吳東燕

編者按：

自權(quán)威人士指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)將L型筑底之后，中國(guó)股市（尤其是上證指數(shù)）的走勢(shì)也很像L型，連續(xù)15個(gè)交易日地量橫盤。就在國(guó)內(nèi)投資者對(duì)A股投資逐漸失去信心的同時(shí)，海外投資者悄然進(jìn)入中國(guó)。

數(shù)據(jù)顯示，5月16日至5月31日，滬股通累計(jì)流入海外資金128.72億元。5月25日至5月31日，南方富時(shí)中國(guó)A50 ETF累計(jì)向A股注資44.3億元。同時(shí)，QFII入市A股的熱情未減，今年一季度末QFII持倉(cāng)A股的股票達(dá)到217只，較2015年末增加38只。在多股外資的馳援下，5月31日，A股一舉站上2900點(diǎn)整數(shù)位。

外資抄底A股是有先例的。每當(dāng)在A股處于筑底階段時(shí)，外資就會(huì)大規(guī)模買入，尤其是去年6月股災(zāi)以來(lái)，先后有兩次成功抄底A股。另外，外資對(duì)A股頇部的判斷也頗為準(zhǔn)確，例如在2015年11月2日-11月12日，滬股通累計(jì)流出174億元，大盤也在漲至3659點(diǎn)之后高位徘徊并最終下行。

事實(shí)上，代表海外資金流入主流的滬股通資金流向已然成為預(yù)判市場(chǎng)市場(chǎng)底部與頂部的先行指標(biāo)。而從抄底標(biāo)的看，外資傾向于買入低估值的大盤藍(lán)籌股，如貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、招商銀行等。

A股在5月6日、5月9日的大幅下挫之后，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)15個(gè)交易日的橫盤整理。在此期間，兩市的成交量一度萎縮至3600億元左右，上證綜指一直在2800點(diǎn)上下波動(dòng)，波動(dòng)率創(chuàng)下2014年12月以來(lái)新低，而換手率更低，較去年的高位下降80%。

面對(duì)日復(fù)一日波瀾不驚的A股，國(guó)內(nèi)投資者逐漸失去信心，此時(shí)海外投資者卻紛紛進(jìn)場(chǎng)抄底。數(shù)據(jù)顯示，5月16日至5月31日，已有過(guò)百億資金通過(guò)滬股通的渠道流入A股，RQFII A股ETF通道也同時(shí)獲外資爭(zhēng)相買入，近一周累計(jì)向A股注資逾44億元。而在今年一季度，OFII也有的大量增持A股的舉動(dòng)。

有分析認(rèn)為，近期外資大量流入A股，原因之一是押注A股6月將被納入HSCI指數(shù)。在此之前，兩市交易所已分別發(fā)布了上市公司停牌、復(fù)牌新規(guī)，為A股沖關(guān)HSCI掃除了一大障礙。原因之二在于看好A股后市，自去年六月以來(lái)A股已經(jīng)歷3輪股災(zāi)，不少個(gè)股已跌無(wú)可跌，投資價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。

滬股通連續(xù)12日凈流入

外資抄底中國(guó)股市，最為明顯的跡象就是滬港通資金大量北上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日收盤，滬股通當(dāng)日剩余額度為92.29億元，占當(dāng)日額度的70.99%。當(dāng)天，境外資金通過(guò)滬股通買入A股規(guī)模達(dá)到37.71億元，這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下1月27日（凈流入規(guī)模為44.85億元）A股創(chuàng)下2638點(diǎn)以來(lái)的四個(gè)月新高。至此，滬股通已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，累計(jì)流入128.72億元。在此之前，滬股通曾連續(xù)5周呈現(xiàn)資金凈流出狀態(tài)。

海外資金在持續(xù)流入A股的同時(shí)，其資金流入規(guī)模的增加也有突然加速的跡象。5月16日至5月30日以前，滬股通雖然一直都有資金凈流入，但其資金流入的規(guī)模并不大，基本維持在10億元上下。但是從30日開(kāi)始，滬股通已用額度突然增加至29.85億元，到5月31日更是大幅增加至37.31億元。

值得一提的是，5月30日、5月31日，滬股通前十大活躍股全部實(shí)現(xiàn)了凈買入，同時(shí)凈買入金額也大幅增加。以貴州茅臺(tái)（600519）、中國(guó)平安（6013318）為例，這兩只股票31日的凈買入額分別為2.81、3.01億元，而在30日其凈買入額都是2.23億元。招商銀行（600036）、民生銀行（600016）等股票31日的凈買入額都較前一日有較大幅度增長(zhǎng)。而截至31日收盤，這些股票均有不同幅度的上漲，貴州茅臺(tái)再創(chuàng)新高。

此外，5月16日至5月31日收盤，567只滬股通標(biāo)的中，有450只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，占比將近80%。其中漲幅最大的是凱盛科技（600552），漲幅達(dá)到28.33%，自31日起，該股因重要事項(xiàng)未公告而停牌。此外，士蘭微（600460）、有研新材（600206）、五礦發(fā)展（600058）、寧波韻升（600366）等個(gè)股也因?yàn)樾履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)而實(shí)現(xiàn)了較大的漲幅。

南方A50 ETF接獲最大單日申購(gòu)

除了滬股通交易通道上出現(xiàn)外資加速流入以外，RQFII A股ETF也獲外資爭(zhēng)相買入。

5月30日，在監(jiān)管層發(fā)出停復(fù)牌指引后，追蹤A股的海外最大RQFII ETF南方富時(shí)中國(guó)A50 ETF（簡(jiǎn)稱“南方A50"）又出現(xiàn)大額申購(gòu)，此次申購(gòu)超過(guò)20億元人民幣，占基金總規(guī)模近10%，是自成立以來(lái)單日最大申購(gòu)。

事實(shí)上，該ETF在5月25日已經(jīng)出現(xiàn)一次大幅申購(gòu)，由原來(lái)的17.79億個(gè)基金單位，回升至18.35億個(gè)基金單位，即獲得5600萬(wàn)個(gè)基金單位的凈申購(gòu)，相當(dāng)于凈流入資金近6億元人民幣。到31日，南方富時(shí)中國(guó)A50 ETF再接獲1.85億個(gè)基金單位的凈申購(gòu)，即當(dāng)日約有18.3億元人民幣資金借道該基金流入A股。至此，近一周外資已經(jīng)通過(guò)南方A50 ETF為A股注資約44.3億元，新增規(guī)模超過(guò)基金總規(guī)模20%。

可以說(shuō)，目前是南方A50最受外資重視的時(shí)刻。而從溢價(jià)幅度來(lái)看，201 6年以來(lái)南方A50 ETF出現(xiàn)多次溢價(jià)超1%的情況，如1月28日、2月26日、5月27日都存在溢價(jià)情況。在一級(jí)市場(chǎng)錄得大額申購(gòu)?fù)瑫r(shí)，南方A50在二級(jí)市場(chǎng)也獲得放量成交。5月31日，該ETF全日上漲3.33%，溢價(jià)1.13%，成交額達(dá)到23.29億港幣。

不過(guò)，也有分析指出，南方A50 ETF獲申購(gòu)主要反映外資通過(guò)ROF11渠道布局A股，但并不一定意味著海外資金看多A股。根據(jù)Markit和彭博社追蹤數(shù)據(jù)，南方富時(shí)中國(guó)A50 ETF在獲得歷史性單日凈申購(gòu)的同時(shí)，其做空比例在5月短短一個(gè)月時(shí)間就飆升至之前的5倍，由1.3%飆升到了6.1%，為2015年4月以來(lái)最高水平。

QF11入市力度未減

今年以來(lái)A股市場(chǎng)幾經(jīng)動(dòng)蕩，卻并沒(méi)有打消QFII“入市A股”的熱情。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年末，QFII共持倉(cāng)A股60.46億股，涉及179只股票。到2016年一季末，QFII持倉(cāng)A股的數(shù)量為64.28億股，涉及股票則為217只。其中，被QFII持有股份數(shù)超過(guò)流通股比例5%的個(gè)股有12只，南京銀行（601009）、寧波銀行（002142）、柘中股份（002346）、北京銀行（601169）、海天味業(yè)（603288）和華夏銀行（600015）等6只個(gè)股被QFII持有的股份數(shù)量已超過(guò)流通股的10%。

除此以外，QFII在A股開(kāi)戶動(dòng)向也一直被視為其“入市”風(fēng)向標(biāo)。根據(jù)中證登最新披露的數(shù)據(jù)，QFII四月份新開(kāi)了14個(gè)A股賬戶，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第52個(gè)月新開(kāi)A股賬戶。至此，QFII開(kāi)立的A股賬戶總數(shù)達(dá)到1020個(gè)。與此同時(shí)，外匯局5月份投放QFII新增額度1.52億美元，已累計(jì)發(fā)放810.98億美元投資額度。另有數(shù)據(jù)顯示，近期外資調(diào)研A股上市公司的熱情也十分高漲，5月以來(lái)QFII累計(jì)調(diào)研A股上市公司252次，涉及82只個(gè)股。

種種跡象表明，外資正在加速流入中國(guó)股市。事實(shí)上，在外資的推動(dòng)下，A股已經(jīng)作出了方向選擇。5月31日，滬指高開(kāi)高走，一路單邊上行，全天大漲3.34%，并一舉收復(fù)上證2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)天更是大漲近5‰而在券商股的帶動(dòng)下，題材股紛紛跟風(fēng)，當(dāng)天滬深兩市凈流入資金近千億元。

對(duì)于海外資金大手筆抄底A股的理由，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，除了對(duì)A股納入MSCI指數(shù)的信心，勢(shì)必還有對(duì)A股后市的看好。資料顯示，5月31日以前，市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)幾周保持“地量低價(jià)”，換手率更是跌至史上低點(diǎn)，這些都是市場(chǎng)底部已到的提示。由此可見(jiàn)，A股或已進(jìn)入價(jià)值投資的區(qū)間。