努里埃爾·+魯比尼

找到民主和政治上可接受的一體化辦法是當務(wù)之急。得過且過已經(jīng)造成了一個不穩(wěn)定的均衡，會讓歐盟和歐元區(qū)的解體變得難以避免

市場對英國脫歐沖擊的反應(yīng)和最近兩次全球金融動蕩相比，顯得相當溫和。這場沖擊只是地區(qū)性而非全球性，市場影響集中在英國和歐洲，而波動僅僅維持了一周。為什么此次沖擊如此溫和且短暫？

首先，英國只占全球GDP的3%。相反，中國占世界產(chǎn)出的15%和全球增長的一大半。此外，歐盟在英國脫歐后表現(xiàn)出的團結(jié)以及西班牙選舉的結(jié)果，化解了歐盟或歐元區(qū)很快就會解體的擔憂。而英國政府的迅速換屆，也讓人們覺得更有望看到，英國和歐盟的“離婚”談判將達成一個方案——即通過大幅度歐盟單一市場準入資格和適度的移民限制相結(jié)合保留大部分貿(mào)易聯(lián)系。

更重要的是，市場反應(yīng)很快就體現(xiàn)了英國脫歐沖擊將導致世界主要央行采取更加鴿派政策的預(yù)期。事實上，在前兩次避險事件中，正是央行流動性支撐了市場和經(jīng)濟。

但歐洲和全球波動的風險可能只是短暫地中止了。拋去其他全球風險不談，我們有充分理由擔心歐洲和歐元區(qū)。

首先，英國脫歐過程可能持久而激烈，經(jīng)濟增長和市場將因此蒙受損失。而英國脫歐可能導致蘇格蘭和北愛爾蘭脫離英國。果真如此的話，加泰羅尼亞可能也會推進脫離西班牙宣布獨立。而沒有了英國，不準備加入歐元區(qū)的丹麥和瑞典可能擔心自己淪為歐盟二等成員，因此導致它們也考慮脫歐。

其次，即將到來的選舉是一個政治雷區(qū)。奧地利將在9月重新舉行總統(tǒng)選舉，上一次的結(jié)果基本上是平手，這意味著極右翼自由黨的諾貝特·霍費爾又有了機會。接下來的一個月，匈牙利將舉行由總理歐爾班·維克托發(fā)起的推翻歐盟收容移民配額指令的公投。最重要的是，意大利將進行修憲公投，如果不能通過，可能在很大程度上影響意大利的歐元區(qū)成員資格。

目前，意大利是歐元區(qū)最脆弱的一環(huán)。總理倫齊政府政局不穩(wěn)，經(jīng)濟增長萎靡不振，銀行急需資本，而若要實現(xiàn)歐盟財政目標，難免將引發(fā)又一場衰退。如果倫齊失敗，反歐元的草根政黨“五星運動”可能最早在明年上臺掌權(quán)。

果真如此的話，2015年對希臘可能脫歐的擔憂簡直是小巫見大巫了。意大利是歐元區(qū)第三大成員國，太大而不能倒。但其公債水平是希臘的10倍，因此是太大而不能救。歐盟無法拿出能支持意大利2萬億歐元公共債務(wù)的計劃。

此外，法國、德國和荷蘭將在2017年進行選舉，由于歐洲增長萎靡和失業(yè)高企導致反歐元、反移民、反穆斯林和反全球化的民粹主義右翼（歐元區(qū)核心）和左翼（歐元區(qū)外圍）政黨的崛起，這些國家的選舉將進一步增加不確定性。

與此同時，歐洲周邊情況糟糕且每況愈下。修正主義俄羅斯日益獨斷專行。而中東繼續(xù)動蕩的后果至少要從兩方面看：法國、比利時和德國恐怖主義事件抬頭，假以時日可能危及企業(yè)和消費者信心；移民危機需要加強與土耳其的合作，但土耳其本身因未遂軍事政變而變得不穩(wěn)定。

在這輪選舉結(jié)束前，歐盟不可能采取任何引入更多的風險共擔、加快結(jié)構(gòu)改革鼓勵更快的經(jīng)濟趨同的措施，從而完成未竟的貨幣聯(lián)盟?？紤]到當前改革節(jié)奏緩慢，潛在增長將保持低迷，而實際增長正處于一個非常平庸的周期性復蘇，現(xiàn)在這一復蘇又受到英國脫歐后風險和不確定性的威脅。與此同時，沉重的赤字和債務(wù)加上歐元區(qū)規(guī)則，限制了通過使用財政政策刺激增長，而歐洲央行的非常規(guī)貨幣政策對維持復蘇的支持力可能也達到極限。

歐元區(qū)和歐盟不會突然間分崩離析，它們所面臨的許多風險累積得十分緩慢。找到民主和政治上可接受的一體化辦法是當務(wù)之急。得過且過已經(jīng)造成了一個不穩(wěn)定的均衡，會讓歐盟和歐元區(qū)的解體變得難以避免?？紤]到歐洲所面臨的眾多風險，現(xiàn)在需要一個新愿景。

作者為紐約大學斯特恩商學院經(jīng)濟學教授