范翔宇

【摘要】企業(yè)高層管理團(tuán)隊(duì)（TMT）的學(xué)歷背景對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響一直是學(xué)者、專家們關(guān)注的重點(diǎn)。本研究基于我國(guó)2013-2015年235家上市企業(yè)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了高管學(xué)歷背景對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。分析結(jié)果表明除EMBA學(xué)歷外，高管學(xué)歷背景與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，且高管學(xué)歷的多元化有利于提高企業(yè)績(jī)效。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)高管；學(xué)歷；企業(yè)績(jī)效

對(duì)企業(yè)高管受教育水平，年齡大小等因素與企業(yè)績(jī)效的影響，學(xué)術(shù)界近30年來(lái)進(jìn)行了比較廣泛的探討，積累了很多文獻(xiàn)。

一、文獻(xiàn)綜述

高層管理團(tuán)隊(duì)指公司管理層中承擔(dān)重要職務(wù)、掌握公司重要信息、負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)管理的人，主要包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，董事會(huì)秘書(shū)及公司章程規(guī)定的其他人員。這些高管人員的背景特征對(duì)于企業(yè)績(jī)效有著重要的影響。Hambrick（1981）率先從企業(yè)的高級(jí)管理層人員背景角度出發(fā)，分析其對(duì)企業(yè)決策具的重要影響，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。Cohen（1997）則指出企業(yè)高管的學(xué)識(shí)、經(jīng)歷、性格等因素都會(huì)影響企業(yè)團(tuán)隊(duì)合作的效率。Krishnan（2005）則通過(guò)分析126家電子行業(yè)企業(yè)指出企業(yè)高級(jí)管理層的背景特性對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新有關(guān)，如高管的任期越長(zhǎng)，年齡越小，學(xué)歷越高，企業(yè)的國(guó)際化水平越高。Doms等（2010）認(rèn)為美國(guó)新成立的企業(yè)認(rèn)為高管學(xué)歷與企業(yè)績(jī)效具有正相關(guān)關(guān)系。Hambrick（2010）進(jìn)而從高管團(tuán)隊(duì)人員經(jīng)歷及性格角度出發(fā)分析高管背景對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響。Lina和Peng（2011）則通過(guò)分析指出在考慮董事會(huì)規(guī)模這一變量時(shí)，擁有碩士和博士學(xué)歷的高管在董事會(huì)中比例，企業(yè)的績(jī)效越好；而本科學(xué)歷則與公司績(jī)效無(wú)關(guān)。Kido（1993）等人則指出美國(guó)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)企業(yè)績(jī)的效影響與日本相比差距較大。Simon（1995）則認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)多元化可能帶來(lái)成員之間的矛盾從而影響企業(yè)績(jī)效。

國(guó)內(nèi)相關(guān)研究中，魏立群和王智慧（2002）通過(guò)分析滬深兩市114家上市公司高管的有關(guān)特征發(fā)現(xiàn)高層管理團(tuán)隊(duì)年齡越大，教育背景越多元化，公司績(jī)效越好。季?。?011）則以中國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)為分析對(duì)象，認(rèn)為年齡及背景多樣化與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系，而薪酬與企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)。華維卿與羅焰（2015）則通過(guò)分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板221家企業(yè)認(rèn)為除EMBA學(xué)歷外，企業(yè)高管的學(xué)歷與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。何韌等（2010）則通過(guò)分析我國(guó)1109家非上市公司的數(shù)據(jù)認(rèn)為高學(xué)歷，任職期限均與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。

總體來(lái)看，高層管理團(tuán)隊(duì)指引著企業(yè)的戰(zhàn)略方向，對(duì)企業(yè)的效益與發(fā)展具有著重要的作用。因此高管團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)水平，技能與綜合素質(zhì)等都是影響企業(yè)進(jìn)步的因素。從這個(gè)角度出發(fā)，研究團(tuán)隊(duì)成員的背景特征對(duì)于分析企業(yè)績(jī)效意義非凡。

二、研究假設(shè)

（一）樣本選取

本文選取的時(shí)間為2013-2015三年的企業(yè)經(jīng)營(yíng)及高管團(tuán)隊(duì)背景信息。樣本來(lái)源于我國(guó)主板上市企業(yè)。基于新興上市的企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)存在波動(dòng)較大、不穩(wěn)定的特點(diǎn)，樣本選取2011年12月31日以前上市的企業(yè)，并對(duì)總體樣本做了以下處理，以避免受到來(lái)自樣本自身的干擾：1.剔除金融業(yè)企業(yè)；2.剔除數(shù)據(jù)缺失企業(yè)；3.選擇樣本數(shù)據(jù)時(shí)間內(nèi)均在同一企業(yè)任職的高管。綜合以上選取原則，最后選取了235家符合要求的企業(yè)樣本。

（二）變量選取說(shuō)明

1、因變量

本文將使用三年平均凈資產(chǎn)收益率（ROE1）來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)外研究會(huì)選擇采用ROE來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效，具有一定代表性。本文選取三年平均凈資產(chǎn)收益率作為衡量工具，可以有效熨平企業(yè)績(jī)效的非正常波動(dòng)（包括來(lái)自行業(yè)、政策等突發(fā)沖擊），從而更好的衡量高管背景對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。

2、自變量

擁有本科學(xué)士學(xué)位的高管比例（BD）2為高管團(tuán)隊(duì)中擁有該學(xué)位的人數(shù)/總高管人數(shù)；擁有碩士研究生學(xué)位的高管比例（MD）為高管團(tuán)隊(duì)中擁有該的人數(shù)/總高管人數(shù)；擁有博士研究生學(xué)位的高管比例（DD）為高管團(tuán)隊(duì)中擁有博士研究生學(xué)位該學(xué)位的人數(shù)/總高管人數(shù)；擁有EMBA學(xué)位的高管比例（ED）為高管團(tuán)隊(duì)中擁有該學(xué)位的人數(shù)/總高管人數(shù)。

學(xué)歷背景多元化程度（Edu），本文采用Hambrick（2010）的Herfindhal指數(shù)來(lái)衡量這個(gè)指標(biāo)：Edu=1-， 其中，i為企業(yè)編碼（從1-235），Pi，j為本科學(xué)士學(xué)位，碩士研究生學(xué)位，博士研究生學(xué)位，EMBA學(xué)位高管所占比例。Edu值較高表明高管學(xué)歷背景越趨于多元化。

高管平均年齡（Age）為該企業(yè)所有在任高管年齡的平均值。

3、控制變量

行業(yè)（Ind）分為第一產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)；因此共設(shè)置兩個(gè)行業(yè)啞變量，當(dāng)企業(yè)屬于某行業(yè)時(shí)，該行業(yè)啞變量取值為1，否則為0。

三、結(jié)果分析

本文用STATA對(duì)前文所述數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析，樣本的描述性統(tǒng)計(jì)如下表1：

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)表1我們可以看出，235家上市公司的平均ROE為4.32%，1687名高管中，擁有本科學(xué)士學(xué)位的高管在企業(yè)高管總?cè)藬?shù)中占比平均為24.22%，擁有碩士研究生學(xué)位的高管在企業(yè)高管總?cè)藬?shù)中占比平均為23.87%，擁有博士研究生學(xué)位的高管在企業(yè)高管總?cè)藬?shù)中占比平均為18.32%，擁有EMBA學(xué)位的高管在企業(yè)高管總?cè)藬?shù)中占比平均為15.58%。

從表2模型1的回歸結(jié)果看出，擁有本科學(xué)士學(xué)位、碩士研究生學(xué)位、博士研究生學(xué)位的高管比例越大，企業(yè)績(jī)效越好。其中，本科學(xué)歷通過(guò)1%的置信水平假設(shè)，碩士研究生學(xué)位與博士研究生學(xué)位也均通過(guò)5%的置信水平。但是EMBA學(xué)位對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響并不顯著。年齡作為控制變量在本文的分析中并不顯著。

表2模型2在模型1的基礎(chǔ)上增加了考慮學(xué)歷多元化背景的變量Edu。在本文分析的235個(gè)企業(yè)中，學(xué)歷多元化通過(guò)1%的置信水平，即學(xué)歷多元化有利于提升企業(yè)績(jī)效。

總體來(lái)說(shuō)，在考慮到行業(yè)變量的基礎(chǔ)上，本文模型的R2值達(dá)到39%與42%，可以認(rèn)為模型的擬合程度較好。

三、結(jié)論和未來(lái)研究方向

本文研究了自2013年1月1日至2015年12月31日的235家企業(yè)高管學(xué)歷背景特征與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言高管學(xué)歷背景對(duì)于企業(yè)績(jī)效有顯著的作用，但是EMBA學(xué)位的作用還有待進(jìn)一步探究。此外，高管學(xué)歷多樣化亦有利于提升企業(yè)績(jī)效。本文探析了高管學(xué)歷背景對(duì)中國(guó)上市企業(yè)績(jī)效的影響，未來(lái)的研究可從高管的性格、從業(yè)經(jīng)歷，政府背景等因素出發(fā)，這也將是未來(lái)幾年學(xué)者、專家們關(guān)注的重點(diǎn)。

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