文/朱家敏 朱仁榮

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基于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究

文/朱家敏 朱仁榮

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬高科技企業(yè)，其盈利、經(jīng)營(yíng)模式，盈利模式以及所置身的競(jìng)爭(zhēng)局面，均和傳統(tǒng)類(lèi)企業(yè)不同。獨(dú)特性包括高密集技術(shù)、人才以及互聯(lián)網(wǎng)效率，有利于將費(fèi)支出控制在合理范疇內(nèi)，改善和消費(fèi)者的關(guān)系和粘度高風(fēng)險(xiǎn)。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值不僅受盈利、償債、經(jīng)營(yíng)能力因素的影響，而且還和非財(cái)務(wù)指標(biāo)有密切關(guān)聯(lián)，如企業(yè)人力資源、企業(yè)創(chuàng)新水平、產(chǎn)品與服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)水平、風(fēng)險(xiǎn)防控水平。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)；互聯(lián)網(wǎng)；價(jià)值評(píng)估

本文基于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估驅(qū)動(dòng)內(nèi)容，科學(xué)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則?？紤]非財(cái)務(wù)指標(biāo)，高效整改普通價(jià)值評(píng)估流程，明確注意事項(xiàng)，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的創(chuàng)新研究奠定基礎(chǔ)。

一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估獨(dú)特性

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涵蓋了四個(gè)方面，其獨(dú)特性如下：

互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施制造。重點(diǎn)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)方面的電信、硬件服務(wù)，推動(dòng)其健康運(yùn)作。此類(lèi)企業(yè)包括華碩、中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)想等。

互聯(lián)網(wǎng)在線商務(wù)企業(yè)。主要為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)（58同城、趕集網(wǎng)等）、交易平臺(tái)類(lèi)企業(yè)（京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等）。

互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用企業(yè)。基于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)備提供服務(wù)及軟件（微軟）。

互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容、媒介服務(wù)企業(yè)。網(wǎng)站于互聯(lián)網(wǎng)下構(gòu)建，并將各類(lèi)信息數(shù)據(jù)、社區(qū)服務(wù)等及時(shí)提供至消費(fèi)者；其范疇較全面，即騰訊網(wǎng)、新浪網(wǎng)、愛(ài)奇藝、360等。

（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特征

第一，高密集技術(shù)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)屬高新企業(yè)，其理論、技術(shù)范疇包括軟件、通信技術(shù)、計(jì)算機(jī)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)、編程，產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)技術(shù)效率、經(jīng)濟(jì)價(jià)值均高。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同于一般類(lèi)行業(yè)，專(zhuān)利技術(shù)和無(wú)形資產(chǎn)為主導(dǎo)。

第二，重視人才。在現(xiàn)代信息社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)離不開(kāi)理論、技術(shù)的創(chuàng)新變革，而技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)高技能型人才，要求技術(shù)人員具備成熟的技術(shù)理論和高素養(yǎng)。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)內(nèi)的技術(shù)人員通常學(xué)歷都高、綜合素養(yǎng)高，易于接收新知識(shí)，切實(shí)保障了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，合理控制交易費(fèi)用。即交易流程下所消耗的資金與實(shí)踐支出，涵蓋了數(shù)據(jù)傳遞、廣告支出、運(yùn)輸方面的綜合成本。利用互聯(lián)網(wǎng)展開(kāi)交易行為，有利于控制費(fèi)用支出。一方面，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)蘊(yùn)含的信息資源多元化，用戶(hù)可在網(wǎng)頁(yè)中直接了解商品數(shù)據(jù)，可適當(dāng)降低獲悉信息所消耗的時(shí)間及其他支出。

第四，高風(fēng)險(xiǎn)。因互聯(lián)網(wǎng)的預(yù)期收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般企業(yè)，則其生產(chǎn)運(yùn)作存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患同樣高于一般企業(yè)。通常情況下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投入周期過(guò)大，前期難以盈利。而且現(xiàn)代信息技術(shù)的高速發(fā)展，縮短了其產(chǎn)品與服務(wù)壽命，導(dǎo)致企業(yè)缺少盈利，就面臨淘汰的威脅。

（二）影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的因素

盈利。重點(diǎn)在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況和盈利保證。企業(yè)當(dāng)前盈利水平與潛在盈利水平為企業(yè)盈利水平；當(dāng)前盈利水平能具體呈現(xiàn)其財(cái)務(wù)指標(biāo)，即銷(xiāo)售利潤(rùn)率、權(quán)益報(bào)酬率和總資產(chǎn)報(bào)酬率。而潛在盈利水平則要具體研究其盈利起原。而企業(yè)盈利則實(shí)屬產(chǎn)品、服務(wù)產(chǎn)生的收益和成本之間的差額。而產(chǎn)品和服務(wù)收益和價(jià)格銷(xiāo)量存在直接聯(lián)系，其產(chǎn)品銷(xiāo)量離不開(kāi)品牌商譽(yù)、市場(chǎng)飽和度、占有率、核心競(jìng)爭(zhēng)理念、消費(fèi)者滿(mǎn)意程度。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，良好的客戶(hù)體驗(yàn)、高點(diǎn)擊率均有利于優(yōu)化產(chǎn)品的品牌形象、提高競(jìng)爭(zhēng)水平?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的成本管理水平、生產(chǎn)范圍、技術(shù)能力等決定了成本支出。

增長(zhǎng)速度?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展決定了其增長(zhǎng)性，要求維持增長(zhǎng)效率，提高經(jīng)濟(jì)附加值；并將其調(diào)整在合理范疇下，科學(xué)協(xié)調(diào)發(fā)展效率與監(jiān)管水平。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)造性水平與技術(shù)能力有助于強(qiáng)化其增長(zhǎng)效率。因互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展速度過(guò)快，客戶(hù)的要求不斷多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈；一旦互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新變革能力和技術(shù)能力較弱，則難以在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下占據(jù)一席之地。其中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新變革能力取決于技術(shù)人員百分比、無(wú)形資產(chǎn)和成本支持等。同時(shí)，企業(yè)自身的人力資源決定了其增長(zhǎng)效率，即管理人員、工作人員的綜合素養(yǎng)，可從其學(xué)歷分布來(lái)分析。

風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外界、內(nèi)界環(huán)境下存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，還有企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)水平。其中，外界環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)隱患表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)局面、行業(yè)局面和宏觀趨勢(shì)，此類(lèi)威脅隱患通常無(wú)法預(yù)測(cè)、無(wú)法控制。要求企業(yè)不斷提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)水平，盡可能降低外界風(fēng)險(xiǎn)隱患帶來(lái)的威脅。其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隱患很大程度上源自運(yùn)作管理過(guò)程中的不穩(wěn)定因素，即財(cái)務(wù)隱患和經(jīng)營(yíng)隱患?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)隱患，可具體參考產(chǎn)權(quán)比值與資產(chǎn)負(fù)債比值。其經(jīng)營(yíng)隱患則需參考存貨、整體資產(chǎn)和該收賬款的周轉(zhuǎn)率。不斷優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)隱患。

二、基于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

（一）非財(cái)務(wù)指標(biāo)下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估指標(biāo)準(zhǔn)則

第一，獨(dú)立性。評(píng)估指標(biāo)準(zhǔn)則的選擇，屬于相對(duì)獨(dú)立且避免反復(fù)疊加。一旦評(píng)估指標(biāo)出現(xiàn)疊加問(wèn)題，需要采用不同指標(biāo)內(nèi)容來(lái)替代單個(gè)指標(biāo)；或者將某精細(xì)指標(biāo)置于其評(píng)估指標(biāo)的層次內(nèi)容下。

第二，全面性。非財(cái)務(wù)指標(biāo)下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)框架的設(shè)計(jì)，要科學(xué)衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的各方面影響要素，在衡量財(cái)務(wù)要素的同時(shí)要重視企業(yè)價(jià)值的非財(cái)務(wù)指標(biāo)；還包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的外界、內(nèi)界環(huán)境影響。要求評(píng)估指標(biāo)準(zhǔn)則的選定，必須要以整體性、全面性為基礎(chǔ)，防止出現(xiàn)一孔之見(jiàn)。

第三，科學(xué)性。以信度、效度為基礎(chǔ)，科學(xué)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)。信度，即以此評(píng)估指標(biāo)框架要以同等性味基礎(chǔ)；效度，則以此評(píng)估指標(biāo)信息的精確度為基礎(chǔ)，可反饋該互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值取向，可為指標(biāo)信息的設(shè)定提供參考依據(jù)。

第四，適用性?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)的選定，需要考慮到信息提取方便、理解快且省去計(jì)算繁瑣等要求，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間、各個(gè)周期內(nèi)信息內(nèi)容的差距。

第五，有機(jī)結(jié)合定量和定性?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的影響要素包括定性及定量，而部分定性成因不能量化，故無(wú)法量化全部的評(píng)估指標(biāo)。要求價(jià)值評(píng)估指標(biāo)的構(gòu)建需考慮定量和定性指標(biāo)。

（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估流程

1.選擇現(xiàn)金流量法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)價(jià)值做計(jì)算。

2.科學(xué)建立互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估機(jī)制，此評(píng)估機(jī)制指標(biāo)的構(gòu)建要以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)要素為基礎(chǔ)。

3.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)的打分細(xì)則，可選德?tīng)柗品?，?shí)現(xiàn)判斷矩陣的構(gòu)造。各指標(biāo)權(quán)重的明確，可選層次分析法，同樣可明確財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)權(quán)重。

4.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)系數(shù)的明確，可參考指標(biāo)權(quán)重，選無(wú)量綱化進(jìn)行打分。

5.綜合現(xiàn)金流量法對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)價(jià)值，和上點(diǎn)所述內(nèi)容，明確非財(cái)務(wù)指標(biāo)下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體價(jià)值。

（三）非財(cái)務(wù)指標(biāo)下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估注意事項(xiàng)

首先，健全價(jià)值評(píng)估指標(biāo)機(jī)制?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估的完善與否，取決于價(jià)值評(píng)估指標(biāo)機(jī)制建立質(zhì)量的高低。所以，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)機(jī)制的構(gòu)建，其指標(biāo)的明確，要時(shí)刻保持科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，尊重其信息的規(guī)律性，真實(shí)反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特征。機(jī)制一經(jīng)建成，還要檢查其可行性、適用性以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)鍵性、全面性。

其次，科學(xué)選擇專(zhuān)家。不管是構(gòu)造判斷矩陣，或評(píng)估不能量化互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往年的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，均離不開(kāi)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的專(zhuān)家打分。都需要相關(guān)行業(yè)的專(zhuān)家打分。要求專(zhuān)家具備成熟完善的打分經(jīng)驗(yàn)，并保證打分行為客觀公正性。

然后，參考現(xiàn)金流折現(xiàn)法，并基于財(cái)務(wù)指標(biāo)、層次分析法做互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。而層次分析法不能單獨(dú)應(yīng)用在價(jià)值評(píng)估工作中，故要有機(jī)鏈接現(xiàn)金流量法，明確互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體評(píng)估內(nèi)容。

三、小結(jié)

在現(xiàn)代信息社會(huì)的發(fā)展下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)屬高風(fēng)險(xiǎn)、高新類(lèi)產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)事件層出不窮，為改善這一局面，本文基于影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的因素，以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，為現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方案的明確提供理論依據(jù)，有利于降低其風(fēng)險(xiǎn)隱患，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

［1］王自然.我國(guó)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究［D］.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2014.

［2］孫羽.基于EVA的我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究［D］.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2014.

［3］宮麗瑩.非財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)價(jià)值研究［D］.吉林大學(xué)，2014.

［4］齊曉林.基于商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估［D］.東南大學(xué)，2015.

［5］柏誠(chéng)一.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其控制的研究［D］.江蘇大學(xué)，2016.

（作者單位：朱家敏 莆田第一中學(xué)；朱仁榮 廈門(mén)風(fēng)云科技股份有限公司）