陜西科技大學(xué)管理學(xué)院　馬廣奇　陳俊君

基于財(cái)務(wù)分析視角的中興通訊全球戰(zhàn)略定位分析

陜西科技大學(xué)管理學(xué)院馬廣奇陳俊君

中興通訊股份有限公司（下文簡稱為“中興”）自2005年起開始全面征戰(zhàn)全球市場，致力于成長為國際性一流通信制造廠商。本文基于中興2010～2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力以及股東投資報(bào)酬等方面分析多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略引發(fā)公司財(cái)務(wù)困境，并以2013～2015年數(shù)據(jù)分析得出：中興的戰(zhàn)略調(diào)整基本成功，全球化戰(zhàn)略的方向是正確的，但基于成本優(yōu)勢的多元化全球擴(kuò)張是不能持久的，須培養(yǎng)核心競爭力，找準(zhǔn)企業(yè)持久盈利增長點(diǎn)。

全球擴(kuò)張 財(cái)務(wù)困境 戰(zhàn)略調(diào)整 核心競爭力

一、中興的公司戰(zhàn)略

1985年，中興通訊在深圳成立。1997年11月，中興通訊A股在深圳證券交易所上市。2004年12月，中興通訊作為中國內(nèi)地首家A股上市公司成功在香港上市。中興致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷及安裝各種先進(jìn)的電信系統(tǒng)和設(shè)備，包括：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、終端、電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品等。在中國，中興各系列電信產(chǎn)品均處于市場領(lǐng)先地位，并與中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通等中國主導(dǎo)電信服務(wù)運(yùn)營商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在國際電信市場，中興已向全球160多個(gè)國家和地區(qū)的電信服務(wù)運(yùn)營商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶、有線寬帶等全方位溝通。

在中興內(nèi)部，有著“三個(gè)十年”的普遍共識(shí)，也就是公司發(fā)展歷史。第一階段（1985～1994年）主要是中興明確在通信制造領(lǐng)域自主研發(fā)的發(fā)展模式，并初步進(jìn)軍農(nóng)村通信市場的階段；第二個(gè)階段（1995～2004年）則是中興確立在國內(nèi)市場的領(lǐng)軍企業(yè)地位，同時(shí)奠定世界級優(yōu)秀企業(yè)基礎(chǔ)的階段；第三階段（2005～2012年）是中興通訊全面征戰(zhàn)全球市場，成長為國際性一流通信制造廠商的關(guān)鍵時(shí)期。自2012年中興財(cái)務(wù)狀況開始惡化，公司繼而著手戰(zhàn)略調(diào)整。這三個(gè)階段中興在經(jīng)營層級上一直采用低成本戰(zhàn)略，在公司層級上，隨著企業(yè)發(fā)展壯大采取的是多元化戰(zhàn)略，在最高層級上堅(jiān)持的是全球化戰(zhàn)略。為了實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略，盡量避免與跨國通訊廠商的正面決戰(zhàn)，采取了“先易后難”的方式，利用低成本優(yōu)勢首先從中國周邊的發(fā)展中國家開始，逐漸擴(kuò)展到非洲、拉丁美洲，再逐步滲入到東歐、西歐和美國。中興通訊在持續(xù)十幾年的國際擴(kuò)張中，在全球50多個(gè)國家設(shè)立了代表處，業(yè)務(wù)范圍覆蓋亞非拉等70多個(gè)國家，有10多類設(shè)備在30多個(gè)國家和地區(qū)的網(wǎng)上運(yùn)行。

但隨著科技發(fā)展，電信技術(shù)更新?lián)Q代越來越快，特別是2012年的全球經(jīng)濟(jì)放緩，全球通信行業(yè)整體低迷，運(yùn)營商面臨著日益被管道化的風(fēng)險(xiǎn)，加上傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤率的下降，中興迎來自上市以來第一個(gè)寒冬，營業(yè)利潤為-2604621000元，所以從2013年中興著力于戰(zhàn)略調(diào)整。

二、全球擴(kuò)張瓶頸——2012年財(cái)務(wù)困境出現(xiàn)

（一）中興全球擴(kuò)張的起點(diǎn)中興雖然是國有控股，授權(quán)經(jīng)營模式下的上市公司，但作為國內(nèi)企業(yè)要打開海外市場，必須要有充裕的資金，最主要的是巨大的現(xiàn)金流。所以在2004年殷一民從中興總裁侯為貴手中接過權(quán)力棒時(shí)，便強(qiáng)調(diào)實(shí)行“現(xiàn)金流第一，利潤第二，規(guī)模第三”的穩(wěn)健經(jīng)營戰(zhàn)略，來實(shí)現(xiàn)向國際主流運(yùn)營商靠攏計(jì)劃。2004年底中興現(xiàn)金流量比率為16.5%，現(xiàn)金比率為76.3%，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率1.3582%，全球化勢不可擋。加上市場的激烈竟?fàn)幰鹦袠I(yè)利潤持續(xù)下降，通信行業(yè)整體逐步進(jìn)入低利潤時(shí)代，全球電信設(shè)備廠商加速洗牌，給予中興極大全球擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，成為最終的全球5家通訊設(shè)備制造廠商之一。

（二）中興全球擴(kuò)張中財(cái)務(wù)困境的出現(xiàn)為了研究中興全球擴(kuò)張過程中的財(cái)務(wù)惡化狀況，本文選取最具擴(kuò)張代表性的2010～2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，利用比率分析法從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力等方面切入，再結(jié)合戰(zhàn)略發(fā)展視角分析中興全球化戰(zhàn)略陷入困境的表現(xiàn)。

（1）償債能力分析。

表1　償債比率分析表

表2　中興、華為資本結(jié)構(gòu)分析

從自身角度來看，由表1可知，中興的流動(dòng)比率雖然基本穩(wěn)定在1左右，但速動(dòng)比率低于0.8。特別是現(xiàn)金比率一直維持在0.3左右，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比率更是逐年遞減，2011年甚至出現(xiàn)-0.029，已經(jīng)完全偏離正常的流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1的要求，說明中興經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流已經(jīng)難以保證流動(dòng)負(fù)債的償還。從長期償債能力來看，中興的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，已經(jīng)突破70%的國際臨界點(diǎn)（見表2），且呈逐年增加趨勢，所以中興在全球擴(kuò)張中可能過于激進(jìn)會(huì)導(dǎo)致后期舉債更加艱難。

從行業(yè)角度來看，華為一直是中興的競爭對手，兩者不僅業(yè)務(wù)相同，全球擴(kuò)張的步伐也基本一致，唯一不同是華為全球擴(kuò)張成功，且規(guī)模不斷擴(kuò)大。從表2可知中興資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于華為，且債務(wù)資本過多地依靠短期負(fù)債，這樣雖然可以降低融資成本，但加劇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。華為在2008年短期借款占比也高達(dá)92.7%，但華為及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)，從2009年減少短期負(fù)債，并增加長期負(fù)債，使得長期負(fù)債占總負(fù)債比率增至51.8%，成功緩解短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，中興的全球擴(kuò)張使得償債能力不足，甚至過于依賴負(fù)債，特別是短期負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)給中興債務(wù)危機(jī)埋下巨大隱患，戰(zhàn)略調(diào)整迫在眉睫。

（2）盈利能力分析。

圖1　盈利能力趨勢分析

表3　盈利比率分析表

表4　華為盈利指標(biāo)

由圖1、表3可以看出，中興近年來的海外擴(kuò)張活動(dòng)使得利潤總體處于上升趨勢，但公司盈利能力是下降的。首先，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流在2011年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，緊接著2012年多項(xiàng)總量指標(biāo)為負(fù)，歸屬上市公司股東的凈利潤為-2840962千元，同比下降237.90%，暗示全球擴(kuò)張引發(fā)的財(cái)務(wù)困境已經(jīng)到來。國際收入中成本擴(kuò)張下非洲比重下降了三個(gè)百分點(diǎn)，銷售凈利潤率為-3.1%，與華為竟相差了40%，可見中興主營業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是公司的利潤增長點(diǎn)，成本優(yōu)勢逐漸失去，基于低成本戰(zhàn)略的國內(nèi)外擴(kuò)張明顯不在適合中興的發(fā)展，戰(zhàn)略的調(diào)整需要提上日程，發(fā)掘企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢是中興未來發(fā)展的唯一出路。

（3）營運(yùn)能力分析。從表6可看出，中興近3年來的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在0.7-0.9左右，比華為的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)要慢，但營業(yè)周期卻明顯短于華為，說明營運(yùn)能力不錯(cuò)。但是應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)占總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的60%以上，且總體上處于穩(wěn)步增加的趨勢，說明中興的存貨管理存在風(fēng)險(xiǎn)。一旦產(chǎn)品銷售受阻，銷售收入的減幅降幅大于營業(yè)周期的減幅，整個(gè)資金回籠速度銳減。加上近年來中興幾乎馬不停蹄地進(jìn)行擴(kuò)張，搶占市場，缺少對于產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的專注，僅憑價(jià)格優(yōu)勢已經(jīng)很難留住客源。產(chǎn)品銷路不暢，庫存量高是必然之勢，因此改善擴(kuò)張帶來到財(cái)務(wù)困境，需要加大產(chǎn)品投入，增加產(chǎn)品的附加值，從而提高銷量，同時(shí)創(chuàng)新管理方法，減少產(chǎn)品積壓，加快現(xiàn)金回籠，提高運(yùn)營效率。

表5　營運(yùn)比率分析表

表6　中興華為營運(yùn)能力對比表

總之，近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都表明中興的全球化戰(zhàn)略并沒有使得中興走向輝煌，反而陷入困境，資本結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大，盈利能力明顯下降，主營業(yè)務(wù)缺乏獲利能力，這巨大的危機(jī)使得戰(zhàn)略調(diào)整極其關(guān)鍵。

三、中興全球擴(kuò)張出現(xiàn)瓶頸的原因分析

（一）全球通訊行業(yè)發(fā)展放緩隨著科技發(fā)展，電信技術(shù)更新?lián)Q代越來越快，特別是2012年的全球經(jīng)濟(jì)放緩，全球通信行業(yè)整體低迷，運(yùn)營商面臨著日益被管道化的風(fēng)險(xiǎn)。加上傳統(tǒng)通信設(shè)備制造業(yè)前向應(yīng)用相對單一，下游客戶主要集中在電信運(yùn)營企業(yè)，因此電信運(yùn)營市場規(guī)模和增速對其影響十分明顯。從全球電信市場發(fā)展態(tài)勢看，由于市場趨于飽和，缺乏新的增長點(diǎn)，電信運(yùn)營企業(yè)面臨全球性增長趨緩已成定局，通訊行業(yè)發(fā)展必然緩慢。

（二）中興長期堅(jiān)持低成本戰(zhàn)略，缺乏核心競爭力通信設(shè)備制造業(yè)開始進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品同質(zhì)化特征明顯、價(jià)格競爭為主要手段，與歐美地區(qū)的主導(dǎo)設(shè)備企業(yè)相比，我國設(shè)備企業(yè)在成本上具有顯著優(yōu)勢，這也成為早期中國企業(yè)能實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要原因之一，如中興憑借多年從事運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢始終堅(jiān)持低成本戰(zhàn)略在亞非拉等發(fā)展中國快速擴(kuò)張。但隨著我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)轉(zhuǎn)型，勞動(dòng)力低成本優(yōu)勢將消失，并參照日韓等國企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)2020年以后，我國通信設(shè)備企業(yè)不存低成本優(yōu)勢。

同時(shí)中興一直把運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，而不考慮該業(yè)務(wù)已經(jīng)淪落為“金?！保磥聿粫?huì)是企業(yè)利潤的主要增長點(diǎn)（見表7）。相比華為則很明智，果斷拋棄了低成本戰(zhàn)略，堅(jiān)持差異化戰(zhàn)略，尋找新的商機(jī)，在傳統(tǒng)設(shè)備市場增長乏力情況下，發(fā)現(xiàn)企業(yè)網(wǎng)市場具有擴(kuò)展價(jià)值。由于企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)對于個(gè)性化定制要求高，因此經(jīng)營者必然和企業(yè)之間達(dá)成穩(wěn)定合作關(guān)系，導(dǎo)致新進(jìn)入門檻高。相比而言，我國設(shè)備企業(yè)進(jìn)入企業(yè)網(wǎng)市場還不具備明顯優(yōu)勢，卻能幫華為實(shí)現(xiàn)先發(fā)制人的態(tài)勢。所以華為制定了“云—管—端”協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，把運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，發(fā)揮規(guī)模效益，把消費(fèi)者業(yè)務(wù)（終端產(chǎn)品）作為提供現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，而把企業(yè)業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)，作為華為未來的競爭優(yōu)勢培養(yǎng)。

表7　中興三大業(yè)務(wù)分析

（三）研發(fā)技術(shù)不足通信行業(yè)是高新技術(shù)行業(yè)，技術(shù)更新周期短，需要投入大量的技術(shù)研發(fā)。加上通信設(shè)備制造業(yè)開始進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品同質(zhì)化特征明顯，技術(shù)競爭成為主要手段，也是利潤增長的保障因素。中興在研發(fā)人員雖然逐年增加，維持在總?cè)藬?shù)30%以上，但華為僅2012年從事研發(fā)人員就將近43600人，占總?cè)藬?shù)的46%（見圖2）?？梢娭信d研發(fā)人員投入仍然不足，由于缺乏有效的激勵(lì)制度，如員工持股計(jì)劃和特種輪崗制度，無法留住人才。且研發(fā)經(jīng)費(fèi)不足，雖然研發(fā)費(fèi)用率在10%左右，與華為比重差距不大，但金額相差甚遠(yuǎn)，僅2012年華為投入300億元的研發(fā)費(fèi)用就是中興的3.4倍（見表8）。但中興的專利申請量卻超過華為的1倍，說明中興后期需要加大技術(shù)的轉(zhuǎn)化率。

圖2　研發(fā)人員統(tǒng)計(jì)圖

表8　中興華為研發(fā)費(fèi)用對比分析

（四）品牌建設(shè)不夠中興當(dāng)初為了快速打入國際市場，避免與跨國通訊廠商的正面決戰(zhàn)，采取了“先易后難”的方式，利用低成本優(yōu)勢首先從中國周邊的發(fā)展中國家開始，所以中興的品牌知名度不高，加上低成本戰(zhàn)略，使得顧客一直覺得中興產(chǎn)品是一種低端產(chǎn)品，而且本身的品牌宣傳力度不夠，不利于中興進(jìn)入高端的歐美市場（見表9）。

表9　中興銷售費(fèi)用分析

四、打破瓶頸制約——實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整

2012年中興陷入財(cái)務(wù)困境后，開始戰(zhàn)略調(diào)整，總體上這四年主要采取戰(zhàn)略收縮，開始聚焦資源，從產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向方案經(jīng)營，深化大國及主流運(yùn)營商的戰(zhàn)略，努力實(shí)現(xiàn)主流運(yùn)營商的規(guī)模突破，力爭培養(yǎng)核心競爭力，由低成本戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為集中一點(diǎn)戰(zhàn)略，在亞非拉市場還是堅(jiān)持低成本戰(zhàn)略，但努力提高該區(qū)域的盈利能力，為研發(fā)新產(chǎn)品提供資金支持；在歐美市場傾向于差異化戰(zhàn)略，集中精力于一點(diǎn)，專注細(xì)分市場核心競爭力的培養(yǎng)。

2013年，中興確立“創(chuàng)新突破與集約化”的核心經(jīng)營思路，主要從提高合同盈利能力和提升費(fèi)用管控效率兩個(gè)方面入手，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。一是戰(zhàn)略收縮，減少低利潤的項(xiàng)目，嚴(yán)格控制低毛利率合同的簽訂，加強(qiáng)合同盈利能力管理，改善國際項(xiàng)目毛利率，較2012年度上升5.58個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)系統(tǒng)項(xiàng)目營業(yè)收入占比上升；二是加強(qiáng)費(fèi)用管控，提高效率，期間費(fèi)用總額較上年同期有明顯下降。但是由于缺乏遠(yuǎn)見對于智能終端的投入不夠，依舊以運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)為主，使得受到終端產(chǎn)品營業(yè)收入下降的影響，從而使得整體營業(yè)收入較2012年下降10.6%。

2014年，中興繼續(xù)堅(jiān)持人口大國及全球主流運(yùn)營商戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營、優(yōu)質(zhì)增長的同時(shí)，不斷提升自身的全面競爭力，已與全球主流運(yùn)營商建立全方位合作關(guān)系。但是相比上一年開始關(guān)注智能終端，國內(nèi)外4G系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)及國內(nèi)外4G手機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，合同盈利能力持續(xù)改善，銷售規(guī)模和毛利率實(shí)現(xiàn)雙重提升；此外，更注重加強(qiáng)財(cái)務(wù)費(fèi)用管控，減少匯率波動(dòng)對本集團(tuán)經(jīng)營的影響，綜合財(cái)務(wù)費(fèi)用有較大幅度下降。

2015年，中興提出“以時(shí)代重構(gòu)為契機(jī)，讓信息創(chuàng)造價(jià)值”，聚焦“運(yùn)營商、政企、消費(fèi)者”三大主流市場，并圍繞“新興領(lǐng)域”布局，如智慧語音、智慧無線充電、分布式并網(wǎng)發(fā)電、大數(shù)據(jù)平臺(tái)及應(yīng)用、互聯(lián)金融、移動(dòng)支付等，通過技術(shù)與商業(yè)模式創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)盈利模式突破。運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)方面，全面步入4G時(shí)代，4G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模部署；手機(jī)終端方面，下一代手機(jī)終端將更加智能、靈活、融合，新一代語音控制技術(shù)以及手機(jī)安全問題成為新的戰(zhàn)略重點(diǎn)。這一系列轉(zhuǎn)變要求強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，優(yōu)化流程制度，提高運(yùn)營效率，盈利和發(fā)展能力逐步增強(qiáng)。

（一）積極影響

首先，在償債能力上中興近幾年流動(dòng)比率1.24以上，年經(jīng)營現(xiàn)金凈流比率0.04，特別是現(xiàn)金流增強(qiáng)。現(xiàn)金凈流由最初2010年的94.4%來源于期初，而且經(jīng)營期內(nèi)主要是籌資產(chǎn)生現(xiàn)金凈流，到2013年和2014年現(xiàn)金流期初比重下降，現(xiàn)金凈流主要來源于經(jīng)營活動(dòng)，說明公司盈利能力逐步增強(qiáng)。同時(shí)，公司的信用度在逐步提升。短期借款中信用貸款比重由2010年的58.8%提高到2013年99.1%，其余是票據(jù)貼現(xiàn)，沒有抵押借款和保證貸款說明公司償債能力增強(qiáng)，信用度提升。最后，長期借款中前五大借款占比下降，且來自中國國有銀行的資金比重由99%下降80.1%，說明企業(yè)自己舉債能力增強(qiáng)。2013年短期借款12589032千元，同比降低29.76%，長期借款5385673千元，同比增加444%，資本結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，中興開始逐步擺脫短期借貸資本過多的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并通過財(cái)務(wù)費(fèi)用控制，調(diào)控了整個(gè)借貸資金的使用成本。

其次，在盈利能力上歸屬上市公司股東凈利潤2013和2014年分別是1357657千元2633571千元，年平均增長率在121%。銷售凈利率由2012年-3.1%增加到2013年的1.9%和2014年的3.3%，整個(gè)銷售狀況好轉(zhuǎn)，為企業(yè)增加第一筆財(cái)富，凈資產(chǎn)收益率年增加了10.7%和總資產(chǎn)收益率增加了3.8%。每股收益的年增幅100%以上，特別是歐美和國內(nèi)市場收入增長率均為14%（見圖3），說明中興戰(zhàn)略調(diào)整是合理有效的，不僅優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)降低經(jīng)營債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且盈利能力逐步增強(qiáng)。

圖3　股東投資報(bào)酬趨勢分析

（二）未來發(fā)展方向中興近兩年的戰(zhàn)略調(diào)整雖然有效，但是一直在提高效率方面努力，沒有轉(zhuǎn)變經(jīng)營發(fā)展方式，沒有尋找到核心競爭力。主要表現(xiàn)在：第一，集中一點(diǎn)的戰(zhàn)略堅(jiān)持了因地制宜，在人口大國及全球主流運(yùn)營商上實(shí)施差異化戰(zhàn)略，其余地方仍舊堅(jiān)持低成本戰(zhàn)略，逐步優(yōu)化重點(diǎn)市場布局，但不能更好聚焦資源使得主流重點(diǎn)市場比重小，競爭力不足。第二，核心業(yè)務(wù)上沒有抓住優(yōu)勢，一方面利用固有優(yōu)勢繼續(xù)發(fā)展運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)，沒有向華為一樣重點(diǎn)開發(fā)“明星業(yè)務(wù)”——企業(yè)網(wǎng)，同時(shí)對于智能手機(jī)開發(fā)過于滯后，在2014年才開始加大4G智能手機(jī)等投入，錯(cuò)失占領(lǐng)市場絕佳時(shí)機(jī)，也沒有在手機(jī)變?yōu)樵黾蝇F(xiàn)金流的強(qiáng)大后盾，中興的現(xiàn)金流增幅還是主要來源于期間費(fèi)用減少導(dǎo)致的現(xiàn)金流出減少。綜上所述，從財(cái)務(wù)角度分析看出中興進(jìn)行全球化戰(zhàn)略是必然的，關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)手段必須建立在差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略和相關(guān)多元化的公司戰(zhàn)略上，培養(yǎng)自己的核心競爭力，注重資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，既要發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效果，又要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

［1］楊海峰：《中興手機(jī):以三個(gè)提升和三個(gè)改變謀三甲》，《通信世界》2013年第2期。

［2］閻克：《中興手機(jī)靠4G能否自我救贖？》，《中國質(zhì)量萬里行》2014年第8期。

（編輯 杜昌）