文/趙衛(wèi)斌

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財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理模式分析

文/趙衛(wèi)斌

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于金融企業(yè)具有重要意義。財(cái)務(wù)公司是隸屬于企業(yè)集團(tuán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，本文立足財(cái)務(wù)公司的特殊性，提出了財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的具體策略，同時(shí)認(rèn)為積極的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略有利于促進(jìn)財(cái)務(wù)公司戰(zhàn)略發(fā)展。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；財(cái)務(wù)公司；戰(zhàn)略發(fā)展

一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的意義

財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，由于業(yè)務(wù)范圍主要局限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，對(duì)集團(tuán)公司的依附性強(qiáng)。在資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)上，財(cái)務(wù)公司的資金來(lái)源主要是集團(tuán)各公司的存款，具有明顯的短期性，而資金運(yùn)用卻以中長(zhǎng)期貸款為主，負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整能力較差。一旦出現(xiàn)流動(dòng)性不足，資金融通渠道少，難以通過(guò)變現(xiàn)資產(chǎn)、減少債務(wù)或以合理的成本迅速增加負(fù)債等手段來(lái)籌集資金。因此，當(dāng)財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性不足時(shí)，它無(wú)法以合理的成本迅速增加負(fù)債或變現(xiàn)資產(chǎn)獲得足夠的資金從而造成損失或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。到目前為止，我國(guó)已經(jīng)先后有上海國(guó)際財(cái)務(wù)公司被清盤(pán)，華誠(chéng)財(cái)務(wù)公司、中國(guó)有色金屬工業(yè)財(cái)務(wù)公司被撤銷，珠海珠光財(cái)務(wù)公司、中新財(cái)務(wù)公司等實(shí)施重組。這些財(cái)務(wù)公司被清盤(pán)、撤銷或重組，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)失控是一個(gè)重要的誘因。因此，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)乎財(cái)務(wù)公司生存與發(fā)展的基礎(chǔ)性工作。

二、財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)策略

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)頻率低、發(fā)生速度快、影響大，財(cái)務(wù)公司作為植根于集團(tuán)公司的非銀行金融機(jī)構(gòu)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有不同于一般金融機(jī)構(gòu)的自身特點(diǎn)。為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)著眼于行業(yè)實(shí)際，有針對(duì)性地實(shí)施流動(dòng)性管理策略。

（一）以強(qiáng)化資金集中管理作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急之道是能夠及時(shí)獲得外部資金支持，在這方面平衡流動(dòng)性管理理論具有重要的指導(dǎo)意義。平衡流動(dòng)性管理理論強(qiáng)調(diào)從資產(chǎn)平衡的角度協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性與收益性之間的矛盾，指出要隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，銀行應(yīng)動(dòng)態(tài)地調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，在保證銀行流動(dòng)性的前提下謀求利潤(rùn)最大化，這一理論的基本思路是將未來(lái)的流動(dòng)性需求劃分為預(yù)期的和突發(fā)的兩部分。對(duì)于預(yù)期的流動(dòng)性需求，通過(guò)資產(chǎn)配置以及與往來(lái)金融機(jī)構(gòu)達(dá)成信用安排解決，對(duì)于突發(fā)性流動(dòng)性則主要通過(guò)借款融資應(yīng)對(duì)，這就對(duì)財(cái)務(wù)公司償債能力具有顯著要求。

財(cái)務(wù)公司的償債能力與集團(tuán)公司整體償債水平緊密相關(guān)，因此信用級(jí)別相對(duì)較高，與單一的成員企業(yè)相比具有更強(qiáng)的融資能力。財(cái)務(wù)公司還可利用同業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行同業(yè)拆借、進(jìn)入銀行間市場(chǎng)發(fā)行金融債等方式融資。這些融資方式的恰當(dāng)運(yùn)用，有賴于充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司資金集中管理的優(yōu)勢(shì)。因此，要強(qiáng)化財(cái)務(wù)公司的資金集中管理平臺(tái)作用，將分散在各成員單位的沉淀資金最大程度集中起來(lái)，提升財(cái)務(wù)公司可以動(dòng)用的流動(dòng)性水平，使流動(dòng)性具有重要的來(lái)源。

在財(cái)務(wù)公司集中管理的資金規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，財(cái)務(wù)公司的融資優(yōu)勢(shì)也會(huì)顯現(xiàn)，這樣有助于實(shí)施主動(dòng)負(fù)債策略，探索財(cái)務(wù)公司全面資產(chǎn)負(fù)債管理，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資源的有效整合，從而有效保障財(cái)務(wù)公司自身的流動(dòng)性安全。財(cái)務(wù)公司為成員單位提供服務(wù)的同時(shí)，如果發(fā)生資金不足的問(wèn)題，可以通過(guò)買(mǎi)斷、回購(gòu)等方式將部分貸款或商業(yè)票據(jù)出售給合作銀行，這樣既可以在自身資金不足的情況下滿足集團(tuán)公司融資需求，又可通過(guò)合作銀行議價(jià)來(lái)獲取優(yōu)惠條件。而財(cái)務(wù)公司貸款規(guī)模的擴(kuò)大，與其吸收存款的規(guī)模直接相關(guān)，本質(zhì)上是資金歸集水平的體現(xiàn)。

（二）注重發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)整體優(yōu)勢(shì)

財(cái)務(wù)公司以產(chǎn)融結(jié)合為特征，隸屬于企業(yè)集團(tuán)，是為集團(tuán)成員單位提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。相比一般金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司與成員單位具有天然的更加緊密的聯(lián)系，為了有效應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司有必要加強(qiáng)與集團(tuán)內(nèi)成員單位的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮集團(tuán)整體優(yōu)勢(shì)。在這方面，愛(ài)立信財(cái)務(wù)公司可以提供寶貴的借鑒。愛(ài)立信財(cái)務(wù)服務(wù)公司作為支撐愛(ài)立信集團(tuán)全球運(yùn)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，以有效、安全和可盈利的方式管理金融風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)。在愛(ài)立信內(nèi)部金融服務(wù)體系中，信貸股份公司是愛(ài)立信集團(tuán)的信貸中心，金融股份公司是租賃的資源中心，項(xiàng)目融資股份公司是再融資中心，保險(xiǎn)公司則是集團(tuán)的避險(xiǎn)工具。愛(ài)立信集團(tuán)的金融體系協(xié)同運(yùn)作，保證了財(cái)務(wù)公司具有良好的流動(dòng)性管理能力。

目前，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)公司的產(chǎn)融結(jié)合正在向縱深層次邁進(jìn)，大型企業(yè)集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)不斷拓展延伸，相當(dāng)一批企業(yè)集團(tuán)建立了覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融業(yè)務(wù)的“大金融”業(yè)務(wù)板塊，在財(cái)務(wù)公司應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理控制活動(dòng)中，應(yīng)積極探索與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作，創(chuàng)造協(xié)同優(yōu)勢(shì)，如與商業(yè)銀行合作，獲取更多的銀行授信，與保險(xiǎn)企業(yè)合作分散相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。通過(guò)科學(xué)管理，這些措施可以創(chuàng)造整個(gè)金融板塊共贏發(fā)展的局面。

（三）構(gòu)建系統(tǒng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系

從金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的演變趨勢(shì)來(lái)看，流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)由單純的融資來(lái)源枯竭，轉(zhuǎn)變?yōu)橛腥谫Y問(wèn)題引起的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及各風(fēng)險(xiǎn)之間的相互轉(zhuǎn)化。為了從根本上做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力情景選擇上，不僅要關(guān)注當(dāng)前常見(jiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，還要具有前瞻性，充分考慮由于操作風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等看似相當(dāng)遙遠(yuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控中，這就要求財(cái)務(wù)公司具有系統(tǒng)觀念，因?yàn)楦鞣N風(fēng)險(xiǎn)常常會(huì)相互影響，這就要求我們加入多層反饋效應(yīng)，實(shí)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理。

財(cái)務(wù)公司應(yīng)成具有自身基因的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，通過(guò)建立健全內(nèi)部控制體系，形成縱向涵蓋實(shí)際控制人、集團(tuán)母公司、上市公司、附屬公司，橫向涵蓋股東、債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)管理文化。在防止風(fēng)險(xiǎn)暴露形成損失的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)上，關(guān)注盈利機(jī)會(huì)，實(shí)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，把風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的水平。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的有效實(shí)施依賴于各業(yè)務(wù)部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)和內(nèi)部審計(jì)部門(mén)之間的有效配合，因此建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理決策機(jī)構(gòu)意義重大，通過(guò)制定風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任體系，使公司各部門(mén)各司其職，通過(guò)各自的指標(biāo)控制，協(xié)同推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。全面風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)在地要求全員加入風(fēng)險(xiǎn)管理體系，成為風(fēng)險(xiǎn)管理鏈條上有機(jī)的組成部分。因此，要在努力提高員工的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程融入到公司的經(jīng)營(yíng)中，成為員工的自覺(jué)行動(dòng)。所以，以風(fēng)險(xiǎn)管理文化為引領(lǐng)、以部門(mén)協(xié)同實(shí)施為重點(diǎn)、以全員參與為保證，構(gòu)建起財(cái)務(wù)公司系統(tǒng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

三、以流動(dòng)性管理促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展

按照現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，風(fēng)險(xiǎn)損失同時(shí)也是盈利的機(jī)會(huì)和來(lái)源，“風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造價(jià)值”。金融業(yè)務(wù)是以風(fēng)險(xiǎn)換收益的活動(dòng)，要以全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行積極的風(fēng)險(xiǎn)管理，以獲取更多的收益，提高財(cái)務(wù)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)促進(jìn)集團(tuán)整體發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏。處理好流動(dòng)性、收益性和安全性的關(guān)系，通過(guò)實(shí)施積極的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，使財(cái)務(wù)公司的流動(dòng)性管理更好地匹配集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略發(fā)展要求。

財(cái)務(wù)公司在經(jīng)營(yíng)中要把業(yè)務(wù)發(fā)展與流動(dòng)性管理融合起來(lái)，將二者統(tǒng)一于公司的戰(zhàn)略發(fā)展進(jìn)程中。要避免將風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)發(fā)展相互對(duì)立的觀念，即存在極端重視風(fēng)險(xiǎn)控制或極端重視業(yè)務(wù)發(fā)展兩種情形。前者將風(fēng)險(xiǎn)看做經(jīng)營(yíng)的負(fù)面因素，一味追求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，缺乏“選擇風(fēng)險(xiǎn)—安排風(fēng)險(xiǎn)—消化風(fēng)險(xiǎn)”的管理過(guò)程，這種消極預(yù)防型風(fēng)險(xiǎn)管理策略在拒絕風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了機(jī)遇，錯(cuò)失了發(fā)展的機(jī)會(huì)；后者過(guò)分強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張，忽視預(yù)期損失和非預(yù)期損失，容易導(dǎo)致莽撞冒進(jìn)使風(fēng)險(xiǎn)聚集，難以化解。隨著金融深化，金融業(yè)務(wù)不斷趨于復(fù)雜，這就要求財(cái)務(wù)公司在業(yè)務(wù)的全過(guò)程實(shí)施全面流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)發(fā)展、公司治理、流程再造等結(jié)合，使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略嵌入到財(cái)務(wù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略的全過(guò)程。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力直接影響財(cái)務(wù)公司的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，科學(xué)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)該既著眼于形成短期應(yīng)急策略，又立足構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制，其目標(biāo)不是簡(jiǎn)單地消除風(fēng)險(xiǎn)，而是通過(guò)主動(dòng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)深度融合，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)，達(dá)到流動(dòng)性、安全性和收益性的統(tǒng)一，促進(jìn)財(cái)務(wù)公司持續(xù)健康發(fā)展。

［1］陳波，楊開(kāi)泰.巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的革命性影響：變化與思路［J］.上海金融，2011（10）：4，5-49.

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（作者單位：國(guó)電財(cái)務(wù)有限公司）