占昕

為了減輕剛性兌付的壓力，發(fā)展權益融資市場，銀行理財向凈值型產品轉型是趨勢，今年上半年凈值型理財產品占比6.05%，較去年年底的5.83%繼續(xù)上升

由于較高的安全性，銀行理財一直是投資者抵御“通脹”的常規(guī)選擇，但是伴隨經(jīng)濟進入新常態(tài)，盡管理財規(guī)模持續(xù)增長，上半年銀行理財客戶收益并不樂觀。

根據(jù)日前銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰景l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》顯示，上半年，封閉式理財產品兌付客戶收益率呈下降趨勢，平均兌付客戶年化收益率從年初的4.2%下降至3.7%。

而封閉式產品按募集資金額加權平均數(shù)據(jù)，非凈值型理財產品年化收益率為3.96%，凈值型理財產品年化收益率為4.58%，凈值型理財產品的表現(xiàn)優(yōu)于非凈值型產品。

事實上，面對“資產荒”的現(xiàn)狀，各家銀行都在大力推行凈值型理財產品，自2015年開始在銀行試點以來，已經(jīng)有超過20家銀行發(fā)行。

相比封閉式銀行理財產品具有預期的收益或者固定收益，凈值型理財產品更趨向于基金產品。凈值型理財產品有什么特點？對于多數(shù)投資者來說，又該如何選擇凈值型理財產品呢？為此，《投資者報》記者采訪了2015年銀行理財榜單中凈值型產品轉型前20名的銀行，許多銀行表明了態(tài)度和觀點。

源自打破剛性兌付需要

當前宏觀經(jīng)濟走出“L型”，大類資產收益率在低位運行，理財資產配置壓力加大。業(yè)內認為，負債成本與投資收益難以平衡的問題依舊突出，進一步解決“剛性兌付”問題是銀行理財業(yè)務轉型發(fā)展的關鍵所在，這促使商業(yè)銀行大力發(fā)展凈值型理財產品，不斷提升產品規(guī)模與相對占比。

“在當前大類資產收益率下行的背景下，凈值型產品通過負債成本和投資收益的匹配，極大地緩解理財產品的兌付壓力，使理財產品的收益特征進一步‘去存款化，實現(xiàn)資產負債平衡管理，培育‘買者自負的成熟投資者?！睒I(yè)內一位人士稱。

中國農業(yè)銀行向《投資者報》披露，截至今年第三季度，農行凈值型產品占比達到36%，較年初大幅增長。其中，進取系列產品自成立以來的平均兌付收益率達到5%左右，居于同業(yè)前列。而作為去年凈值型產品占比同業(yè)排名第10的銀行，農行近年來在大力推動理財產品由預期收益型向凈值型發(fā)展。

“與基金產品相比，凈值型理財產品在投資運作上更加穩(wěn)健，能夠有效抵御市場大幅波動風險，保護投資者資金安全；也是商業(yè)銀行參與市場競爭的一款利器，能充分滿足不同風險偏好投資者的理財需求。”農業(yè)銀行稱。

那么，什么是凈值型理財產品？傳統(tǒng)的銀行理財產品期限是封閉的，收益率大多是固定的，但是凈值型理財產品的期限是開放式的，收益率不確定，根據(jù)理財資金的運行情況而定，產品凈值定期變動，而一般銀行會定期對產品凈值進行披露，也使得投資運作更加透明。

凈值型占比持續(xù)升高

記者注意到，上述銀行在積極提高凈值型產品占比。工商銀行相關人士向《投資者報》記者披露，現(xiàn)有廣義凈值型產品占比約為90%，包括開放型產品、掛鉤型產品、封閉凈值型產品等多個類別。

而作為2015年凈值型產品轉型第9名的南京銀行則表示，截至今年9月30日，存續(xù)的凈值型產品包含開放式凈值型、封閉式凈值型和類凈值型理財產品，凈值型產品存量較全行理財產品存量占比也有約15%。

受統(tǒng)計口徑的不一，各家的數(shù)據(jù)略有差異，但從采訪回復來看，隨著市場利率的下行，資產端收益的下降快于資金端，增加開放式凈值型產品，降低資金成本，一定程度減輕投資端壓力，又兼顧投資組合和資產久期更靈活、流動性管理更便捷的優(yōu)勢，各家銀行都在加大凈值型轉型的工作，且目前凈值型的實際收益率也要普遍高于固定預期收益類理財產品。

從銀行理財2016年半年報來看，凈值型理財產品占比6.05%，較去年年底的5.83%繼續(xù)上升。而從上市銀行半年報看，招行、興業(yè)、寧波等多家銀行開放式和凈值型理財規(guī)模的占比均保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。

中小銀行發(fā)力成亮點

“國有大行、股份制銀行等在這方面具有天然的客戶優(yōu)勢，客戶信任度高，利于凈值型產品的發(fā)行，而中小城商行由于各類投資市場的投資資格受限，為了做大做強資管品牌，提高客戶忠誠度，往往會把凈值型產品管理的相對穩(wěn)健，而當各類投資市場風險較大時，部分中小城商行凈值型產品的凈值表現(xiàn)可能會優(yōu)于大中型銀行?！蹦澄毁Y深銀行理財研究人士表示。

這一點在2015年銀行理財榜單中凈值型產品轉型前20名單中也有體現(xiàn)，如江蘇銀行、北京銀行、南京銀行、上海銀行、東莞農村商業(yè)銀行、上海農商行、杭州銀行、渤海銀行分別列第1、第8、第9、第11、第14、第15、第16和第19名。

“減少對債權杠桿的依賴就必須加快培育權益類融資，發(fā)展多層次資本市場?！北本┿y行相關負責人向記者表示，銀監(jiān)會推出的理財管理計劃具有財產獨立、破產隔離、單獨建賬、單獨管理、單獨核算、投資標準化金融工具、集中登記、規(guī)范披露等特征，屬于開放式凈值型理財產品，有利于促進理財業(yè)務回歸代客理財本源，幫助銀行擺脫剛性兌付壓力，并引導銀行理財業(yè)務透明化、規(guī)范化，脫離“影子銀行”風險。

南京銀行產品人士也表示稱：“未來，伴隨常規(guī)基礎資產收益率的繼續(xù)下行，銀行理財需要不斷調整大類資產配置類別和比例，推進大類資產配置多元化，實現(xiàn)風險收益平衡下優(yōu)化資產配置。當前債券收益率已經(jīng)降至較低水平，疊加地方平臺和信用債的風險逐步暴露，銀行理財會有繼續(xù)加大權益類資產配置的動力，預計權益類及另類投資占比會繼續(xù)穩(wěn)步提升?！?/p>

在他們看來，對于凈值型理財產品的選擇，投資者首先需要對產品發(fā)行人進行選擇，挑選具有較優(yōu)投資管理能力的銀行發(fā)行和管理的產品；其次，根據(jù)自身的風險偏好和流動性管理需求，選擇風險等級和產品周期符合自身風險承受能力和投資需求的產品；購買凈值型產品后，可以定期關注產品的資產配置和凈值變化情況。