李 利

(成都信息工程大學(xué)銀杏酒店管理學(xué)院 四川 成都 610000)

企業(yè)并購的財務(wù)問題研究

李 利

(成都信息工程大學(xué)銀杏酒店管理學(xué)院 四川 成都 610000)

中國加入WTO(世界貿(mào)易組織)，中國企業(yè)也將身不由己地置身于并購浪潮之中，在一些國內(nèi)企業(yè)紛紛被外資并購的過程中，一大批勇敢的中國企業(yè)主動“走出去”并購重組世界各地的企業(yè)。但是，企業(yè)并購過程中涉及到許多財務(wù)問題。本文通過對企業(yè)并購的基本理論、企業(yè)并購的財務(wù)存在的問題進行梳理和分析，并結(jié)合實際情況提出相應(yīng)的對策建議，這將有利于提高企業(yè)并購的財務(wù)效率，從而使并購企業(yè)利益最大化。

并購;財務(wù)問題;解決對策

縱觀當(dāng)今中國風(fēng)起云涌的企業(yè)并購活動，不難發(fā)現(xiàn)并購的失敗率很高，其中一個最重要的原因是并購過程中存在很多財務(wù)問題，而這些財務(wù)問題沒有得到很好的控制和監(jiān)督。企業(yè)并購已成為企業(yè)資本運營的一種主要形式。企業(yè)運用這種資本經(jīng)營方式實現(xiàn)對外部的低成本擴張，將生產(chǎn)和資本集中，獲取協(xié)同效應(yīng)，對提高競爭能力、分散經(jīng)營風(fēng)險起到了很重要的作用。因此，對在并購中出現(xiàn)的財務(wù)問題進行分析研究對提高并購財務(wù)效率就有著重要的現(xiàn)實意義。

1 企業(yè)并購的含義

企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購。兼并是指兩家或兩家以上相互獨立的企業(yè)、公司合并在一起組成一家企業(yè)，大多數(shù)是由一家相對占優(yōu)勢的企業(yè)吞并一家或更多的企業(yè)。收購是指一家企業(yè)用現(xiàn)金、股票或者債券等支付方式購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)的行為。

2 我國企業(yè)并購的財務(wù)存在的問題

目前，我國企業(yè)并購相當(dāng)頻繁，為了使中國企業(yè)并購更加合理、有效，我們需要找出在并購過程中對成敗有影響的相關(guān)因素，以避免企業(yè)遭施進行監(jiān)督，從而使我國企業(yè)在并購中取得好的成績。

2.1 并購目標(biāo)企業(yè)價值評估問題

目標(biāo)企業(yè)的報表信息不對稱、數(shù)據(jù)不真實，導(dǎo)致評估錯誤而使企業(yè)產(chǎn)生不必要的并購損失；只重視對有形資產(chǎn)價值的評估，而忽視了對像品牌價值、專利技術(shù)、商譽等無形資產(chǎn)的價值進行評估；在并購過程中對企業(yè)并購的評估方法選擇受到限制，最終影響評估結(jié)果的科學(xué)性、合理性；評估機構(gòu)的相關(guān)體系不完善致使資產(chǎn)評估機構(gòu)未能充分發(fā)揮其職能，導(dǎo)致評估出現(xiàn)偏差。

2.2 并購企業(yè)的支付方式問題

在并購過程中，如果采用現(xiàn)金支付方式的話意味收購方面臨著貨幣的可兌換性風(fēng)險和匯率風(fēng)險。由于支付方式的落后和單一，使得相當(dāng)大一部分的企業(yè)并購受到資金短缺的約束。從而不能達(dá)到并購的預(yù)期目標(biāo)。我國還出現(xiàn)一些特殊的支付方式，如在政府的直接干預(yù)下將很多經(jīng)營不善的企業(yè)無償?shù)貏澖o收購方，收購方看上去雖然沒有形式上的支付，但是實際上已經(jīng)承擔(dān)了大量成本。

2.3 對并購交易預(yù)計成本不足

在并購時，并購企業(yè)需要花費大量的時間和人力來完成整個并購，在這個過程中將會有大量的費用和成本產(chǎn)生，例如，為并購企業(yè)而產(chǎn)生的相應(yīng)的律師費、審計費及有關(guān)的管理費等。因這些因素考慮得不周到將會產(chǎn)生一系列的財務(wù)問題，最終導(dǎo)致并購失敗率增加。

2.4 財務(wù)整合難以形成協(xié)同與合力

并購后的整合是并購中最難的一部分也是極為關(guān)鍵的一部分，很多并購案例失敗的原因都是在最后的整合上，在整合中最難得是財務(wù)整合，財務(wù)整合是核心，是發(fā)揮兩家企業(yè)的財務(wù)優(yōu)勢，是實現(xiàn)財富最大化的協(xié)同效應(yīng)。

3 決我國企業(yè)并購的財務(wù)問題的相關(guān)對策

3.1 合理的方法評估目標(biāo)企業(yè)的價值

選擇合理、有效的方法對目標(biāo)企業(yè)進行價值評估是非常重要的，成本法是指在被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本的基礎(chǔ)上，扣減其各項損耗價值，從而確定被評估資產(chǎn)價值的方法?？捎霉奖硎緸椋嘿Y產(chǎn)評估價值=重置成本-實體性貶值-能性貶值-濟性貶值。成本法的使用條件比較廣泛，對于一切以資產(chǎn)重組、補償為目的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)都適用。

3.2 選擇合理的并購支付方式

首先，積極地鼓勵賣方進行合理適當(dāng)?shù)厝谫Y；其次，支持換股并購；最后，發(fā)展直接融資市場、拓展融資渠道，實現(xiàn)支付方式多樣化。我國企業(yè)在并購時主并方經(jīng)常忽略公司的財務(wù)狀況與資本結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)在選擇支付方式時往往與企業(yè)的財務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)不符甚至相背離，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生眾多隱患，每個企業(yè)的情況不一樣，在選擇支付方式時應(yīng)全面考慮其財務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)，具體問題具體分析。

3.3 全面合理地評估并購交易預(yù)計成本

為了改變資本市場存在的問題導(dǎo)致的信息不對稱給我國并購企業(yè)帶來的并購難題，全面合理地評估并購交易的預(yù)計成本，關(guān)鍵注重因并購而發(fā)生的隱性成本，包括律師費、審計費和為收購方勤勉工作的投資銀行和中介機構(gòu)人員等直接成本。評估時要花費大量的時間，由于并購失去關(guān)鍵的人才和放棄其他投資收益的機會成本。

3.4 建立健全的財務(wù)管理體系

企業(yè)應(yīng)建立一套高效、健全的財務(wù)管理體系，應(yīng)該對并購雙方的財務(wù)資源進行優(yōu)化配置，實現(xiàn)并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，在建立財務(wù)運作管理體系時，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r和業(yè)務(wù)量大小對財務(wù)機構(gòu)、會計人員、財務(wù)制度等進行相應(yīng)的整合，使各部門分工明確，明白各自的權(quán)利與責(zé)任，使財務(wù)制度和政策能夠響應(yīng)并購后各個企業(yè)的利益和目標(biāo)，以使整合做到有的放矢，使其產(chǎn)生資本性收益，在并購雙方間的低成本有效再配置更具有提高財務(wù)能力的功能，從而實現(xiàn)合理避稅，股東財富最大的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

4 結(jié)論

總之，企業(yè)并購日益活躍于資本市場作為企業(yè)間的一項復(fù)雜產(chǎn)權(quán)交易活動，涉及的并購要素也越來越多，企業(yè)并購活動的各個階段都存在著財務(wù)風(fēng)險，為保證企業(yè)并購的成功。在進行并購的時候，對目標(biāo)企業(yè)實施科學(xué)的價值評估，選擇合理的并購支付方式，全面合理地評估并購交易預(yù)計成本，建立健全的財務(wù)管理體系。要認(rèn)真的分析并購中存在的財務(wù)問題并加以監(jiān)督研究，以免在財務(wù)問題存在紕漏，以致無法實現(xiàn)企業(yè)并購的預(yù)期價值。因此，對我國企業(yè)并購的財務(wù)問題進行研究，對引導(dǎo)我國企業(yè)并購行為持續(xù)健康發(fā)展有著重大的理論意義和現(xiàn)實意義。

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李利(1993-)，女，漢族，重慶市銅梁縣，大學(xué)本科，成都信息工程大學(xué)銀杏酒店管理學(xué)院，會計學(xué)。

F275.2

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1672-5832(2016)02-0296-01