李牧++雷翱

摘要：本文以醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為研究對象，以經(jīng)營杠桿系數(shù)作為經(jīng)營風(fēng)險的衡量指標(biāo)，運用非參數(shù)檢驗等方法，來研究輕資產(chǎn)運營程度與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)聯(lián)，得出輕資產(chǎn)運營程度與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險水平存在著負相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)；經(jīng)營風(fēng)險；經(jīng)營杠桿系數(shù)

中圖分類號：F230 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-01

一、前言

輕資產(chǎn)運營是由麥肯錫公司最先提出的，在中國企業(yè)的實踐始于2001年前后，光明乳業(yè)借助麥肯錫為其量身打造的輕資產(chǎn)運營模式迅速發(fā)展壯大，與伊利、蒙牛形成了中國乳業(yè)市場三足鼎立之勢。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，輕資產(chǎn)運營已經(jīng)被我國不少企業(yè)積極探索與實踐，在此種商業(yè)模式下企業(yè)減少對有形資產(chǎn)方面的資金投入，充分利用人力資源、技術(shù)創(chuàng)新、價值鏈控制能力、品牌效應(yīng)和客戶資源等輕資產(chǎn)的杠桿潛力，有效整合企業(yè)內(nèi)外各種財務(wù)資源能力和非財務(wù)資源能力，從而創(chuàng)造自身的競爭優(yōu)勢和企業(yè)價值。

二、文獻綜述

國際著名咨詢管理機構(gòu)麥肯錫認為企業(yè)的品牌、人力、經(jīng)驗、客戶資源、價值觀、治理制度、管理流程都屬于“輕資產(chǎn)”的范疇。以“輕資產(chǎn)”的方法擴張，將獲得更強對的盈利能力，更快的速度與更持續(xù)的增長力[1]。輕資產(chǎn)運營模式作為一種戰(zhàn)略管理模式其有多種實施路徑。湯谷良，張茹 （2012）則認為輕資產(chǎn)也分為兩種，一種是企業(yè)固定資產(chǎn)少，而流動資產(chǎn)尤其是現(xiàn)金類資產(chǎn)多，還有一種是企業(yè)注重品牌、設(shè)計、客戶關(guān)系等軟實力，而將自身管理有難度的環(huán)節(jié)交給合作伙伴，以減少自身的成本支出。關(guān)于輕資產(chǎn)運營模式下的經(jīng)營風(fēng)險的研究，陳麗萍、王冠（2013）認為企業(yè)在輕資產(chǎn)運營中存在著重資產(chǎn)比例低且無法保證外包質(zhì)量和應(yīng)收賬款管理不當(dāng)所導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)加強內(nèi)部控制及應(yīng)收賬款的管理、強化對外包部分的控制，以保證企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

三、輕資產(chǎn)運營對醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營風(fēng)險的影響分析

1.經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿系數(shù)

經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。而經(jīng)營杠桿系數(shù)常用來作為衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的重要指標(biāo)。企業(yè)業(yè)經(jīng)營杠桿（DL）及其經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）是企業(yè)財務(wù)管理活動中的重要理論和技術(shù)方法。隨著科學(xué)技術(shù)的進步和知識經(jīng)濟時代的到來， 在現(xiàn)代企業(yè)成本管理實務(wù)中經(jīng)營成本的變動部分所占的比例將越來越少，變動成本信息對決策的相關(guān)性也越來越小，而經(jīng)營 杠桿在企業(yè)中的作用和影響力將日益加強并逐漸受到企業(yè)的重視。但是需要指明的是，經(jīng)營杠桿并不會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險。

2.數(shù)據(jù)來源與分組

本次選擇2015年作為研究時間，以醫(yī)藥制造業(yè)A股上市的163家公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為研究對象，數(shù)據(jù)均取自于國泰安數(shù)據(jù)庫，通過Excel和SPSS22.0進行處理。為了研究輕資產(chǎn)運營程度與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)聯(lián)，本文定義企業(yè)同時符合以下兩個條件可視為企業(yè)輕資產(chǎn)運營程度較高；符合其中一個條件認為該企業(yè)其資產(chǎn)運營程度適中；兩個條件都不符合則認為該企業(yè)其資產(chǎn)運營程度較低。條件如下，（1）固定資產(chǎn)占比（固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值）在行業(yè)中排在前1/3（從小到大）。（2）銷售費用占比（銷售費用與銷售收入的比值）在行業(yè)中排在前1/3（從大到?。?。

3.數(shù)據(jù)分析

（1）行業(yè)經(jīng)營杠桿合理值的確定

根據(jù)2015年醫(yī)藥制造業(yè)A股上市公司輕資產(chǎn)運營程度的分組統(tǒng)計結(jié)果以及本文的前提條件，最后確定醫(yī)藥制造業(yè)輕資產(chǎn)運營程度較高的企業(yè)有18家；輕資產(chǎn)運營程度中等的企業(yè)有118家；輕資產(chǎn)運營程度較低的企業(yè)有27家。

為了確定行業(yè)經(jīng)營杠桿的標(biāo)準(zhǔn)值，本文采用均值估計法。即以總體均值作為標(biāo)準(zhǔn)值。在利用樣本數(shù)據(jù)對總體均值做出區(qū)間估計，通過置信度一般取95%以上，使得大部分行業(yè)中的企業(yè)樣本值在該區(qū)間內(nèi)。如果企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)在這個區(qū)間內(nèi)，說明它與總體均值偏離的概率在5%以下，則可以認為是合理的。如果企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)不在這個區(qū)間內(nèi)，則被認為不合理。根據(jù)均值估計結(jié)果所確定的行業(yè)經(jīng)營杠桿合理系數(shù)為1.37862104。

（2）非參數(shù)檢驗結(jié)果

為了驗證不同輕資產(chǎn)運營程度下企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)是否有顯著差異，本文對三組樣本進行了非參數(shù)檢驗。根據(jù)非參數(shù)檢驗結(jié)果可知，三組經(jīng)營杠桿系數(shù)存在顯著差異，即可認為輕資產(chǎn)運營程度與企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險是存在聯(lián)系的。

（3）數(shù)據(jù)分析結(jié)果

是根據(jù)本文確定的醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營杠桿的合理值，利用樣本總體與該值進行比較分析的結(jié)果。結(jié)果顯示，在用經(jīng)營杠桿系數(shù)作為衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的指標(biāo)，以1.37862104作為行業(yè)經(jīng)營杠桿合理值時，輕資產(chǎn)運營程度較高的組中有88.24%的企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)在此值之下，說明輕資產(chǎn)程度較高企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險水平較低；而輕資產(chǎn)運營程度較低的一組中，只有33.33%的企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)在此值之下，說明輕資產(chǎn)運營程度較低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險水平較高。

四、結(jié)論

通過本文的研究可以得出如下結(jié)論，在以經(jīng)營杠桿系數(shù)作為醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的衡量指標(biāo)時，輕資產(chǎn)運營程度與企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險水平呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系。

參考文獻：

[1]湯谷良，戴天婧，張茹.財務(wù)戰(zhàn)略驅(qū)動企業(yè)盈利模式—美國蘋果公司輕資產(chǎn)模式案例研究[J].會計研究，2012，（11）：23-32.

[2]陳麗萍，王冠.輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)風(fēng)險防范研究[J].商業(yè)經(jīng)濟，2013（19）.

[3]王智波，李長洪.輕資產(chǎn)商業(yè)模式對企業(yè)利潤率的影響—基于中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的實證研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2015（06）：108-121.