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摘要：礦業(yè)并購?fù)顿Y是一項(xiàng)比較復(fù)雜、比較系統(tǒng)的工程，影響礦業(yè)投資成敗的因素主要有政治、文化、經(jīng)濟(jì)、金融、環(huán)境保護(hù)、法律、礦業(yè)資源、開發(fā)技術(shù)等。本文主要從海外資源開發(fā)的政治和金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行剖析。

關(guān)鍵詞：中國企業(yè)；海外資源開發(fā)；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-01

自我們政府實(shí)施“兩個(gè)市場、兩種資源”的“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略以來，相關(guān)政府部門繼續(xù)出臺了多項(xiàng)鼓勵(lì)和支持中國企業(yè)“走出去”從事海外資源開發(fā)的政策。經(jīng)過這十余年發(fā)展，我國礦業(yè)公司在海外投資已初具規(guī)模，礦業(yè)投資所占的比重也越來越多，礦產(chǎn)資源的投資額位居前列。根據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，中國企業(yè)進(jìn)行海外資源投資開發(fā)的回報(bào)率還處于較低水平。筆者所在公司進(jìn)行了海外礦業(yè)投資，根據(jù)自己在這些項(xiàng)目中的工作體會與各位分享：

一、海外資源開發(fā)的政治風(fēng)險(xiǎn)

對于海外投資而言，政治風(fēng)險(xiǎn)已成為中國礦業(yè)企業(yè)進(jìn)行資源開發(fā)所面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)一般也被稱為非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)是由于資本輸出國與東道國雙方關(guān)系惡化、或東道國政治環(huán)境不穩(wěn)定、法律發(fā)生重大變化給外商投資企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失。政治風(fēng)險(xiǎn)一般包括戰(zhàn)爭、騷亂、國有化、沒收、征用、征收等發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

1.項(xiàng)目所在國政府行為引起的政治風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)公共利益的需要，東道國可能會對外資企業(yè)實(shí)行征用、沒收或國有化。征收也分為直接征收和間接征收兩種方式。直接征收是指直接剝奪外國投資者的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)；間接征收是指外國投資者財(cái)產(chǎn)雖沒有被項(xiàng)目所在國政府接管，東道國政府采取無理干涉或阻礙，致使財(cái)產(chǎn)所有人不能在合理期限內(nèi)使用、占有和處置其財(cái)產(chǎn)，或者致使企業(yè)不能有效經(jīng)營。

海外資源投資所在國的政府對外國企業(yè)實(shí)行“本土化”政策，如津巴布韋要求所有的礦業(yè)外資企業(yè)需轉(zhuǎn)讓51%的股份給津巴布韋當(dāng)?shù)厝耍钱?dāng)?shù)卣?、組織和個(gè)人沒有足夠的資金能力來購買該股份，也沒有足夠的管理能力來管理這些企業(yè)，海外投資者在尚失外資礦業(yè)企業(yè)控制權(quán)的情況下，該外資企業(yè)的發(fā)展前景是否會符合海外投資者的投資初衷都不得而知。

東道國對外國企業(yè)實(shí)行國有化、沒收或征收時(shí)不能及時(shí)提供足額的補(bǔ)償，或者過貿(mào)易壁壘立法、征收立法、強(qiáng)制重新談判、限制外國資本輸入等方式，致使外商遭受經(jīng)濟(jì)損失，東道國諸如此類的行為都是屬于政治風(fēng)險(xiǎn)范疇。由此也可以看出，政治風(fēng)險(xiǎn)是與投資項(xiàng)目所在國的政府行為密切相關(guān)的。

2.項(xiàng)目所在國社會動蕩引起的政治風(fēng)險(xiǎn)

少數(shù)國家或局部地區(qū)發(fā)生政治動蕩、騷亂、暴動、甚至戰(zhàn)爭的現(xiàn)象。當(dāng)外商投資者投資項(xiàng)目所在國發(fā)生此類情形時(shí)，也會造成經(jīng)濟(jì)損失，或者延長項(xiàng)目的投資回報(bào)周期。如中冶江銅在阿富汗投資開發(fā)的艾娜克銅礦，該礦區(qū)經(jīng)常發(fā)生局部沖突，該項(xiàng)目的投資方因項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)度滯后，投入大量的資金但是還沒有使礦區(qū)正常生產(chǎn)。社會動蕩、騷亂、暴動、戰(zhàn)爭是所有國家都不愿意看到的的，但是外商投資者可能需要為此承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失或者增加開發(fā)成本、延長投資回報(bào)周期。社會政治動蕩、騷亂、暴動、戰(zhàn)爭也不是屬于受人控制的，屬于非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，理所應(yīng)當(dāng)納入政治風(fēng)險(xiǎn)范疇。

3.海外投資保護(hù)制度

海外投資保護(hù)制度是指資本輸出國（外商投資所在國）為了保護(hù)本國從事海外投資的個(gè)人或法人的國內(nèi)法制度，是資本輸出國對本國海外投資者在本國以外的地區(qū)從事投資過程中可能發(fā)生的政治風(fēng)險(xiǎn)，提供的一種保險(xiǎn)，如果外商投資者承保的政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，導(dǎo)致該投資者遭受損失（主要是直接經(jīng)濟(jì)損失），則由國內(nèi)承包的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)給予保險(xiǎn)合同約定的補(bǔ)償。

我們的海外投資發(fā)展呈現(xiàn)：投資規(guī)模大，增勢明顯；投資地域相對集中；投資行業(yè)多元化和重點(diǎn)化；投資主體以國有企業(yè)為主，其他所有制企業(yè)積極參與；投資方式中跨國并購發(fā)展迅猛；部門項(xiàng)目對海外投資中風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足。

我們海外投資保護(hù)還存在較多不足，海外投資立法工作明顯滯后，甚至有些地方還有空白，管理上也是無法可依的現(xiàn)象還沒有從根本上得到扼制。法律文件頒發(fā)機(jī)構(gòu)多，文件散亂，造成法律規(guī)范上的不統(tǒng)一、不協(xié)調(diào)。在實(shí)踐中，海外投資時(shí)受多部門管理，審批程序繁瑣，期限冗長的現(xiàn)象，這些對我國海外投資的進(jìn)一步良好發(fā)展造成了消極影響。

二、海外資源開發(fā)的金融財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.項(xiàng)目所在國貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)（Exchange Risk），又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。如果東道國是國際流通貨幣，外商投資者可以通過金融衍生工具來對沖匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)；如果不是國際流通貨幣，則在礦產(chǎn)品銷售過程中采用匯率鎖定或以人民幣/美元為結(jié)算貨幣的方式，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失，并盡量從東道國獲取自由兌換流通貨幣。

2.禁止匯兌風(fēng)險(xiǎn)

禁止匯兌風(fēng)險(xiǎn)，又稱之為外匯管制（Foreign Exchange Control），是指一國政府為平衡國際收支和維持本國貨幣匯率而對外匯進(jìn)出實(shí)行的限制性措施。我國稱之為外匯管理。一個(gè)國家的政府通過法律對國際結(jié)算和外匯買賣進(jìn)行限制。外匯管制按照目前國際通行的慣例主要有數(shù)量管制和成本管制。數(shù)量管制是指一個(gè)國家的外匯管理機(jī)構(gòu)對外匯買賣的數(shù)量實(shí)行限制和分配，借此達(dá)到限制外匯出口的目的；成本控制是指一個(gè)國家的外匯管理機(jī)構(gòu)對外匯買賣實(shí)行復(fù)匯率制，即利用買賣外匯發(fā)生的成本，調(diào)整買入價(jià)與賣出價(jià)的差額來實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)外匯買賣的目的。

3.財(cái)稅政策風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)是指東道國財(cái)政政策的未來是否會發(fā)生變動的不確定性，具體體現(xiàn)為政策制定、政策執(zhí)行等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

從財(cái)政政策構(gòu)成要素或財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的角度分析，可以將財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)劃分為政策目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、政策主體風(fēng)險(xiǎn)和政策工具風(fēng)險(xiǎn)，分別表示由于目標(biāo)制定的不當(dāng)、政策主體行為的不規(guī)范、政策工具選擇和運(yùn)用的失誤而產(chǎn)生的財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)存在著較強(qiáng)的主觀性，且三者之間存在著緊密的有機(jī)的聯(lián)系。

從政策體系組成結(jié)構(gòu)的角度分析，可以將財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)劃分為財(cái)政支出政策風(fēng)險(xiǎn)、稅收政策風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算平衡政策風(fēng)險(xiǎn)和國債政策風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)是學(xué)者們主要的關(guān)注對象，因?yàn)樨?cái)政收支和國債是財(cái)政活動影響宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量，其政策的作用力度巨大，優(yōu)化政策結(jié)構(gòu)能從整體上有效地防控財(cái)政政策風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語

隨著我國政府實(shí)施“兩種資源，兩個(gè)市場”發(fā)展戰(zhàn)略的確立，在國家積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，我國海外礦業(yè)投資取得了一定的成績，但是也有一些企業(yè)投資失敗帶來的了教訓(xùn)。境外礦業(yè)投資和開發(fā)中，務(wù)必進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)管控，對以往失敗的案例進(jìn)行剖析，吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，爭取將投資風(fēng)險(xiǎn)控制到最小程度。

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