中國工商銀行城市金融研究所 金 昱

2015 年招商銀行與平安銀行NIM逆市上升的原因探析與啟示

中國工商銀行城市金融研究所 金 昱

一、2015年我國商業(yè)銀行凈息差（NIM）變動整體趨勢

2014年7月以來，中國人民銀行已連續(xù)7次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率累計(jì)下降165bps,比一年期存款基準(zhǔn)利率多降15bps。與此同時，我國利率市場化改革逐步放開存款利率浮動上限，實(shí)現(xiàn)了1年期以上存款利率管制的全面放開（表1）。

在上述政策背景下，我國商業(yè)銀行息差水平下行壓力進(jìn)一步加劇。根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2015年我國銀行業(yè)凈息差（NIM）始終維持在略高于2.5%的水平，季度NIM平均值為2.53%，較2014年均值下降11bps（圖1）。

據(jù)各行年報(bào)數(shù)據(jù)，13家全國性上市銀行中，有11家銀行NIM較2014年水平下降，平均降幅約14bps。與行業(yè)整體趨勢形成鮮明對比的是，招商銀行和平安銀行NIM逆勢上升，分別較2014年提高11bps和20bps（圖2）。

二、招行、平安凈利息收入增長情況分析

2015年招行和平安凈利息收入同比增幅分別達(dá)到22.6%和24.1%，顯著高于其他上市銀行，也高于兩行生息資產(chǎn)平均余額的增速，成為NIM逆勢上揚(yáng)的主要推動力。

在利息收入方面，平安銀行表現(xiàn)更為搶眼，同比增速達(dá)到10.4%。利息支出方面，招行和平安同比均下降，特別是招行同比降幅達(dá)到11.6%，表現(xiàn)更為突出。由此可見，招行和平安在凈利息收入增長的驅(qū)動因素上存在一定差異，前者主要來源于利息支出端，而后者則更多地源于利息收入方面。

三、招行、平安生息資產(chǎn)狀況分析

（一）生息資產(chǎn)收益率比較

2015年，招行和平安生息資產(chǎn)平均收益率分別達(dá)到5. 94%和7.46%。與2014年相比，招行同比下降41bps，平安同比僅下降26bps。

兩行各項(xiàng)主要生息資產(chǎn)收益率普遍下降，其中同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)降幅最為顯著，招行和平安同比分別下降152bps和74bps。兩行客戶貸款和債券投資資產(chǎn)收益率降幅相對較小，其中招行債券投資收益率僅下降22bps，平安客戶貸款收益率僅下降19bps。2015年平安客戶貸款平均收益率仍高達(dá)7.46%，顯示出出眾的盈利能力。

（二）生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較

表1 近兩年來央行主要利率政策調(diào)整

圖1 我國商業(yè)銀行平均NIM季度變動趨勢

圖2 部分A股上市銀行2015年NIM變動情況

在生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化特點(diǎn)上，2015年招行、平安存在一定差異。

受降息周期下金融市場利率持續(xù)下行影響，2015年銀行同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率急劇下滑，為此招行、平安主動調(diào)降同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比，將更多資金配置到貸款和債券投資等收益更高的資產(chǎn)項(xiàng)目上。招行和平安同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比分別下降3.6個和3.5個百分點(diǎn)。招行更多地將資產(chǎn)配置到債券投資業(yè)務(wù)中，債券投資資產(chǎn)占比提高4.0個百分點(diǎn)，貸款資產(chǎn)占比僅上升0.1個百分點(diǎn)。而平安的資產(chǎn)配置策略更多偏向貸款業(yè)務(wù)，客戶貸款資產(chǎn)占比上升更為顯著，達(dá)3.2個百分點(diǎn)，債券投資資產(chǎn)占比僅上升了1.1個百分點(diǎn)。

（三）兩行生息資產(chǎn)平均收益率變動差異的原因總結(jié)

1.平安生息資產(chǎn)平均收益率降幅較低的主要原因。一方面，作為最重要的生息資產(chǎn)，平安貸款資產(chǎn)的收益率降幅較小，起到了穩(wěn)定全局的作用。另一方面，在生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，平安根據(jù)市場形勢，采取了積極主動的調(diào)整策略，大幅減少收益率降幅最大的同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而向絕對收益水平更高、收益變動趨勢更穩(wěn)定的信貸資產(chǎn)傾斜，很大程度上抵消了資產(chǎn)收益率全面下行的不利影響。

圖3 部分A股上市銀行2015年凈利息收入增速

表2 招行、平安凈利息收入增長情況比較單位：億元

表3 招行、平安主要生息資產(chǎn)收益率比較單位：%，百分點(diǎn)

表4 招行、平安主要生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比單位：%，百分點(diǎn)

表5 招行、平安貸款收益率分類比較單位：%，百分點(diǎn)

表6 招行、平安貸款平均余額結(jié)構(gòu)比較單位：%，百分點(diǎn)

2.招行與平安貸款收益率降幅較小的主要原因。從分項(xiàng)貸款收益率看，2015年招行和平安零售貸款收益率的表現(xiàn)普遍優(yōu)于公司貸款，招行零售貸款平均收益率同比僅下降21bps，平安零售貸款收益率更逆勢上升50bps，而兩行公司貸款收益率同比均下降了48bps。零售貸款成為兩行生息資產(chǎn)整體高收益率的重要支撐。

從貸款結(jié)構(gòu)看，招行零售貸款占比上升4.6個百分點(diǎn)，公司貸款占比下降5.2個百分點(diǎn)，而其零售貸款收益率較公司貸款同比少降27bps。工行公司貸款占比下降2.7個百分點(diǎn)，而零售貸款占比僅提高0.7個百分點(diǎn)，收益率降幅最大的票據(jù)貼現(xiàn)占比反而上升1.6個百分點(diǎn)。

3.招行生息資產(chǎn)平均收益率降幅較大的主要原因。招行生息資產(chǎn)平均收益率主要受到同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率降幅過大拖累。盡管招行也主動調(diào)整生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比，但相應(yīng)份額更多地轉(zhuǎn)換為債券投資，而不是收益率更高的貸款資產(chǎn)，因此對整體資產(chǎn)收益率的提振效用有限。

4.招行與平安貸款高速增長的主要驅(qū)動因素。兩行在利息收入方面的良好表現(xiàn)，除上述生息資產(chǎn)收益率差異外，生息資產(chǎn)規(guī)模增速差異也是重要原因。在收益率最高的貸款資產(chǎn)方面，2015年招行和平安增速分別達(dá)到12.1%和 24.0%，尤其是平安貸款規(guī)模的高速增長成為推動利息收入快速上升的主要動力。

然而，在貸款增長的主要驅(qū)動力上，招行和平安有所差異。招行貸款增長主要依靠零售貸款驅(qū)動，該行2015年零售貸款增速達(dá)26.6%，其中個人住房貸款增長52.9%，信用卡貸款增長42.5%，小微貸款減少8%。

平安貸款增長則更多來源于公司貸款的驅(qū)動，該行2015年公司貸款增速達(dá)21.4%，貢獻(xiàn)較大的行業(yè)包括房地產(chǎn)業(yè)貸款（增長34.3%）、采掘業(yè)（增長58.7%）、社科文衛(wèi)（增長33.2%）。同時，該行零售貸款增長率也達(dá)到14.6%，主要驅(qū)動因素是信用卡貸款（增長43.6%）。

四、招行、平安計(jì)息負(fù)債狀況比較

（一）計(jì)息負(fù)債付息率比較

2015年，招行和平安計(jì)息負(fù)債平均付息率分別為2.13%和2.88%。與2014年相比，分別下降57bps和49bps，降幅分別較生息資產(chǎn)收益率多降16bps和23bps。

各項(xiàng)主要計(jì)息負(fù)債中，客戶存款付息率，2015年招行和平安分別為1.80%和2.57%，其中招行存款付息率較2014年下降達(dá)29bps，而平安銀行同比降幅僅為9bps。

同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債付息率方面，2015年招行和平安分別為2.79%和3.57%，與2014年相比分別下降165bps和160bps。

表7 招行、平安主要計(jì)息負(fù)債付息率比較單位：%，百分點(diǎn)

表8 招行、平安計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)比較單位：%，百分點(diǎn)

債券付息率方面，2015年招行和平安分別為4.17%和4.35%。與2014年相比，招行和平安分別下降7bps和163bps。

（二）計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)比較

2015招行和平安計(jì)息負(fù)債結(jié)構(gòu)變化的主要特點(diǎn)是應(yīng)付債券占比上升，而同業(yè)負(fù)債占比相應(yīng)下降。這主要是由于兩行通過發(fā)行可轉(zhuǎn)讓定期存單，替代了部分同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債。

（三）招行、平安計(jì)息負(fù)債平均付息率變動影響因素總結(jié)

1.招行、平安計(jì)息負(fù)債平均成本率大幅下降的主要驅(qū)動因素。綜合主要計(jì)息負(fù)債情況，招行和平安行計(jì)息負(fù)債付息率的下降主要受利率因素驅(qū)動。在最主要的存款資金方面，2015年招行的付息成本管理取得顯著成效，為資金成本的有效控制奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這是招行計(jì)息負(fù)債平均成本率大幅下降的最主要促進(jìn)因素。

平安銀行存款付息率降幅表現(xiàn)一般，計(jì)息負(fù)債成本的下降更多依靠同業(yè)業(yè)務(wù)和應(yīng)付債券等主動性負(fù)債成本的下降推動。該行同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債和應(yīng)付債券平均付息率同比分別下降160bps和163bps。充分享受了市場利率下行帶來的收益。

2.招行客戶存款付息率降幅顯著的原因。招行存款付息率的大幅下降主要是依靠對存款結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整，通過大幅提高低成本的活期存款占比來實(shí)現(xiàn)的。2015年招行活期存款平均余額增速達(dá)19.7%，占比提高4.4個百分點(diǎn)至51.9%；定期存款增速僅0.48%，占比降至48.1%。其中，該行個人活期存款和公司活期存款的增速分別達(dá)到21.0%和18.8%。

比較而言，平安銀行存款的增長更多緣于公司定期存款，2015年末，該行活期存款占比僅為25.8%，較2014年末下降了0.5個百分點(diǎn)。存款結(jié)構(gòu)上的不利變動是造成其存款付息率改善程度有效的主要原因。

五、主要結(jié)論

綜上所述，招行和平安在不利的政策和經(jīng)營環(huán)境下，能夠逆行業(yè)大勢，實(shí)現(xiàn)NIM的有效提升，主要得益于積極有效的資產(chǎn)負(fù)債管理策略調(diào)整。而兩行在具體調(diào)整策略上又各有側(cè)重，分別代表了商業(yè)銀行在應(yīng)對利率市場化條件下利差收窄壓力的兩類典型路徑。

招商銀行主要著眼于負(fù)債端，通過優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu),以活期存款的快速增長帶動計(jì)息負(fù)債付息率的顯著下降，以利息支出的下降化解利息收入增速下滑的影響，為息差水平提供有效支撐。

平安銀行則更多從資產(chǎn)端發(fā)力，通過增加信貸資產(chǎn)的投放規(guī)模，一方面帶動生息資產(chǎn)配置更多地向高收益資產(chǎn)集中，緩解資產(chǎn)收益率下行壓力，另一方面“以量補(bǔ)價(jià)”，拉動利息收入的大幅上升，實(shí)現(xiàn)息差水平的逆勢上行。

表9 招行、平安客戶存款平均余額增速比較單位：%，百分點(diǎn)

表10 招行、平安客戶存款平均余額結(jié)構(gòu)比較單位：%，百分點(diǎn)

表11 招行、平安客戶存款付息率分類比較單位：%，百分點(diǎn)

比較上述兩種策略，招商銀行的策略對銀行的綜合金融服務(wù)能力有著更高的要求。在激烈的市場競爭條件下，商業(yè)銀行只有通過綜合、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，構(gòu)建穩(wěn)定的核心客戶群，形成互利互信的良性合作關(guān)系，才能成功鎖定客戶閑置資金，為有效的負(fù)債結(jié)構(gòu)管理贏得更大的空間和主動權(quán)。這種策略下，銀行能夠更有效的控制整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來的業(yè)績提升基礎(chǔ)更扎實(shí)，更具可持續(xù)性。

而平安銀行的策略本質(zhì)上是通過提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，搏取更高的資產(chǎn)收益。這種策略易于在短期內(nèi)快速見效，但其持續(xù)性依賴于銀行對高收益資產(chǎn)機(jī)會的挖掘能力和優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，同時也會受到銀行資產(chǎn)規(guī)?；鶖?shù)的限制。一般而言，這種策略對中小型銀行的適用性更高，對大型銀行而言，奏效的難度較大。