高琳

摘要：本文采取財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量保定市上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)保定市的上市公司財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)基本的了解，從而提出相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，幫助企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)杠桿；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、保定上市公司簡(jiǎn)介

保定，位于華北平原北部、河北省中部，大部分位于海河平原，與北京、天津構(gòu)成黃金三角，具有優(yōu)越的地理優(yōu)勢(shì)。注冊(cè)地在保定的上市公司分別為天威保變、風(fēng)帆股份、樂(lè)凱膠片、寶碩股份、保定天鵝、巨力索具和長(zhǎng)城汽車。

二、保定上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）衡量企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)與收益的指標(biāo)——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（1）財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)含義及作用原理。它強(qiáng)調(diào)了企業(yè)對(duì)債務(wù)籌資的利用。杠桿原理運(yùn)用于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，目的在于借助杠桿的機(jī)械作用來(lái)放大杠桿一端的動(dòng)力，達(dá)到以少勝多、事半功倍的效果[1]。（2）財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)的計(jì)算。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-債務(wù)年利息）。通過(guò)對(duì)七家上市公司2009年至2013年的數(shù)據(jù)分析，根據(jù)公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-債務(wù)年利息），計(jì)算出這七家上市公司每年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，如下表：

（二）對(duì)上市公司財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)值的分析及結(jié)論。（1）2012年至2013年，恒天天鵝的息稅前利潤(rùn)變化率與凈利潤(rùn)變化率均大幅度降至負(fù)值，說(shuō)明出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。（2）巨力索具2010年至2013年，息稅前利潤(rùn)變化率與凈利潤(rùn)變化率均為負(fù)值，說(shuō)明該企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮了負(fù)效應(yīng)，面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）風(fēng)帆股份在2009年至2013年期間，息稅前利潤(rùn)變化率與稅后利潤(rùn)變化率均保持為正值，說(shuō)明企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮了正效應(yīng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。（4）樂(lè)凱膠片在2011年時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮了負(fù)效應(yīng)，產(chǎn)生了財(cái)務(wù)危機(jī)，但是后兩年企業(yè)采取了相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，擺脫了財(cái)務(wù)危機(jī)。（5）寶碩股份在2009年至2013年期間，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)維持在1左右，企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施起到了良好的作用，息稅前利潤(rùn)變化率與稅后利潤(rùn)變化率均保持正值，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。（6）保變天威自2011年至2013年，公司凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與稅后利潤(rùn)變動(dòng)率均為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)面臨著重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（7）眾所周知長(zhǎng)城汽車采取保守型的經(jīng)營(yíng)模式，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)嚴(yán)格維持在1左右，且息稅前利潤(rùn)變化率與稅后利潤(rùn)變化率均保持正值，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況為優(yōu)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)能獲取相應(yīng)的財(cái)務(wù)杠桿收益。

綜合來(lái)看，恒天天鵝、巨力索具、天威保變與樂(lè)凱膠片存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要重點(diǎn)關(guān)注、認(rèn)真分析，找出適合自身發(fā)展的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，保證企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況優(yōu)良。風(fēng)帆股份、長(zhǎng)城汽車和寶碩股份財(cái)務(wù)狀況良好，在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)及時(shí)修正財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況，盡可能地利用財(cái)務(wù)杠桿獲取收益，從而進(jìn)一步發(fā)展壯大。

三、保定上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

由于保定市大多數(shù)企業(yè)仍然處在依靠資金帶動(dòng)生產(chǎn)的階段，而這在一定程度上增加了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的盲目性。因此，企業(yè)管理者必須要有風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，根據(jù)不同的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)采取切合實(shí)際的防范措施來(lái)有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 要強(qiáng)化企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動(dòng)其積極性，還要建立健全的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，要求企業(yè)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，確定企業(yè)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)損失的渠道。（2）確定合理的資本構(gòu)成。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)是對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最為有利的資本結(jié)構(gòu)，最終找到風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的最佳組合模式。（3）確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，選擇合適的舉債方式。企業(yè)的負(fù)債數(shù)目不僅受市場(chǎng)體系和金融環(huán)境來(lái)決定，更受自身實(shí)際情況的影響。企業(yè)要考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)后要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)后再確定恰當(dāng)?shù)呐e債額度，并選擇合適的舉債方式。

參考文獻(xiàn)：

[1] 耿麗麗.利用財(cái)務(wù)杠桿提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益淺析.財(cái)經(jīng)界[J]，2012，（5）：164