陸玲+曲艷麗

在依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管的思路下，預(yù)計未來很長一段時間，合規(guī)管理和風(fēng)險控制將成為絕大部分券商的當頭要務(wù)。

重塑券商風(fēng)控體系，成了劉士余上任證監(jiān)會主席后最迫切的改革任務(wù)之一。

“IPO、再融資、新三板掛牌、債券發(fā)行，方方面面都在收緊。今年是券商的風(fēng)控年，業(yè)務(wù)不好做，日子也不好過?！币晃煌缎腥耸咳绱烁嬖V《財經(jīng)》記者。

7月22日，中國證券業(yè)協(xié)會專門在哈爾濱市舉辦了針對《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》（下稱《辦法》）的首期培訓(xùn)班。證監(jiān)會副主席李超在會上表示，未來將加強IPO全過程監(jiān)管，考慮把保薦業(yè)務(wù)納入到整個證券公司的風(fēng)險控制體系內(nèi)，問題嚴重的撤銷保薦業(yè)務(wù)牌照。

此前，證監(jiān)會于6月16日完成了《辦法》及配套措施的修訂，新的《辦法》將于10月1日正式實施。

在依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管的監(jiān)管思路下，預(yù)計未來的很長一段時間，合規(guī)管理和風(fēng)險控制成為絕大部分券商的當頭要務(wù)。李超在會上亦表示，過去是以呵護為主，監(jiān)管環(huán)境以松、寬、軟為主，現(xiàn)在要回歸監(jiān)管本位，從嚴治理。

嚴查投行業(yè)務(wù)

據(jù)了解，7月25日，在《辦法》培訓(xùn)班后臨時增加了一個針對保薦機構(gòu)的專題工作會。有來自稽查局、行政處罰委、機構(gòu)部、發(fā)行部的部門領(lǐng)導(dǎo)相繼發(fā)言，充分顯示了監(jiān)管機構(gòu)的重視程度。

據(jù)《財經(jīng)》記者拿到的會議紀要，發(fā)行部副主任王宗成在會上嚴厲批評了各券商投行保薦。據(jù)他介紹，很多投行制作的材料質(zhì)量粗糙，不同章節(jié)前后矛盾，資料不更新，有的還是首次申報三年前的行業(yè)數(shù)據(jù)等。不僅是小券商，大券商也很普遍。

“保薦機構(gòu)存在的問題突出，內(nèi)控覆蓋性不足，證券公司也在建立合規(guī)和全面風(fēng)險管理的制度，但對投行業(yè)務(wù)的參與是形式多于實質(zhì)，存在兩張皮的問題，項目時間緊迫，突擊進行質(zhì)控的現(xiàn)象很普遍?！睓C構(gòu)部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出。

李超在《辦法》培訓(xùn)會上直陳行業(yè)問題：券商合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)不牢、水平不高，嚴重落后于業(yè)務(wù)發(fā)展。特別是投行業(yè)務(wù)，普遍存在難以介入，或者僅僅是形式上介入。“有的機構(gòu)投行保薦工作，為了搶占市場甚至偽造工作底稿，有的甚至與發(fā)行方合謀。”

李超強調(diào)，過去監(jiān)管較為關(guān)注個體風(fēng)險，對各家機構(gòu)風(fēng)險外溢關(guān)注不夠。過去機構(gòu)監(jiān)管較為關(guān)注經(jīng)紀業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等，對投行業(yè)務(wù)關(guān)注不夠，以后投行業(yè)務(wù)必須管。

“券商一定要重視合規(guī)的問題，對表現(xiàn)惡劣、問題嚴重、屢犯的機構(gòu)投行業(yè)務(wù)牌照可考慮收回?！崩畛硎?。

目前監(jiān)管層已對13家保薦機構(gòu)進行專項現(xiàn)場檢查。包括新時代證券、渤海證券、國泰君安、國聯(lián)證券（含投行子公司華英證券）、財通證券、中泰證券、中原證券、長江證券（含投行子公司長江承銷保薦）、湘財證券、東莞證券、華西證券、西部證券和國信證券。

據(jù)了解，全面檢查包括以下兩個方面：一是風(fēng)控合規(guī)體系建設(shè)，以及其對投行條線的有效覆蓋情況;二是抽查保薦、并購重組、全國股權(quán)系統(tǒng)推薦掛牌項目，關(guān)注證券公司執(zhí)業(yè)的合規(guī)性。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，針對重組和IPO抽查，監(jiān)管機構(gòu)已進場多個項目，進行財務(wù)核查且全面清理。IPO申請即便撤回材料，依然在證監(jiān)會的審核范圍之內(nèi)。

“最近內(nèi)部核查，天天熬夜查底稿?！币晃槐唤枵{(diào)到券商質(zhì)量控制部幫忙的女員工表示，各家券商都在根據(jù)新監(jiān)管要求進行自查，并補充盡職調(diào)查底稿。

在會上，王宗成還動員機構(gòu)結(jié)合自身情況自查自糾。“對在會申報企業(yè)分類管理，要求制定自查方案，與完善內(nèi)控機制相結(jié)合。如發(fā)現(xiàn)不符合條件的主動撤回?！?/p>

有券商投行人士透露，首輪檢查已經(jīng)結(jié)束，主要檢查內(nèi)核，包括立項審批、內(nèi)核流程等是否合規(guī)。而撤回的項目、帶病申報的項目都是此次檢查的重點對象。

在債券承銷方面，近兩年交易所債券市場的爆發(fā)式增長背后問題開始凸顯。李超在會上表示，從近期債券檢查出的問題來看，很多公司在風(fēng)險管理、質(zhì)量控制等方面缺失嚴重?！坝械墓緝?nèi)部連基本的制度體系都未建立。有的債券盡調(diào)的底稿僅僅由發(fā)行人提供，公司整理形成，公司都未到現(xiàn)場實施盡調(diào)?！崩畛Q。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，上交所在6月曾組織過各券商質(zhì)量控制部負責(zé)人開會，對盡職調(diào)查提出了更嚴格的要求。債券承銷的標準也在相應(yīng)地提高，以前發(fā)行的債券也需要按照新規(guī)來執(zhí)行。

今年以來，隨著新三板掛牌數(shù)量的猛增，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的基調(diào)亦開始以風(fēng)控為主。

“自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實施主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法制度后，打分評價讓各大券商壓力很大，現(xiàn)在大家都如履薄冰。必須得提高自己的內(nèi)核標準，從嚴把控掛牌項目。”東北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理胡乾坤告訴《財經(jīng)》記者。

8月4日，股轉(zhuǎn)公司在北京召開《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓(xùn)會議。會上，股轉(zhuǎn)公司相關(guān)人士向各家主辦券商場外市場部及內(nèi)核機構(gòu)負責(zé)人強調(diào)，在接下來的不足兩個月時間內(nèi)，必須設(shè)立十名以上成員組成的內(nèi)核機構(gòu)，且獨立于推薦業(yè)務(wù)部門。出現(xiàn)問題的券商可能被撤銷推薦掛牌資格。

重塑風(fēng)控體系

事實上，隨著證券公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品越來越多元，風(fēng)險類型日趨復(fù)雜，新形勢下的風(fēng)險管理問題也越來復(fù)雜。

即將要實施的《辦法》通過改進凈資本、風(fēng)險資本準備計算公式，完善杠桿率、流動性監(jiān)管等指標，明確逆周期調(diào)節(jié)機制，全面提升券商風(fēng)控指標的完備性和有效性。

據(jù)悉，《辦法》正式實施后監(jiān)管部門給券商們留下半年過渡期。各券商需要于2017年3月31日前滿足監(jiān)管要求。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，不少券商已經(jīng)開始著手修訂風(fēng)控規(guī)章制度。國信證券已對公司內(nèi)控部門組織架構(gòu)做了相應(yīng)調(diào)整，包括將業(yè)務(wù)條線風(fēng)險管理變?yōu)轱L(fēng)險類型管理，監(jiān)察稽核部門新增報告質(zhì)量審核小組等。

為了有效地控制杠桿倍數(shù)，國信為資管產(chǎn)品設(shè)置了專人專崗，每日跟蹤產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)，做到每日監(jiān)控?！昂芏鄷r候收益越高的項目意味著更大風(fēng)險的承擔(dān)。”國信證券相關(guān)負責(zé)人稱。

長江證券分析認為，從業(yè)務(wù)來看，新《辦法》之下投行、資管原來以規(guī)模計提風(fēng)險資本準備的規(guī)則調(diào)整為以凈收入來衡量的操作風(fēng)險，風(fēng)險識別更加客觀。有利于各子行業(yè)建立起相對完善的凈資本為核心的風(fēng)險管理框架。

《辦法》借助特定風(fēng)險資本準備的形式來限制通道類資管業(yè)務(wù)的規(guī)模，要求證券公司持有單一債券的規(guī)模占總規(guī)模比重不超過10%，目前行業(yè)內(nèi)此種超限債券規(guī)模占總規(guī)模的比重約15%-25%。分析認為，對資管、固收業(yè)務(wù)影響最大，特別是中小券商。

隨著寶萬之爭的持續(xù)發(fā)酵，券商定向資管計劃通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口正在逐步暴露。監(jiān)管層顯然也已經(jīng)意識到相關(guān)問題的風(fēng)險。

根據(jù)新規(guī)，定向理財通道業(yè)務(wù)所需計提的風(fēng)險資本準備比例提高。與目前根據(jù)各檔券商分類評級結(jié)果執(zhí)行的風(fēng)險準備金計算表相比，連續(xù)三年A類券商通道業(yè)務(wù)所需計提的風(fēng)險資本準備比例從0.2%提高至0.63%、A類券商從0.3%提高至0.72%、B類券商從0.4%提高至0.81%。

隨著寶萬之爭的持續(xù)發(fā)酵，券商定向資管計劃通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口正在逐步暴露。監(jiān)管層顯然也已經(jīng)意識到相關(guān)問題的風(fēng)險。

7月，證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)定，將風(fēng)險較高的股票類、混合類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限由10倍下調(diào)至1倍，明確了固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過2倍，這條規(guī)定被業(yè)內(nèi)稱為“資管八條底線的升級版”。

這也意味著券商未來將收縮以投向非標資產(chǎn)為主的通道業(yè)務(wù)的規(guī)模?！凹由香y監(jiān)會剛出的理財新規(guī)，在整個金融去杠桿的背景下，券商和基金子公司的業(yè)務(wù)未來會被堵死?！焙８煌ɑ鹱庸径驴偨?jīng)理翁江告訴《財經(jīng)》記者。

針對一些機構(gòu)大量從事通道業(yè)務(wù)、非標融資類業(yè)務(wù)，部分機構(gòu)設(shè)計的比較復(fù)雜、不透明的產(chǎn)品，進行監(jiān)管套利、政策套利，李超在會上特別強調(diào)，通道業(yè)務(wù)遲早會消亡，因為這導(dǎo)致了金融扭曲。

《辦法》要求證券公司從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、系統(tǒng)建設(shè)、指標體系、應(yīng)對機制等六個方面，加強全面風(fēng)險管理。同時要求證券公司將所有子公司納入全面風(fēng)險管理體系，強化分支機構(gòu)風(fēng)險管理，實現(xiàn)風(fēng)險管理全覆蓋。

李超建議各家券商梳理業(yè)務(wù)體系，盡量不是以監(jiān)管行政命令，而是以各家公司自覺的方式。對一些風(fēng)險比較大的業(yè)務(wù)要重新定位，比如類似信托的業(yè)務(wù)，不該干的業(yè)務(wù)要壓縮。

李超要求證券公司的業(yè)務(wù)范圍、資本規(guī)模要與法律法規(guī)相適應(yīng)。并舉例稱，一個基金子公司1億元左右的凈資本，而資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到8000多億元。如果出問題，會引發(fā)基金公司風(fēng)險，最后受損失的就是基金持有人。

監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變

隨著監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變，券商分類評級成了監(jiān)管從嚴的重要抓手。

7月，證監(jiān)會發(fā)布券商2016年分類評價結(jié)果，由于2015年兩融業(yè)務(wù)違規(guī)、場外配資、信息披露違規(guī)、投行項目違規(guī)、新三板業(yè)務(wù)違規(guī)等多種原因所致，95家券商中有56家評級下調(diào)，下調(diào)占比高達58.9%。

這是自2010年證監(jiān)會首次公開證券公司分類評級以來，A級券商最大幅度的降級。多家大型券商遭遇評級“滑鐵盧”。其中包括中信證券、海通證券等第一梯隊券商。而下調(diào)幅度最大的當屬方正證券，其由A類評級直接下調(diào)至C類，連降6級。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸說，分類評價是以風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況對券商進行的綜合評價。

券商評級在設(shè)定100分為基準分的基礎(chǔ)上，根據(jù)風(fēng)控、競爭力及合規(guī)狀況等相應(yīng)地加分或扣分，最后按分數(shù)評定級別。值得注意的是，券商評級扣分的重點在于違規(guī)行為，而像資本充足和公司治理等六類評價指標存在一定問題，每項只扣0.5分。

券商評級的升級將影響投保基金繳納額的變動，同時也直接反映公司當前市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況，常作為其他公司考察業(yè)務(wù)合作對象的準入門檻;一旦降級，則意味著券商新業(yè)務(wù)開展，融資等都將受到限制。

“券商分類評級下調(diào)會讓更多公司將風(fēng)控質(zhì)量擺在首要位置，畢竟評級越高才能在市場上獲得更多的競爭優(yōu)勢?！比A南一家券商董秘告訴《財經(jīng)》記者。

值得注意的是，評級體系對證券公司采取的是“嚴懲緩獎”態(tài)度。以平安證券和光大證券為例。2013年因萬福生科事件，平安證券由A連降6級至C;2014年，由于“烏龍指”事件，光大證券評級由AA連降7級至C。但上述兩家券商通過加強風(fēng)控管理能力，2016年分類評價均重回A類行列。

分類結(jié)果并非是對券商資信狀況及等級的評價，更多體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險控制的整體狀況。分類評級已經(jīng)成了監(jiān)管從嚴的重要抓手。

監(jiān)管思路的調(diào)整體現(xiàn)在正確處理好監(jiān)管與行業(yè)的關(guān)系。李超在會上表示，發(fā)展的事情由市場主體決定，監(jiān)管部門不能把主要力量投入到發(fā)展上，定位要清晰。過去是以呵護為主，監(jiān)管環(huán)境以松、寬、軟為主，現(xiàn)在要回歸監(jiān)管本位，從嚴治理。

“對于券商的監(jiān)管，過去常常大事化小、小事化了，現(xiàn)在要敢于動真碰硬，對違法違規(guī)觸犯監(jiān)管底線的行為堅決采取措施，重大問題要移送稽查?！崩畛f。

而今年以來一系列違規(guī)事件的處理已是監(jiān)管思路的最好體現(xiàn)。因涉及欣泰電氣欺詐上市，興業(yè)證券被證監(jiān)會嚴厲處罰。因證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指標不符合《辦法》相關(guān)規(guī)定的西南證券，也于6月收到監(jiān)管措施。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，下半年監(jiān)管在防范各類違法違規(guī)行為上會加強力度。從長期看，這些措施有利于引導(dǎo)證券行業(yè)風(fēng)控合規(guī)系統(tǒng)的完善，凈化當前的證券市場環(huán)境。