趙文佳

*ST常林以其截至基準(zhǔn)日2015年7月31日擁有的全部資產(chǎn)及負(fù)債與國(guó)機(jī)集團(tuán)持有的以截至同日經(jīng)評(píng)估的蘇美達(dá)集團(tuán)股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。

一只被暫停上市的股票，如何能“起死回生”？*ST常林的重組或許就是一個(gè)樣板案例。9月23日，*ST常林發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得無(wú)條件通過(guò)，*ST常林恢復(fù)上市再現(xiàn)曙光。

注入新鮮“血液”

*ST常林第一大股東為中國(guó)國(guó)機(jī)重工集團(tuán)有限公司（國(guó)機(jī)重工），國(guó)機(jī)重工為央企中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司（國(guó)機(jī)集團(tuán)）的控股子公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)裝載機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品。

近年，工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展經(jīng)受了嚴(yán)峻考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投入減緩和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定導(dǎo)致工程機(jī)械市場(chǎng)總體需求持續(xù)疲軟。受各種外部環(huán)境疊加影響，*ST常林經(jīng)營(yíng)狀況也面臨較大困難。《英才》記者查閱*ST常林的財(cái)報(bào)顯示，其2013、2014和2015年度歸屬于上市公司普通股股東凈利潤(rùn)分別為-2.16億元、-1.80億元和-5.27億元，已連續(xù)三年虧損。

2016年4月13日，*ST常林接到上海證券交易所《關(guān)于對(duì)常林股份有限公司股票實(shí)施暫停上市的決定》，由于公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，披露的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)值，上海證券交易所決定自2016年4月20日起暫停*ST常林股票上市。根據(jù)《上市規(guī)則》，如果2016年度常林股份繼續(xù)虧損，則將被上交所終止上市。

但是*ST常林表示，根據(jù)當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)狀況難以得到根本改善，公司未來(lái)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。依照自身發(fā)展難以實(shí)現(xiàn)“保殼”，那么，引進(jìn)外部資產(chǎn)對(duì)*ST常林進(jìn)行重組，就成了唯一路徑。

果不其然，被暫停上市兩個(gè)月之后，*ST常林發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，與江蘇蘇美達(dá)集團(tuán)有限公司（蘇美達(dá)集團(tuán)）進(jìn)行重組。蘇美達(dá)集團(tuán)是國(guó)機(jī)集團(tuán)的重要成員企業(yè)，國(guó)機(jī)集團(tuán)和江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司（江蘇農(nóng)墾）分別持有其80%和20%的股份，為業(yè)務(wù)涵蓋貿(mào)易與服務(wù)、工程承包、投資發(fā)展三大領(lǐng)域的現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)集團(tuán)。

根據(jù)重組方案，*ST常林以其截至基準(zhǔn)日2015年7月31日擁有的全部資產(chǎn)及負(fù)債與國(guó)機(jī)集團(tuán)持有的以截至同日經(jīng)評(píng)估的蘇美達(dá)集團(tuán)股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。方案顯示，截至 2015年7月31日，蘇美達(dá)集團(tuán)賬面凈資產(chǎn)為14.5億元，評(píng)估值為44.4億元，*ST常林賬面凈資產(chǎn)為14.3億元，評(píng)估值為15.8億元。差額部分由*ST常林向國(guó)機(jī)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)，*ST常林向江蘇農(nóng)墾發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的蘇美達(dá)集團(tuán)20%的股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為6.49元/股。

此外，為了增強(qiáng)重組完成后上市公司盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，*ST常林還計(jì)劃以6.63元/股的發(fā)行價(jià)格，向國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)、國(guó)機(jī)資產(chǎn)、國(guó)機(jī)精工、國(guó)機(jī)資本、云杉資本等10名對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集15億元配套資金，用于蘇美達(dá)集團(tuán)核心項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此次重組之前國(guó)機(jī)集團(tuán)為*ST常林的間接控股股東，而本次重組完成后，國(guó)機(jī)集團(tuán)將直接持有28.09%的股份，通過(guò)國(guó)機(jī)重工和福馬集團(tuán)間接持有16.33%的股份，合計(jì)持有*ST常林44.42%的股份，國(guó)機(jī)集團(tuán)從*ST常林間接控股股東變?yōu)槠渲苯涌毓晒蓶|，國(guó)務(wù)院國(guó)資委仍為*ST常林的實(shí)際控制人。因本次交易未導(dǎo)致*ST常林控制權(quán)發(fā)生變更，因此，本次交易不構(gòu)成借殼上市。

脫胎換骨

通過(guò)此次重大資產(chǎn)重組，國(guó)機(jī)集團(tuán)將承接*ST常林現(xiàn)有全部資產(chǎn)及負(fù)債，將盈利性較弱的工程機(jī)械行業(yè)資產(chǎn)置出上市公司，從而有效解除上市公司的負(fù)擔(dān)。同時(shí)，將盈利能力較強(qiáng)的蘇美達(dá)集團(tuán)注入上市公司，使公司轉(zhuǎn)變成為一家具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的貿(mào)易企業(yè)集團(tuán)。

《英才》記者查閱蘇美達(dá)的財(cái)報(bào)顯示，其2013、2014以及2015年度的營(yíng)收分別為409.2億元、384.7億元以及405.9億元，凈利潤(rùn)分別為9.8億元、8.5億元和10.4億元。

另外，國(guó)機(jī)集團(tuán)作為央企，通過(guò)資本運(yùn)作手段對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行重組，可以實(shí)現(xiàn)下屬企業(yè)各項(xiàng)資源優(yōu)化整合，優(yōu)化國(guó)有資本布局。將目前盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展較為良好的蘇美達(dá)集團(tuán)注入上市公司平臺(tái)，同時(shí)將目前行業(yè)遇到一定的瓶頸、盈利遇到一定困難的業(yè)務(wù)置出上市公司平臺(tái)，通過(guò)資本的運(yùn)作，上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)將得到最大程度的化解，國(guó)機(jī)集團(tuán)的資本布局結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化。

值得注意的是，2002年，蘇美達(dá)集團(tuán)經(jīng)批準(zhǔn)后組建了蘇美達(dá)集團(tuán)工會(huì)，蘇美達(dá)集團(tuán)骨干員工參與了蘇美達(dá)集團(tuán)工會(huì)持股。如今蘇美達(dá)集團(tuán)99.13%的核心營(yíng)銷(xiāo)人員已參加蘇美達(dá)集團(tuán)工會(huì)持股。

“蘇美達(dá)集團(tuán)工會(huì)持股政策實(shí)施后，增強(qiáng)了蘇美達(dá)集團(tuán)的自我發(fā)展、自我約束、自我監(jiān)督能力；提升了企業(yè)的內(nèi)在動(dòng)力、活力、凝聚力和公共積累意識(shí)；提高了企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力?！碧K美達(dá)集團(tuán)表示，“同時(shí)，通過(guò)為企業(yè)員工，特別是為核心營(yíng)銷(xiāo)人員提供富有競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)機(jī)制，使核心營(yíng)銷(xiāo)人員能夠分享公司發(fā)展的成果，不僅提高了核心營(yíng)銷(xiāo)人員的勞動(dòng)干勁和熱情，也使其同蘇美達(dá)集團(tuán)形成了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，提升了核心營(yíng)銷(xiāo)人員的主人翁意識(shí)和歸屬感。”

據(jù)蘇美達(dá)集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2013—2015年三年間，核心營(yíng)銷(xiāo)人員流失共計(jì)13人，流失率僅為5.68%。而且也明確表示，本次重組完成后，蘇美達(dá)集團(tuán)仍將維持有效的激勵(lì)機(jī)制，保留原有蘇美達(dá)集團(tuán)工會(huì)持股相關(guān)政策。

另外，國(guó)機(jī)集團(tuán)和江蘇農(nóng)墾還承諾，蘇美達(dá)集團(tuán)2016、2017及2018年度合并報(bào)告口徑下扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為3.2億元、3.4億元及3.6億元，若業(yè)績(jī)未能達(dá)到承諾額，國(guó)機(jī)集團(tuán)及江蘇農(nóng)墾將以本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所認(rèn)購(gòu)取得的*ST常林股份總數(shù)為上限對(duì)上市公司進(jìn)行股份補(bǔ)償。