林松立

一

2001年的8月份，有一個《華爾街日報》的記者采訪華爾街的一個金融交易員，讓他預測一下市場未來，被采訪者表示抗議，說：未來的事你怎么能預測的出來，誰能知道市場會發(fā)生什么，說不定你坐在雙子塔里辦公，此時恐怖分子駕駛著飛機撞了上來。一個月后就是令全球震驚的“911”事件，這位記者忽然憶起這篇報道，重新刊登了出來，世人震驚。此交易員就是塔勒布。

也許未來很長一段時間——甚至幾百年，他的思想，他的智慧，都不會為世人所崇拜——就如目前一樣，沒有人愿意深入了解和學習他的思想，但卻把他的黑天鵝理論掛在嘴邊炫耀。而即使黑天鵝理論，真正理解它內(nèi)涵的也是屈指可數(shù)，絕大多數(shù)甚至完全歪曲他關(guān)于黑天鵝思想的真正內(nèi)涵和對策，而“黑天鵝”思想，只是它眾多思想和智慧中的一小部分。但我相信終有一天，他會被后人捧為一個智者，一個幾百年才世出的一個智者。

二

塔勒布的全名是納西姆·尼古拉斯·塔勒布，出生于黎巴嫩，有著顯赫的身世。曾祖父和祖父都曾是黎巴嫩的副總理；曾外祖父和外祖父也都是著名的政治家，而他的父親是黎巴嫩大學的超級學霸，以第一名成績畢業(yè)，畢業(yè)后從政，也官至財政大臣。他自己本人從13歲開始，每周要花30-60個小時在閱讀上。雖然他學歷很高，但是他的重要知識和智慧都是自學而來；他精通多門外語，還能看懂一些如古希臘語、古希伯來語和亞拉姆語等古代語。他是當之無愧的統(tǒng)計數(shù)理專家和數(shù)學家，又精通心理學、語言學、哲學、金融經(jīng)濟學和歷史學等學科知識。

鑒于他對風險、概率和隨機波動的專長，塔勒布從學院里畢業(yè)出來后，很自然地進入了金融領(lǐng)域，做一個量化交易員，但是他并不是我們通常所說的那種量化交易——普通的量化交易是依據(jù)歷史資料和數(shù)據(jù)，建立模型，然后依靠模型賺取利潤。按照巴菲特的說法就是“玩公式的人”，由于這種量化交易是建立在歷史的數(shù)據(jù)上，當未來偏差特別大的時候，經(jīng)常要遭受重大損失，比如長期資本公司，虧損到甚至要引爆整個系統(tǒng)風險。

但是塔勒布完全不按常理出牌，他天生對風險很癡迷。華爾街信奉的原則是，在市場上靠的是專業(yè)技能，以及與投資有關(guān)的技能和洞察力，與外科手術(shù)、打高爾夫球和駕駛噴氣式戰(zhàn)斗機所需的技能和洞察力如出一轍。但是塔勒布完全不同意這點，他喜歡引用大衛(wèi)·休謨的話：“沒有對白天鵝進行大量觀察，就無法斷言所有天鵝都是白的；可是，只要觀察到一只黑天鵝就足以推翻那個結(jié)論。”長期資本管理公司的倒閉就是其中典型：從未在俄羅斯見到一只黑天鵝，就想當然地認為俄羅斯不存在黑天鵝。

塔勒布剛?cè)胄胁痪镁蛣?chuàng)立了自己的聲譽。他對隨機波動理論一直有狂熱的喜好和執(zhí)著，隨著不斷地深入研究，他撰寫了他的第一本書，一本關(guān)于金融技術(shù)的書，書一出版，即獲得極大的好評。在1996年，尼德霍夫在華爾街的投機界早已經(jīng)是大名鼎鼎，而且為自己賺取了可觀的財富。有一天，他聽聞塔勒布在期權(quán)交易這個深奧的領(lǐng)域聲譽日隆，特地將他召到康涅狄格州來。聞聽他的召喚，塔勒布有點兒受寵若驚。

但是當他坐在尼德霍夫面前，聽他講述他的賺錢之道時，他卻立即產(chǎn)生一種異樣的判斷：尼德霍夫賺錢，只不過運氣好而已！尼德霍夫主要是依靠賣出期權(quán)賺取金錢——在風平浪靜的那幾年，為他帶來了可觀的財富。但是，塔勒布的隨機波動理論告訴他，這真的只是運氣好！因為大幅度波動其實是市場的常態(tài)，一旦發(fā)生，尼德霍夫?qū)⒁庋?。果然不久，尼德霍夫就破產(chǎn)了，后來他還破產(chǎn)了兩次。第三次破產(chǎn)時，尼德霍夫再也無法東山再起。

塔勒布不久就創(chuàng)立了自己的公司，他的公司奉行跟尼德霍夫完全相反的投資戰(zhàn)略。

舉一個例子可以很好地說明他的投資策略：比如某銀行，過去的歷史價位在10元-20元之間交易（不復權(quán)價），凈資產(chǎn)目前為15元多。我們很難想象有一天股價會跌破5元，更遑論2元-3元了。此時，有一個價外看跌期權(quán)，比如說，執(zhí)行價為5元，也即當股價跌破5元時，這個期權(quán)才有價值，這樣的價位期權(quán)，期權(quán)費當然是非常低，低到一兩分錢。但是如果股價跌到2元錢，持有執(zhí)行價為5元的看跌期權(quán)，可以5元的價格賣出股票，每一份期權(quán)可以賺取3元錢，那么將賺取上百倍的回報。

尼德霍夫的賺錢方法是，大量地賣出這樣的價外期權(quán)；而塔勒布的方法是，四處尋找這樣的價位期權(quán)，以極其低廉的價格買入。大部分時間，這些期權(quán)到期后作廢，沒有任何價值。但是，一旦經(jīng)濟動蕩，股價大幅度波動，一下子就可以賺取幾十倍甚至百倍的利潤。

很快地，剛到30歲，塔勒布就財務(wù)自由了。對于一個對錢財極其不看重的人，把更多的時間用于提升自己的知識和智慧。塔勒布基本上是1/3的時間用于交易，而2/3的時間用于求知求智。

三

隨后到了2006年，塔勒布有一天看到一份關(guān)于兩房（房利美、房地美）的研究報告，立即認識到兩房倒閉就在眼前。他的判斷依據(jù)就是：當某個指標朝好的一方面發(fā)展時，對它并不造成明顯的益處，但是當往另外一個方向發(fā)展時，將會給它造成明顯的傷害，如果再往前發(fā)展，將造成極大的危害。這就是塔勒布后來的集大成智慧：反脆弱。他當然看到了其中的風險后收益的嚴重不對稱，自然下重注，押注兩房將遭遇滅頂之災(zāi)。隨后的經(jīng)濟危機又為他帶來巨額的回報。這就是塔勒布的交易哲學——只押注一個產(chǎn)品的脆弱性。

那段時間，他長時間地漫步于巴黎街頭，思索著自己的理論，慢慢地形成現(xiàn)在他稱之為“反脆弱”的思想——這個思想絕不是突然靈感一現(xiàn)而獲得的。

在2008年經(jīng)濟危機前的黑暗日子里，他更是孤零零地與自己的理念相守，有時讓他感覺非常痛苦，尤其是周日晚上，他不禁懷疑自己是不是錯了，或者是這個世界出了什么問題。偶爾遇到一兩個人，他知道自己沒有瘋。在那段時間里，他知道世界出了問題，可是沒有辦法說給別人聽，尤其是那些自認為聰明的人。想想看，在涉足經(jīng)濟活動的美國接近100萬的專業(yè)人士中，無論他們是在政府、學術(shù)界、媒體、企業(yè)、銀行中，還是為個人需求進行經(jīng)濟和投資決策，只有個別人看到了危機的到來，而預測到其破壞程度的人就更少了。印象中，也就是芒格和巴菲特兩個人大聲疾呼這個衍生品如核爆一樣具有殺傷力。而在中國，沒有聽到任何一個人提到這種可能性，有趣的是，就在風險即將爆發(fā)的時候，國內(nèi)金融機構(gòu)恰好是盲目樂觀到高潮的時刻——眾多金融企業(yè)向外進軍大肆收購。

塔勒布是這一兩個世紀以來最為重要的思想家和智者。但是他的智慧和理論，至今還完全沒被主流所接受。他是一個與主流人士，與金融經(jīng)濟學院派，與華爾街格格不入的人。他一有機會就大肆嘲笑他們。他當眾嘲笑諾貝爾得主莫頓，嘲笑他的理論差點造成了全球經(jīng)濟危機；他公開且多次嘲笑格林斯潘禍國殃民；他只要有機會，就要嘲笑正統(tǒng)學派的這些人，經(jīng)濟學家、監(jiān)管者、預測者和心理學者等等，他甚至經(jīng)常在演講中嘲笑上一位演講者，嘲笑他們前幾年的預測大錯特錯，而現(xiàn)在又來裝模作樣地預測。這樣經(jīng)常砸人家飯碗的，主流機構(gòu)沒有一個會接受他。

四

什么是反脆弱呢？反脆弱這個詞是塔勒布新發(fā)明的——不發(fā)明一個新詞不足以表達他的這個思想。瓶瓶罐罐都是脆弱的，脆弱的反面是強韌么？比如一塊鋼板，千錘萬打后幾乎不怎么改變形狀。但是強韌并不是脆弱的反面。有些東西，越是捶打它，它反而更加強韌——這才是脆弱的反面。反脆弱進一步超越了復原力，讓事物在壓力下逆勢生長、蒸蒸日上。塔勒布的“反脆弱”，是那些不僅能從混亂和波動中受益，而且需要這種混亂和波動才能維持生存和實現(xiàn)繁榮的事物的特性。

這種現(xiàn)象無處不在。我們的健康、政治生活、教育，甚至所有的東西。你越是讓感冒自愈，機體免疫力越是提高；你越是躺在床上修養(yǎng)，你的肌肉越是萎縮的得厲害（骨質(zhì)也流失的更厲害）。

塔勒布自己本人，當然是反脆弱的知行合一者。他個人對某些風險非常謹慎，同時卻在其他的風險上又非常冒進。他的生活原則是：不吸煙、不吃糖（尤其是果糖，因為果糖已經(jīng)公認為有害）、不騎摩托車，不在城市以外的地方騎自行車——或者更廣泛地說，不在沒有交通的區(qū)域，如撒哈拉沙漠里騎車，不與東歐的黑社會有瓜葛，不上一架不是專業(yè)飛行員開的飛機。但除了這些之外，塔勒布卻愿意承擔各種形式的職業(yè)和個人風險，尤其是那些不會給他帶來任何終極分量傷害的風險。

順便提一下，塔勒布知識非常淵博——淵博到他自己得了喉癌，自己指導醫(yī)生治愈的。學習塔勒布的“反脆弱”思想，不為別的，只因它是我們生活和投資的終極指南。