□文/錢鴻鳴（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院　新疆·烏魯木齊）

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高管權(quán)力與會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性

□文/錢鴻鳴
（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院新疆·烏魯木齊）

［提要］會(huì)計(jì)信息是資本市場(chǎng)主體之間信息溝通的語(yǔ)言，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，可以減少市場(chǎng)摩擦，降低交易成本，促進(jìn)資本市場(chǎng)的有序發(fā)展。薪酬契約中的高管權(quán)力理論認(rèn)為，高管為了自身利益，會(huì)本著自身利益最大化的原則選擇會(huì)計(jì)政策。本文從會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)者的權(quán)力出發(fā)，檢驗(yàn)高管權(quán)力對(duì)會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性的影響。

關(guān)鍵詞：高管權(quán)力；會(huì)計(jì)信息；會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性

收錄日期：2016年3月20日

會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的一個(gè)特征，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求：企業(yè)對(duì)交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益、低估負(fù)債或者費(fèi)用。而在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，企業(yè)信息的披露行為，可以從兩個(gè)方面進(jìn)行——約束機(jī)制和動(dòng)機(jī)。社會(huì)學(xué)理論表明，影響個(gè)人（或團(tuán)體）行動(dòng)的因素包括規(guī)則、動(dòng)機(jī)、約束以及個(gè)體采取行動(dòng)的權(quán)力。規(guī)則限制了行動(dòng)的范圍，動(dòng)機(jī)和約束決定了行動(dòng)的強(qiáng)度，而權(quán)力則代表了現(xiàn)實(shí)行動(dòng)的可能。會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)者是管理層，根據(jù)代理理論，管理層基于自身利益的考慮，能夠利用自身權(quán)力去選擇有利于實(shí)現(xiàn)其利益的會(huì)計(jì)政策，從而對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性產(chǎn)生影響。Watts（2003a）把引起會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的因素歸為四類動(dòng)機(jī)——公司契約、法律訴訟、監(jiān)管和稅收。本文從代理人的權(quán)力這一角度出發(fā)，研究高管權(quán)力對(duì)會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性的影響。以期為解決我國(guó)會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題、完善市場(chǎng)機(jī)制提供理論支持和政策建議。

一、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出

（一）文獻(xiàn)綜述

1、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因。從國(guó)外研究來(lái)看，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求主要來(lái)自于報(bào)酬契約與債務(wù)契約，因?yàn)闀?huì)計(jì)穩(wěn)健性可以延遲對(duì)管理層報(bào)酬的支付，從而保護(hù)股東的利益，同時(shí)也會(huì)延遲向股東的支付，進(jìn)而保護(hù)債權(quán)人的利益。對(duì)之后出現(xiàn)的有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)，將穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因歸結(jié)為四類：契約、法律訴訟、管制和稅收。本文就從這四個(gè)方面進(jìn)行綜述。

（1）契約方面的原因研究。Ball，Robinand Sadka（2006）的研究卻發(fā)現(xiàn)，在國(guó)家橫截面上，債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模能對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在其中的變動(dòng)做出解釋，但權(quán)益市場(chǎng)規(guī)模卻沒(méi)有明顯的解釋作用。后者的研究發(fā)現(xiàn)表明，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的股東而言，似乎會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)其并沒(méi)有什么幫助，而債權(quán)人卻因會(huì)計(jì)穩(wěn)健性而受益。在我國(guó)，孫錚、劉鳳委和汪輝（2005）發(fā)現(xiàn)公司的債務(wù)比重對(duì)其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有正向的影響作用。劉鳳委和汪揚(yáng)（2006）的研究結(jié)論與此基本一致。

（2）法律訴訟方面。Beaver（1993），Watts（1993）注意到基于證券法的訴訟案件使得穩(wěn)健性得到了發(fā)展，因?yàn)樵谟嗪蛢糍Y產(chǎn)高估時(shí)發(fā)生訴訟的可能性很大。隨著訴訟成本的上升，管理層和審計(jì)師都傾向于采取更為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)來(lái)保護(hù)自己的利益。JiaC2004）則利用我國(guó)數(shù)據(jù)研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，發(fā)現(xiàn)在我國(guó)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著CPA訴訟風(fēng)險(xiǎn)的加大而提高，從而在訴訟角度上直接驗(yàn)證了我國(guó)市場(chǎng)存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

（3）會(huì)計(jì)管制方面。Watts（1977）認(rèn)為，由于相對(duì)于低估資產(chǎn)或是收益來(lái)說(shuō)，高估資產(chǎn)或收益所帶來(lái)的損失對(duì)企業(yè)的影響更大，也更容易被觀測(cè)到，因此監(jiān)管者提出了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求，這也是美國(guó)證券交易委員會(huì)禁止高估資產(chǎn)或收益的原因（Walker，1992）。

（4）稅收方面。稅收契約能夠產(chǎn)生會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有必要的前提：即在稅收須遵循會(huì)計(jì)的模式下，稅收才能最大限度地發(fā)揮對(duì)穩(wěn)健會(huì)計(jì)政策運(yùn)用的激勵(lì)作用。然而，在美國(guó)，會(huì)計(jì)收益與納稅收益的分離程度越來(lái)越大（Manzon et a1，2002；Desai，2003），在稅收與會(huì)計(jì)相分離的模式下，稅收對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的激勵(lì)有限。在我國(guó)，會(huì)計(jì)制度與稅收法規(guī)之間的差異逐步擴(kuò)大，并且在2001年實(shí)施《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》后更加明顯（戴德明、姚淑瑜和毛新述，2005）。

從總體來(lái)看，從會(huì)計(jì)監(jiān)管和稅收的角度考慮會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生原因的研究成果較少。主要原因可能是這兩種因素在穩(wěn)健性的產(chǎn)生上起著輔助性的作用。

2、基于薪酬契約的管理層權(quán)力。Bebchuk（2002）、Bebchuk和Fried （2003）提出了決定經(jīng)理人員薪酬契約的兩種理論：最優(yōu)契約理論和管理層權(quán)力理論。前者認(rèn)為股東能夠控制董事會(huì)，并且能按照股東價(jià)值最大化原則進(jìn)行管理層薪酬安排，這種理論適合于股權(quán)集中的公司；后者則強(qiáng)調(diào)作為股東利益代表的董事與股東之間也存在代理問(wèn)題，董事會(huì)不能完全控制管理層薪酬契約的設(shè)計(jì)，管理層有能力影響自己的薪酬，并利用權(quán)力尋租，這種理論適合于股權(quán)分散、存在內(nèi)部人控制的公司。有關(guān)管理層權(quán)力與薪酬契約的實(shí)證研究表明，管理層權(quán)力越大，管理層越有可能通過(guò)自定薪酬獲得高出正常收益的租金。在此，管理層權(quán)力可以看作是管理層對(duì)薪酬契約或薪酬制定過(guò)程的一種控制力。企業(yè)是一組契約的聯(lián)結(jié)，薪酬契約只是其中的一種契約。根據(jù)管理層權(quán)力與薪酬契約研究成果，可以進(jìn)行以下推論：除薪酬契約外，管理層權(quán)力對(duì)其他契約也有影響，表現(xiàn)為對(duì)契約或契約執(zhí)行過(guò)程的控制力。西方實(shí)證研究三大傳統(tǒng)假設(shè)中的紅利契約假設(shè)，正是說(shuō)明管理層利用自身的權(quán)力，在會(huì)計(jì)信息披露契約當(dāng)中，控制信息披露行為而追求自身利益，表現(xiàn)為管理層權(quán)力對(duì)會(huì)計(jì)信息披露契約的控制力。管理層的權(quán)力越大，它就越能通過(guò)控制契約來(lái)為自己的利益服務(wù)。當(dāng)管理層追逐個(gè)人利益的機(jī)會(huì)主義行為與企業(yè)目標(biāo)不符時(shí)，就會(huì)損害企業(yè)價(jià)值。

(二)表意的穩(wěn)定性。表意的穩(wěn)定性指網(wǎng)絡(luò)流行語(yǔ)專門表達(dá)某一或某幾種意義，并且表達(dá)的語(yǔ)義能夠保留較長(zhǎng)一段時(shí)間, 不會(huì)輕易消失。如果網(wǎng)絡(luò)流行語(yǔ)所表達(dá)的意義不穩(wěn)定，那么這樣的用語(yǔ)是不能進(jìn)入規(guī)范的現(xiàn)代漢語(yǔ)中的。隨著時(shí)間的推移, 網(wǎng)絡(luò)流行語(yǔ)的新語(yǔ)義會(huì)很快消失, 那么這個(gè)用語(yǔ)也將會(huì)被淘汰。

（二）假設(shè)提出。如果沒(méi)有可靠的機(jī)制保證契約的執(zhí)行，簽訂契約就不能減少代理成本。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)作為限制契約各方行為的基準(zhǔn)，能夠在契約的制定過(guò)程和執(zhí)行過(guò)程中發(fā)揮重要的作用。由此，人們對(duì)會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生了需求，亦即對(duì)會(huì)計(jì)的需求。在交易過(guò)程中，為了減少信息不對(duì)稱，交易各方會(huì)就信息披露的內(nèi)容、種類、格式和時(shí)間等達(dá)成一致，而披露方根據(jù)達(dá)成的協(xié)議披露會(huì)計(jì)信息，使得信息不對(duì)稱情況得到緩解，交易得以實(shí)現(xiàn)。企業(yè)會(huì)計(jì)信息的生產(chǎn)者是管理層，管理層在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)，受到各種約束，有制度層面的約束，比如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，稅法等；有契約層面的約束，比如債務(wù)契約要求管理層選擇穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策；還有來(lái)自股東方面的約束，股東要求管理層提供真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息。但是，實(shí)證會(huì)計(jì)理論（PAT）的機(jī)會(huì)主義觀認(rèn)為，管理層會(huì)本著自身利益最大化原則選擇會(huì)計(jì)政策，良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)，完美的公司治理可以限制機(jī)會(huì)主義行為。但時(shí)，當(dāng)高管的權(quán)力大時(shí)，高管的這種機(jī)會(huì)主義行為沒(méi)有受到約束，從而影響會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性，因此，提出本文的假設(shè)：高管權(quán)力越大，企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性越低。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇。本文選擇2008～2014年滬深A(yù)股所有公司作為原始樣本，并按下面的步驟進(jìn)行篩選：（1）由于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)制度方面的特殊性，剔除了金融保險(xiǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)；（2）由于*ST、ST等公司被交易所特別處理，其經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況異常，剔除了ST、*ST等公司；（3）剔除數(shù)據(jù)不全的公司；最后得到13，002個(gè)樣本。本文數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義

1、高管權(quán)力。本文結(jié)合國(guó)外文獻(xiàn)和我國(guó)的實(shí)際，認(rèn)為高管權(quán)力主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是兩職合一（power1）；二是股權(quán)分散程度高（power2）；三是長(zhǎng)期任職（power3）。本文參考盧銳（2008）的做法，先將上述三個(gè)單一維度變量衡量高管權(quán)力相加，再合成出能夠綜合反映出管理層權(quán)力的指標(biāo)（POWER1），power4的值有0、1、2、3四種情況，POWER1的取值越高，說(shuō)明高管權(quán)力越大。再用虛擬變量來(lái)衡量高管權(quán)力的高低，POWER=1 if POWER1＞=2，else POWER1=0。

2、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。本文會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目與現(xiàn)金流量之間的關(guān)系來(lái)衡量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。應(yīng)計(jì)模型如下：

ACCt=β0＋β1CFOt+β2DCFOt+β3DCFOt×CFOt+β7power·DCFOt×CFOt+ε

其中，ACC表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量后除以總資產(chǎn)；CFO表示營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量除以總資產(chǎn)；DCFO為虛擬變量，如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為負(fù)，則等于1，否則等于0。

Power與CFO、DCFO的交乘項(xiàng)的系數(shù)表示，當(dāng)高管權(quán)力大時(shí)，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目負(fù)的現(xiàn)金流之間的相關(guān)性比對(duì)正的現(xiàn)金流之間的相關(guān)性的區(qū)別，當(dāng)系數(shù)為負(fù)時(shí)，說(shuō)明高管權(quán)力降低了應(yīng)計(jì)項(xiàng)目與負(fù)的現(xiàn)金流之間的相關(guān)性，即降低了盈余的穩(wěn)健性。因此，其系數(shù)的符號(hào)預(yù)期為負(fù)。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。經(jīng)過(guò)對(duì)各主要變量統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的計(jì)算，本文得出：ACC的均值為-0.0138，小于中位數(shù)-0.00968，說(shuō)明分布是左偏的，符合會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的特點(diǎn)。另外，ACC和CFO的分布較分散，可能存在極端值的影響，本文在后面多元回歸時(shí)對(duì)極端值進(jìn)行了剔除；DCFO的均值0.248，說(shuō)明樣本中近24.8％的公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)。Power的均值為0.318，說(shuō)明有31.8％的公司，高管權(quán)力大。

（二）分析結(jié)果。本文采用兩種方法來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)，即模型1的分組檢驗(yàn)和模型2的檢驗(yàn)，結(jié)果見表1。（表1）在模型1的分組檢驗(yàn)結(jié)果中，管理層權(quán)力大的一組，其反映公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的乘積項(xiàng)DCFO*CFO的系數(shù)為-0.360，并且在10％的水平上顯著，說(shuō)明管理層權(quán)力大的公司不具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；管理層權(quán)力小的一組，其反映公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的乘積項(xiàng)DCFO*CFO的系數(shù)為0.470*，并且在5％的水平上顯著，說(shuō)明管理層權(quán)力小的公司具有很強(qiáng)的穩(wěn)健性，而且隨著管理層權(quán)力的增大，公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在下降。模型2的回歸結(jié)果表明，反映管理層權(quán)力對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增量的乘積項(xiàng)Power*CFO*DCFO的系數(shù)為-0.813，并且在5％的水平上顯著，說(shuō)明隨著管理層權(quán)力的增大，上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在下降。綜合模型1和模型2的分析結(jié)果，假設(shè)得到驗(yàn)證。

表1回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文做了兩次穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是用高管權(quán)力的連續(xù)變量代替虛擬變量，進(jìn)行回歸；二是用BASU（1997）的反向回歸模型作為穩(wěn)健性的衡量方法，所得結(jié)果與研究結(jié)論一致，證明本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。限于篇幅，本文不再詳細(xì)列示。

四、結(jié)論

本文從權(quán)力角度對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行了研究。以薪酬激勵(lì)研究中的管理層權(quán)力理論為基礎(chǔ)，考察了我國(guó)上市公司中管理層權(quán)力對(duì)會(huì)計(jì)盈余穩(wěn)健性的影響。本文的研究結(jié)果表明，在總體樣本分析中，管理層權(quán)力對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著的負(fù)向影響作用。本文的研究結(jié)論具有一定的政策含義。首先，管理層能夠影響我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，對(duì)管理層代理問(wèn)題進(jìn)行控制，是解決我國(guó)會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；其次，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量好壞是管理層與大股東綜合作用的結(jié)果，在不同特征的公司中，管理層權(quán)力與股東權(quán)力所起的作用并不一樣，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定政策時(shí)，應(yīng)充分考慮不同情況，制定相應(yīng)的監(jiān)管政策，不能“一刀切”。

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中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A