文暉

“自救”成了口頭禪，只是年年歲歲花相似，這樣的重復何時休？

靠天吃飯，對于券商來說是老生常談。

風水輪流轉(zhuǎn)，風調(diào)雨順的時候沒人、沒空兒想萬一發(fā)生問題的時候該怎么辦，反正大把大把的銀子，一波一波的財富，一群一群的投資者前赴后繼，不當最后一個“傻子”就是勝利，其實誰都知道自己可能是最后一個“傻子”。

風起云涌時，裁人、降薪是必然，推諉、抱怨是常態(tài)，反正都是“系統(tǒng)性風險”，大家都是捆在一個繩子上的“螞蚱”，你跑不了、你也別天真地以為可以跑掉。一輪一輪的低谷、一次一次的失落、一場一場的自圓其說，反正死不了，真的日子難過了，既然是在資本市場“混”，自然要到資本市場“找”。

搶灘

市場不好，誰都缺錢，自身陷入困境，怎么辦？

到資本市場融資，反正不愁賣不出去。

泰達股份9月2日晚間公告，公司近日獲悉參股公司渤海證券股份有限公司（渤海證券）召開了第二屆董事會第三十七次會議，會議審議并形成決議：同意啟動首次公開發(fā)行A股并上市的前期準備工作。

公告稱，目前渤海證券僅啟動首次公開發(fā)行A股并上市的前期準備工作，尚未制訂A股上市方案，也無上市方案實施的具體時間安排。

IPO是券商們的首選，也是最直接的“自救”方式。

根據(jù)證監(jiān)會公布的發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申請企業(yè)情況，截至9月1日，目前在證監(jiān)會排隊候?qū)彽臄MIPO券商為9家。

這9家分別為擬登陸上交所的華安證券（已通過發(fā)審會）、浙商證券（預先披露更新）、中原證券（已反饋）、財通證券（已受理）、天風證券（已受理）、中泰證券（已受理），以及擬登陸深交所中小板的華西證券（已受理）、東莞證券（已受理）。

不過也有受阻的。2016年9月6日，中泰證券公告稱，公司因涉嫌違反證券期貨相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對其進行立案調(diào)查。中泰證券也成為了今年以來繼興業(yè)證券、西南證券、中德證券后第四家收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》的券商。

看來，上市太慢、太險，于是乎，借道自救，也漸成風潮。

借道

華菱鋼鐵（000932.SZ）7月18日公布重組預案，公司擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金等一系列交易，置出原有鋼鐵資產(chǎn)，并注入含財富證券在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)與節(jié)能發(fā)電資產(chǎn)，擬置入及購買資產(chǎn)金額總計137億元，公司股票將繼續(xù)停牌。

在一系列復雜的交易完成后，華菱鋼鐵將直接或間接持有財富證券100%的股權(quán)、湖南信托96%的股權(quán)、吉祥人壽29.19%的股權(quán)、湘潭節(jié)能100%的股權(quán)、華菱節(jié)能100%的股權(quán)，公司業(yè)務范圍將涵蓋金融及發(fā)電業(yè)務，成為從事證券、信托、保險等金融業(yè)務及節(jié)能發(fā)電業(yè)務的雙主業(yè)綜合性公司。

證券公司登陸A股市場之路，此前較常見的是IPO和借殼，如今，“借道”曲線上市儼然成為第三個選擇。

據(jù)統(tǒng)計，證券公司通過被上市公司收購注入上市資產(chǎn)，曲線上市的證券公司包括財富證券在內(nèi)已達7家，包括中山證券、安信證券、同信證券、國盛證券、江海證券及華創(chuàng)證券。

公開資料顯示，中山證券已成為上市公司錦龍股份控股的證券公司，而且，錦龍股份很有可能下一步將繼續(xù)收購中山證券其他股東持有的剩余股份。

2015年，安信證券經(jīng)過中紡投資曲線上市，安信證券控股股東變更為上市公司國投安信。國投安信（600061.SH）此前的主營業(yè)務為紡織纖維生產(chǎn)制造。

同年，同信證券被互聯(lián)網(wǎng)上市公司東方財富成功收購；華聲股份并購國盛證券。

今年1月，哈投股份復牌，公布了其98.39億元購買江海證券100%的股權(quán)方案。

寶碩股份則擬發(fā)行股份購買華創(chuàng)證券100%的股權(quán)，預估值77.51億元。

困境

去年上半年牛市中節(jié)節(jié)攀升的股票交易量，券商的利潤集體飆升。股災后迅速萎縮的成交量，讓券商來自手續(xù)費和傭金的收入大跌，上市券商的業(yè)績上演了集體跳水。

2015上半年，中國股市成交火爆。6月日均成交額創(chuàng)下17457.75億元的歷史紀錄。比2014年6月放大超過10倍以上。股災之后，股票交易量持續(xù)萎縮。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：今年上半年股基市場單邊交易量為65.57萬億元，同比大跌55.5%。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司2016上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，證券公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入1571億元，同比下降52%；凈利潤625億元，同比下降59%；上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入1139億元，同比下降51%；凈利潤410億元，同比下降61%。

經(jīng)紀業(yè)務下滑迅速，以至于一些大券商也爆出嚴酷考核下的變相裁員；兩融業(yè)務杠桿受限難以重返萬億規(guī)模；自營業(yè)務規(guī)模高企，受制于行情走向虧損累累；資管業(yè)務在壓縮通道業(yè)務取消配資的八項規(guī)定之下急劇縮減。與之相伴的自然是在市場成交量萎縮、行情低迷的背景下，今年上半年券商業(yè)績集體滑坡，削減開支和成本成了首選，其中就包括下調(diào)職工薪酬。據(jù)統(tǒng)計，與上年同期相比，8家上市券商今年上半年下調(diào)職工薪酬總額超五成。

近期，證監(jiān)會曾在發(fā)給各家券商的機構(gòu)監(jiān)管情況通報當中，以案例形式通報了一批不合規(guī)的分析師研究報告或言論。

8月11日，山西證券公告稱，子公司中德證券收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，稱因中德證券作為紫光卓遠財務顧問涉嫌未勤勉盡責，證監(jiān)會決定對中德證券立案調(diào)查。而就在12日，中德證券負責保薦、擔任主承銷商的國泰集團A股IPO項目，決定中止后續(xù)發(fā)行工作；8月18日，大連國際也公告稱，接到證監(jiān)會通知，其重大資產(chǎn)重組的獨立財務顧問中德證券被立案調(diào)查，使本次并購重組申請被暫停審核。

監(jiān)管的緊箍咒也讓券商感到了壓力，重壓之下，“自救”成了口頭禪，只是年年歲歲花相似，這樣的重復何時休？