文/鐘越 編輯/張美思

交易員手記：空倉(cāng)避險(xiǎn)待公投

文/鐘越 編輯/張美思

北京時(shí)間6月24日14點(diǎn)20分，隨著屏幕上彈出消息——根據(jù)英國(guó)382個(gè)投票區(qū)公布的結(jié)果，脫歐派獲勝，英國(guó)將脫離歐盟，筆者與同事們不約而同發(fā)出驚呼，緊接著身邊的通訊設(shè)備開(kāi)始頻繁作響，一時(shí)間氣氛十分緊張?？梢哉f(shuō)，英國(guó)公投的結(jié)果出乎我們絕大多數(shù)人的意料，但也因此可以預(yù)料到市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)十分劇烈的反應(yīng)。

英國(guó)脫歐公投從北京時(shí)間早上5點(diǎn)多開(kāi)始。在最終結(jié)果出現(xiàn)之前，選情十分膠著，脫歐與留歐陣營(yíng)選票的相對(duì)高低數(shù)次發(fā)生變化。期間市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒已十分濃厚，英鎊幾次驟跌，黃金則一路上揚(yáng)。當(dāng)脫歐結(jié)果真正公布之后，市場(chǎng)隨即出現(xiàn)劇烈震蕩。英鎊兌美元一度暴跌1800點(diǎn)直逼1.32，創(chuàng)31年來(lái)最低；11%的跌幅同時(shí)也是英國(guó)自1970年初實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)的最大日內(nèi)跌幅。日元和美元等傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣則“不負(fù)眾望”，表現(xiàn)十分強(qiáng)勁：英鎊兌日元重挫18%達(dá)2600多點(diǎn)至133.20，創(chuàng)4年半來(lái)的新低；美元指數(shù)一度上漲達(dá)3.8%，為三個(gè)月來(lái)新高，接近97價(jià)位。黃金更是大幅上漲，從1250上沖到1358，漲幅達(dá)8.6%，創(chuàng)出兩年多來(lái)的新高。

市場(chǎng)的避險(xiǎn)和恐慌情緒也引發(fā)了全球股指大幅下挫。其中，英國(guó)FTSE 100指數(shù)開(kāi)盤(pán)下跌7.7%，德國(guó)DAX指數(shù)開(kāi)盤(pán)下跌10%，法國(guó)CAC 40指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌5%；西班牙IBEX指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌8.8%。巴克萊、勞埃德和蘇格蘭皇家銀行股價(jià)下跌超過(guò)29%，德意志銀行和法國(guó)興業(yè)銀行等股價(jià)也大幅下跌。

市場(chǎng)上風(fēng)云突變，顯示著投資者對(duì)英國(guó)公投結(jié)果的始料未及。對(duì)此，筆者雖然也大感意外，但內(nèi)心尚屬平靜。這是因?yàn)?，筆者在脫歐公投的前一天已將手中的倉(cāng)位平掉。而這也是基于對(duì)市場(chǎng)不確定性的規(guī)避。

英國(guó)脫歐公投是過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)市場(chǎng)的一大重要風(fēng)險(xiǎn)，因此，筆者一直在時(shí)刻跟蹤事件的進(jìn)程。起初，留歐與脫歐兩大陣營(yíng)的民調(diào)支持率數(shù)次反轉(zhuǎn)，筆者也據(jù)此認(rèn)為，此次公投會(huì)類似2014年的蘇格蘭公投，最終很可能是一場(chǎng)政治鬧劇。然而，隨著公投日期的臨近，陸續(xù)公布的民調(diào)結(jié)果顯示脫歐派以微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，市場(chǎng)上對(duì)待英國(guó)脫歐公投結(jié)果不確定性的擔(dān)心逐漸升溫。即使如此，包括筆者在內(nèi)的眾多交易員都仍然不相信，公投的結(jié)果會(huì)是退出歐盟。不過(guò)，筆者的投資采取了防守型策略，一直把資金安全作為控制風(fēng)險(xiǎn)的最重要原則。因此出于對(duì)市場(chǎng)不確定性的規(guī)避，選擇在公投前一天平掉了所有倉(cāng)位，并觀望公投結(jié)果帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。

如此謹(jǐn)慎的做法源于筆者去年親歷的瑞郎“黑天鵝”事件所帶來(lái)的慘痛教訓(xùn)。2015年1月15日，瑞士央行宣布放棄保衛(wèi)瑞士法郎對(duì)歐元1.20下限的承諾，引起全球外匯市場(chǎng)的巨大震蕩。歐元兌瑞郎大幅貶值，而瑞郎兌歐元和美元匯率則一度飆升30%。期間，更出現(xiàn)了流動(dòng)性“真空”的局面，導(dǎo)致大量的止損單無(wú)法執(zhí)行，進(jìn)而導(dǎo)致了無(wú)數(shù)平臺(tái)、機(jī)構(gòu)的巨額虧損甚至倒閉，許多個(gè)人投資者也紛紛以爆倉(cāng)收?qǐng)?。很不幸的是，筆者當(dāng)時(shí)做了瑞郎的空單，設(shè)置的止損同樣無(wú)法被執(zhí)行，損失慘重。那次“黑天鵝”事件所引發(fā)的流動(dòng)性衰竭及價(jià)格真空，因此成為筆者銘記于心的一大教訓(xùn)。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)、政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，在英國(guó)國(guó)內(nèi)與歐盟內(nèi)部關(guān)于經(jīng)濟(jì)利益、移民問(wèn)題等矛盾日益加劇的背景下，英國(guó)公投的走向很難預(yù)料。而英國(guó)脫歐顯然將對(duì)自身及世界造成政治、經(jīng)濟(jì)等全方位的影響，對(duì)市場(chǎng)的影響程度遠(yuǎn)比瑞郎貶值更甚。鑒于此，筆者選擇以空倉(cāng)觀望來(lái)迎接公投結(jié)果的到來(lái)。

英國(guó)脫歐公投結(jié)果已經(jīng)塵埃落定，但在市場(chǎng)上引起的余震不會(huì)就此消失。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)這一結(jié)果所造成的未來(lái)影響較為悲觀。未來(lái)市場(chǎng)或有可能隨著脫歐“黑天鵝”的影響持續(xù)大幅波動(dòng)。展望主要品種，對(duì)脫歐事件風(fēng)險(xiǎn)敞口最大的非英鎊莫屬，歐元亦或不能幸免，商品貨幣、大宗商品及歐、美股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也都將受到影響。受益最大的則是傳統(tǒng)避險(xiǎn)品種，比如美元和日元，還有黃金。在未來(lái)半年乃至一年的時(shí)間里，作為投資交易，筆者將繼續(xù)看好美元、日元和黃金多頭。而這個(gè)策略也正是為了應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的到來(lái)。

作者系FXTM富拓中國(guó)首席分析師