王繼幫+沈鵬飛

摘 要：世界經(jīng)濟(jì)全球化推動著舉債經(jīng)營模式的發(fā)展，合理運(yùn)用舉債經(jīng)營，不僅能夠給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，而且能夠有效地提高股東權(quán)益報(bào)酬率，但同時也會給企業(yè)帶來潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。償債能力進(jìn)行分析，是企業(yè)預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)企業(yè)利益的常用手段。因此，分析企業(yè)的償債能力顯得尤為重要。

關(guān)鍵詞：短期償債能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、研究背景與意義

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司規(guī)模擴(kuò)張到一定規(guī)模，需借助外來資本繼續(xù)經(jīng)營，舉債經(jīng)營就是一種重要方式，但這也會給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過對金城股份連續(xù)五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整理，通過計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對其進(jìn)行橫縱向分析，以此來評價(jià)金城股份的短期償債能力。因?yàn)閮攤芰τ绊懙狡髽I(yè)是否能順利及時的籌措到所需資金，即企業(yè)能否存續(xù)和發(fā)展。因此，對企業(yè)償債能力的分析具有一定的意義。

二、短期償債能力分析相關(guān)理論概述

短期償債能力是靜態(tài)償債能力，即企業(yè)短期資產(chǎn)清償短期負(fù)債或到期長期債務(wù)的能力。影響企業(yè)短期償債能力的重要因素是企業(yè)擁有的短期資產(chǎn)和承擔(dān)的短期債務(wù)的數(shù)量與質(zhì)量。評價(jià)指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。

三、案例分析

金城股份是一家民營企業(yè)，其前身為金城造紙總廠。該公司在2010年和2011年連續(xù)出現(xiàn)資不抵債現(xiàn)象，且在2014年被證券交易所暫停股票交易，同年又出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組。

1.金城造紙股份有限公司短期償債能力分析

（1）縱向分析

①從表1可看出，金城股份2010年流動比率小于1，即全部流動資產(chǎn)不足以清償全部流動負(fù)債。結(jié)合下圖，從2011年到2014年公司流動比率在不斷上升，但增長幅度漸小，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表可知，在2010年到2011年中公司流動資產(chǎn)大幅減少，流動負(fù)債幾乎不變，使得流動比率大幅下降。在之后的幾年中金城控股的流動資產(chǎn)不斷增加，流動負(fù)債不斷減少，其流動比率不斷增加。這說明其短期償債能力在不斷增加，而且在2013年末金城股份的流動比率大于1，企業(yè)所擁有的流動資產(chǎn)大于所承擔(dān)的流動負(fù)債。結(jié)合下圖，雖然公司的流動比率在不斷增加但增幅逐漸變小，即金城股份短期償債能力增強(qiáng)的趨勢逐漸減緩。

②表1顯示。金城控股連續(xù)五年的速動比率均小于1，即企業(yè)用于償還每一元的流動負(fù)債的易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)尚不足一元。但在2010年到2011年公司的速動比率下降之后的幾年中金城控股的速動比率一直上升，說明企業(yè)的短期償債能力在逐漸增強(qiáng)，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷下降。

③表1顯示，金城控股的現(xiàn)金比率在2011年最低，僅為0.02%，貨幣資金的擁有量僅為34萬元，此時企業(yè)償債能力很弱。2011年到2012年企業(yè)的現(xiàn)金比率急劇上升，一是現(xiàn)金類資產(chǎn)增加，二是流動負(fù)債減少。2013年和2014年其現(xiàn)金比率又呈現(xiàn)下降趨勢，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可知其持有的貨幣資金從2013年開始大幅減少，2014年僅存702萬元，即付償債能力大幅減弱。

（2）橫向分析

本文將選取與金城股份同行業(yè)的五家公司在2014年的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向分析。

表2顯示，齊峰新材的流動比率和速動比率均為最高，遠(yuǎn)大于行業(yè)均值，現(xiàn)金比率為110.42%，僅次于美盈森，其短期償債能力較強(qiáng)。新通聯(lián)、恒豐紙業(yè)和金城股份的三項(xiàng)比率均低于行業(yè)平均水平，短期償債能力在同行業(yè)中處于劣勢地位，即流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的到期清償保障程度在同行業(yè)中處于劣勢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較高。金城股份的三項(xiàng)指標(biāo)在這六家中最小，即流動資產(chǎn)對流動負(fù)債到期清償?shù)谋Ｕ铣潭茸钊?，短期?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大。

2.償債能力分析結(jié)果及存在的問題原因小結(jié)

（1）金城股份短期償債能力呈有增強(qiáng)趨勢，但在同行業(yè)中負(fù)債水平仍處于較高水平，償債能力仍處于行業(yè)劣勢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較高。

（2）金城股份在這連續(xù)五年中貨幣資金持有量變化較大，可能會影響公司的即付能力，進(jìn)而影響公司的償債能力。另外，存貨的持有量總體而言呈增加趨勢，用存貨清償債務(wù)需考慮市場因素，具有較大不確定性。

（3）金城股份只在2010年和2011年持有借款，即2011年已將債務(wù)清償完畢，短期內(nèi)清償過多債務(wù)可能導(dǎo)致貨幣性性資產(chǎn)大幅縮水，進(jìn)而影響償債能力。

四、提升企業(yè)償債能力的建議

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指所有者投入資本與舉債籌集資本的構(gòu)成比。合理的舉債經(jīng)營能夠降低企業(yè)的資本成本，因?yàn)閭鶆?wù)的利息率較之權(quán)益資本要求的報(bào)酬率低。另外，債務(wù)利息可稅前扣除，起抵稅作用，進(jìn)而降低資本成本。但是如果企業(yè)舉債經(jīng)營水平過高，可能會造成企業(yè)不必要的損失，還會增加企業(yè)的還債壓力。因此，合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本率，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。

2.提高資產(chǎn)質(zhì)量

資產(chǎn)質(zhì)量是指企業(yè)的資產(chǎn)的流動性，資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，變現(xiàn)的價(jià)值。定義資產(chǎn)的質(zhì)量主要是由于企業(yè)持有資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值可能存在一定偏差?，F(xiàn)金類資產(chǎn)，可直接用于清償債務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量較高；存貨不能直接用于清償債務(wù)，需經(jīng)銷售，而在銷售過程中存貨的價(jià)值取決與該項(xiàng)存貨是否適銷對路以及保管中的毀損、丟失等情況；應(yīng)收賬款也存在壞賬的可能性。因此，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有量，合理確定存貨水平與信用政策以提高企業(yè)的償債能力。

3.制定合理的償債計(jì)劃

很多的企業(yè)不能按期償還到期債務(wù)，造成很多不必要的麻煩，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)，其中重要原因就是沒有制定合理的清償計(jì)劃。因此，企業(yè)應(yīng)該以償還時間為基礎(chǔ)結(jié)合各項(xiàng)債務(wù)合同制定償債計(jì)劃。償債活動是企業(yè)的一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動，處理不好會影響到企業(yè)的形象和聲譽(yù)，更會影響到企業(yè)后期的融資和經(jīng)營活動。

五、總結(jié)

現(xiàn)代企業(yè)，舉債經(jīng)營模式十分普遍，其不僅可以滿足企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張所需資金，而且可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。但是，舉債經(jīng)營也會給企業(yè)帶來不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)。因此，償債能力的分析對現(xiàn)代企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展至關(guān)重要。提高企業(yè)償債能力可以從三個方面下手，第一是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，即合理確定股權(quán)資本和債務(wù)資本的比例；第二是提高資產(chǎn)質(zhì)量，即合理確定不同變現(xiàn)能力資產(chǎn)的比例；第三是制定合理的償債計(jì)劃，即用最少的資產(chǎn)合理償還不同到期日的債務(wù)。

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作者簡介：王繼幫（1992- ），男，漢族，河南省，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)專業(yè)在讀研究生，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，財(cái)務(wù)會計(jì)；沈鵬飛（1989- ），男，漢族，河南駐馬店市，寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)專業(yè)碩士在讀