沈聯(lián)濤

市場行為失當同時也是政府行為失當，但最重要的，也是我們每個人的行為失當

2007年全球金融危機之前，市場就是上帝，而讓這一信念成真的美聯(lián)儲前主席格林斯潘更是被奉若神明。金融危機沖擊了人們對金融市場的信念，而歐洲央行主席德拉吉和日本央行行長黑田則成了新的大祭司。他們試圖說服市場，央行能夠拯救經(jīng)濟不陷入滯脹，如果負利率不行，那還有直升機撒錢這一招。但對于相信自由市場和市場干預(yù)最小化的人來說，非傳統(tǒng)貨幣政策——市場越來越受到規(guī)模和代價史無前例的央行干預(yù)的影響和推動——是邪門歪道。

是市場行差踏錯，還是應(yīng)當歸咎于銀行家、對沖基金、政治家、經(jīng)濟學家或央行？

經(jīng)濟學思想的鐘擺在凱恩斯主義過度國家干預(yù)和弗里德曼主導(dǎo)的自由市場行為之間搖過去又擺了回來。無拘無束的市場帶來了前所未有的金融危機，再次要求以金融法規(guī)和央行干預(yù)的形式進行前所未有的國家干預(yù)。

2004年，法國數(shù)學家曼德博（Benoit Mandelbrot）和哈德森（Richard Hudson）寫了一本書叫做《市場的行為（失當）》，該書運用了曼德博的分形數(shù)學來理解金融市場行為。

分形數(shù)學將數(shù)學從簡單的線性代數(shù)推向用圖形來描述從非常簡單的規(guī)則中演變出來的復(fù)雜模式。曼德博顯示了在自然和市場中，如果每名參與者都遵循非常簡單的規(guī)則來行動，那么總體結(jié)果將是非常復(fù)雜的模式，但卻不一定混亂無規(guī)律。

曼德博思想的原創(chuàng)性在于，行為的簡單規(guī)則能夠創(chuàng)造非常復(fù)雜的結(jié)果，但這個結(jié)果卻往往是只能在幾何圖形中看到的漂亮的圖形。

生活當然非常復(fù)雜，大多數(shù)人用簡單的行為規(guī)則來應(yīng)對復(fù)雜性。相信自由市場的政客都知道需要盡可能少地干預(yù)市場，但國家規(guī)劃者的第一反應(yīng)就是通過法規(guī)進行干預(yù)，或通過國有企業(yè)直接參與市場。

沒有完美的市場也沒有完美的計劃經(jīng)濟，因此多數(shù)市場在兩者之間。但如果央行需要越來越多地干預(yù)市場才能保持金融穩(wěn)定，那么市場就不再受市場力量的影響，而是等著下一次央行干預(yù)。用藥過度的確能夠消除癥狀或治愈疾病，但代價是殺死病人。央行行長也都是人，會受政治力量和弱點的影響，因此央行推動的市場遲早也會和其他國家控制的市場一樣走向失敗。

金融危機往往是不良政治的產(chǎn)物，如自由民主政治就喜歡選擇財政不可持續(xù)的低稅收和高福利開支。由于民主政治的選舉也很燒錢，這個系統(tǒng)就會變得腐敗。企業(yè)資助政治家是為了換取裙帶關(guān)系和對出資人有利的政策。富人資助政治家是為了鞏固其既有利益。而窮人投票是為了得到更多福利保障的承諾。

我們需要認識到，市場和政治需要平衡。我們不能擺脫政治對市場的影響，除非政治資金更加理性和透明化。政治或市場的腐敗是同一枚硬幣的兩面。

發(fā)展于20世紀的目前的經(jīng)濟學理論都偏簡單化和專門化，它們沒有看到問題已經(jīng)系統(tǒng)化。換言之，我們把全球市場按細分或部分進行監(jiān)管，而沒有理解系統(tǒng)作為一個整體已經(jīng)變得更加集中，不平等、不平衡和脆弱。我們的專家都容易犯一種“合成謬誤”：每個問題都可以歸咎于別人，如果給央行或監(jiān)管部門更多權(quán)力，問題就能得到解決。而事實上問題只會越變越糟。

這就仿佛每個人都在往下不停地挖，結(jié)果發(fā)現(xiàn)就像瑞士奶酪一樣全是洞，最終系統(tǒng)崩潰。個人對金錢和權(quán)力的貪婪會造成系統(tǒng)性成本。自由市場經(jīng)濟學的基礎(chǔ)是個人自由，個人能夠不受限制地消費自己想要的東西。而后果就是氣候變化、污染加劇、自然災(zāi)害增加以及由此帶來的人類沖突和遷徙。

由于資源有限并且越變越少，今天的共享經(jīng)濟要求我們意識到，我們不再是寶貴的人類和自然環(huán)境的所有者，而是管理者。我們要分享和保護，不僅對現(xiàn)在這一代負責，還要對我們的家庭、社群和未來的世代負責。

市場或政府行為失當?shù)母拍钭屛覀兒鲆暳诉@樣一個事實，即我們是政府和市場共同組成的群體，每個人都有個人權(quán)利，也有群體責任，對我們所有人、朋友、鄰居甚至外國人的群體責任。市場行為失當同時也是政府行為失當，但是最重要的，也是我們每個人的行為失當。

如果我們要成為生活和社群的真正主人，我們有責任確保個人行為得當。凡事講究適度，不管是央行政策還是恐怖主義，這樣我們的社群才能分享有限的資源，大家彼此尊重和關(guān)愛。

作者為香港大學亞洲全球研究院特聘杰出研究員、香港證監(jiān)會前主席