王 聰　王 靜

(商洛學(xué)院，陜西 商洛　726400)

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·建設(shè)經(jīng)濟·

跨流域調(diào)水工程建設(shè)資本金結(jié)構(gòu)及籌措方式分析★

王 聰王 靜

(商洛學(xué)院，陜西 商洛726400)

論述了研究跨流域調(diào)水工程建設(shè)資本金籌措問題的必要性，并以陜西省引漢濟渭工程為例，結(jié)合引漢濟渭工程的融資環(huán)境，對該工程資本金來源與結(jié)構(gòu)以及各資金的籌措措施進行了分析，從而促進跨流域調(diào)水工程建設(shè)的發(fā)展。

跨流域調(diào)水工程，資本金，籌資模式，融資環(huán)境

0　引言

跨流域調(diào)水工程一般具有跨度范圍廣、工程規(guī)模大、建設(shè)周期長、資金投入多等特點，其建設(shè)與運行管理過程中往往就會遇到技術(shù)、經(jīng)濟、社會、環(huán)境和政治等多個領(lǐng)域的問題，而作為核心問題之一的工程建設(shè)投融資問題不僅是工程建設(shè)全過程中所面臨的問題，也是能夠直接影響工程建設(shè)進度與質(zhì)量，甚至影響工程成敗的關(guān)鍵因素之一。我國跨流域調(diào)水工程建設(shè)資金結(jié)構(gòu)一般采用建設(shè)資本金+融資貸款的籌資模式，而比較國內(nèi)一些大型引調(diào)水工程如新疆引額濟烏工程等的資金構(gòu)成結(jié)構(gòu)，其資本金所占工程建設(shè)總投資的比例基本均達到70%以上。由此可見，跨流域調(diào)水工程建設(shè)籌資模式中，資本金對總資金的構(gòu)成起著至關(guān)重要的作用。

1　引漢濟渭工程融資環(huán)境分析

陜西省引漢濟渭工程是從陜西南部漢江流域調(diào)水至渭河流域的關(guān)中地區(qū)，以緩解關(guān)中地區(qū)水資源供需矛盾，促進陜西省內(nèi)水資源優(yōu)化配置，改善渭河流域生態(tài)環(huán)境，促進關(guān)中地區(qū)經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的大型跨流域調(diào)水工程。

1)國家水利融資環(huán)境。目前，水利具有一定規(guī)模的政府性基金包括水利建設(shè)基金(含水利建設(shè)專項資金、防洪保安資金等)、重大水利工程建設(shè)基金、南水北調(diào)建設(shè)基金等。近幾年，中央明確提出了今后一段時期水利發(fā)展和改革的主要目標和重點任務(wù)，提出了完善公共財政水利投入機制、創(chuàng)新水利投融資管理機制的總體要求，同時也將加大水利建設(shè)的資金投入，為大型水利工程的建設(shè)提供良好的資金儲備和融資環(huán)境。

2)西部大開發(fā)政策。為支持西部地區(qū)建設(shè)與發(fā)展，西部大開發(fā)政策提出的主要優(yōu)惠政策包括提高中央財政性建設(shè)資金、中央基本建設(shè)投資資金、建設(shè)國債資金用于西部地區(qū)的比例，對在西部地區(qū)新辦交通、電力、水利、郵政、廣播電視企業(yè)，給予減免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。

3)省級資金保障。引漢濟渭是陜西有史以來投資規(guī)模最大、建設(shè)難度最大的水利工程，是一項工程技術(shù)上堪稱世界級水平的工程，也是環(huán)境保護、移民安置的標桿工程。引漢濟渭對保障國家發(fā)展戰(zhàn)略在陜西的具體實施，具有不可替代的支撐作用。

2　引漢濟渭工程資本金結(jié)構(gòu)及籌措方式分析

陜西省引漢濟渭工程(水源工程)由黃金峽水利樞紐、秦嶺輸水隧洞黃三段、三河口水利樞紐、秦嶺輸水隧洞越嶺段等四個單項工程組成，其水源工程計劃總投資1 687 364萬元，建設(shè)期貸款利息193 216萬元(貸款本金533 200萬元)，工程總投資1 880 580萬元，其中工程資本金1 154 164萬元，占總投資61.4%。

2.1資本金結(jié)構(gòu)分析

大型的跨流域調(diào)水工程作為國家或地區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施項目和戰(zhàn)略性水資源配置工程，其項目性質(zhì)具有很強的公益性，工程建設(shè)資金投入應(yīng)以中央和地方政府的投資為主。而根據(jù)“誰投資、誰受益”原則，工程受水區(qū)參與投資可以加強受水區(qū)對水資源產(chǎn)權(quán)的意識，并形成一定的“利益共享、風(fēng)險共擔”機制，也有利于調(diào)動各方積極性，且國內(nèi)同類在建項目也多采取這樣的做法。隨著國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展和水利經(jīng)濟市場的進一步開放，民間資本已逐步進入水利工程的建設(shè)之中，為水利建設(shè)提供了更為廣闊的融資平臺，企業(yè)與個人投資方式也不斷地增多。

因此，具有準公益性質(zhì)的引漢濟渭工程其建設(shè)資本金應(yīng)主要包括中央補助資金、省級財政資金、受水區(qū)政府投入與法人(自然人)投資四大部分。

2.2各資金構(gòu)成比例分析

根據(jù)水利行業(yè)工程建設(shè)資本金出資最低比例的要求與依工程運行水價所測算的工程最大貸款額度，可以確定出資本金在籌措資金中所占的比例范圍。資本金中各資金構(gòu)成比例反映出資本金對相應(yīng)資金的需求強度，通過比照類似工程籌資模式并考慮工程建設(shè)資金需求強度，資本金中相應(yīng)資金的構(gòu)成比例應(yīng)能夠絕對保障工程建設(shè)的資金要求。

2.2.1中央補助資金

表1　國內(nèi)類似工程資本金構(gòu)成表

中央補助資金為大型水利項目建設(shè)資金的主要來源之一。由國內(nèi)類似大型調(diào)水工程國家補助資金比例(見表1)以及國家對該調(diào)水工程政策傾斜和重視程度，可以采取相同地區(qū)多項目中央補助資金占資本金平均值法、加權(quán)平均值法或相類似項目單一參照值法等方法并結(jié)合其他資金所能達到的構(gòu)成比例來確定中央補助資金的投資額度和比例，經(jīng)分析，中央補助資金占引漢濟渭工程資本金的合理比例區(qū)間為34.3%～60%。

2.2.2省級財政資金

省級資金依據(jù)本省為建設(shè)該工程所列的年度財政預(yù)算撥款和設(shè)立的各專項基金以確定其出資比例。省級資金作為工程資本金主要構(gòu)成之一，通過明確省級財政資金投入，可確保資金來源的可靠性并降低融資風(fēng)險，引漢濟渭工程省級財政資金投入占資本金比例可達53.1%。

2.2.3受水區(qū)政府投入

受水地區(qū)一般是按分配水量比例融資，其投入計算方法是通過相關(guān)參考確定出受水區(qū)初始水權(quán)價格，并結(jié)合受水區(qū)工程設(shè)計受水量之積。依據(jù)國內(nèi)相關(guān)工程實例以及綜合分析、水利部所分析的國內(nèi)同類工程受水區(qū)投入和分析南水北調(diào)的工程基金，并結(jié)合本省經(jīng)濟社會發(fā)展及受水區(qū)居民收入的實際情況，可得出引漢濟渭工程受水區(qū)的投入標準，即初始水權(quán)價格，綜合工程調(diào)水量，進而可確定受水區(qū)的資金投入與比例。

1)設(shè)計受水區(qū)初始水權(quán)價格分析。比較國內(nèi)成熟水權(quán)交易案例和同類工程實例，東陽—義烏水資源補償案例中，東陽市與義烏市的水權(quán)交易價格為4元/m3。國內(nèi)同類工程中，新疆引額濟烏等工程的受水區(qū)均注入了資本金，融資強度為1.09元/m3～5.10元/m3。南水北調(diào)中線工程建設(shè)基金在南水北調(diào)工程受水區(qū)的北京市等6省市范圍內(nèi)籌集，基金作為南水北調(diào)工程建設(shè)的重要資金來源，其實也是作為相應(yīng)受水地區(qū)能夠獲得初始水權(quán)的資金投入，經(jīng)核算，6省市的容量水價范圍為0.69元/m3～4.53元/m3，均值為2.04元/m3，具體數(shù)據(jù)見表2。由此，結(jié)合規(guī)劃水平年引漢濟渭主體工程凈調(diào)水量分配情況，綜合分析可得出引漢濟渭受水區(qū)投入標準范圍為1.0元/m3～1.8元/m3，再根據(jù)陜西省經(jīng)濟社會發(fā)展及受水區(qū)居民收入的實際情況，確定引漢濟渭受水區(qū)投入標準，即受水區(qū)初始水權(quán)價格為1.2元/m3。同時，榆林、延安作為引漢濟渭工程的間接受水區(qū)，通過水權(quán)置換，可以加大從黃河的取水量。據(jù)測算，引漢濟渭工程建成通水后，可為陜北地區(qū)每年置換出約7億m3黃河干流的用水指標。根據(jù)水權(quán)同價原則，并考慮陜北地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平與企業(yè)、居民的承受能力，1.2元/m3的投入水平是合適的。

表2　南水北調(diào)6省市調(diào)入水量和受水區(qū)投入標準

2)受水區(qū)投入比例分析。工程受水范圍內(nèi)的各地市與工業(yè)園區(qū)依據(jù)所測算出的受水區(qū)投入標準，并結(jié)合規(guī)劃水平年設(shè)計受水量，可得出相應(yīng)的受水區(qū)工程投入資金。經(jīng)測算認為，引漢濟渭工程受水區(qū)投入標準確定為1.2元/m3是合理可行的，再結(jié)合工程受水區(qū)設(shè)計受水量(見表3)，可計算出直接受水區(qū)共投入12.96億元、間接受水區(qū)共投入8.4億元計列，共計21.36億元?？紤]到后面引漢濟渭配套工程的開工建設(shè)需求、其他資本金來源的構(gòu)成和額度以及資本金應(yīng)占總投資的比例，擬從受水區(qū)先行籌措3億元作為工程建設(shè)受水區(qū)投入，占工程資本金比例為2%。

表3　規(guī)劃水平年引漢濟渭主體工程凈調(diào)水量分配情況　萬m3

2.2.4法人(或自然人)投資

鑒于跨流域調(diào)水工程資金投入巨大、回收期較長和收益率較低等特點，調(diào)水工程融資時一般不將法人(或自然人)投資作為主要資金來源渠道，而當資本金籌措不足時，可通過法人(或自然人)的投資補充工程資本金額度。引漢濟渭在完成調(diào)水任務(wù)的前提下，修建黃金峽(壩后)電站和三河口(壩后)電站，兼顧利用水能進行發(fā)電，鑒于對電站的收益，可通過發(fā)行債券等方式籌集法人(或自然人)投資。

2.3具體措施

針對資本金中各資金的構(gòu)成與比例，對相應(yīng)各資金可采取多元化的籌措措施來籌集。中央財政補助資金，應(yīng)以工程建設(shè)的重要性和特殊性，在國家對水利工程大力支持的宏觀有利環(huán)境下，積極努力爭取，以得到國家財政的大力支持；省級和受水區(qū)等地方政府投入資金可通過立法、財政預(yù)算、設(shè)立專項資金與協(xié)調(diào)的方法來籌措；對有足夠資金能力和關(guān)注水利工程建設(shè)發(fā)展并有投資意向的法人(或自然人)，通過與其洽談，協(xié)商工程建成后工程收益分配方式與比例，最終簽訂投資協(xié)議。

3　結(jié)語

對于引漢濟渭等投資收益率較低且具有準公益性質(zhì)的跨流域調(diào)水工程，資本金成為工程建設(shè)資金的組成基礎(chǔ)，對其構(gòu)成結(jié)構(gòu)及籌措方式進行研究就顯得尤為重要與必要。從分析可知，我國現(xiàn)階段大型調(diào)水工程資本金的構(gòu)成仍然以政府性投資為主，民間資本還難以承擔較為巨大的工程建設(shè)資金需求壓力，這也使得此類工程建設(shè)資本金的構(gòu)成及籌措方式難以多元化和多渠道，融資風(fēng)險與壓力偏高。隨著民間資本的不斷發(fā)展和積累，以及水利市場的進一步開放，未來跨流域調(diào)水工程的資金籌集方式必將走向開放化、多元化及低風(fēng)險化，其資本金結(jié)構(gòu)構(gòu)成和籌措方式也將發(fā)生深刻的變革，而這亦將成為未來我國大型調(diào)水工程資金籌措領(lǐng)域研究的著重點。

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Analysis of inter-basin water transfer project construction capital structure and financing way★

Wang CongWang Jing

(Shangluo University, Shangluo 726400, China)

The paper indicates the necessity for the financial problems for the inter-basin water transfer-engineering construction capital, and analyzes the capital resources and their financial measures by combining with the financial environment for the Hanjiang-to-Wei River water transfer project by taking the project in Shannxi as the example, so as to enhance the development for the construction of the inter-basin water transfer projects.

inter-basin water transfer engineering, capital, financial model, financial environment

1009-6825(2016)25-0200-03

2016-06-25★:陜西省重大基礎(chǔ)研究項目(項目編號：2016ZDJC-21)；商洛市科技計劃項目(項目編號：SK2015-33)；商洛學(xué)院科技項目(項目編號：15SKY006)

王聰(1988- )，男，碩士，助教；王靜(1989- )，女，碩士，助教

F407.9

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