國(guó)內(nèi)已有一些學(xué)者討論中國(guó)實(shí)行名義負(fù)利率的可能性與前景，決策部門(mén)也表示中國(guó)利率仍有下降的空間。事實(shí)上，中國(guó)的實(shí)際利率已于2015年11月再次進(jìn)入負(fù)利率區(qū)間，今年7月末我國(guó)實(shí)際利率水平為-0.3%，負(fù)利率降臨我們的生活已是不爭(zhēng)的事實(shí)。在此背景下，老百姓該如何守護(hù)自己的財(cái)富呢？

2015年11月起中國(guó)已進(jìn)入實(shí)際負(fù)利率時(shí)代

負(fù)利率時(shí)代的資產(chǎn)配置

2008年金融危機(jī)至今，在量化寬松的推動(dòng)下全球多數(shù)股票市場(chǎng)已經(jīng)突破2007年高點(diǎn)，同時(shí)主要市場(chǎng)債券收益率持續(xù)下行不斷刷新低。

資產(chǎn)價(jià)格變化已經(jīng)成為了貨幣現(xiàn)象。量化寬松和超低利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用遠(yuǎn)不能解釋資產(chǎn)價(jià)格上升，不論美國(guó)、歐元區(qū)還是日本，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路都是一波三折，與其相對(duì)強(qiáng)勁的股市表現(xiàn)背離鮮明。

負(fù)利率接棒量化寬松能否繼續(xù)推動(dòng)股債雙牛？從負(fù)利率實(shí)施國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)看，貨幣政策寬松效用對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用正在弱化。實(shí)施負(fù)利率后，相關(guān)市場(chǎng)股市與債市逐步產(chǎn)生分化，國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的擁擠，很多國(guó)家國(guó)債收益率已經(jīng)降至歷史最低點(diǎn)。與此同時(shí)，負(fù)利率實(shí)施國(guó)的股票市場(chǎng)出現(xiàn)了不同幅度的調(diào)整，由此說(shuō)明，負(fù)利率下投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)與金融前景的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)超過(guò)了流動(dòng)性充裕帶來(lái)的投機(jī)沖動(dòng)。

自負(fù)利率實(shí)施后，避險(xiǎn)情緒上升導(dǎo)致股債走勢(shì)背離

即使我們不再追究資產(chǎn)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)基本面的嚴(yán)重背離，股債雙牛永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束嗎？全球金融市場(chǎng)已經(jīng)有了一個(gè)共同的“痛點(diǎn)”——美聯(lián)儲(chǔ)加息。資產(chǎn)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)基本面的背離越大，市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)痛點(diǎn)越敏感。美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行，尤其在目前市場(chǎng)對(duì)于加息預(yù)期不斷推后、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)下降的情況下，對(duì)于不斷創(chuàng)新高的股市與不斷創(chuàng)新低的債券收益率來(lái)說(shuō)都將是致命的打擊?，F(xiàn)在我們又有了更多風(fēng)險(xiǎn)痛點(diǎn)，英國(guó)退歐、地緣政治緊張、美國(guó)大選，任何一個(gè)都有可能成為股債價(jià)格趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的稻草。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的上行正在反映市場(chǎng)的投機(jī)心態(tài)。

那么，從投資和保值的角度看，與經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)性較低甚至負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)更加具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

首當(dāng)其沖就是黃金。負(fù)利率下貨幣競(jìng)相貶值的結(jié)果就是價(jià)值錨的缺失，從而使黃金，這種供給有限、價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的傳統(tǒng)價(jià)值錨重回主流投資視野。另外，負(fù)利率也極大降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，各種風(fēng)險(xiǎn)“痛點(diǎn)”頻發(fā)又給了黃金一定的價(jià)格彈性。

筆者也并不認(rèn)為牙買(mǎi)加體系后，我們會(huì)重新回到金本位，但是有一點(diǎn)值得思考：當(dāng)初我們放棄金本位的一個(gè)重要原因是，黃金的供給無(wú)法支撐經(jīng)濟(jì)及信用的快速擴(kuò)張，那么，如果當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增速降至零、信用擴(kuò)張大幅放緩的時(shí)候，黃金的貨幣屬性會(huì)不會(huì)重新變強(qiáng)？

老百姓如何避免錢(qián)變成紙

一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的社會(huì)，財(cái)富的重新分配是一個(gè)明顯的過(guò)程，如何規(guī)劃自己的財(cái)富顯得特別重要。因?yàn)樵谶@樣的狀態(tài)下，該如何避免錢(qián)變成紙，其實(shí)真的沒(méi)有什么太好的答案，只能趨勢(shì)性的給予一些建議，僅供參考：

一是有房一族可以稍微放寬心了

對(duì)于負(fù)利率時(shí)代而言，可能最為開(kāi)心的是欠銀行錢(qián)的人了，對(duì)于工薪族而言，欠銀行錢(qián)最多的情況就是有了房子，并且背負(fù)著房貸。這個(gè)時(shí)候，能給予大家最大的建議是千萬(wàn)不要提前還貸，因?yàn)樨?fù)利率意味著你的貸款是處于實(shí)質(zhì)性不斷減少的狀態(tài)，因此，對(duì)于有貸款一族而言，通過(guò)貸款可以有效的對(duì)沖部分負(fù)利率沖擊。

二是避險(xiǎn)資產(chǎn)的部分選擇

“盛世古董，亂世黃金”，盛世通常指經(jīng)濟(jì)繁榮、居民財(cái)富快速增長(zhǎng)，古董炒作的空間大，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，各行各業(yè)都在去杠桿，黃金無(wú)疑是居民避險(xiǎn)資產(chǎn)首選標(biāo)的。與此同時(shí)，美元、瑞士法郎等避險(xiǎn)貨幣的國(guó)債資產(chǎn)也可成為一般家庭的選擇，居民可以通過(guò)投資境外多元化貨幣低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為標(biāo)的的QDII，間接持有境外避險(xiǎn)資產(chǎn)。

三是保守型投資者的貨幣資產(chǎn)配置選擇

對(duì)于較為保守的投資者，可以考慮對(duì)于貨幣資產(chǎn)進(jìn)行一定配置，正如同上文說(shuō)的，余額寶類(lèi)的貨幣基金會(huì)有2.5%左右的收益，銀行理財(cái)會(huì)有4%的收益，這些較為穩(wěn)定的收益，即使不能增值，至少求個(gè)保值，求個(gè)心安吧。

四是多投資自己

面對(duì)著負(fù)利率時(shí)代的來(lái)臨，在保證日常開(kāi)支，保證未來(lái)養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育等準(zhǔn)備金儲(chǔ)備的前提下，通過(guò)消費(fèi)改善生活也許是一種生活方式的選擇。很多人認(rèn)為，在這樣的大背景下，錢(qián)花出去了才是自己的東西，在這樣的大環(huán)境下省錢(qián)一定會(huì)越來(lái)越窮，大額支出如果是買(mǎi)房，買(mǎi)車(chē)可以貸款的話(huà)，貸款遠(yuǎn)比攢錢(qián)合適。

另一方面，這個(gè)時(shí)代最大的保值增值方式是投資自己，一切都會(huì)改變，唯有增加自己的實(shí)力和能力不會(huì)改變，通過(guò)學(xué)習(xí)，通過(guò)投資自己讓實(shí)力提升，可能才是應(yīng)對(duì)未來(lái)一切變化的真正不二法門(mén)。

當(dāng)今社會(huì)，不論學(xué)什么，有兩個(gè)必須懂，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)，一個(gè)是金融。

不懂互聯(lián)網(wǎng)，就是新時(shí)代文盲，不懂金融，這輩子就只能掙死錢(qián)拿死工資。

不會(huì)錢(qián)生錢(qián)，錢(qián)放在銀行只能貶值不會(huì)給你增值，更追不過(guò)通貨膨脹！

總之，時(shí)代的變化把全球經(jīng)濟(jì)推進(jìn)了負(fù)利率時(shí)代，任何人都難以置身之外，我們唯一能做的，是做好充分準(zhǔn)備，擁抱負(fù)利率時(shí)代的到來(lái)。