利率彈性；偏度；峰度；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；貨幣政策

追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是貨幣政策的基本目標(biāo)之一。然而，各國(guó)在政策實(shí)施過(guò)程中普遍遇到相機(jī)抉擇貨幣政策的通貨膨脹傾向、貨幣政策規(guī)則的動(dòng)態(tài)不一致性和貨幣政策中介目標(biāo)不穩(wěn)定等問(wèn)題的困擾。麥坎德利斯等(1995)[1]通過(guò)考察110個(gè)國(guó)家、時(shí)間跨度30年的數(shù)據(jù)樣本的長(zhǎng)期平均通貨膨脹率、不同貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的平均貨幣增長(zhǎng)率與平均產(chǎn)出增長(zhǎng)率的關(guān)系發(fā)現(xiàn)：除經(jīng)合組織國(guó)家的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與貨幣增長(zhǎng)率(而非通貨膨脹率)正相關(guān)，其他國(guó)家的通貨膨脹率(或貨幣增長(zhǎng)率)與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率的關(guān)系不確定。Kormendi等(1984)[2]檢驗(yàn)了一個(gè)包括47個(gè)國(guó)家的樣本集，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)貨幣增長(zhǎng)對(duì)實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)存在長(zhǎng)期影響的證據(jù)。Bullard等(1995)[3]檢驗(yàn)了第二次世界大戰(zhàn)后58個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)樣本認(rèn)為：支持“永久性通貨膨脹變化對(duì)產(chǎn)出具有永久性影響”的證據(jù)不充分，某些證據(jù)顯示：低通貨膨脹國(guó)家的通貨膨脹對(duì)產(chǎn)出的效應(yīng)為正，高通貨膨脹國(guó)家的效應(yīng)為零或負(fù)。申樹(shù)斌(2010，2012)[4-5]研究發(fā)現(xiàn)存款利率彈性是貨幣政策有效性的一個(gè)重要的先導(dǎo)性指標(biāo)。本文進(jìn)一步分析國(guó)際存款利率彈性的統(tǒng)計(jì)特征及其內(nèi)涵。

1 存款利率彈性指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)特征

1.1 指標(biāo)定義

申樹(shù)斌(2010，2012)[4-5]將不完全市場(chǎng)因素引入新古典模型發(fā)現(xiàn)存款利率彈性是連接實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)(利率、邊際產(chǎn)出、通貨膨脹率)和虛擬經(jīng)濟(jì)(資產(chǎn)價(jià)格)、理性預(yù)期和非理性預(yù)期的重要間接變量，對(duì)相機(jī)抉擇貨幣政策的有效性和貨幣政策規(guī)則的準(zhǔn)確性有很好的導(dǎo)向作用。

存款利率彈性

E=(Δdeposit/deposit-π)/(Δr/r)

(1)式中：deposit為存款；π為通貨膨脹率；r為實(shí)際利率。

1.2 數(shù)據(jù)說(shuō)明

由消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)測(cè)量的通貨膨脹率π，名義存款利率R，貨幣(單位：現(xiàn)價(jià)本國(guó)貨幣)，廣義貨幣(單位：現(xiàn)價(jià)本國(guó)貨幣)，存款(deposit)為準(zhǔn)貨幣=廣義貨幣-貨幣，實(shí)際存款利率r=R-π，GDP年增長(zhǎng)率(單位：%)，數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

1.3 統(tǒng)計(jì)特征

表1為各國(guó)存款利率彈性的統(tǒng)計(jì)特征。

表1 各國(guó)存款利率彈性的統(tǒng)計(jì)特征

1.4 經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵

存款利率彈性E代表信貸市場(chǎng)的非均衡程度，正值和負(fù)值分別代表不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：貸款供不應(yīng)求和供過(guò)于求。存款利率彈性的絕對(duì)值越大表明信貸市場(chǎng)的非均衡程度越高。偏度S(或峰度K)代表貨幣政策追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性程度。偏度的絕對(duì)值(或峰度)越大表明貨幣政策追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性程度越高。表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：盡管各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不盡相同，但貨幣政策普遍存在追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傾向。

2 存款利率彈性的國(guó)際差異性及其決定因素

表2為平均存款利率彈性的地區(qū)特征。

表2 平均存款利率彈性的地區(qū)特征

表2的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示出各國(guó)的平均存款利率彈性明顯的地區(qū)差異性：最具經(jīng)濟(jì)活力的東亞和太平洋地區(qū)、拉丁美洲和加勒比海地區(qū)的平均存款利率彈性的樣本均值為正值；處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期的歐洲和中亞、南亞的平均存款利率彈性的樣本均值接近零；其他地區(qū)的平均存款利率彈性的樣本均值為負(fù)值。世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策具有同步性，存款利率彈性體現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)一體化的內(nèi)在趨勢(shì)。

表3為各國(guó)GDP年增長(zhǎng)率的樣本均值。

表3 各國(guó)GDP年增長(zhǎng)率的樣本均值 %

根據(jù)表1和表3的數(shù)據(jù)估計(jì)各國(guó)GDP年增長(zhǎng)率的樣本均值g、存款利率彈性E、偏度S(或峰度K)的關(guān)系得

g=4.23+0.0001E2-0.032S2

(13.8)***(8.7)***(-1.8)*

R2=0.02DW=1.9F=1.0

(2)

和

g=4.45+0.0001E2-0.039K

(12.6)***(8.7)***(-2.1)**

R2=0.03DW=1.9F=1.3

(3)

式(2)和式(3)的估計(jì)結(jié)果表明：存款利率彈性絕對(duì)值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正相關(guān)；存款利率彈性偏度絕對(duì)值或峰度值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)。

3 結(jié)束語(yǔ)

存款利率彈性作為一個(gè)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)體現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)一體化背景下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的緊密聯(lián)系。存款利率彈性統(tǒng)計(jì)特征存在顯著的個(gè)體差異性和地區(qū)互補(bǔ)性。存款利率彈性結(jié)合偏度(或峰度)能很好解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變動(dòng)，體現(xiàn)了貨幣政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)合影響。信貸市場(chǎng)的非均衡程度越高(存款利率彈性絕對(duì)值越大)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高；貨幣政策追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性程度越高(存款利率彈性偏度絕對(duì)值或峰度值越大)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越低。

[1]McCandless,G T Jr,W E Weber.Some monetary facts[J].Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review,1995,19(3):2-11.

[2]Kormendi R C,P G Meguire.Cross-regime evidence of macroeconomic rationality[J].Journal of Political Economy,1984,92(5):875-908.

[3]Bullard J,J W Keating.The long-run relationship between inflation and output in postwar economies[J].Journal of Monetary Economics,1995,36(3):477-496.

[4]申樹(shù)斌.利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性分析[J].遼寧師專學(xué)報(bào):自然科學(xué)版，2010，12(4)：6-7，52.

[5]申樹(shù)斌.貨幣理論的微觀基礎(chǔ)研究[J].沈陽(yáng)理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，31(6)：51-54，65.

(責(zé)任編輯：馬金發(fā))

Statistical Characteristics of International Interest Elasticity of Deposit

SHEN Shubin

(Dongbei University of Finance and Economics,Dalian 116025,China)

Analyzes statistical characteristics of interest elasticity of deposit in 102 countries and their implications in each valid sample period from 1960 to 2008.Interest elasticity of deposit in most countries has the distribution with steep kurtosis and asymmetry characteristics.In the sample consisting of all countries the absolute value of interest elasticity of deposit is in direct proportion to the average economic growth rate and the absolute value of the skewness of interest elasticity of deposit or kurtosis is in inverse proportion to the average economic growth rate.International interest elasticity of deposit as an indicator of structure nature embodies the intimate relation between economic growth and monetary policy under the background of integration of world economy.The higher the degree of non-equilibrium credit market is,the higher the economic growth rate is.The higher the degree of monetary policy pursuing economic growth is,the lower the economic growth rate is.

interest elasticity of deposit;skewness;kurtosis;economic growth;monetary policy

2015-09-17

申樹(shù)斌(1970—)男，講師，研究方向：數(shù)量經(jīng)濟(jì)和管理科學(xué)。

1003-1251(2016)06-0102-06

TP274+.5

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