李雪仁　付鵬

最近在國(guó)內(nèi)，一談起P2P，很多人的第一反應(yīng)就是：誰(shuí)又跑路了？而反觀P2P發(fā)展較早的美國(guó)，其P2P的發(fā)展卻呈現(xiàn)截然不同的“態(tài)勢(shì)”，“跑路”之說(shuō)似乎與美國(guó)P2P平臺(tái)絕緣，這其中原因何在？

不跑路的美國(guó)P2P

經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究，不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的P2P平臺(tái)之所以沒(méi)有出現(xiàn)“跑路”，原因概括起來(lái)有以下幾方面。

第一，市場(chǎng)環(huán)境筑起護(hù)城墻。在美國(guó)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)受到美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的嚴(yán)厲監(jiān)管，其復(fù)雜的透明化披露手續(xù)、高額的保障金、巨額的注冊(cè)成本、煩瑣的流程……都是P2P行業(yè)難以逾越的屏障。

第二，高準(zhǔn)入讓人望而卻步。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的注冊(cè)要求設(shè)立了很高的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，新參與者必須符合這些標(biāo)準(zhǔn)才能合法地進(jìn)入P2P市場(chǎng)。在接受SEC監(jiān)管之后，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)每天需向SEC至少提交一次報(bào)告。

第三，法律架構(gòu)無(wú)可乘之機(jī)。美國(guó)關(guān)于P2P監(jiān)管架構(gòu)的復(fù)雜程度超乎想象，根據(jù)Chapman&CutlerLLP 2014年4月《白皮書(shū)》的不完全統(tǒng)計(jì)，這一監(jiān)管架構(gòu)涵蓋了美國(guó)的幾十項(xiàng)法律、法案、法規(guī)（見(jiàn)下頁(yè)表）。

第四，持續(xù)的信息披露機(jī)制。首先，SEC要求P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)所發(fā)行的收益權(quán)憑證和對(duì)應(yīng)的借款信息做全面的披露，并且信息變更需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)披露，從而形成一種“持續(xù)的信息公開(kāi)披露機(jī)制”。其次，美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的發(fā)行說(shuō)明書(shū)及相關(guān)材料進(jìn)行審核，以保障投資者能夠獲得決策的信息。如果網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)行說(shuō)明書(shū)的遺漏、錯(cuò)誤等引致?lián)p失，投資者可以對(duì)其進(jìn)行追責(zé)。最后，監(jiān)管部門(mén)要求借款人的信息真實(shí)性要高，同時(shí)，要求交易必須公平。

第五，社會(huì)信用體系是核心。美國(guó)的社會(huì)信用體系是以個(gè)人信用制度為基礎(chǔ)，具有完善的個(gè)人信用檔案登記制度、規(guī)范的個(gè)人信用評(píng)分機(jī)制、嚴(yán)密的個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和管理辦法及健全的信用法律體系。

中美P2P的差異

通過(guò)前文分析可以看出，美國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在整個(gè)交易流程中僅作為一個(gè)信息中介而存在，投資者主要依據(jù)借款方的FICO信用評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)對(duì)投資者進(jìn)行信用評(píng)估，平臺(tái)對(duì)投資活動(dòng)不進(jìn)行擔(dān)保。

相比較于美國(guó)市場(chǎng)的情形，我國(guó)國(guó)內(nèi)的情況則有很大不同。國(guó)內(nèi)火爆的P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)目前建立在一個(gè)幾乎無(wú)準(zhǔn)入門(mén)檻、無(wú)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)政策監(jiān)管的“三無(wú)”環(huán)境中，幾乎沒(méi)有任何金融背景的企業(yè)甚至都能借助于互聯(lián)網(wǎng)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)分得一杯羹。

這其中除了相關(guān)法律監(jiān)管不完善之外，最核心的問(wèn)題還是國(guó)內(nèi)個(gè)人信用體系的嚴(yán)重缺失，導(dǎo)致絕大多數(shù)平臺(tái)在線上無(wú)法準(zhǔn)確判斷借款人的身份真?zhèn)我约斑€款能力，只能到線下獲取借款人。

可以看出，中美之間金融市場(chǎng)化程度以及政策環(huán)境等因素的不同導(dǎo)致同樣是P2P，但卻在中美市場(chǎng)上呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)。這同時(shí)也折射出國(guó)內(nèi)存在諸多不利因素，如金融市場(chǎng)化程度低、社會(huì)征信體系極不完善、政策不明朗等問(wèn)題。

專業(yè)從業(yè)人員稱，P2P網(wǎng)貸之所以在兩個(gè)國(guó)家差距如此之大，其重要原因是：P2P網(wǎng)貸在美國(guó)以慈善為導(dǎo)向，在中國(guó)體現(xiàn)的是商業(yè)利益。

在中美兩國(guó)市場(chǎng)環(huán)境差異化比較大的今天，我們不得不承認(rèn)國(guó)內(nèi)的P2P市場(chǎng)無(wú)論是從市場(chǎng)環(huán)境還是監(jiān)管強(qiáng)度乃至整個(gè)行業(yè)的發(fā)展程度上來(lái)講都是落后于美國(guó)的。但是所有的新生事物的發(fā)展都是曲折的。隨著市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)和行業(yè)的成熟，我們應(yīng)該相信，國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)會(huì)逐步走上正軌。中國(guó)需要健康、公正的金融體系

什么叫公正？有兩層含義。

第一層，社會(huì)財(cái)富的分配向底層民眾傾斜，抑制上層人群的膨脹，從而刺激全社會(huì)消費(fèi)潛力。

第二層，社會(huì)財(cái)富獎(jiǎng)賞勞動(dòng)、智慧和價(jià)值創(chuàng)造，而非獎(jiǎng)賞坑蒙拐騙、資本運(yùn)作和制度套利。

然而，在全民理財(cái)和全民并購(gòu)的狂潮中，受損的是那些將養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投向跑路P2P平臺(tái)的中老年投資者和將工作積攢投向股市的白領(lǐng)，是全社會(huì)所有持幣的人，因?yàn)樨泿诺姆簽E和資產(chǎn)的升值使現(xiàn)金連年縮水，得益的正是那些踩著法律紅線玩弄坑蒙拐騙、資本運(yùn)作和制度套利的人。

一個(gè)健康、公正的金融體系，是遏制互聯(lián)網(wǎng)金融亂象，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展的重要抓手，也是確保民眾享有現(xiàn)代、安全、便捷的金融服務(wù)的首要前提。